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中金紧急重组财富期货
[唐君燕 袁朝晖] 来源：经济观察网 2007-09-24 09:25

　　于同一年成立，却分别代表着本土和合资两类综合型投行券商的两家领军机构，当他们不约而同收购两家期货公司，或许真是到了股指期货应该露面的时候了。

　　8月22日，中信证券股份有限公司(下简称“中信证券”)发布公告称，公司收购金牛期货经纪有限公司的申请已经获得了中国证监会的核准。距此不到一个月，本报从消息人士处获悉，中国国际金融有限公司 (下简称“中金公司”)在完成了对原青海财富期货经纪有限公司收购的基础上， 正在北京紧锣密鼓地重组财富期货，并且邀请曾担任过上海大陆期货副总经理和上海大宗钢材电子交易中心总经理职务的期货资深人士李胜军拟任未来财富期货公司的总经理。

　　对中金、中信两家目前业务各有侧重的机构而言，未来始于股指期货的金融衍生品市场，可能才是两家真正较量并最终决定自身在资本市场位置的领域。

　　收获牌照 目标股指期货

　　“收购财富期货，主要还是为了准备股指期货。”接近中金高层方面人士告诉记者，由于中金公司拥有大量自营盘，加之客户资质优良，因此，一旦股指期货正式推出，客户肯定都会参与。

　　相关期货分析人士表示，选择收购青海期货，无非三个原因：壳干净、当地优惠政策、股东原来就有联系。尤其是象青海、西藏这样的偏远地区，政策优惠可能越多，“做事情反而方便”。

　　财富期货成立于2004年7月，是青海惟一一家期货公司，注册资本3000万。

　　2006年9月16日，财富期货股权在北京公开拍卖，吸引了众多券商的眼球。在与十多家券商的竞标中，中金公司成为了最后的赢家，获得了财富期货的控股权，并于今年3月份完成收购。

　　最近一年多来，中金公司一直在试图收购合适的期货公司。南都期货、大陆期货等都曾传出和中金公司有接触的坊间消息。

　　与中金公司有过接触的某期货公司老总告诉记者，从双方当时交流情况看，感觉中金公司的思路“很怪”，对被收购的期货公司，中金都表示不需要太多的人。

　　“这很正常，他们顶多就是需要有这个期货经纪的牌照，”资深期货分析师李磊认为，最近一两年，国外有一些大型的基金和资产管理机构，已经开始把以前不屑一顾的商品作为资产的一个重要类别。

　　李磊表示，造成这种情况主要两个原因：一是美元贬值，导致大量资金外流，需要寻找新的能够保值的品种。第二，随着能源价格上涨，替代能源的兴起，把原油和过去根本没关系的农产品紧密联系起来，导致目前的商品市场不再是分割条块很严重的市场，而是可以作为一个整体处理。对中金公司这样的大型券商而言，先收购合适的期货牌照，再在未来合适的时候可以方便自己在衍生品市场方面的整体布局。

　　“公司总部将设在北京。”知情人士表示，目前筹备工作正在进行中。

　　实力较劲 竞争即将启动

　　类似的深厚股东背景，以及两者目前正在打造的未来综合类大型券商模式雏形来看，中金、中信之间或明或暗的较量与竞争都无法回避。以股指期货为首的衍生品市场很可能就是两家竞争最激烈的领域。

　　和眼下对此事及其低调行事、不愿对外透露任何消息的中金公司不同，对于收购期货公司，中信证券不仅发布公告，并在公告中详细公布了其将出资1亿元全资收购金牛期货，金牛期货注册资本由3000万元变更为1亿元，达到申请金融期货全面结算业务资格的要求。

　　“中信现在成为中国券商巨无霸的趋势越来越明显。”多年沉浸资本市场的永淳投资集团董事长唐祖荣向本报表示了个人看法。他认为，中信证券不仅背靠实力雄厚的中信集团，而且中信证券A股上市融资后，现有竞争力已不可同日而语。目前，尽管和中金相比尚有距离，但中信证券的投行业务也在加强，未来可和中金公司一试高低。

　　其实，仔细观察，中信系在保险、基金、信托、银行几大金融市场早都有了很好的基础布局。唐祖荣认为，尤其是基金，这是建设银行和摩根斯坦利合资的中金公司现在所不具备的。“中信证券和中信基金今后可以在资本市场上产生非常强大的协同效应。”

　　反观中金，最近几年给市场人士的感觉是发展“过于稳健”了。“这应该是中金的战略失误，”唐祖荣坦言，中金公司在前两年熊市时期过于保守，仅一味依靠大户和机构客户，没有及时扩张收购。

　　这一“后遗症”在近两年尤其是今年的行情中表露无疑，“中金吃亏就是在这一轮牛市中，经纪业务的弱”。而今年的牛市，让中信证券厚积发。唐祖荣预测中信证券今年依靠经纪业务有望达到80亿-100亿的收入。

　　同样对中金公司表示不解的还有期货界人士。时下热衷收购期货公司的券商，几乎都有上百家的营业网点，这被期货公司当成推广股指期货的最佳业务平台。而中金公司少得可怜的营业部，实在让同行无法看出其今后的优势所在。

　　投行业务向来是中金公司的核心强项，这点本土市场上无人能及，其研究分析能力也一直是各大基金的宠儿。但不知何故，最近两年，中信证券突然做大并开始在一些业务上显示霸气。和拥有摩根斯坦利这样专业股东的中金公司相比，中信证券比较突出的弱势是国际化程度不够。这点，唐祖荣认为只要给中信证券三到五年时间，就可以很快弥补。

