[转帖]德国中小企业破解融资难

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目前，国内中小企业已经超过一千万家，越来越成为国民经济的生力军和社会稳定的基础，但中小企业在成长和发展中存在的诸多问题也不容忽视。在这次会议上，到会的国内专家学者一致认为，中小企业融资难是我国中小企业发展的主要瓶颈。但是对于解决这个死结的思路则大相径庭。有些专家认为，中小企业融资难的关键在于市场缺陷，即由于中小企业自身的特征（信用不足、规模小，管理不科学等）所造成的信息不对称和高交易成本。因此，政府应该对中小企业进行直接的金融支持，纠正市场失灵。但另外一些学者则以为，政府对中小企业采取特殊扶持政策，利用财政资金对中小企业进行输血会造成市场扭曲。根本的出路在于进一步推进市场化进程，进行市场制度创新。其实，在我看来，问题的关键不在于政府要不要干预，问题的关键是要指出政府如何进行干预，什么样的制度和政策使干预比较有效。在这方面，德国政府的中小企业融资支持对我们制定中小企业促进政策具有重要的借鉴意义。

 

根据德国联邦经济和劳动部的统计，德国目前有中小企业约330万家，占全体手工业、工商和服务行业企业的99.7%，提供了德国所有工作岗位的69.7%，承担了全国职业培训任务的80%，其产值占全部企业创造的增加值的48.8%，投资占到国民经济总投资额的46%，出口则占德国全部出口的40%。从这些数字即可看出中小企业在德国经济中的重要性。近年来，德国失业人数居高不下成为困扰德国经济的大问题，德国中小企业对于就业的贡献更加凸显了其在德国经济社会发展中举足轻重的地位。

从制度层面上看，中小企业是德国经济体制的支柱，是社会市场经济思想的重要体现。联邦德国《基本法》（德国宪法）规定了“契约自由”、“竞争自由”、“职业自由”等原则，保证了中小企业在各个行业中的准入权利。另一方面，市场经济的核心是要保证公平竞争。被视为德国“经济宪法”的《反限制竞争法》将中小企业的合作协议和联合排除在卡塔尔禁令之外，目的在于加强中小企业同大企业的竞争能力，防止市场垄断权力的产生。

可以看出，德国政府非常注重从制度层面上对中小企业的发展进行扶助。但是由于存在市场失灵，仅仅为中小企业创造平等的竞争条件还是不够。德国政府还建立了一整套中小企业的扶持体系，对中小企业进行直接的资金支持。为了防止市场扭曲，德国政府在政府干预中努力作到“顺应市场”，许多做法对我们很有启发。

 

中小企业融资支持体系的运作不违背市场规律

 

首先，为了执行政府对中小企业的融资支持，德国政府通过立法成立了促进中小企业融资的专门机构：德国复兴信贷银行（KfW）和德国清算银行（DtA）。由于这两家银行在促进中小企业融资方面任务有些重叠，处于精简机构的考虑，德国联邦政府在去年将两银行合并为KfW-中小企业银行。合并后，KfW成为德国第7大银行。另外，各州也都有自己的中小企业资助银行。

从政府融资支持的形式上看，主要有对资本市场贷款的利息补贴和直接投资补助两种。但融资支持的项目种类却比较多种多样（大约有20余种），可以适应条件不同的企业的需要，同时对不同的项目采取适当的利率差别。

