[宏观经济学政策] 2024年8月宏观经济数据分析 [推广有奖]

       统计局今日公布了8月相关经济数据。服务业生产指数增长4.8，

         1-2月  3月    4月    5月    6月   7月   8月  9月  10月  11月  12月

2024  5.8     5.0     3.5    4.8    4.7    4.8    4.6

2023  5.5     9.2    13.5   11.7   6.8   5.7    6.8  6.9    7.7    9.3     8.5

商品零售增长2.1，

          1-2月      3月      4月      5月       6月      7月       8月      9月      10月     11月    12月

2024  81307  39020  35699  39211  40732  37757  38726

增幅    5.5       3.1        2.3       3.7        2.0       2.7       2.1

2023  77067 37855  34910  37803  39951  36761 37933  39826  43333  42505  43550

增幅    3.5      10.6     18.4      12.7      3.1       2.5      4.6       5.5      7.6        10.1    7.4

规模以上工业增长4.5%,增速回落。

                  1-2月  3月    4月    5月    6月   7月   8月  9月  10月  11月  12月

2024            7.0    4.5     6.7    5.6    5.3    5.1    4.5

2023            2.4    3.9     5.6    3.5    4.4    3.7    4.5   4.5   4.6    6.6    6.8

计通           1-2月  3月    4月    5月    6月   7月   8月  9月  10月  11月  12月

2024          14.6   10.6   15.6  14.5   11.3  14.3  11.3

2023          -2.6    1.2     1.8       0     1.2     0.7   5.8   4.5   4.8   10.6   9.6

8月工业产品销售率为96.6%,低于正常水平。工业产品销售率下降显示工业增加值增速下降不仅有天气等方面的原因，需求不足也是导致工业增加值增速下降的一个重要原因。

     1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.4%。

固定资产投资   

           1-2月  1-3月 1-4月 1-5月 1-6月  1-7月 1-8月 1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024   4.2      4.5      4.2     4.0     3.9      3.6      3.4

2023   5.5      5.1      4.7     4.0     3.8      3.4      3.2      3.1       2.9        2.9      3.0

制造业投资小幅下降，

         1-2月  1-3月  1-4月 1-5月  1-6月  1-7月 1-8月 1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024  9.4      9.9      9.7     9.6      9.5      9.3      9.1

2023  8.1       7.0     6.4     6.0      6.0      5.7      5.9     6.2      6.2       6.3         6.5

基建投资下降，

       1-2月  1-3月  1-4月  1-5月  1-6月   1-7月   1-8月  1-9月  1-10月  1-11月  1-12月

2024  6.3    6.5       6        5.7      5.4       4.9       4.4

2023  9.0     8.8      8.5     7.5       7.2       6.8      6.4      6.2      5.9        5.8        5.9

房地产投资增速持平，   

1-8月房地产销售继续改善，

但从单月销售数据看，销售降幅再次扩大，

房产地产销售                                                              单位：亿元

          1-2月     3月      4月      5月       6月      7月     8月       9月     10月    11月     12月

2024  10566  10789  6712    7599   11468   6197  6393

增幅    -31.6   -28.5   -27.1    -24.3   -13.8    -15.8  -17.1

4月末中央政治局会议定调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。5月17日，中国人民银行发布多项通知，明确取消全国层面房贷利率下限、下调房贷首付比例和公积金贷款利率，推出保障性住房再贷款。首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。随后各地陆续推出了具体落实措施，6月房地产的销售降幅明显收窄，但7月和8月降幅再次扩大。

8月工业出口交货值增速持平，

          1-2月  3月  4月  5月  6月  7月   8月   9月  10月  11月  12月

2024   0.4     1.4   7.3  4.6  3.8   6.4    6.4

2023  -4.9    -5.4  0.7 -5.0 -9.5  -6.4 -4.5   -3.6  -0.5  -3.0    -3.2

8月出口依然表现较好，但从衡量美国衰退的萨姆规则来看，读数继续上升，

7月的读数为0.53,8月为0.57,0.5为衰退线，8月继续超过了衰退线，基本可以确定美国已经陷入衰退。韩国和越南的出口增速都已经开始下降，中国的出口增速估计也会下降，需要做好应对准备。8月美国流动性紧张的情况有所缓和，7月美国银行间的同业利率只有两天是低于5.33的联邦基金利率，但8月有6天。上半月有一天，下半月有5天。

