清科季报： 2018年第三季度中国并购市场持续低位运行，传统行业大额案例频出-经管之家官网！

香港地区并购交易规模最高，安徽省跻身前五

2018年第三季度，并购活跃度排名前五的地域分别是江苏、上海、广东（除深圳）、北京和浙江，案例数量合计占比47.0%。并购规模排名前五的地域是香港、北京、上海、安徽、江苏，交易金额合计占比达53.4%。本期江苏地区并购数量位于榜首，占比12.0%；香港地区并购规模位于榜首，占比16.3%。本期并购高活跃度城市无较大变化，需要关注的是香港在本期跃居并购规模排行榜首，同时处于中部地区的安徽表现亮眼，并购规模排名首次跻身前五。安徽省表现突出的主要原因是本季度安徽发生了两笔大额收购案例，分别是雷鸣科化以209.16亿元收购淮矿股份100%股权，信达地产以78.33亿元收购淮矿地产100%股权，这两笔案例拉高了该地区的整体并购规模。

从地域分布来看，北京、“长三角”、“珠三角”等东部地区依然最具优势，但交易集中度仍在进一步下降，从沿海城市向中西部地区辐射的总体趋势没有改变。中西部并购活跃地区主要包括四川、江西、重庆及湖北等地，该地区并购市场未来仍具有广阔的发展空间。此外德国企业在中企海外交易中最受青睐，共发生26笔并购交易，行业以机械制造、汽车、电子及光电设备为主。对美国企业的收购共发生18笔，涉及行业最多的是生物技术/医疗健康。

图52018年Q3中国并购市场并购案例数前十地域分布（按被并购方，起）

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图6 2018年Q3中国并购市场并购规模前十地域分布（按被并购方，人民币亿元）

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VC/PE相关并购交易活跃度持续下滑，渗透率已低于50%

清科研究中心数据显示，2018年第三季度共发生VC/PE相关并购交易248笔，同比下降46.1%；披露金额的191笔交易共涉及金额1,773.18亿人民币，较上年同期的2,619.99亿人民币下降32.3%；VC/PE机构在中国并购市场的渗透率为41.9%。本期VC/PE投资机构在并购市场的活跃度较去年有大幅下滑，目前VC/PE渗透率已低于50%。并购规模最大的20笔并购案例中，有10笔具有VC/PE投资机构的支持。

从行业分布来看，VC/PE相关的并购投资案例数排名前五的是IT、生物技术/医疗健康、电子及光电设备、机械制造、清洁技术，案例数量合计占比52.4%。在并购金额方面，排名前五的是汽车、能源及矿产、房地产、娱乐传媒、化工原料及加工，共涉及金额1,196.64亿人民币，占比67.5%。

从地域分布来看，VC/PE相关的并购投资活跃度排名前五的地区是北京、安徽、江苏、河北、上海，案例数量合计占比51.6%。并购投资规模排名前五的地域分别为北京、上海、深圳、辽宁、浙江，交易金额合计占比63.4%。本期VC/PE相关并购投资，无论交易数量还是交易规模，北京都位居榜首。

图72009-2018年Q3中国并购市场VC/PE相关并购趋势

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2018年第三季度，中国股权投资市场以并购方式退出案例共发生99笔,较去年同期144笔下降32.6%。其中PE机构共实现57笔并购退出，同比下降27.8%；VC机构共实现36笔并购退出，同比下降30.8%；早期机构实现1笔并购退出，与去年同期保持一致。本期并购退出回报倍数（中位数）为 1.47 倍，IRR（中位数）为18.8%，并购退出的收益水平基本趋于稳定。并购退出收益水平虽不及IPO退出，但耗时短、不确定因素少是并购退出的优势，在当前IPO行情低迷的情况下，或许会有更多的投资机构考虑并购等其他退出方式

图82012-2018年Q3中国市场股权投资项目并购退出数量变化趋势（按并购退出案例数量，笔）

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图9 2006-2018年Q3中国市场股权投资项目并购退出收益率变化趋势

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总体来说，2018年第三季度中国并购市场交易数量和披露金额的交易规模同比均有所下滑。在金融去杠杆、经济下行压力增加的大环境下，并购市场已经连续多个季度处于相对低位。但是，随着近期相对积极宽松的宏观政策、社会融资规模触底回升、以及证监会一系列利好新规的推出，预计未来并购市场有望走出低位行情，并购的春天亦或不远。

【来源：清科研究中心 作者：毕昱婕】

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