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中国产业结构必须调整,中小企业必须得到大力发展,直接融资比例必须扩大。2012年我国直接融资占比仅为16%,而美国直接融资占比长期维持在40%-50%。美国经验表明,伟大企业的成长主要靠投资银行,而非商业银行。图1: ...
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图1:2012年我国直接融资占比仅16%http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt1.jpg
图2:美国直接融资比例长期维持40%-50%
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt2.jpg
近几年国内居民可投资资产总额大幅增加,2012年可能达到78万亿元,麦肯锡预计我国高净值人数在2015年前有望保持15%以上的复合增速。利率市场化下,利率中枢上移,客户的收益风险意识及能力在增强,券商在产品、渠道和客户方面相对于信托等金融机构有较大的优势。国务院近日批转《关于深化收入分配制度改革的若干意见》,我们认为社会收入呈橄榄型结构有利于券商财务管理业务的开展。
图3:居民可投资资产总额在近几年大幅增加
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt3.jpg
图4:我国高净值人数在2015年前有望保持15%以上的复合增速
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt4.jpg
注:“高净值人士”指可投资金融资产在650万人民币以上;“超高净值人士”指可投资资产在1亿人民币以上的人士。
自经纪业务佣金费率市场化以来,美国投资银行竞相创新,杠杆率逐步从20倍左右放大至40倍左右。虽然在金融危机之后杠杆率有所下降,但仍然在15倍左右。目前国内券商的杠杆率普遍在2倍以下,预计融资融券、资产管理等创新业务将有效提升券商的杠杆率,从而拉升券商ROE水平。
图5:美国投资银行的创新推进过程,也是一个杠杆逐渐放大的过程
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt5.jpg
图6:金融危机后,国际投行的杠杆率也在10倍以上
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt6.jpg
图7:创新将提升我国证券业杠杆率及ROA水平
http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/zhengquanheyt7.jpg
2013年我国证券行业市场发展趋势预测分析:http://www.tianinfo.com/news/news4378.html
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