【名称及出版时间】:招商证券*行业研究*机械行业2010年1月报-流动性压力下主题投资盛行蓝筹股低估
【来源】:Wind金融终端
【文件格式】:PDF
【页数】:7
【内容提要】:
收紧信贷对市场的冲击大于实体经济,12月机械行业销量普遍回升,出口表现更优,企业利润和现金流继续向好。在宏观调控的预期下机械行业估值面临压力,我们认为大盘蓝筹股估值偏低,机械行业投资机会将围绕年报展开。
收紧信贷的流动性压力下,主题投资盛行,大盘蓝筹股估值偏低。股指期货推出的预期下,未来一个月投资风格可能发生切换。经济复苏和通膨压力不大的前提下,机械行业投资机会将可能来自于两个方面:出口复苏和年报业绩。
盘点2009年:城镇化建设拉动工程机械需求。2009年除了装载机和叉车负增长以外,挖掘机、汽车起重机和混凝土机械销量增长20%以上,远超预期。2009年的超预期来自于铁路、地铁及城镇化建设投资增长,新开工项目的第二年通常是贷款需求最大的一年,我们认为政府的宏观调控将是温和局部性的,对工程机械冲击有限。12月工程机械出口环比反弹50%左右。
日本工程机械的月度销售额持续走高,韩国相对平淡。虽然1-11月日本工程机械出口金额下降约64%,出口占比由2008年的70%下降到59%,但是过去六个月环比回升的速度为14%左右。Caterpillar11月全球销量降幅连续两个月收窄,其中北美、欧盟没有继续恶化,回升明显的是亚太和拉美市场。