　　不过，也有人士表示，其实中信证券和中金公司，两者代表的是不同的模式，并不合适比较。中信证券更多有“靠天吃饭”的感觉，经纪业务的走强更多依赖证券市场的牛市行情。从这点看，倒是中金公司自有不愁吃穿的一批黄金客户和国际市场的独门资源。

低调控股财富期货 中金公司布局全方位投行
http://www.sina.com.cn  2007年07月06日 23:51  财经时报

　　本报记者 袁京力

　　这是次涉足股票衍生品业务，和此前已经高调介入了的资产管理业务，开始让中金公司12年前确立的“全方位投行”理想转变为现实

　　在悄无声息间，中国国际金融公司(简称“中金公司”)完成了在股票衍生品市场的布局。

　　“这个部门在5月底就在比较正式的运作了。”一位接近中金公司的知情人士告诉《财经时报》。他所说的部门是股票衍生品及投资部门，这个新设不久的部门在5月底开始正式运作了。

　　但这并不是全部。

　　《财经时报》独家获悉，在2007年3月，与中资创新型证券公司一样，中国最早的合资证券公司——中金公司，其控股青海财富期货经纪有限公司(下称“财富期货”)股权也获得了监管层的批准。

　　对于在投资银行业务处于领先地位的中金公司而言，其早已不甘在股票衍生品及其他资产管理业务上落后他人。

　　1995年，当这家合资券商成立时，股东名单上便有摩根士丹利、中国建设银行(后来是中国建银投资)等中外股东的大名，并提出了“全方位投行”的目标。但中金公司最让人印象深刻的是投资银行业务，它在一大批国有企业海外上市过程中扮演了重要角色。

　　这次涉足股票衍生品业务，和此前已经高调介入了的资产管理业务，开始让中金公司12年前确立的“全方位投行”理想转变为现实。

　　控股财富期货

　　事实上，对期货牌照的争夺，中金公司筹划已久。

　　去年年初曾有消息称，中金公司入股上海南都期货30%的股权，但后者大股东地位最终于是年8月被另一家创新类券商光大证券录得。

　　但这并没有减弱中金公司对期货牌照的兴趣。

　　2006年9月，财富期货50%以上的股权，由北京天问国际拍卖有限公司在北京国际会展中心进行公开拍卖。

　　按照资料显示，作为青海省唯一的一家期货公司，财富期货成立于2004年7月，注册资本金为3000万元，拥有上海期货交易所、大连期货交易所的交易席位。

　　这对于证券公司而言具有强大吸引力。有消息称，当时国内近十家大型证券公司参与了这次拍卖活动。

　　中金公司成为了最后的赢家，获得了财富期货的控股权。“今年3月份就完成收购了。”一位财富期货的内部人士向《财经时报》证实。

　　据了解，中金公司这次对财富期货股权的并购，在2007年3月就获得了中国证监会的批准。

　　入主后的中金公司自然把股指期货作为主攻方向。“在中金公司进入以后，财富期货主要业务就是股指期货，目前正在做准备。”上述财富期货内部人士向《财经时报》透露。

　　衍生品盛宴

　　控股财富期货无疑是迈出了重要一步，而中金公司更大的图谋是衍生品市场。

　　自2005年启动股权分置改革以后，证监会就力图推出更多的衍生品业务，并已经推出了认购、认沽权证。而证监会还在酝酿备兑权证、融资融券以及股指期货等一批衍生品业务。“这将是最有潜力的市场。”上述接近中金的知情人士如是评论。

　　作为最早一批创新类券商之一，中金公司沉默了许多。

　　“究其原因有二，一是中金公司没有自营牌照，不能开展这类业务；二是相关团队尚没有建立。”上述接近中金公司的知情人士透露。

　　按照相关规定，作为合资公司的中金公司不能在二级市场买卖股票，其直接后果是它无法涉足股权分置改革以来的首项创新衍生品业务。

　　这给不靠营业部吃饭的中金公司带来了冲击。

　　以2007年上半年的创设权证业务为例，中信证券从创设招行认沽权证中就获得了4.22亿元的收益，再加上茅台、海尔等权证的创设，到目前为止，其创设权证业务收益已经达到了7.63亿元。

　　中金公司正在力图改变这种不利局面。

　　据了解，中金公司已经在去年上半年向监管层提出了自营牌照的申请。“如果顺利的话，年底有望拿下。”上述接近中金公司的知情人士透露。

　　而涉足衍生品的团队也在悄然搭建。据上述知情人士透露，中金公司的衍生品投资团队由其原投行部的一位董事总经理负责，“具有很高的专业素质”。

　　全方位扩张

　　这几年，中金公司向“全方位投行”转型的味道渐浓厚。

　　事实上，此前，中金公司的优势一直是投行业务。

　　1997年，由于成功承销了中国电信(现在的中国移动，0941.HK)的海外上市，中金公司开始了其主要的业务模式——承销大型国企海外上市。此后，诸如中国人寿、中石油等一大批金融、石油乃至电信企业海外上市的大单，均落入中金公司的囊中。

　　而在其他收入上则显得苍白许多。“在资产管理业务和衍生品业务的发展上，中金公司相对滞后了。”上述知情人士告诉《财经时报》。

　　国内最早的券商集合理财计划由广发证券于2005年3月推出，此后其他创新类券商推出了数十只集合理财产品，而中金公司的相关产品在2006年6月才推出。

　　不过，中金公司正在迎头赶上。在资产管理上，2005年，中金公司成为了国内同业中率先获得外汇资产管理资格的券商。

　　此外，在客户选择上也将更灵活。据上述人士透露，此前更倾向为机构客户提供服务的中金公司营业部，也开始考虑个人高端客户，“门槛会比较高”。

　　而这次控股期货公司和组建股票衍生品投资团队，在中金公司打造全方位投行的计划中扮演着重要角色。

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