亚洲金融危机十周年金融版与学者专栏举办赵晓教授金融风险和货币政策的讨论

好的

老百姓不容易哦

赵教授能够伸张正义，是百姓之福啊

　　居民和厂商究竟有没有属于自己的货币资本？

这毫无疑问。居民领到的货币工资、厂商经营得到的货币利润，都是属于它们自己的货币资本。银行职员手里的钱不属于他自己所有，他只是暂时保管，但是银行发给职员的工资就是职员自己的私有财产了。也就是说，居民具有自有的货币资产是毫无疑问的。

一旦确认公民对货币具有拥有需求，那么“越多越好”的货币拜物教就自在情理之中，无须论证了。

而在居民和厂商都不具备货币发行权力的经济体制当中，居民和厂商的自有货币从何而来？当然，众所周知，来自于“货币当局”。

货币来源于货币当局并为居民和厂商所有，说明了货币当局的一项功能：货币的赋权或者叫做“货币授权”。

我们就从公民可以拥有货币而且希望拥有的货币越来越多出发，来考量一下我们平时所说的“货币当局的外生性”究竟意味着什么。

首先，“外生”应该意味着货币赋权的公平性和平等性。

如果货币当局是资本所有权的授权者，那么授权的原则和机制是什么？或者说，什么人凭什么得到了货币的所有权？第一批货币授权是怎么确定的？或者说资本的“禀赋”是如何确定的？

很显然，如果货币当局以公平和平等体现其“外生”性，则货币的赋权就应该是货币当局所对应的经济体内的公民平分增量货币。有人呼吁“按人头分钱”，其实强调的也就是货币当局的外生性，即公平性。如果货币增量的分配具有倾向性，比如指配给厂商而不配给居民，那么就是不平等不公正，货币当局就成为了厂商的印钞厂，成为了厂商的一个部分，而非整个经济体的外生部分。

那么，货币当局以借贷形式向厂商注入货币，不算配给，有损其公平的外生性吗？这就是外生性的第二个含义问题了。

第二，“外生”意味着不是经济行为角色和不具有任何利益目的。

如果货币当局以借贷形式向厂商部门注入货币，不算配给，那么意味着厂商得到的是货币服务而非货币本身，借贷的原则是有借有还，提供服务的原则是服务有代价。货币服务的代价就是利率R。

从上面的货币流示意图中我们可以看到，如果货币当局不是一个资本的无偿授权者，仅仅是一个资本服务的提供者，如果货币当局平等地向厂商和居民两个部分提供货币服务，这当然可以保证其公平性。但是，因为有R的存在（即对货币加量回流的要求——还贷货币流一定大于贷款货币流），这种平等性没有办法满足公民拥有货币的要求，更无法满足拥有越多越好货币的货币拜物教要求。可见，货币当局提供货币服务的说法解释不了这个问题。

货币当局作为资本服务的提供者，要不要收取服务报酬？即这种服务是免费的吗？或者问，利率R存在的意义是什么？如果是免费的，固然可以满足公众对货币增量的要求，但是变成了一个公共资源的分配问题，那么就必须解决分配的原则是什么这个问题。假如不是免费的，得到这种服务的厂商或者居民用什么作为报酬以完成这种交换？或者问，货币当局提供资本服务之后得到的报酬是货币资本本身还是非货币形态的商品？显然，如果货币当局要求以货币作为报酬，这是无论如何都做不到的，因为经济体本身不具有货币发行权力和能力，则注入到经济体内的货币数量是守恒的，不可能以一个增殖的形态（资本金＋利息）返回到货币当局。R越大意味着服务的价格越高，最终经济体内的货币剩余越少，因为货币当局收回的是连本带利，利从何来？只有来自经济体内原有的货币存量，从而导致经济体货币存量的减少。经济体内各部门（居民或厂商）所拥有的原有货币量又该从何而来的？

那么第二种方式，假如货币当局要求得到资本服务的厂商或者居民以非货币的商品作为报酬，从而把货币拥有权留在经济体当中，我们可曾看到货币当局囤积日益庞大的非货币资产？

是的，我们看到了货币当局囤积的日益庞大的非货币资产，那些写着公民名字的大楼实质上都是银行的资产。这恰如管子对货币当局的行为方式和目的的认知：“敛万物应之以币，币在下，万物皆在上，万物重什倍”（《管子·山国轨篇》。这大概就是人人都想造反坐朝廷自立货币当局的原因所在吧——却原来铸个铁片印个纸条就可以坐享人间富贵了。

