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雷达卡
2012年可以说是美联储十分完美的一年。这一年，伯南克不仅以其及其强悍的鸽派姿态将美国的长期利率无限得压低，并通过购买按揭债券的行动计划，把美国的按揭贷款利率压低到了接近历史最低点，以此成功重启了消费支出，令那些说美联储不可能对“实体经济”造成多大影响的人闭嘴。而最美妙的是其实美联储的资产负债表并没有出现明显的扩张，这点足以令人瞠目结舌。
这一年，伯南克成功通过预期的引导，将通胀预期和通缩预期控制在稳定的区间内。所有大类资产的价格的涨幅均在相应区间内波动，无论是黄金、铜还是原油。伯南克不断强化了与媒体和市场参与者沟通的渠道，在预期管理方面登峰造极，尽可能得减少了货币政策波动对金融市场带来的影响。但奇妙的是，美股却在这一年录得极大的涨幅，成功还富于民，而作为回报，消费者对此做出回应重启支出。
这一年，得益于伯南克持续而强硬的宽松态度，美国就业市场有了实质的改观，长期失业率已经从9.1%下降至7.7%，而且这其中还鼓舞了更多人主动寻找工作。也许我们还是看见了大面积的裁员，但是在就业改善这一项上，伯南克可能没法做到更好了。在这里很奇妙的是，与1、2年前相比，银行现在发了疯似的向企业贷款。金融危机曾一度让美国经济陷入螺旋式向下的风险：银行业停止发放贷款，企业停止投资和雇佣，结果是消费者停止支出。
从某种程度上来说，伯南克在位期间始终坚持自己对大萧条的研究心得，动用了足够多的货币政策工具来阻止通缩的发生，从来不曾动摇过，这点无疑是令人尊敬的。至少美联储在维持通胀稳定和改善就业这两个基本目标上，2012年它是问心无愧的，而这其中最为关键的人就是伯南克。基本上，全球都已认识到美国经济正走在复苏的道路上，尽管连伯南克自己也承认这样的复苏是脆弱的。在这点上，伯南克功不可没。
更为可贵的是，美联储对时间轴的刻画更为具体，从时间段的暗示到具体指标设定的转化是美联储在市场预期沟通方面迈出的非常重要的一步（告诉你2015年加息和直到失业率降至6.5%才会重启加息两者传递出的决心是完全不同的），而这种更加明确的表态不仅没有令美联储有那种失去底牌之后的彷徨，其对市场的影响力反而更强。
如果不是过于强大政治压力，也许美联储今年的政策会更加完美。观察2个季度以上才令美联储推出QE3，考虑到大选之前10、11月那诡异的非农数据，要说伯南克不知数据背后的猫腻那几乎是不可能的。而比较让人担忧的是，2012年美国房地产的复苏状况也并不令人满意，这或许会给2013年经济继续复苏蒙上一层阴影。
二、欧央行 德拉吉
相较美国来说，我认为2012年欧央行行长面临的局面是更加复杂的，其不仅要考虑到外部输入的通胀环境，同时还要应付欧元区内部的政治压力和债务国经济衰退的压力。整体来说，在关键问题的处理上德拉吉展现了他的智慧，LTRO操作和OMT计划的推出是非常漂亮的举措；而在处理德、法两国的政治矛盾，摆平希腊、西班牙等债务国的威胁方面欧央行的行为都可圈可点。但在促进欧元区经济增长和控制失业率方面，欧央行仍然有所欠缺，也因此扣除其2分，尽管这可能非其通过货币政策就能改变的，但毫无疑问，我以为0.75%的基准利率对欧央行来说还是有可以操作的空间的。
立场上来看，尽管欧美都先后通过货币政策工具向市场注入流动性，但欧央行的立场却比美联储要鹰派的多。考虑到通胀的压力，欧央行始终将基准利率维持在0.75%不变，这一政策贯穿了整个2012年的下半年，颇出乎市场意料。这当中我们依稀可以看见德国人的影子，其对通胀的如临大敌令欧央行始终不管轻易下调利率。尽管这确实对控制通胀在2%左右的水平有所帮助，也让德拉吉成功赢得了默克尔的信任，但我以为或许欧央行更应该向美联储学习一下与市场的预期沟通管理，也许这可以在不下调利率的情况下也有助于市场的平稳过渡，否则想想那如过山车一般的欧元走势吧，实在是令人心惊胆颤的。
