申银万国-建材行业2010年投资策略：地产投资、产能政策促结构改善-100108

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【名称及出版时间】：申银万国-建材行业2010年投资策略：地产投资、产能政策促结构改善-100108.PDF
【来源】：申银万国
【文件格式】：PDF
【页数】：34
【内容提要】：
目  录
1.水泥行业—地产投资、产能政策促结构改善.............5
1.1行业回顾金融危机：机大于危.......................................................5
1.2 供需展望：落后产能淘汰后，供需结构将逐步改善......................7
1.3.行业政策：产能政策执行力需持续观察......................................11
1.4.投资策略：关注基建超预期，房地产投资回升带来的阶段性机会14
2.玻璃行业——深加工玻璃发展前景广阔 ..................16
2.1 玻璃需求持续复苏，盈利创新高................................................16
2.2 预计10年玻璃逐步趋于供需平衡...............................................19
2.3 建议关注深加工玻璃板块...........................................................22
3.新型建材：未来节能环保主题.................................25
3.1节能环保耐火材料.......................................................................25
3.1 鲁阳股份：节能先锋拓展防火新领域.........................................26
3.2 瑞泰科技：中高档玻璃耐火材料龙头，积极发展无铬碱性耐材..27
3.3 濮耐股份：节能先锋，快速扩张的钢铁耐火材料龙头................29

图表目录
图1：金融危机后水泥需求迅速回升 ...................................5
图2：收入利润持续增长态势 .........................................6
图3：水泥盈利逐步回升 .............................................6
图4：固定资产投资持续高位运行 .....................................6
图5：基建投资为主要支撑力量 .......................................6
图6：各地区水泥产量累计增速（%） ..................................7
图7：各地区水泥产量当月增速（%） ..................................7
图8：各地区水泥产量累计增速（%） ..................................7
图9：各地区水泥产量当月增速（%） ..................................7
图10：2008年下游需求占比情况......................................8
图11：2009年基建投资占比提高......................................8
图12：房地产当月投资增速已恢复至25%以上...........................8
图13：累计房地产投资增速已恢复至19%...............................8
图14：房地产土地购置面积和新开工面积逐步回升 ......................9
图15：10年房地产投资增速较09年提高5% ............................9
图16：10年基建投资增速下滑至17% ..................................9
图17：全国水泥固定资产投资持续高位 ...............................10
图18：房地产土地购置面积和新开工面积逐步回升 .....................11
图19：分地区水泥固定资产投资情况 .................................11
图20：超额收益与水泥行业毛利率同步 ...............................14
图21：超额收益领先水泥行业毛利率半年到三季度 .....................14
图22：全国重点联系企业玻璃产量 ...................................17
图23：全国重点联系企业玻璃价格 ...................................17
图24：北京区域玻璃价格 ...........................................17
图25：华东区域玻璃价格 ...........................................17
图26：华北区域玻璃价格 ...........................................18
图27：华南区域玻璃价格 ...........................................18
图28：10年房地产投资增速达到30% .................................21
图29：汽车销量情况...............................................21
图30：房地产竣工面积情况 .........................................22
图31：重油纯碱价格情况 ...........................................22
图32：中国建筑能耗约占社会总能耗的25%............................23
图33： 各国Low-E玻璃占比情况 .....................................23
图34：中国为能源消耗大国 .........................................26
图35：万元GDP耗煤量..............................................26
图36：熔铸耐火材料行业发展趋势向好 ...............................28
图34：华北地区P.O42.5水泥价格....................................31
图35：东北地区P.O42.5水泥价格....................................31
图36：华东地区P.O42.5水泥价格....................................31
图37：中南地区P.O42.5水泥价格....................................31
图38：西南地区P.O42.5水泥价格....................................31
图39：西北地区P.O42.5水泥价格....................................31
表1：2010年水泥需求弹性分析......................................10
表2：水泥供需预测表 ..............................................11
表3：淘汰落后产能政策规定淘汰量 ..................................12
表4: 落后产能淘汰情况 ............................................12
表5：水泥行业政策梳理 ............................................12
表6：房地产占比最高五个省份 ......................................15
表7：2009年投产的21条玻璃生产线列表.............................18
表8：预计2010年退出的9条生产线 .................................19
表9：预计2010年复产的11条玻璃生产线 ............................19
表10：预计2010年新建生产线 ......................................20
表11：分地区供给压力情况 .........................................21
表12：预计10年供需逐步平衡 ......................................21
表13：公司工程玻璃情况 ...........................................24
表14：我国主要工业生产能耗较高 ...................................25
表15：鲁阳公司高中低产品布局定位明确，产能扩张路径清晰 ...........26
表16：公司未来产能扩张情况 .......................................28
表17：募集资金项目情况 ...........................................29
表18：各产品线产能扩张（万吨） ...................................29
表19：板块估值...................................................30
附表：全国分地区落后产能淘汰计划..................................32

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