是啊，当把泥圪塔当作神灵膜拜的时候，会塑造神像的人才是真正的神呢。因此，货币拜物教的推行便成为货币当局的首务，当人们把货币当作神灵膜拜的时候，制造货币的货币当局变成了万神之神、造神的神。

但是这样一来，货币当局就因为自身的趋利性和目的性而变成了一个具有绝对裁决权利和超强运动能力的“球员裁判二合一”怪物了，货币不过就是它玩弄的一个道具而已。如果货币当局以提供资本服务作为交换，如果货币当局以“敛万物”作为“币在下”（发行货币）的目的，那么这个货币当局显然不是经济体的外生部分，而是一个地地道道赤裸裸的奸猾厂商——是经济体内的一部分而非外生。货币当局的外生性也不复存在。

外生，就意味着对经济体无影响。所谓的货币政策（R）的运用结果，无非是要从经济体中抽走多少货币存量以及抽走多快而已，但是这种货币外抽如何能够体现对经济体的自身需求的满足和公平呢？货币政策的有效性难道是用这种货币向经济体外的流动量和流动速度来衡量？还是用经济体内货币的分布被R所扰动后的状态来衡量？

一个外生的货币当局的货币政策，如果对经济体内的货币财富分布能够造成影响，而且它有意识促成某种影响，则它就不具有“外生性”，因为它已经具有明显的利益倾向了。货币当局的外生性的真正表现应该是按照平等的原则向具有货币拜物教的经济体内成员无偿地注入货币，除此之外，什么都不要做。不公平的注入不是外生性的要求，有偿的有功利性的注入同样也不是外生性的要求。

就像猕猴保护区里为猴群投粮的人一样，他不能有意识把猴粮投给某些猴子而不投给另一些猴子，而投下去的猴粮被怎么争抢而你多我寡也不是投粮人应该干预的，应该有猴子们自然竞争解决。

单一货币主义的可笑之处在于，第一，它试图否定财政政策的有效性以摆脱政府和货币当局的固有、天生的一体化，试图建立一个脱离政治的经济系统，忘却了宏观经济本身就是政治，忘记了货币当局的神圣全仰仗政府对货币拜物教的推行；第二，货币政策（R）的实施方法和上面指出的与其外生性面目自相矛盾，决定了货币政策本身的无目的性和无效性。

其实，货币政策（利率）和财政政策（税率）都一样，彼此半斤八两，是两支形状稍有不同的吹泡泡的塑料管而已。显然，拿着管子吹泡泡的是政府当局。当然，不存在独立于政府的货币当局。当然，政府当局不一定是独裁的怪物也可以是我们大家民主推选的，因为它可能正是代表我们大家——一群货币拜物教者——在鼓动着腮帮。

当然！最后的结果——大家要有自食其果的心理准备。

至于股票市场、票据市场、期货市场等等虚拟资本的玩法儿，不过是换个和货币市场不同汤汁的杯子罢了，把吹管换个杯子，吹出的泡泡颜色有所差异罢了，而问题根子还在货币理论体系的危机之上，不说也罢。

阅读连接：

货币经济，货币当局的自导自演剧目http://ecoblogger.bokee.com/4826870.html；

货币当局如何塑造一个四不像的神http://ecoblogger.bokee.com/4755914.html；

货币及汇率政策的用意何在？http://blog.sina.com.cn/u/5562bb430100007y；

[此贴子已经被cymbidium于2007-6-12 12:21:33编辑过]

日本经济90年代陷入泥潭有多方面的原因,认为最重要的两点是货币政策的失误和银行体系严重的不良资产问题.

