美国次贷危机到底是怎么一回事，你想知道Collateralized Debt Obligation(CDO合成抵押债务契约)如何导致的危机吗？-经管之家官网！

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合成抵押债务契约(Synthetic CDO)的结构分析－－－美国次贷危机中的结构性产品的剖析

近年来抵押债务契约(Collateralized Debt Obligation)经历了快速发展，是全球发展最快的固定收益产品之一。第
一张CDO 合约诞生于1997 年，后来在美国市场得以快速发展，CDO 年发行量在上世纪90 年代中后期期的年
发行量只有几十亿美元的规模，2006 年CDO 市场规模大约达到一万亿美元。美国市场仍然是主要市场，2005
年，美国的CDO 发行额占全球的67%，其次是欧洲24%和亚洲9%。

CDO 是一个特定投资的结构性产品，它是建立于一系列基础资产之上。CDO的收益由它的基础资产来做后盾和
保证，风险也主要由它的基础资产的状况来决定。CDO 的基础资产可以是多种多样的，如，银行间的贷款，高
收益贷款，公司债券，按揭资产等等。如果基础资产是债券，CDO 可以被称为CBO(Collateralized Debt Obligation)。
如果基础资产是贷款，CDO可以被称为CLO(Collateralized Debt Obligation)。CDO 证券会根据它的信贷评级的
不同而分为几个级别，高级票据(Senior Notes)一般会是AAA级，AA级或A级的信贷评级，一般是固定或浮动
息率，它对于现金流的获取有最高优先权；中级票据(Mezzanine Notes)一般会是BBB至B级的信贷评级，也是
会有固定或浮动息率，它对于现金流的获取优先权比高级票据要低。CDO中还有一些最差的次级票据，这些是
处在CDO 中损失优先的资产，它的派息根据先进流有可能会被推迟或直接取消，这主要取决于现金流状况，
CDO 中的现金流必须要先满足高级票据以及中级票据的派息需要。

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