中金公司-2010年1-2月相关食品行业统计数据评论-100406-经管之家官网！

【出版时间及名称】：中金公司-2010年1-2月相关食品行业统计数据评论-100406
【作者】：中金公司-2010年1-2月相关食品行业统计数据评论-100406
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数据点评：
与09年1-11月相比，今年1-2月白酒与香精香料行业销售增速上扬且税前利润率同比提高，销售增速上扬但税前利润率同比微降的包括乳业、黄酒、方便面和速冻米面食行业，啤酒与葡萄酒行业销售增速不变但税前利润率同比稳定或有提高。只有饮料行业录得销售增速回落与税前利润率同比下滑。
投资建议：
乳业销售增速上扬，且利润率压力有限：1-2月，液奶和乳制品产量增速虽回落到08年风波前水平，但18.6%的销售增幅仍明显高于去年1-11月13.6%的水平，体现出加价与产品结构改善成果。国内原奶采购与进口奶粉价格均已回升至去年年初水平，其中进口奶粉价格从底部劲升30％以上，国内原奶采购均价则小幅回升不到10％。产品加价与结构改善抵消成本上涨压力，使得全行业毛利率同比微升，税前利润率同比微降。主产区内蒙、黑龙江和上海收入增幅略低于行业平均，但税前利润率或同比上扬或跌幅小于行业平均。
白酒与啤酒景气度继续回升，黄酒景气度改善，葡萄酒景气度维持：1-2月，白酒产量与销售增幅较09年1-11月明显提升，吨酒出厂均价创六年来新高，税前利润率同比微升。按产值算，六大主产区中川酒和苏酒表现抢眼，但贵州与山东表现不佳。啤酒销售增幅虽保持不变，但毛利率和税前利润率受到啤麦成本下降影响，同比双双大幅回升。相比之下，1-2月燕啤主产区（北京、内蒙、广西和福建）表现优于青啤（山东、陕西和广东）。黄酒销售和税前盈利增幅都比去年1-11月有明显改善，但上海和浙江地区仍录得税前利润同比下滑，主产区中仅江苏一枝独秀。葡萄酒产量与销售增幅与去年1-11月保持一致，税前利润率也同比持平。小包装酒进口量继续猛增，目前已占国内消费总量近10％，预计均衡位在15％左右。主产区中山东表现最好，河北与天津表现则差强人意。
方便面和速冻米面食销售增速均有上扬，但都遭遇成本上涨压力：1-2月，方便面和速冻米面食销售增幅较去年1-11月均有上扬，其中方便面销售加速上扬趋势更为明显。但两者均遭遇成本上涨压力，体现在毛利率和税前利润率同比下滑中，其中方便面成本压力较速冻米面食行业更为明显。占到全国速冻米面食总产量近半壁江山的河南地区产量与收入增幅继续快于行业平均，显示以三全和思念为代表的河南企业市占率在不断提高。
香精香料行业景气度回升明显：1-2月香精香料销售增速较去年1-11月有明显提升，毛利率和税前利润率也同比大幅回升，延续着去年9月以来行业景气度的快速回升之势。
饮料行业景气度下滑，碳酸饮料下滑尤为明显：1-2月，饮料行业销售增幅较去年1-11月明显回落，成本上涨与竞争压力也使毛利率和税前利润率同比双双下滑。其中碳酸饮料景气度下滑尤为明显，饮用水利润率虽有回升，但销售同比下滑。果汁、乳饮料和茶饮料销售增速虽有上扬，但利润率均有不同程度下滑。相比之下，茶饮料表现相对最好。
风险：
行业数据存在企业上报差错、按季统计与汇总统计差异等方面的不足，另外资本市场覆盖企业行业代表性不强也会造成行业统计数据与企业实际业绩变化趋势间不一致的现象。