2012年欧央行成功推出了两个非常规的金融货币工具。一句话概括LTRO是欧央行给予了商业银行一次贷款再存款的无风险套利的机会，但也成功激活了债务国的国债市场。一句话概括OMT则是OMT的购债计划暂时并没有实质上的流动性注入，但它对尾部风险做出了一定的预防，对市场信心的稳定是具有显而易见的效果的。这两个工具是德拉吉考虑了不平衡欧洲大路上各个国家不同利益诉求条件下而推出的，尽管仍然遭到了许多非议，但回过头来看，其推出的初衷给予流动性和消除市场尾部风险的作用均已达到。也是因为这两个工具打下的基础，2012年欧洲成功顶住了市场冲击，才在进一步一体化上取得关键进展，而也因为如此，市场对德拉吉最广泛的评论是——他是个誓死捍卫欧元的人。
三、 中国人民银行 周小川
不想多赘述2012年对于人民银行来说是多么困难的一年，在通胀压力不明，经济增长不明，外汇流进流出不明的一年，中国人民银行以强硬而连续的货币政策保证了经济的正常运行，没有大起大落，这本身就属不易。加之，这一年是央行对实体经济干预最少的一年，当然这和小川任期将满和政府换届有关，但也足以给小川长脸了。另外，2012年“影子银行”对金融体系困扰良多，资金链锻炼和钢贸危机都考验了央行的反应能力（这其中也有银监会的身影，体制所致，暂且搁置），结果我们看到的是堵中有疏，控中有放，严中有松，即使出了如温州资金链大面积断裂的大事，也在国务院、银监会和央行的联手下大事化小，可谓不易。
回过头来看，年初的时候对经济好坏的争论影响着货币政策的定调，但周小川始终强调货币政策不放松或者称适度宽松，这样的智慧还是值得称到的。从过去连续几年M2 30%多的增速一下子下调至14%，这可以说是勇气与智慧并存。实体经济层面，究竟需要多少货币？周小川遵从了最简单的定律，8%的GDP，3%的通胀和3%的余额调控，就这样定调出来的14%现在来看已经完全够用，甚至还略有过剩。2012年有效需求不足困扰着中国经济，如何消化过剩产能可不是央行能解决的事情。这点上，你即使将伯南克摆在一样的位置恐怕也难有作为。
年中的时候，经济连续衰退，单季度GDP7.5%，一时间市场惴惴不安，库存高企，需求不佳，大家都咬牙硬扛，不削减产能，亏损仍然生产。这些不正常的现象都和大家对政府救市的期望有关，一切和2008年都十分相似。然而不同的是，中国人民银行这一次没有再开闸放水，市场一直期盼的降准迟迟不见身影，等来的却是天量的逆回购。小川同志明白，即使降准，货币的沉淀也将停留在商业银行层面而难以进一步下沉。这点上来说，没有重蹈2008年的覆辙值得赞扬。
再往后看，全社会至少金融界的人都在替影子银行体系担忧。影子银行是怎么形成的要追溯很久，简单来说就是在资产价格快速上扬出现泡沫的时期，社会融资总需求会大幅增加并投资具有高额回报的项目建设。在商业银行无法满足这些融资需求的时候，民间借贷，资产抵押等模式悄然形成，到达一定规模之后就成了“影子银行”的体系。这个体系会在资产价格泡沫破裂的时候产生崩溃的压力。周小川这方面并没有做过多的干涉，资金链断裂之后也多依靠地方政府的担保将事件平息。但小川同志稳定经济增长，同时限制相关金融机构的放贷，联合银监会对信托等加强监管，一切都还算及时，防范金融风险，听上去很空洞，但确实做了许多不为外人知的工作。
央行“把稳增长放在更加重要的位置，实施稳健的货币政策，加大预调微调力度，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模，切实支持实体经济发展”——这种具有中国特色的央行任务指标是对周小川10多年央行行长生涯最好的注解。
2013年及往后，周小川留下的是什么？我们看到了人民币汇率机制改革和跨境人民币业务的开展，我们看到了银行间债券市场和交易所债券市场的发展，我们看到了各品种期权期货的推出，我们也看到了影子银行体系的潜在风险。汇改加金改，不知其接替者将打出怎样的天空，倒也值得期待。
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