从资助的发放方式上看，政府政策银行的资助贷款不能直接发放给企业，而要经由往来银行来执行（往来银行原则）。往来银行体制是德国一种特殊的制度安排，即企业选择一家或几家银行做“自己家的银行”，与其进行长期的业务往来。往来银行负责对其企业客户的资质和抵押物进行调查，然后向资助银行提出申请。由于往来银行同企业之间建立了长期的业务合作关系，了解其业务状况，解决了信息不对称的问题，具有业界常提到的“关系贷款”的性质。与政府资助银行合作的德国商业银行大约有350家。在德国三足鼎立的银行体制中，地区或城市所有的储蓄银行、州立银行和合作银行是中小企业信贷的主要来源。而近年来信贷银行，包括几家大银行（德意志银行、德累斯顿银行、商业银行和巴伐利亚联合抵押银行）也开始重视对中小企业的信贷业务。一般来说，每一个银行根据它的资产情况从资助银行得到一定的资助贷款额度以及个别贷款的最高限额。如果往来银行在审查后向资助银行提交了贷款申请，那么它要为贷款的逾期不还承担全部风险。当然，为了减少信贷风险，往来银行可以申请最高达50%的责任免除，但这样最终贷款的利率则要上升0.75%。从往来银行的角度来看，虽然从这种转贷业务中没有什么特别好处，但它降低了企业的融资成本，从而企业往往会向往来银行继续贷款，以补足所需（资助贷款的最高限额一般不超过500万欧元）。所以，德国中小企业融资主要仍依赖于商业银行的信贷，政府扶持仅仅是银行信贷的补充（辅助原则）。

其次，由于往来银行要为全部贷款承担责任，所以它们往往为转移风险向担保银行申请担保。在德国，担保银行是经济自助组织。它的最初倡议来自工商会和手工业协会。德国有82个地区性工商会和55个手工业协会，覆盖了整个德国。工商会在德国已有100多年的传统，由于与德国历史上早期的政治联合有关，工商会承担许多公共事务的管理和监督，是由私人部门管理的公法机构。加入工商会在德国是企业和个体工商者的义务。由于工商会对所在地区的情况非常了解，在德国中小企业社会化服务体系中扮演重要的角色。然而，作为一种资金密集型的金融行业，担保银行必须有相应的资本金作保证。工商会和手工业协会的唯一收入是会员交纳的会费，无力承担巨额资金。所以，对担保业务感兴趣的银行和储蓄银行被邀请成为担保银行的股东，使担保银行得到扩大担保业务所需的资金。其余的股东还有不同行业的行会、不同经济部门的各种协会和一些保险公司。根据德国《信贷制度法》，受理担保也属于银行业务。所以虽然担保银行不保存货币，也不放贷，但它像德国其他类型的银行一样，受联邦金融监管局的监督。联邦政府对担保银行的贡献体现在：（1）作为非盈利机构担保银行不缴纳企业所得税；（2）考虑到担保银行的资金与中小企业对担保服务要求的差距，联邦政府和州政府对担保银行所做的担保进行一定份额的再担保：在老联邦州最大担保份额为65%（联邦承担39%，州承担26%）；在新联邦州为80%（分别为48%和32%）；（3）联邦政府通过欧洲复兴计划（ERP）专有资产基金，向担保银行发放低息长期贷款，以冲销部分担保损失（12.5%）。担保银行的组织原则上以州为单位（地区性原则）。

 

注重在变化的形势下对中小企业融资支持体系进行创新

 

近年来，德国经济增长速度缓慢，内需严重不足，中小企业的破产率有所升高，生存时间不足一、二年的企业大大增加。大量中小企业的破产清算给银行带来了不少的损失。这加强了谨慎的德国银行的“惜贷”倾向。另外，德国准备实行国际清算银行对银行贷款资质审查更严格的标准（即Basel II），也使银行对于中小企业信贷的财务状况提出了更高的要求。在这种形势下，大约有三分之一的德国中小企业存在着贷不到款的问题。因而，德国政府开始对中小企业融资支持体系进行了一系列创新。

 

（1）    采取对中小企业自有资金支持的新形式

 

自有资本的缺乏是中小企业的主要发展瓶颈，对于创业者和新企业尤其如此。根据一项调查，德国中小企业中只有18%的自有资本达到30%的稳定标准，有三分之一的中小企业的自有资本不足10%。

所以，德国中小企业银行通过欧洲复兴计划的自有资本援助项目和创业援助项目帮助自主创业者和新建企业（创业后三年）获得类似于自有资本的资金。所谓“类似于自有资本的资金”也称为Mezzanine；在金融领域Mezzanine表示一种介于长期信贷和自有资本之间的融资形式，它的主要特点是1）不需要抵押2）不改变企业的所有权结构3）如企业破产，放贷人的权益在其他债权人之后。Mezzanine最大的好处是它可以在企业的财务报表中作为自有资本来看待，这样，企业的资质和融资结构就有很大的改善。近年来，各家银行在对中小企业借贷进行评估时都更加注重它们的自有资本率，德国政府的Mezzanine信贷就显得特别重要。今年1-7月，KfW共发放超过2亿欧元的Mezzanine贷款。

