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买方策略：执行价的选择，移仓的时机，资金分配（金字塔,橄榄型) ，行情回调时的处理，快到期要注意什么。

行权价的选择：

好的操作习惯是，所选合约时间价值不太高，并且比较确定是一轮行情时，可以先买平值和实值、虚值一档合约，资金比例约为1：3：1,然后行情符合预期，慢慢移仓，不全部放在一个合约，至少2个，行情波动大时(比如2017年11月，2018年1月）有时会持有四个合约。

移仓的时机:

移仓，是期权投资里一门很重要的学问，看准了时机，对持仓的期权合约进行上下行权价移仓，当月下月移仓，操作的好会起到事半功倍的效果，操作的不好，也是把双刃剑，可能前面好不容易两三倍，五倍的利润，就损兵折将。

其他很多比较明显的上涨趋势中，可以在较低行权价合约有了较大盈利，就换一部分到上一档合约。移仓的规则一般如下(以认购为例）:

1.基本面、技术面和趋势能看出来是一段较好的单边或曲折向上的行情；

2. 低行权价合约有较大的浮盈，比如2倍、3倍，至少翻倍；

3. 移仓的金额，不超过上一合约盈利或总体的1/3，除非有很大的把握；

4. 当行情涨的较快并还在趋势中，可以把一两千元的合约换成200-500元的合约，以便获得更大收益，但要注意资金分配，不能全部深虚。

5. 移仓时机的选择很重要，一是在一段上涨行情中继，横盘或小幅调整时，从下往上移，此时高行权价合约跌幅较多；二是在上涨时，两档合约的涨幅基本一致，即将拉开距离时；三是大幅上涨，两档合约的涨幅差距较大，追涨进去，这种情况要注意回落风险。

6. 移仓的时机，如果从点位来看一般是过8移仓，简单的说，就是从下往上涨到2.98时，将部分2950合约换成3000合约。

7. 切记不要一口吃成胖子，不要全部往上移仓！万一不到那个行权价，或者大幅回落，前功尽弃，保持金字塔或纺锥形资金持仓结构！

资金分配 ：

金字塔型结构：以认购为例，即低行权价的期权合约（实值、价格较贵的）总体资金较多，高行权价的期权合约（虚职、价格便宜的）占用资金较少，当然，若张数相等，则基本符合金字塔式结构。参考下图11月份合约结构，盈利结构和原持仓结构相同（2850合约占比最多，3100占比最少）。原因是采取了保守的持仓和移仓策略，即保持实值合约市值最多，平值合约较少，虚值合约最少。参考下图

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橄榄型结构：

即中档行权价合约的持仓金额、盈利金额最大，较低行权价和较高行权价的合约持仓金额和盈利金额少，原因是采取了较为积极的移仓策略，在行情上涨初期即选择将实值合约往上移仓。看11月份合约，参考如下：

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行情回调时的处理：

主要还是看对标的走势的理解和判断，只做趋势跟随的话，一般方法如下。

1.横盘和小幅下跌躲避。

如何在不减仓的情况下，应对横盘和浅幅调整？举例说明，在经历了2017年10月份的缓慢上涨和拉升之后，11月初出现了横向窄幅震荡的过程，这时候就比较尴尬了，原来趁着十月份行情好买的11月份合约，由于时间价值的损耗和波动率的下降在这一轮横盘和小跌中会出现比较大的差异。

这时，就应当将原来的较高行权价的虚值合约往下移仓到平值和实值合约，既能享受到上涨的收益，也能躲避时间价值损耗的风险。当然，前提还是基于你对行情的判断，而这是一个综合性的分析，但是从盘面上还是能看出一些端倪，从而做出正确的判断。

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11月2800合约，六天调整，回撤1-544/681=20%

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11月2850合约，六天调整，回撤1-219/344=37%

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11月2900合约，六天调整，回撤1-63/152=69%

当时的操作：

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通过这次下调仓位躲避横盘对时间价值的损耗，可以保存大部分实力，便于在行情好转时执行第一步操作。

2.大幅下跌时的移仓。

大幅下跌时，最好的办法当然是止损做反手，次优办法就是向下移仓，等待反弹，比如2017年8月份那先大幅下跌，月中就反弹的情况。但是在操作中，这些使用的太少了，往往是装死，最后，由于时间价值的损耗和未能到达之前的高度，真的就挂了，鸵鸟政策害人啊。

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快到期要注意什么：

期权的善后处理，如同吃了一整条鱼，吃到最后如何处理鱼刺，既要享受完鱼的美味，又不能被鱼刺刺到，对于期权盈利的善后处理，以按月买入认购期权为例，当有了较大的浮盈，怎么处理既能保持上行的收益，又尽量避免较大的回撤？

采取的办法，除了移仓管理外，在靠近行权日前十天左右，如果标的走势和你的持仓方向一致，一般不随意往上移仓，甚至还往低行权价合约移仓以获得较小的涨跌幅度。

办法有三：

1. 将实值、平值合约平仓，按照相等的张数移仓到虚1档合约，其他资金转走，既能保证上行收益，又能做到亏损有限，可以抗衡大幅下跌，也可以享受大幅上涨，但是如果不继续上涨，大概率虚值部分会牺牲，不过最大亏损能计算（参考案例为2017年7月、11月、2018年1月行情）。

2. 将虚值、平值合约往实值、深度实值合约移仓，这样涨跌幅都比较小，上涨可以继续享受上行收益，但不能抵抗大幅下跌对内在价值的损伤（参考案例为2017年10月行情）。

3. 拿出5-10%的资金（主要是盈利）买入平值或虚一档认沽合约（做空时则买入认购）作为保险，花费这部分保险费，来获取行情突然反转的保护，但又区别于买跨（参考案例为2017年12月份合约在11月23日后的行情）。

当然，如果趋势已经改变，那当然是采取反手、做卖方等策略来保证稳定收益。

此文章为“50ETF期权学习”原创，特此声明！ 请勿转载！

关于期权的更多知识 我们会在后期的推送中给大家讲到

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