造纸轻工行业2011年投资策略

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造纸轻工行业2011年投资策略:通胀内需拉动资源和消费,市场集中催生子行业王者综合类

研究机构：广发证券 分析师： 熊峰 撰写日期：2010年11月16日

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    造纸行业亮点在于掌握资源、积极扩张且行业集中度不高的企业.
    造纸作为传统的资金密集型制造业,其产品质量和本身工艺是生存之本,而远高于对手的市占率提升速度才是核心。只有那些控制原料渠道,积极扩张,提升市场份额与价格指导权的企业,才能取得超越行业平均的收益。
    消费相关类纸包装势不可挡.
    纸包装行业与消费密切相关,总体增长迅速但集中度偏低。如果优质企业能顺应经济转型大势,拥有高端客户亟需的优势(质量优势、服务优势、建厂速度优势以及布局优势),将在未来行业集中度提升的进程中受益非浅。
    轻工经历转型阵痛,阳光总在风雨后.
    通胀与人民币升值对传统轻工行业冲击巨大,但这反而促进轻工行业的升级转型。目前行业的冬天将淘汰弱者,而拥有文化创意元素,内销渠道有效的强者,将成为市场集中度提升的最大赢家,王者之路注定由弱者的尸骨铺就。
    2011年投资主线:贴近消费掌握资源、市场份额提高的优质企业2011年的投资主线应立足于通胀背景,关注消费相关、掌握资源,并且市场份额提升迅速的企业。重点推荐合兴包装与美克股份,同时关注市场集中度不高的信息载体类用纸行业中,那些进军上游,积极扩张产能的企业。
    风险提示.
    造纸行业的风险在于资源渠道建设周期较长,林木生产不确定性较多;纸包装行业的上游原料如果再次大幅上扬,将短期拉低行业利润率;轻工企业的转型升级需要时间验证,如果内销渠道开拓不顺,将导致业绩低于预期。

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