中国时报20100202保罗 克鲁曼__快乐的沉闷 加国银行成模范

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保罗．克鲁曼专栏－快乐的沉闷
加国银行成模范

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2010-02-02
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中国时报
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【本报讯】
http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,11051401+112010020200132,00.html



(2008/10/14)
时值全球金融危机之际，美国经济学者保罗．克鲁曼时十三日以「对于贸易模式与经济活动区位的分析」，获颁二○○八年诺贝尔经济学奖。克鲁曼不但学术成就卓越，更为人熟悉的身分则是《纽约时报》专栏作家。图为克鲁曼的近照。（欧新社）

危机期间，好消息就是没消息。冰岛的金融崩溃成为头条新闻，加拿大各银行不同凡响的稳定却乏人报导。



　但在世界瞩目焦点从挽救金融转到改革金融之际，默默成功的故事至少和离谱挫败的案例一样值得注意。我们需要向这些显然做对事的国家学习，而头一个就是我们的北方邻邦加拿大，它是当下一个重要模范。



　加拿大照说是个闷地方。但我一向认为加拿大很有意思，因为它和美国有很多类似处，却又不尽相同。反正就银行业而言，闷是一件好事。



　先谈些背景。过去十年美国和加拿大面对同样的全球环境，来自亚洲的便宜商品和便宜资金在两国泛滥。两国的经济学者一致兴高采烈的宣布，严重衰退的时代一去不返。



　但等情势急转直下，两国遭逢的后果截然不同。在美国，被银行断头的房贷户大增，大型金融机构倒闭，其它业者则靠政府大规模纾困存活。在加拿大，上述情况没有一样发生。究竟加拿大有哪些不一样的作为？



　利率政策不是关键。许多评论人把金融危机归咎于美国联邦准备理事会，宣称它维持低利率的时间太长，创造出灾难性泡沫。但加拿大利率一直紧跟着美国，所以低利率本身似不足以造成金融危机。



　照前联准会主席伏尔克的看法，美国金融危机的根源在于银行规模「大到不能倒」。但这显然与加拿大的经验抵触，加拿大银行基本上都大到不能倒，五家银行集团就主宰了整个金融界。只是加拿大有个独立的「金融消费局」，它严格限制次级房贷型的放款。



　有人说，保持银行安全的做法就是让银行保持沈闷，也就是限制冒风险的范畴。加拿大经验似乎验证此说。美国也有过沈闷的银行体系，但里根政府放宽管制导致情况变成活泼而危险，加拿大则维持快乐的沈闷。



　更明确的说，加拿大对银行依赖借贷资金进行杠杆操作的限制远比美国严格，另外也限制银行的证券化业务，这种业务系指银行包装并重新出售未回收放款的债权，旨在协助银行分散风险，但在实务运作上却变成银行以别人资金进行更大规模的赌博。



　这些限制无疑使加拿大银行业者推出巧妙金融商品的机会变少，但从结果来看却是有利无弊。



　美国众议院去年十二月通过的金融改革法案，将使美国金融体系相当程度的「加拿大化」。根据此法案，美国将成立独立的「消费者金融保护局」，对杠杆操作设限，并以规定放款机构须留住一定比率的放款，限制银行证券化。



　但从国会目前的生态来看，参议院通过类似法案的可能性堪虑。所以我们对防止未来的金融危机很可能无所作为。这样的结果不是因为我们不知如何着手，因为一个保持银行运作安全的榜样就在隔壁。



　（克鲁曼为美国普林斯顿大学教授，《纽约时报》专栏作家。本报国际新闻中心尹德瀚摘译）

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