关于货币政策是否应对资产价格波动做出反应这一问题,目前理论界比较成熟的观点是资产价格不应成为货币政策的一个目标,但货币当局应该关注资产价格对实体经济和金融稳定的潜在影响.所以在流动性过剩导致资产价格泡沫发生概率增大时,不应该简单实施严厉紧缩的货币政策直接刺破泡沫,而是要看经济是否存在通货膨胀压力和金融不稳相机决策.像日本当年出现的资产价格泡沫,完全可以单独针对证券市场、房地产市场等进行有效的流动性管理，消除虚拟经济隐患，避免紧缩货币政策对实体经济造成伤害；

泡沫经济破灭后，日本银行积累了大量不良债权，这一问题迟迟得不到解决进一步拖跨日本经济。究其原因于日本政府在解决银行不良资产问题上的错误态度和方法。日本政府在相当一段时间内对银行不良资产问题采取掩盖、拖延、敷衍的态度，导致银行不良资产不断积累，错过处理问题的许多良机；另外政府简单不计成本地向银行体系注资也只能是治标不治本，必然导致银行道德风险增加，提高不良资产处理难度。

再补充一点就是，在思考如何应对金融危机这一问题上，尽管货币政策改革、汇率形成机制、资本项目管理、资本市场创新等一揽子配套政策的建设十分必要，但是这只能是必要条件而非充分条件，虚拟经济层次的发展只具备环境建设的意义。认为国有企业改革、产业结构调整和技术升级等才是提升经济发展后劲、增强国家综合实力以及抵御外来随机冲击的根本战略。

很好

学习和思考中。。。。。。

我不认为货币或者财政政策有一个长远的效果，货币基本上可以认为是中性的，从这个角度来说，两者类似短期吃药，保证人不迅速垮掉，但是最后结果如何靠的是制度变迁，长远的看，制度变迁可以增加弹性，但是短期来看，过猛的制度变迁导致相应的调整来不及，可能导致迅速垮掉。因此从这个角度来说，可控的制度变迁（特别是金融制度）应该类似货币政策，反向提前调整，而我国制度变迁的空间相当之大，使用货币政策效果又不怎么好，适时的制度变迁可能更有效。至于制度变迁的方向，gale的 comparing financial systems可能给予一个很好的示例

