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现在大家对投行的认识好像还比较肤浅，只知道薪水高，工作累，压力大。有机会我会发些这方面的好文，大家共同学习。

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关键词：投行知识 共同学习 压力大 知识 压力大

晕… 还没发的啊… 期望早日看到

投资银行出现四大趋势

投资银行不是什么新事物，但与商业银行不同，它本身没有任何资金，但会帮你筹集资金，条件是你付一笔服务费。时至今日，投行的模式已有所改变。从前，分销能力很重要，美林、高盛就强于分销网络。中银过去做了很多生意，但赚钱不多。我们接到生意，但无法独享，只能把辛苦赚来的钱，大部分分给美国、欧洲的银行，就是因为它们的分销能力强。

但现在，分销已不再如此重要，反而客源更加重要。在投资者眼中，投资银行已成为商品，四下都是资金，在寻找合适的投资。现在一些银行的对象很集中，如美国的Allen and Company专门做媒体的生意，成绩斐然。他们在度假村举行媒体研讨会，里面都是媒体界数一数二的大人物，他们从中获得公司客户，得到重要的客源。

另一个转变是，遵守法规愈来愈不容易。投资银行以往不受太严格的法规限制，可以利用某些合法渠道节省成本。但现在，每一个环节都与法律紧扣，随时可能引起诉讼。现在，投资银行的合伙人或董事总经理，每宗生意都要开一个新档，做出完整的审计纪录，即使遭到起诉，在法庭上也可出示证据洗脱嫌疑。

第三个转变是股票与直接投资的业界人士跟投行抢饭碗。你跟国内的民企CEO说，我会协助你的公司成长，成为香港股市的重磅股票。对方则会说，多谢，我知道你很杰出，但我只需要资金，不需要任何意见，给我意见的人太多了。我有关系网，不用向我推荐投资银行，只要给我资金就可以了。

于是，投资银行与直接投资的界线模糊了，二者趋向互相合作。对投资银行来说，有钱的朋友非常重要。如果你临时需要资金，我可以打电话给朋友借钱给你，代你公开招股活动或合并活动。遇上特殊情况，我还可以找对冲基金，他们无所不能。他们信任我，连文件也不用看，就能完成交易。今时今日，投资银行没有可靠的有钱朋友，根本做不来。客户要求快捷，要求你立即回复他是否能为他筹集资金。

第四个转变是投资银行成为一个不断转变的组合---以前的分工很清楚，如有分投资银行部(IBD)、股本资本市场(ECM)，后者负责销售基金。以前，还有研究部门、债务小组，负责大型综合贷款等。通常，他们都是善于组织、提供意见的人才，却不是有钱人。现在，投资银行与商业银行联系起来了，如此才能承接大型的集资生意。

以Citigroup为例，它能提供贷款、资金，还能提供一系列产品，而不仅是投资银行提供的意见、股本渠道。客人因此很安心，就像背后有一队野战军队随时为他作战，不只是一名士兵，而是一队军队，集合了各式各样的人才。现在，出色的投资银行多是通过良好的管理建立一套文化，促进协同效应。如果你有精力、体魄，可以加入投资银行，帮助企业家，中国的未来不是靠国企，也不是靠政府，而是系于商界。

在国内，你可以聘请员工、创造产品、创新生产程序，改变整个行业。有投资银行的支持，还可以帮助别人，协助有问题的公司走出困境---这是目前国内最有效的策略合作关系。国内欠缺投资银行家，他们并非收取服务费的经纪，而是企业家的伙伴。

有一次，我为一家公司的IPO活动提供意见，它的CEO对我说，多谢贵公司的努力，再过一个月，公司招股以后，我们就不再辛苦了，可以去玩了。他以为IPO是一个完结，但其实，只是漫漫长路的起点。看看一些IPO的经验，招股之后烧钱很快。他们没有添置所需的固定资产、聘请员工，就先去买名贵轿车。因此要教导他们建立品牌、个人声誉，这些才是无价之宝。即使你不把投资银行视为终身职业，做一段短时间都不错，有助于日后面对商界的现实，决定你想成为怎样的人---是想成为混蛋，还是成为有条件的混蛋，还是不想成为混蛋。

以当前的形势，如果你的业务没有中国概念，很难获得资金。第一个问题是，你的公司是否以中国为市场？第二个问题是，你的公司在中国有没有竞争力？第三个问题是你在中国有利润吗？第四个问题是你在中国的业务是否正在成长？第五个问题是你未来能否在中国上市？全部问题都与中国有关。如果你不会说普通话，在中国没有业务，最大的10个客户不以中国公司为主，管理层里面没有海归派，没有从国内到香港定居的高层人员，那你的公司根本不达标。

对香港而言，根本的要素是金融业、服务业领先，问题则是不能吸引家庭。这里没有地方给小孩玩乐，没有地方给家庭度假。香港需要一套整体的发展策略，吸引全球最优秀的金融家、银行家，现在仍欠缺这个条件。

