煤炭价格变化与行业(公司)盈利、估值变化相关性高。第一、煤炭价格是影响行业(公司)利润水平和增速;第事、煤炭行业(公司)估值反映煤炭价格变化的预期。 下半年煤炭价格先降后稳,预计降幅10-12%。以电力、钢铁、水泥和化肥为主的煤炭下游需求改善非常缓慢,即使管理层刺激措施出台,煤炭下游需求改善可能在4季度�展现,且改善力度不及09年;
当前煤炭高库存、海外进口,11-12年稳定增长的生产能力,保持煤炭供给端相对宽松;
不看好12年下半年煤炭价格趋势。由于刺激措施所带来的煤炭需求改善不会立即兑现而且力度也不及09年和相对充足的煤炭供给,我们预计4季度前动力煤价格走势依旧趋弱,存在10-12%的下跌空间(与当前6月25日价格水平比较),进入4季度后,随着需求改善出现和运力瓶颈对局部煤炭供给的制约,煤炭价格将获得支撑。
由于不看好煤炭价格,基于煤炭价格与行业(公司)盈利和估值的同趋势变化的关系,我们认为:中期、3季度行业(公司)业绩存在逐步恶化的可能;由于存在估值下调的风险,行业内部分高估值公司可能面临较行业层面更为显著的调整压力;