真大师也！发人深省！！！

美元、黄金与中国的通胀

　　　　
　　中国经济开始陷入通胀的漩涡，粮价之后，猪肉的价格正在成为新的问题，通胀似乎变得不可避免甚至有加快的趋势，而这与长期以来的美国美元政策有剪不断的关系。
　　2000年以来，我多次强烈呼吁中国建立“次级金本位”，即以黄金、石油、铜、煤炭、土地等资源构建的人民币货币支付体系。当时有一篇文章的题目就是《要么选择黄金、要么选择崩溃》，意在让国家避免可能发生的“美元陷阱”。
　　
　　黄金至少3000美金/盎司
　　在此前的1944年-1971年，全球货币体系是布雷顿森林体系(金汇兑本位制)，即美元与黄金挂钩。1971年，美国总统尼克松宣布解除美元与黄金挂钩的机制，并提议建立“美元本位制”的全球货币体系，遭德、法、日等国极力反对，于是，“二十国集团”在1972年至1974年，开始协商以一种“特别提款权”来建立新的国际货币支付体系。
　　巧合的是，1973年以色列发动了赎罪日战争，导致当年石油价格至秋天上涨了四倍，第二年，尼克松解除了对进出口美国资金流动的管制。这时的华尔街则迅速把巨量石油美元分销到拉美及中东、欧洲等广大地区。德、法、日等国面对既成事实，只能是默认“美元本位制”的诞生。与此同时，弗里德曼的“浮动汇率”成了最前沿的市场学说，而另一个重要的事情是尼克松与基辛格于1972年来到了中国，36年以后的今天，中国成了全球最大的美元持有者。
　　到了上世纪80年代，里根与前美联储主席迈克尔的一场“美元秀”，让拉美地区成了美元债务的重灾国。1985年冷战的继续以及“广场协议”的签定，分别使前苏联解体与日本陷入大通缩，而这时的华尔街同样又是迅速地把“休克疗法”与巨量美元债务送到了前苏联地区各国手里。
　　进入上世纪90年代，克林顿凭借着新自由主义胜利的浪潮，在全球大力推行金融与经济全球化，各国管制的争相解除、金融市场的美元标准、全球关税的整体大幅下降以及发展中国家资源的大量廉价私有化等等的推进，再随着《北美自由贸易协定》、乌拉圭回合谈判、日本框架协议、全球电信、金融服务、信息技术产品以及免税电子空间的高技术协定、还有大量的主要贸易立法与次要贸易立法的通过，以及与越南、中国等的协定，为美元开创了最繁忙与最繁荣的一个年代。
　　二十一世纪，美元进入了收获的年代。过去10年，美元货币印刷总量超过过去四十年印刷总量，全球官方储备增长更是达到了惊人的2倍之多，中国的官方储备由2000年1656亿美元上升到目前的1.3万亿美元。
　　美元化的金融与经济的全球化，本来就是一场为食利者合法掠夺财富的运动。未来二十年，全球官方储备将达到30万亿美元规模，这笔巨量官方储备的增加并不是美国贸易盈余积累的财富，而是通过新兴市场的打开以及非洲石油美元的创造为美国财政部提供的货币权的收益。同时，未来全球结构性通胀的出现，也将大幅削减各国官方储备的价格。请注意，黄金价格至少3000美元/盎司的“至少”两个字；还有，请记住，黄金的价格就是美元利润的体现。
　　
　　美国赤字与中国房价
　　让我们先弄清美国与亚洲贸易、储备的循环：美国政府赤字必定造成美国国内储蓄下降，这必定要通过国外以贸易的方式，以国外储蓄填补美国储蓄。这本来是一种很正常的循环模式，可问题实质是：亚洲储蓄在填补美国储蓄时，亚洲储蓄的计价标准是美元。
　　2001年小布什与美国国会达成美国最大一笔1.35万亿美元减税计划。如果考虑进美元减税造成的少收利息及通胀成本，那么，十年后美国财政部的税收损失将至少达到4万亿美元。
　　按照中国现在金融教科书的理论解释：美国要破产了。但问题的本质是：亚洲储蓄以美元计价的标准来购买了美元赤字，所以，中国官方储备由2000年1656亿美元上升到今天的1.3万亿美元的同时，中国储蓄对应的中国房价与粮食等价格都在上涨。这意味着你今天比以前更有钱却越来越买不起房子，粮食价格也越来越贵。
　　未来二十年，小布什的减税计划将为美国带来近二十万亿美元赤字，以最繁荣的中国上海楼市推算，如果以中国GDP成长速度、美国赤字、全球通胀因素、中国低劳动生产率的人民币贬值等因素为基础，那么，目前任何再夸张地推算，二十年后都将被证明是太保守，房价将无法抑制的节节上涨。
　　如果黄金价格是体现美元利润，那么，中国房价则是美元巨大利润的源泉。因为未来越来越高的房价，必定给中国带来越来越巨量的储蓄。为了维持贸易增长，美国今后20万亿美元的赤字，大部分可能仍然被中国巨量的储蓄以美元计价的方式购买，未来中国的房价可能继续上涨，而美国也会继续享有因货币主导权而带来的更多财富。
　　美元全球化是美联储、美国财政部与华尔街制定的游戏规则，我举一个几年来常讲的故事：很久以前，有一位皇帝命令大臣们都必须穿丝制衣服，但国内只准种粮食而不准种桑树。这个国家丝价就猛涨，其它小国就纷纷不种粮食种桑树，卖丝赚银子，不亦乐乎。过了几年，这个皇帝又命令大臣们只准穿布衣，而不准卖粮食给其它小国。这导致了小国的人纷纷饿死，而这位皇帝就轻易获取了这些小国。现实中，2005年，小布什推出了《生物能源计划》，到2008年，美国这个全球最大的玉米出口国将可能不会再有一粒玉米流到中国。
　　美元全球化的游戏，本来就是食利者的天堂。未来财富的贫富分化必定是越来越加速，华尔街与美国跨国公司的膨胀必定是全球无处不在，美元的货币权必定是集权垄断。国与国的较量，无非是比教育、比福利、比环境与资源，在今天我们拥有全球头号美元储备时，我们的环境、资源、教育、医疗与房价如何？今后美国还会印刷出更巨量的美元送到我们手中，那么我们的未来将是什么？
　　(刘军洛,作者为资深独立财经分析员)

美国在二十世纪经历的资产泡沫破灭不可谓不多，但其对经济的影响却没有一次有八十年代末日本资产价格泡沫破灭深远（甚至包括大萧条），这里金融市场的不同结构可能是一个最主要的原因，当然，日本错误的宏观经济政策显然起到了推波助澜的作用，但真正的主要原因，恐怕是日本僵化的金融市场和融资体制。