上海无疑是个强劲的对手，其历史尤其能吸引海外人士，认为上海是一家大小前往中国的最佳立足点。上海还有一流的国际学校，有很多文化活动，是个多姿多彩的大城市，政府也很有魄力。91年初我到上海，浦东政府给我展示一个模型，说这是浦东。现在，我每月去浦东三、四次，那已经不再是一个模型，而是一个活生生的城市。上海政府的官员勇于行动，处事专业，凭此就可成为香港的竞争对手。但有一点上海很难追上香港，至少短期内无法追上，即香港独特的国际地位。香港的优点众多，是个很自由的城市，民众有向上爬的机会。

视大家的反映情况决定，本周四是否发《全球最赚钱的投资银行》一文！

发吧~~~

仔细看了下文章，里面说：

“投资银行与直接投资的界线模糊了，二者趋向互相合作。对投资银行来说，有钱的朋友非常重要。”

不知道是不是在中国才这样，不知道这种变化是好还是不好

响应号召,上传"投行简介". 这东东我也不记得是从哪个论坛上下载的了. 如果是从本论坛上下载的,请斑竹高抬贵手,免于删除.谢谢了!!!! (况且也不一定是从这个论坛上下载的)

17468.rar (67.89 KB) 本附件包括：

• 投行简介.ppt

2005-6-20 20:25:00 上传

以普及投行知识为己任

发啊

楼主的文章看了获益匪浅，多发点讲述投行圈内的文章吧。

全球最赚钱的投资银行排行榜

——摘自《价值》第2005年6月期

华尔街的辉煌时代正在重新回来，交易不断放大，收入也随之在增加。以花旗、高盛、摩根士丹利、JP摩根和美林为首的华尔街投资银行正在重新瓜分市场。

最新一期的Bloomberg对全球各人投资银行2004年兼并收购、股票承销和债券承销三大主要业务收入进行了统计，进而公布了2004年度最赚钱的前20家投资银行排行榜。

根据Bloomberg的统计数据，以花旗为首的华尔街全球各大投行，2004年在兼并收购、股票承销和债券承销三大业务总收入高达425亿美元，仅比纳斯达克网络泡沫爆破前的2000年的460亿美元低8％，为2000年以来最好的—年。

去年11月以来，全球大型公司之间兴起了一股收购兼并风，宝洁(P&G)以570亿美元并购吉列，SBC通信以220亿收购AT&T，凯马特(Kmart)以13亿收购西尔斯(Sears)，这些交易至少为投行带来了20亿的收入，使2004年美国并购交易总金额在12月8日前就达4140亿美元。

然而，各投行之间的竞争也日趋激烈。花旗以其在债券承销上的巨大份额保住厂头把交椅，2004年全年收入为36.6亿美元；高盛则以其在并购和股票承销上的出色成绩，全年实现36.1亿美元收入，以1.7个百分点的劣势屈居第二摩根士丹利排名第三，全年收入33.1亿美元；其次是JP摩根共29.8亿美元；而美林为27.1亿美元。

排名第—的花旗仅以微弱的优势战胜位居第二的高盛，其距离非常接近，以至于高盛只要再有一笔大额交易就能打成平于。2000年，排名前三位的最赚钱投行分别为高盛、瑞士信贷和摩根士丹利，三者总收入为144亿美元，占市场总份额的31％。而2004年的前三位总收人为106亿美元，占市场份额的25％。

在投资银行霸主地位之争中凸现出投行的两种业务经营模式。一种是55岁的花旗CEO普林斯(prince)所推崇的金融超市模式，其以1.5万亿的银行资产，不仅向客户提供投行服务，还包括商业贷款等综合业务。但花旗为在世通和安然丑闻事件中所扮演的角色而提取50亿美元的坏账，使普林斯必须以重新获取市场份额来证明自己的经营模式。

与其不同的是，59岁的高盛CEO保尔森(Henry Paulson)，在1999年带领这家有着136年历史的合伙制投资银行走向公开上市之后，一直保持以外汇股票债券交易、债券和股票承销和并购顾问为主要收入来源的经营模式。

花旗和高盛之战才刚刚开始，管理着5亿美元资金的Holland公司主席迈克认为，随着市场回暖，更激烈的竞争还在后头，而普林斯不能再有任何闪失，毕竟花旗已经在利润丰厚的并购业务上失手。Bloomberg的数据显示，2004年花旗并购业务收入排名从2003年的第三名下滑到第四名，而全球股票承销的市场份额也出现轻微的变化，下降到9.8％。

此外，花旗在其传统强项——债券承销领域的市场份额也在下降，尽管其一直努力保持在这块日趋萎缩的市场中自身所占有的份额。2004年花旗债券承销佣金收入下降了30％，下降幅度为其它排名前十位债券承销商的2倍，市场份额也由原先的11％跌至8.60／o。