 

（2）    建立新型股票交易市场，为中小企业扩大直接融资渠道

 

在德国，官方股票交易所，即主板市场对于上市公司在信息披露和盈利方面有严格的要求。为给信息和生物等高科技领域的成长企业创造直接上市融资的机会，1997年德国在法兰克福开辟了仿效于美国NASDAQ的“新市场”。截止2002年，在“新市场”上市的企业已达300余家。由于互联网泡沫的破灭，“新市场”的交易并不理想，90%的上市企业跌破了发行价。但去年以来“新市场”的交易又开始复苏。

 

（3）    支持风险投资公司在德国的发展

 

在英美系国家，中小企业的自有资本融资缺陷往往由风险投资公司来弥补，在那里私人风险投资市场相对比较发达。同美英相比，德国的风险投资市场不够发达，银行贷款是中小企业融资的主要形式。但最新调查表明，这种偏好已经开始在改变。随着90年代中期以来德国资本市场自由化进程的加快，风险资本业增长速度也明显加快：从1995-2000年，风险投资公司（不包括私募和“天使”）参股投资额增长了8倍，排在英国之后居欧洲第二位。特别是对高科技企业种子和创立阶段的投资在德国发展很快，2000年列欧洲第一位。这同政府在这一领域的支持是分不开的。政府资助银行并不直接向企业参股，而是向风险投资公司投入长期信贷或承担部分（最高至50%）股份损失风险。政府同大约250家风险投资公司合作，而低息贷款往往流向参股科技园、孵化器的投资公司。另外，德国中小企业银行所属的技术参股公司（tbg）采取特殊的融资模式，直接对高新企业参股。从而给高科技中小企业带来宝贵的、无风险的自有资金。

 

（4）    利用风险投资市场，开展资产证券化业务

 

2000年以来，德国中小企业银行开始联合德国各类银行开展资产证券化业务，启动了平台“Promise”（促进中小企业信贷证券化）。资产证券化（英语：securitization，德语：Verbriefung）是一种近10年来开始被广泛采用的一种新兴的金融工具。从银行的角度来看，资产证券化至少有两个好处：（1）可以化解金融风险；大量的长期贷款放在资产负债表上，可能会变成不良资产。通过风险交易可以将这些债权以及与此相关的风险出售给愿意承担更大风险的人。（2）由于部分债权从资产负债表中取出，银行的资产结构得到改善，从而增加了新的流动性。而银行新的流动资金的增加又为它们向其中小企业客户扩大信贷创造了条件。2003年，德国共发行资产证券化债券263亿欧元。

 

德国中小企业融资支持政策对我国的启示

 

综上所述，可以得出结论：德国各级政府在实施其中小企业融资支持政策中尊重市场规律，重视同民间力量合作，特别是能够明确公共促进机构、中介组织以及市场主体的任务和分工界限。另外，政府还能够根据变化了的形势，进行对中小企业融资制度和手段的创新。

       从我国目前情况来看，随着市场经济的发展，以民营和个体为主的中小企业在国民经济中的地位越来越重要，成为经济增长和创造就业的主力军，但是融资难的问题也日益突出。2002年九届人大28次会议上通过的《中小企业促进法》将中小企业的资金支持放在重要位置。那么，德国中小企业促进政策的理论与实践对于我国促进中小企业的发展有哪些借鉴意义呢？

