小浣熊CC 发表于 2011-12-9 10:03 
楼主你的意思是第九题属于放弃期权？我个人看确实是属于放弃期权，那第二个问就有思路解了
我确实是这么想的，但这个题目跟144页的有两点不同，第一点是净现金流量每年都是500万，不是每年递增的，第二点不同就是，他这个上涨和下跌指的都是公司的价值，而不是144页的项目的收入。所以我觉得，在做的过程中应该将公司价值的变动转变为项目收入的变动。
还有一点，他这个项目的期望收益率是哪个？其实在144页那个用的是哪个我都没搞清楚，是净现金流量的增长率呢，还是无风险利率呢？我个人认为是无风险利率，而且这个题目里没有净现金流量的增长率，更坚信了我的看法。
但基于以上的认识我仍然没得到跟144页计算过程类似的答案，跟前面那位同学一样凌乱了，囧o(╯□╰)o
其实我还有个想法，就是把这个期权当成一个美式看涨期权，标的资产现值S0=2200万，执行价格K=2000万，有中间收入每季度500万，那么二叉树就是下面这个样子：
设上涨概率为P，则10%*P-5%(1-P)=6%/4，得出P=13/30，下跌概率为17/30,
（253.96） |
2200*1.1=2420 | 2200*0.95=2090 |
（456.3） | （99.23） |
2200*1.1*1.1=2662
| 2200*1.1*0.95=2299
| 2200*0.95*0.95=1985.5
|
（2662-2000=662）
| （2299-2000=299）
| （0）
|
当前行权，投资者能得到200万净收入，但这个期权可是值253.6万，所以投资者不会提前行权。
我们可以进一步分析投资者会不会在第一季度或者第二季度行权，在第一季度末，如果公司价值上涨，那么由于420<456.3，貌似不会提前行权，但是有500万现金净流量的收入的，这个可以看做股票期权的股利，所以投资者会提前行权，同样可以得出公司价值下跌时也会提前行权，行权时间是第一季度末。这时候才会用到500万这个题设条件，感觉题目出的很别扭，O(∩_∩)O~
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