形成鲜明对比的是，保尔森的高盛在股票承销和并购的传统优势业务复苏中不断前进。2004年高盛的股票承销收入自2000以来首次超过债券承销后，又首次坐上股票承销排行榜头把交椅，市场份额也从2003年的10.2％上升为去年的10.9％，而此前高盛已在并购交易稳坐头把交椅四年。

2004年是并购市场进入一个大宗交易的时代，如总部设在巴黎的赛诺菲—圣德拉堡制药公司(Sanofi—Synthelabo)以560亿欧元(727亿美元)收购法国安万特制药公司的这种数十亿美元计的交易比比皆是，Bloomberg统计，2004年平均每宗并购交易规模从2003年的1.067亿美元上升到1.598亿美元。

并购银行家们正在谋划更大的下一宗交易，JP摩根反收购团队前成员、现哥伦比亚商学院金融学教授DONNA表示，“大象并购比以往任何时候都要激烈，因为这些大宗交易让许多银行家直流口水”。无论是并购交易还是股票承销，高盛都是华尔街卓越的大玩家——2004年前10大并购交易中高盛参与了6宗，筹资额最大的前10宗IPO交易有4宗是高盛承销的。

并购交易的利润非常高，一般并购交易的顾问费为最终成交金额的1％或更高。2004年规模在5亿美元左右的并购交易的平均顾问费用约为0.9％。而对于规模超过500亿美元的交易，银行家们喜欢协议价格的付费方式，其一般的收费都在1亿美元以上，即使最终不能达成交易，银行也都能得到数百万美元的服务费。

并购业务与承销业务不同，在市场竞争越激烈的情况下反而能大幅提高收费，因为并购交易的执行人往往愿意将业务交给他们一直托付并信任的投资银行，即便费用高一些也无所谓。芝加哥Harris私人银行首席投资执行官杰克如此认为。

2004年位居并购交易第一的高盛的并购交易收入为15.2亿美元，JP摩根位居第二，收人为14.1亿美元，摩根士丹利第三，收人为12.5亿美元。

相对于并购市场利润的上升，股票和债券承销相比较上世纪90年代利润却越来越薄。2004年美国股票承销的平均佣金从1999年按筹资额的4.7％下降554.3％。而债券承销费用则更低，典型的如花旗、瑞士第一信贷和JP摩根等大投行，在债券承销上都要竭尽所能地去买所承销公司的债券。自1999年美国国会废除了1933年制定的银行、证券公司和保险公司必须分业经营的格拉斯·斯蒂格尔法案后，各大银行都各显神通地介入债券承销业务，并以降低费用作筹码，因此，2004年美国债券平均承销费用已经从1999年的0.531％下降到0.368％。

在股票方面，投资者已经探寻出一种新的IPO出价办法，即标普500指数连续两年的市盈率。花旗银行股票投资联席负责人泰勒认为，IPO市场将会如上世纪9 0年代一样逐渐复苏。GOOGLE去年8月份公开上市筹集19.2亿美元资金便是一个无损失无泡沫的交易，而Mountain View，美国加州的一家网络搜索引擎公司，2004年第四季度的利润为2.04亿。

2004年高盛的股票承销金额为430亿美元，收入达16亿美元。花旗排名第二，收人为14.3亿美元。排名第三的摩根士丹利，尽管股票承销总额达438亿美元，为各投行中最高，但收入却只有13.9亿美元。主要是高盛在股票承销业务上有极强的定价能力，2004年花旗股票承销平均费用从2003年的3.758％下降到3.652％，而高盛却从3.997％提高到4.197％。

债券承销的费用收入仅为股票IPO业务的一个小零头，显得如狗骨头一样毫无“肉味”。花旗、JP摩根和瑞士第一信贷这三个债券承销巨头的平均收费已经开始下降。位列第一的花旗债券承销平均收费从2003年的承销规模的0.57％下降到2004年的0.36％，去年全年总收人为9.966亿美元，相比2003年的14.3亿美元下降了30％。位居第二的JP摩根去年收入8.09亿美元，平均费率从原先的0.52％下降到0.43％。瑞士第一信贷则主要集中在高风险高收益相应收费也较高的低投资级别的垃圾债券业务上，其2004年债券承销收人为7.13亿美元，平均费率从原先的0.82％下降到0.47％。

花旗在债券市场占主导地位，部分原因是前旅行者集团在1997年收购了华尔街主要债券交易商所罗门公司。但在过去几年中，花旗在该领域的优势地位逐渐下降。2003年，花旗在130亿份额的债券承销市场占有率高达1l％，比其主要竞争对手瑞士第一信贷10亿美元收入高出40％。而到了2004年，花旗仅占有8.6％的份额，仅比位居第二的JP摩根高23％。

股市暴跌、大幅加息或恐怖袭击，任何事情都会终结华尔街的好年景。许多公司都还沉浸在去年暴发性利润的喜悦中，希望在新的一年创造更好的业绩，Pinella公司分析师理查得分析认为，加息将制约股市，进而对并购交易和IPO业务产生一定的影响，估计2005年投资银行投行将很难取得如去年一样的收成。