首先，德国特有的银行体制使政府政策银行可以在往来银行原则的基础上同民间力量广泛合作；而德国有悠久传统的工商会体制也在中小企业支持系统中发挥了重要的作用。建议中国政府考虑成立中小企业促进银行，并找出同商业银行紧密合作的切实可行的办法。由于历史的原因，中国以四大国有商业银行为主体的银行体系比较倾向于大型企业，而对中小企业的支持不够。应该借鉴德国的经验，利用我国地区差异大的特点，为地区性的制度创新提供激励。除继续支持现有的股份制银行发展外，还应当加大对更地区性和分散化的城市商业银行和农村信用合作社的支持力度，鼓励它们积极探索同大银行不同的商业模式。另外，在适当的时机，应放宽对银行及非银行金融机构的准入标准，准许民间资本进入银行领域。

在市场经济体制中，为保证竞争的公平性，对企业补贴有严格的限制。德国政府对中小企业实行融资支持很好地贯彻了“不违背市场”的原则，将企业补贴控制在欧盟和德国竞争政策允许的范围之内。我国目前在建设社会主义市场经济体制，各级政府在制定和实施经济政策时也应该贯彻“与市场不冲突”的原则。

其次，为了解决中小企业贷款抵押不足的问题，德国建立了信用担保银行。但与我国目前设立的以地方政府出资为主的信用担保基金不同，德国的中小企业的信用担保体系建立在经济界的自助组织基础上。政府的支持主要体现在再担保领域。在政府的主持下，代表经济界利益的中介机构承担了大部分担保银行的资金。在我国，政府担保的中小企业贷款越多，既意味着政府拨出的财政资金越多，政府负担加重，不堪重负。另外，以政府为主导的中小企业信用担保基金缺乏像担保银行那样的专业知识和管理人材，往往容易造成审查不严，担保品种单一等缺陷。学术界有人提议应把重点放在建立商业性的信用担保机构上。我以为，非盈利性的信用担保机构是必要的，许多中小企业无法承担商业性担保机构过高的担保费用。在我国是否可以考虑由改制后经营状况好转的国有银行承担一部分中小企业信用担保基金的资金，并实行同贷款银行的风险共担。

再次，我国也应该借鉴德国的经验，努力探索和积极实行金融制度和手段的创新，拓宽中小企业的融资渠道。目前，在深市的中小企业板已经开盘。但中小企业进入的门槛似乎还太高。应该在规模、行业、信息披露等要求上同主板市场拉开距离，同时应积极筹办地区性的、准入要求更低的三板市场、四板市场。应加强风险投资市场的建设，但在这方面要注意政府不能包办代替。在我国20年来的市场化改革中，金融体制的改革严重滞后，银行呆坏账比例高，提供的金融品种单一，很难满足中小企业融资的特殊需要。另外资本市场发育不全，缺少风险产品、衍生工具产品等灵活、多样的金融品种，从而风险防范能力弱，宏观环境一有变化，中小企业贷款难、融资难的问题就会凸显出来。所以，应该大力推进金融体制改革，加强市场培育，培养一批高质量的金融人才，提高中小企业融资领域的创新能力，用金融创新来更好地为中小企业服务。

shwany  金币 +1  金钱 +100  魅力 +2  经验 +10  奖励 2008-12-18 18:43:44

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关键词：中小企业 小企业 融资难 Mezzanine 社会主义市场经济 中小企业 破解 融资 德国

学习学习

要中国政府拿出钱来为金融机构做再担保，可能比较难！

    读了楼主的文章，我个人体会到，关键是德国看到了有关小企业的发展、经营信息的不对称性，紧紧的抓住了其自身组成的民间组织----工商会的平台作用。有了这个平台，行业自身的发展、自律、企业间的互信、往来就有了有形的约束框架。没有这样的平台，盲目的谈支持小企业、贷款给小企业，还说银行对他们支持不够，太可笑了？就好比单位招人，你以前的学历、经历、品德表现、做过些什么错事，单位如果无法从学校得以了解，你要单位怎么放心给你岗位。

    当然，要说发展好小企业还有很多的关键因素，内部的、外部的等等。但是，本人一向反感一谈到小企业就是贷款支持。这样的思维定势会让人们遗忘很多政府该干的事情。一讲到小企业发展不起来，就归咎为银行惜贷。我觉得，这样讨论小企业，分析小企业的问题太狭隘。不利于抓住问题的根本解决问题。

    支持楼主的分析，谢谢！