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来源于 经济观察报 774期 2016年6月13日出版
A股这本账：市值蒸发26万亿 人均亏损50万
郑一真
上证综指自去年6月12日触及5178点之后，A股出现异动，随之进入漫漫“熊途”。
在此期间，A股经历的场面不可谓不轰轰烈烈——千股涨停、千股跌停、千股停牌……作为投资者的您，是否过得安好？A股这一年发生了怎样的巨变？让我们用数据来说话吧。
自2015年6月12日截至2016年6月6日，上证综指跌去2232点，从最高位5178点跌落至2934点，沪深两市总市值从76万亿元跌至50万亿元，缩水1/3，超过中国去年GDP的1/3。根据中登公司数据粗略计算，截至6月3日的期末持仓投资者数量5107.37万，这一年股民人均损失50万元。除了上证综指跌去42.71%之外，深证成指和创业板指的跌幅也分别高达42.07%和43.05%。
从去年6月15日启动的震荡行情开始，A股至今历经3轮下挫，第一轮是上证综指从5000多点高位骤跌至3373点，日成交额跌去1/3，从1.06万亿元减少至6733亿元；第二轮下跌从去年7月24日的4184点跌至去年8月26日的2850点；由熔断机制引爆的第三轮下挫令上证指数从去年12月23日3684点下探至今年1月27日的2638点；此后A股开启缩量震荡行情，至今市场预期不甚明朗。
根据Wind数据统计，在过去一年里，沪深两市2858只个股中多达2531只出现下跌，仅有372只个股上涨，两市个股平均跌去25.32%，百元股仅剩15只。其中，跌幅最高的为中环股份、华锐风电、酒钢宏兴、信雅达、启源装备等。而涨幅居前的前十大个股中，多为去年12月份之后上市的新股。A股“第一高价股”中科创达股价高涨7倍，其于去年12月10日登陆深交所。在严控上市节奏与发行价格的监管政策下，打新成了市场上的一道亮丽风景线。
在这波巨震行情中，担忧股市暴跌引发系统性金融风险，监管层也频频出招护盘救市。央行多次降准降息、以证金公司、汇金资管为代表的“国家队”增资扩股，多管齐下维护市场稳定。据招商证券在其5月份测算，证金持仓现价整体浮亏23%，亏损金额超过4000亿。其中，建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高，超过35%。而随着监管层重拳出击开始清理场外陪资，场外配资对市场的扰动逐步下降，场内两融余额也从去年6月底的2万亿回落到目前的8000多亿，与2014年下半年本轮牛市启动时的两融余额水平相当。
为了维稳市场，监管层去年7月至11月曾一度暂停IPO，而IPO重启之后，也在控制上市节奏。Wind数据显示，IPO重启之后，首发融资金额也与高峰期相距甚远。今年5月份，共有14家首发企业，实际募集资金61亿元，而去年6月，首发48家企业一共募集资金614亿元，锐减90%；增发募集资金也由去年的1769亿元大幅下滑至今年的823亿元。
不过伴随指数下挫，沪深两市新增投资者已大幅减少。中国证券登记结算有限公司数据显示，去年6月15日当周，新增投资者数量99.19万，参与交易的投资者数量3533.63万。今年5月27日当周，新增投资者数量仅剩33.71万，不到此前的一半，而参与交易的投资者数量也仅剩1364.85万。
A股5月总体小幅下跌，中下旬市场波动骤然下降，成交量亦有所萎缩，市场参与情绪不高。然而5月最后一个交易日的放量阳线打破沉默格局，形成突破上行趋势，就此广发证券金融工程研究认为，6月A股小牛市或卷土重来，而在资金推动下市场短期内有望波段性反弹，中长期走势仍不明朗。
中信证券的观点是，风险偏好是影响今年A股走势的关键，建议以逆周期思维寻找确定性主线。下半年风险溢价抬升的背景下成长股投资最大的烦恼是潜在的大幅回撤，而盈利性是缓解烦恼的良方。国泰君安策略团队分析师乔永远表示，当前A股应该以退为进，因为进入5月以来，实体+金融双重“去杠杆”正在成为推动市场逻辑演绎的重要边际驱动力量。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或将迎来更为凌厉的反弹。
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