卖空看跌期权的分析 难啊

在hull书的看跌和看涨期权的平价关系中  有这样一个例子
假定股票现在价格为31，执行价格为30，无风险利率为10%，3个月期的欧式看涨期权的价格为3,  3个月期的欧式看跌期权的价格为2.25， 这个时候存在套利机会 买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，当期权到期日，如果股价低于30，将执行看跌期权，以30购买一股股票   ，该股票可用来平仓原空头股票。

请问这个卖空看跌期权和股票，是怎么样的一个过程？ 是不是在市场上借入看跌期权和股票，然后卖掉。那么在3个月到期后，如果这个题目的股票价格为25，那么看跌期权的买方肯定要执行期权，那么怎么还这个看跌期权呢（先前在市场上借的），书中好像没说还啊？感觉这里面有问题。
、恳请高人指点 ，一直比较迷茫啊？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？

假设一份合约100股，收益=-3X100+2..25X100+31X100-30X100=25
最后一项-30X100是原先卖出的看跌期权被期权买方执行，即期权买方卖出股票，期权卖方购回股票，这部分购回的股票用于平仓原先卖空时借入的股票。

期权合约这里应该指的是自己新建的两笔合约，不是市场借来的，无风险利率在这里我不知道啥意思。
股票的话可能是先融卷的来的。

如果现在股价为25元，执行价30元，卖空看跌期权，意味着你必须以30元的价格买入市场上已经跌到25元的股票，收入期权费2.25元。作为期权的持有者，他有权以30元的价格卖出市场价为25元的股票，但付出期权费2.25元。

楼主，最后看跌期权不是还的哦，是被执行的，执行对象是股票，而期权不复存在了

2楼的同志你好，，这部分购回的股票用于平仓原先卖空时借入的股票。
但是你借来的看跌期权，这个时候的价值是30-25=5 啊，不会不还吧？
因为作为看跌期权的出借者，在期权到期时，有权以每股30元的价格卖股票啊，如果你仅仅还股票，那么他就没这个权利啦

卖空期权是不需要借的，最近正好在看《麦克米伦谈期权》，这里面正好有这么一段介绍，P44 2.5 卖出期权：

同其他类型的证券一样，最初的，或者说开仓的期权交易可以是出售而不是购买。如果出售一只股票，那么在“卖空”之前，你必须借到这些股份。在期权或者期货里，就不必这样。光是期权交易自身就创造出一手合约，因此，这个期权的买方是在买进这个合约，而这个期权的卖方则是在卖空这个合约。用来描写作为开仓交易的术语是说这个期权被立权（written）了。在早期，一个实体合约是由一个卖家签发，再递送买家的，这个术语就是来自那个时候。在今天无纸的交易世界里，不再存在实体的合约，但是术语还在。

希望以上文字对你的理解有帮助。

还是不太懂，继续求答案

xinshou0011 发表于 2010-11-8 19:57
2楼的同志你好，，这部分购回的股票用于平仓原先卖空时借入的股票。
但是你借来的看跌期权，这个时候的价值是30-25=5 啊，不会不还吧？
因为作为看跌期权的出借者，在期权到期时，有权以每股30元的价格卖股票啊，如果你仅仅还股票，那么他就没这个权利啦

上面的人都说期权不是借来的，股票才是借来的。
期权不用还，股票才用还。

你的这个例子价格到25了，看涨期权的价值为0，你是买方，当然选择不执行期权合约，损失为之前的购买价格3。
但你是看跌期权的卖方，对方肯定要执行价格。你的损失就是30-25+2.25。