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这本书上在讲“套补的利率平价”时说如果本国利率高于外国利率，则远期汇率将升水，这意味着本币在远期将贬值。（直接标价法下）
但是他的习题集上又说：根据利率评价，利率相对较高的国家其货币在未来可能会相对于现在贬值，即贴水。
这个看不懂，请教一下，难道是汇率升贴水与货币升贴水不一样吗？

另外郑振龙那本《金融市场学》这样讲：低利率货币出现远期升水，高利率货币则出现远期贴水。

我觉得应该是高利率升水啊，升水不是远期汇率高于即期汇率么。

迷茫了。。。考研要用到，谢谢高手能解答
说明：谢谢大家的回答，可能有些误会了。大家的解答的是我懂的，在直接标价法下，高利率国家的汇率在远期升水，即远期贬值。我想问的是，课本跟习题两处的说法为什么不一样啊。

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关键词：国际金融新编 请教高手 国际金融 姜波克 金融市场学 金融市场 汇率 国际 国家

1# newway1988
么有人回答么

newway1988 发表于 2010-9-21 21:35
这本书上在讲“套补的利率平价”时说如果本国利率高于外国利率，则远期汇率将升水，这意味着本币在远期将贬值。（直接标价法下）
但是他的习题集上又说：根据利率评价，利率相对较高的国家其货币在未来可能会相对于现在贬值，即贴水。
这个看不懂，请教一下，难道是汇率升贴水与货币升贴水不一样吗？

另外郑振龙那本《金融市场学》这样讲：低利率货币出现远期升水，高利率货币则出现远期贴水。

我觉得应该是高利率升水啊，升水不是远期汇率高于即期汇率么。

迷茫了。。。考研要用到，谢谢高手能解答

如果本国利率高于外国利率， 远期汇率将升水, 这意味着本币在远期将贬值。


根据利率评价，利率相对较高的国家其货币在未来可能会相对于现在贬值，即贴水。
....

you have to get the quote right in exchange rate (American or European)... i guess this is where the confusion is.
other than that, there should be no contradictions...

远期升水是指未来远期汇率比现在即期汇率低。

我觉得，一国利率较高，人们更愿意持有该国的货币，所以该国货币会升值吧，远期汇率在直接标价法下会较低，也就是远期升水吧。个人感觉也不知道对哈~

“我觉得应该是高利率升水啊，升水不是远期汇率高于即期汇率么。”
高利率本币升值，远期贬值
即期汇率贴水，远期汇率升水，因为这里的汇率是直接标价法。
“另外郑振龙那本《金融市场学》这样讲：低利率货币出现远期升水，高利率货币则出现远期贴水。”
很明显这里的升水贴水只是升值贬值的意思~~百度一下吧

3# Enthuse 就是说汇率升贴水跟货币升贴水是不一样的咯

概念混乱。——“我觉得应该是高利率升水啊，升水不是远期汇率高于即期汇率么。”

1  IRP的基本结论是高利率的货币远期贴水，低利率的货币远期升水。
2 “升水不是远期汇率高于即期汇率么”是一个不严谨不全面的表达，它需要界定一个报价法和一个要研究分析的货币这两个前提。
3 建议“仔细阅读 IRP的公式推导”，问清自己，在an indirect rate和a direct rate两种报价法下，IRP的公式表达。
4  “这本书上在讲“套补的利率平价”时说如果本国利率高于外国利率，则远期汇率将升水，这意味着本币在远期将贬值。（直接标价法下）
但是他的习题集上又说：根据利率评价，利率相对较高的国家其货币在未来可能会相对于现在贬值，即贴水。
这个看不懂，请教一下，难道是汇率升贴水与货币升贴水不一样吗？
另外郑振龙那本《金融市场学》这样讲：低利率货币出现远期升水，高利率货币则出现远期贴水。”
——教材的说法没有错误，关键是你没有理解IRP的公式含义及其推导条件。
5 “货币升贴水”是不严谨的说法，所谓discount/premium是针对汇率的forward quotation的表达，硬要说，可以认为你的理解是对的。
6 建议阅读“International Investments, 5 th edition, Bruno Solnik and Dennis McLeavey (Addison Wesley, 2003)”（有中文版)相关章节，外文教材的条理非常清楚。

要搞清楚这个问题，首先要搞清楚3个概念，即期汇率e，远期汇率f和到期的（或者说未来的）即期汇率e(f)。即期汇率就是现时的买卖汇率，远期汇率是现时确定但是远期交割的汇率，到期的即期汇率是到期日的即期汇率。显然在即期我们是无法预测未来的即期汇率e(f)的，而，e,f都是现时能知道的。我们说升贴水的时候指的是f与e的关系，当采用直接标价法的时候，f>e就是升水，反之为贴水。而货币远期是否贬值则是指的e和e(f)之间的关系，这个在事先是永远不是知道的。所以说原文中说“如果本国利率高于外国利率，则远期汇率将升水”是对的（具体请看原书的推导），但是说“这意味着本币在远期将贬值”则是错误的，本币在未来的涨跌我们在事先是永远不知道的。
邓的书我没看过，不做评论。

8# szjimust 嗯，谢谢。因为考研用这本书，所以其他书只是参考，考研答题以这本书为主。如果没有货币升贴水之说，那两处肯定有一处说错了，他们是矛盾的。我的理解就是这样：直接标价法下，高利率国家的汇率在远期贬值，即升水。（我问的问题里说了是直接标价法的，升水就是汇率上升了，贬值。）另外我没有说教材错，我认为教材是对的，不过CIP的结论你好像搞反了，如果本国利率高于外国利率，则远期汇率将升水，这意味着本币在远期将贬值（直接标价法下）。另外我问的是习题上的说法怎么解释。