债券的本质就是:投资者将自己的钱以购买一种金融工具的方式借给需要钱的ZF、机构或者公司,这种金融工具就是债券。债券有面值和息票,在一定的时间限度内(通常是一个月)你可以根据息票去领取购买债券的收益(专业点说就是PMT,购买债券的payment),等到债券到期,你可以再领取最后一期PMT和等于债券面值的资金。
接下来需要知道的是债券的价格:从上面债券给投资者发钱的过程来看,投资者只是在购买债券时支付了资金(只有这一次),而债券发行者却周期性地支付PMT,直到最后支付面值和最后一期PMT。所以当投资者做出投资选择时,他需要站在最开始的地方思考这个投资带来的收益。所以,债券的价值就是债券带来的各期现金流的现值,计算的时候需要贴现公式进行贴现。
公式就是下面这个:
(PV是现值,PMT是固定的收益,r是贴现率,FV是债券的面值,n是贴现次数)
值得注意的是PMT的算法:
(coupon rate是所谓票面利率)
债券票面利率(Coupon rate)票面利率是指在债券上标识的利率,一年的利息与债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。
如果将贴现率改为票面利率,会有什么情况的发生?
(c是coupon rate,前面用等比数列求和公式,再把PMT用上面的式子带入)
所以,如果债券按照票面利率贴现,债券的价值等于面值。
如果不是按照票面利率贴现,而是按照市场利率进行贴现呢?那么就有下面的讨论:
1. 市场利率大于票面利率:按照贴现公式,债券的价值会小于面值(因为分母变大了),这样债券的价格比较低。这时称债券折价发yA行。
2. 市场利率等于票面利率:债券的价值等于面值。
3. 市场利率小于票面利率:按照贴现公式,债券的价值会大于面值(因为分母变小了),这样债券的价格比较高。这时称债券溢价发行.