资本资产定价模型 问题请教1

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共同基金定理。 我看书上似乎只是说，需要大家采取消极投资策略，使用市场资产组合基金就可以了。我的理解正确吗？

还有消极投资策略优于积极投资策略，只是因为信息成本高？

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关键词：资本资产定价模型 资本资产定价 资产定价 定价模型 投资策略 资产 请教 模型 定价 资本

前一个理解是正确的。
消极投资策略优于积极投资策略，主要是从经验数据中得来的，原因应该包括信息成本交易成本等等吧

市场组合中如果采取全样本的，就是模拟指数的，属于消极投资的

hangzhouqian 发表于 2009-7-11 22:51
市场组合中如果采取全样本的，就是模拟指数的，属于消极投资的

对不起，我再问题详细一些。我怎么感觉是是指数模拟了市场组合。或者说，市场组合是一个更大的概念。指数只是替代。

不好意思，我看得稀里糊涂的，想肯定一下。

消极投资策略优于积极投资策略，就是因为各种成本的问题~·

共同基金定理或者两基金分离定理都是说一个投资人只需持有不同比例的两种资产就可以了：一种是无风险的政府债券，另一种是有风险的市场投资组合。市场投资组合是市场上各种投资产品按照一定比例的组合，通常我们就把它当成是本国股票市场的投资组合，以本国股票指数来代表，但是这只是一种代表方式，因为投资组合可以包括其他资产（比如，债券），也不一定非要是本国的。这个定理的前提条件跟资本资产定价理论的前提条件是一样的。换句话说，在现实生活中常常是不满足的。所以这个定理所说的“投资人只需。。。”这样的话并不一定有指导性的意义。

但是你说的另外半句话，消极投资优于积极投资的确是由过去三四十年中经验数据证明的，积极投资的平均净回报少于消极投资的平均净回报。这半句话的理论基础应该是有效市场理论：打败市场很难，专业的基金经理通常也打不过，但是他们要抽取管理费，所以积极投资的平均净回报少于消极投资。

wangjieava23 发表于 2009-7-10 19:08
共同基金定理。 我看书上似乎只是说，需要大家采取消极投资策略，使用市场资产组合基金就可以了。我的理解正确吗？

还有消极投资策略优于积极投资策略，只是因为信息成本高？

消极策略和积极策略之对比已被大部分学者所研究，结论基本都是积极策略很难战胜市场，进而投资建议是进行消极策略投资，当然也有部分结论支持了某几只特殊的积极交易基金的业绩高于消极策略。
另对消极策略的选择上最直接的就是指数基金（在此不做累述），虽然说大部分学者都按照理论基础对硝基策略进行分析，最有的当然是涵盖市场上所有投资理财产品的指数，但是现实中这种指数还是不存在的，现时使用的大多是单一品种的指数：股票、债券、黄金等，所以消极策略在现实意义上并没有和理论对接，但是这种简单的跟踪股票指数的行为基本也就算是硝基策略的一个佐证了。
消极策略高于积极策略投资这种说法是按照总体平均来讲的，具体可以查找相关文献，因为这已文献量实在是太大，每个三天五天还真找不完。对于这种差别的原因有很多：出去您说的信息成本外，还包括交易成本、跟踪误差、风险溢价陷阱、投资风格转换带来的收益损失等，当然这些原有也都是百家争鸣，还无统一定论，基本也就算是假说。