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原帖地址：http://www.ftchinese.com/story/001030709
澳新银行（ANZ）中国经济研究总监 刘利刚 为英国《金融时报》中文网撰写 2010-01-11
中国国家统计局将在本月公布第四季度和全年的GDP增速，目前市场预期第四季度的GDP增速约为10%左右，笔者认为最终值与预测值不会存在很大的差距，但仍相信最终值仍存在“向上的惊喜”。按季调整后，第四季度的GDP仍将比第三季度有所增长，但相信增速与之前两个季度相比将有所减缓。
与此同时，笔者认为中国明年的GDP增速将回到潜在增速附近，即9.5%左右，分季度来看，由于基数原因，第一和第二季度的增速会超过10%，这会比潜在增速稍高一些，但由于发达经济体的“再库存化”渐渐结束而导致的外需逐渐放缓，第三和第四季度的增速将会略微下滑。总体来看，与2009年相似，中国在2010年的经济增速将仍然由内需拉动，具体来说，投资仍将一马当先，同时，由于各项转移支付政策和针对汽车等耐用品消费的优惠政策，国内消费保持平稳向上。同时，中国各主要贸易伙伴将在今年逐步走出低谷，出口对中国经济的“拖累”也将逐步消失，但整体来看，出口行业很难在短期内回到2008年前的繁荣。
从通胀来看，相信全年的平均通胀率不会超过4%，仍处于中国央行的容忍区间内。由于产出缺口的逐步消失或者逐渐转正，货币政策需要逐步转向中性以预防恶性通胀的产生。这要求央行逐步提高存款准备金率和基准利率，笔者认为央行最快将在今年三月份加息，全年很可能需要最多加息三次，使基准利率逐步回到6-7%的“正常区间”。
同时，由于多数投资计划预期的完成工期为两年，外需也不足以支撑经济增长，中国政府仍将维持其财政刺激计划。除此之外，很多财政刺激计划也与中国目前正在努力进行的“调结构”相配套，中央政府有相当的 驱动力和财力将这些计划持续实施下去。
然而，中国经济在今年仍然存在着内外多重隐忧。从国内看，通胀的风险正在上升，正在迅速转正的“产出缺口”将加快CPI的上升步伐，银行系统内存在着的超额流动性也将导致这一过程更加明显而迅速。同时，一旦出口行业出现超预期的增长，中国的通胀率很可能迅速上升，这将导致紧缩性货币政策的快速出台和严厉执行。
第二重风险来自房地产市场的政策风险。房地产价格的快速上涨已经引发了全社会的担忧，中央政府也已经开始了一系列调控手段。但过急过密的调控政策可能会抑制房地产领域的私人投资，并危及经济恢复的可持续性。因为从目前的情况看，房地产领域吸引了最多的私人投资，对房地产市场的过度打压将很可能挤出对政策更加敏感的私人投资，由于其它领域投资吸引力相对缺乏，私人投资从房地产领域流出后，将无处可去，从而直接导致整体投资的下滑。笔者认为，在房地产领域，稳定开工率（包括对土地拍卖后的管理）、理顺市场秩序（包括对楼盘开盘的管理）、稳定价格预期（比如说土地部门应发布更加全面和透明的信息），是目前可行的同时又不会导致房地产市场私人投资流出的措施。
第三重隐忧来自外部，中国将很可能面临更加严重的、来自发达和发展中国家的贸易保护主义的压力。与1980年代的日本类似，中国的出口将在未来几年面临严峻的贸易壁垒。中国与美欧不断上升的贸易摩擦很有可能导致外汇市场的动荡，并导致大宗商品价格高涨，从而引发全球性的通胀升温。更糟糕的是，这些并不让人愉快的事件也会严重损害本身并不稳固的全球经济复苏。
（作者联系方式:ligang.liu@anz.com，注：本文仅代表作者本人观点。）
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