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目 录
一、 低碳经济向上趋势已无疑问，当前关键是低碳经济路径 ........................................... 4
1、 中央多次学习低碳经济，对其重视程度以及低碳经济的向上趋势已无疑问。 ... 4
2、 当前的关键是把握低碳经济路径，把握低碳投资节奏 ........................................... 4
3、 低碳经济思路：考虑成本的低碳经济，“既要节能，又要节钱” ......................... 4
4、 低碳经济路径：节能优先，新能源次之，“节流 > 开源” ................................... 5
二、 新能源汽车为低碳优选行业，将成为国家战略行业 ................................................... 6
1、 节能潜力：交通碳排放较大，为节能减排重点行业 ............................................... 7
2、 经济成本：已经逐渐接近经济成本点 ....................................................................... 8
2.1 现有成熟车型3-7年即可收回因电池造成的额外投资 .................................... 8
2.2 传统能源价格的上涨，会加速新能源汽车的发展 ........................................... 8
2.3 ZF补贴起到关键催化剂作用，基本消除电池成本 ....................................... 8
三、 新能源汽车发展分析 ....................................................................................................... 9
1、 新能源汽车发展路线：中国更可能采取日本、美国路线 ....................................... 9
2、 发展决定因素：价格，一旦达到经济成本点，必有爆炸式增长 ......................... 10
2.1 如售价10万元，中国的电动汽车销量有望达约20万辆 ............................. 10
2.2 国内部分混合动力车售价已接近经济成本点 ................................................. 11
3、 汽车厂商纷争制高点 ................................................................................................. 11
4、 各地ZF积极参与 ..................................................................................................... 13
5、 发展主要瓶颈：电池技术、价格、基础设施 ......................................................... 14
6、 中国新能源汽车发展及预测，中国会加快步伐 ..................................................... 15
7、 世界新能源汽车发展及预测，中国仍大为落后 ..................................................... 15
四、 新能源汽车发展，电池材料厂商受益最大 ................................................................. 16
1、 汽车成本分析：电池及附属部件占比30-50% ....................................................... 16
2、 电池路线的选择：锂电池更可能肩负重任 ............................................................. 17
3、 锂电池产业链分布与投资路线图 ............................................................................. 18
3.1 正极材料：竞争激烈，技术领先为关键因素 ................................................. 19
3.2 负极材料：技术成熟，非关键环节 ................................................................. 21
3.3 电解液：技术含量较高，盈利能力较强 ......................................................... 21
3.4 隔膜：技术水平较高，基本依靠进口 ............................................................. 21
五、 电池行业几个重大问题的说明 ..................................................................................... 22
六、 电池材料需求分析 ......................................................................................................... 24
1、 手机行业 ..................................................................................................................... 25
2、 笔记本行业 ................................................................................................................. 25
3、 电动工具 ..................................................................................................................... 26
4、 电动自行车 ................................................................................................................. 26
5、 新能源汽车 ................................................................................................................. 27
6、 电池材料综合需求分析 ............................................................................................. 27
七、 电池行业选股思路 ......................................................................................................... 29
八、 行业与重点公司分析 ..................................................................................................... 29
1、 江苏国泰：电解液行业龙头 ..................................................................................... 30
1.1 行业地位：国内第一，全球第三，2010年后可全球第一 ............................ 30
1.2 技术优势：国内首家，多项国家项目，产品供应中高端 ............................. 30
1.3 产业链配套优势：公司有采购关键原料LiPF6的优势 ................................. 31
1.4 业务预测：未来三年收入利润可增长25-40% ............................................... 32
1.5 盈利估值：新能源领域的估值洼地 ................................................................. 32
2、 杉杉股份：电池龙头，产业链完整 ......................................................................... 33
2.1 与日本户田、伊藤忠的合作，在管理、技术和市场上均有较大空间 ......... 33
2.2 产业链最为完整，电池营业收入已达10亿，占比40%，国内电池第一 ... 33
2.3 公司毛利较低的主要原因 ................................................................................. 34
3、 华芳纺织：磷酸铁锂电池黑马 ................................................................................. 34
3.1 动力电池：已全面销售 ..................................................................................... 35
3.2 电解液：技术领先、成本优势、定位高端 ..................................................... 35
3.3 新能源业务总体业务预测 ................................................................................. 36
目 录
一、 中国已具备发展纯电动车条件，锂离子已经市场主流 ............................................... 4
1、 锂离子电池已成市场主流，在插电式和纯电动车上，锂是最好的选择 ............... 4
2、 镍氢电池、铅酸利空，市场份额逐渐萎缩，但不会死亡 ....................................... 8
3、 锂电池的安全性、一致性、电池寿命等问题基本解决，成本会逐渐下降 ........... 8
4、 中国锂电池在某些方面已处于国际领先水平 ........................................................... 9
二、 政策对新能源汽车发展的意义：电池行业可保持50%增长 ..................................... 10
1、 补贴政策在三个方面超出市场预期，预计可刺激10万两电动车发展 ............... 10
2、 各地ZF均另有补贴，进一步降低消费者成本 ..................................................... 10
3、 传统公务车的补贴方法与发展数量分析 ................................................................. 10
4、 10万辆是新能源汽车需求分析，带动电池60亿市场，50%增长 ....................... 12
三、 公司推荐逻辑：与动力电池相关，公司技术管理较好 ............................................. 14
1、 华芳纺织：磷酸铁锂电池黑马 ................................................................................. 17
1.1 动力电池：已全面销售 ..................................................................................... 17
1.2 电解液：技术领先、成本优势、定位高端 ..................................................... 18
1.3 新能源业务总体业务预测 ................................................................................. 19
2、 江苏国泰：电解液行业龙头 ..................................................................................... 19
2.1 行业地位：国内第一，全球第三，2010年后可全球第一 ............................ 19
2.2 技术优势：国内首家，多项国家项目，产品供应中高端 ............................. 20
2.3 产业链配套优势：公司有采购关键原料LiPF6的优势 ................................. 20
2.4 业务预测：未来三年收入利润可增长25-40% ............................................... 21
2.5 盈利估值：新能源领域的估值洼地 ................................................................. 21
3、 杉杉股份：电池龙头，产业链完整 ......................................................................... 22
3.1 与日本户田、伊藤忠的合作，在管理、技术和市场上均有较大空间 ......... 22
3.2 产业链最为完整，电池营业收入已达10亿，占比40%，国内电池第一 ... 22
3.3 公司毛利较低的主要原因 ................................................................................. 23
附：私人购买新能源汽车试点财政补助资金管理暂行办法 ..................................................... 24