8月15日-16日中国央行与美国财政部的代表在上海开会，不知道是不是中国央行出手买入了美国国债。美联储公布的隔夜逆回购数据已经跌破了三千亿美元，估计年底前会接近零。银行的超额储蓄还有3.3万亿美元，

美国金融专业分析人士认为如果超额储蓄跌破2.5万亿，流动性就容易出问题。按照当前美国发债的进度计算，明年二季度美国国债发行就会面临困难。（如果海外投资者因为美联储降息等原因大量减持美国国债这一时间点还有可能提前，今年7月美国的流动性紧张可能同日本大量抛售美债干预汇率有关）。届时美国经济可能会快速恶化。

      当前，从思想上需要认识到我们面对的是一场比2008年还要大的大危机，需要快速果断的应对，观望和迟疑会错失良机，导致应对成本大幅上升。

       在具体措施上，首先要重视房地产。南方都市报记者通过查阅163家在内陆和香港上市的地产公司中报后发现：76家上市房企盈利，盈利总额约为981.94亿元，而录得亏损的87家房企亏损总额为1658.27亿元。从总体上看地产行业是亏损的。天风证券的研报显示，2024年上半年 113 家 A 股上市房企， 营业收入 8800 亿元，同比下降20.62%；归母净利润为亏损 352 亿元。113 家 A 股上市房企的经营现金流和筹资现金流都是负数，

已经产生债务违约房企的债务总额超过十万亿，当前地产价格持续下跌，年底前完全可能还有房企出现债务违约。在遭受严重外部冲击的背景下，处理不好有可能出大问题（近期外媒报道存量房贷利率将会下调，但央行未有回应。在正常情况下，下调存量房贷利率是可以考虑的，但当前金融稳定是必须要考虑的大问题。后期如果房地产不能及时回升，金融机构有可能面临巨额坏账，建议在房地产彻底摆脱危机以前暂缓考虑降低存量房贷利率，财政出钱帮助消费者购房可能是一个更好的选择。财政出钱的好处在于消费者要购房才能得到财政的补足，而在经济增长面临压力的情况下，银行让利后，消费者可能会将其中很大一部分用来存银行，对经济的拉动不明显）。ZF已经出台了很多鼓励房地产行业发展的措施，但近期数据显示房地产销售尚未出现明显积极变化，最近两年房地产销售始终起不来的原因在于，大量企业违约影响交付，导致居民不敢买期房，贝壳研究院公布的数据显示最近两年租房人中36-45岁的比例明显上升，

正常情况下随着年龄的增加和收入的提高，年龄越大拥有自有住房的比例越高。36-45岁的人在租房人群中的比例上升比较反常。笔者推测这些人多是家中小孩长大了，或者是生了二胎原有住房不够用，想换更大的新房。由于担忧交付风险，迟迟没有出手。同时，二手房的价格又跌得很凶，对于这些人来说合理的选择就是先把原有住房卖了，暂时租房住，由此造成了36-45岁的人在租房人群中的比例明显上升。居民不买新房房地产企业的销售就好不起来，销售好不起来就有可能产生更多违约，造成恶性循环，只有强有力的措施才能打破这种恶性循环，房地产行业才能走出低谷。笔者建议立刻对购房者实施购房补贴，二孩及以上家庭补贴5%，其他家庭补贴3%，相关调查显示现在居民不买期房主要是三个原因，一是房价高，负担重；二是担心交付问题；三是担心购房后房价继续下跌。下面这张图是东吴证券首席宏观分析师陶川先生整理的一张反映70大中城市中房价同比下跌城市个数的图，

（未完待续）