互联网背景下“余额宝”的收益与风险探析来源：人大经济论坛论文库　作者：宇文　时间：2015-04-15

互联网背景下“余额宝”的收益与风险探析

　　一、余额宝的产生及发展 
　　余额宝在经过长期准备之后，与2013年6月13日正式上线。目前规模已经超过2500亿元，用户量也已达到4900万元。根据Wind数据显示，余额宝内置的天弘增利宝货币基金自成立以来万份收益为329.72元，在A类货币基金中的排名。余额宝主要存在三个直接主体，分别是支付宝公司、天弘基金管理公司以及支付宝客户。支付宝除了为余额宝提供大量的客户资源，还为余额宝提供第三方支付工具，是余额宝的幕后承担者;天弘基金管理公司推出增利宝货币基金，并将其嵌入余额宝中进行销售，是余额宝的幕前销售者;支付宝用户将支付宝账户中的资金转到余额宝实现增值，是余额宝的网络购买者摇摇领先。 
　　余额宝的产生的原因之一是阿里巴巴用户、信息技术和网络金融方面的长期积累。截至2013年，支付宝用户超过6亿元，同时阿里巴巴早已成为电商行业信息技术的领先者，其旗下拥有淘宝、天猫、支付宝、余额宝、一淘、阿里国际业务、聚划算等等业务，其信息技术处于领先位置。原因之二是传统基金销售模式在当今经济快速发展的情况下存在许多问题亟待解决。传统的基金销售模式主要包括银行代销、证券公司代销和基金直销三类，而其中的银行因其庞大的客户基础、营业网点覆盖全国、资金清算体系比较完善以及其他机构无法比拟的信用，占据传统基金销售的主导地位。这种情况会导致基金公司在与银行建立代销关系时处于谈判弱势地位：一是一些小基金很难获得在银行代销的机会，二是就算建立了代销关系，其附佣金也比较高。原因之三是监管环境发生变化， 2013年3月15日，由中国证券监督管理委员会第28次主席办公会议修订通过的《证券投资基金销售管理办法》发布，并于同年6月1日起施行，对基金销售的准入机构类型进行了放宽， 给余额宝的诞生提供了政策空间。 
　　二、余额宝收益分析 
　　余额宝的背后是天弘增利宝货币基金，其投资的范围包括现金、通知存款、短期融资券、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、期限在1年以内（含1年）的债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券、剩余期限在397天以内（含397天）的中期票据。在这些投资范围中，银行存款和结算备付金是其投资的主要方向，占投资总额的90%以上;而投资比重排名第二的就是短期债券，占比约6%左右，这两块就已经占了总投资的95%以上的份额。按照天弘基金管网公布的信息，其银行存款主要为协定存款，其账户为中信银行协定存款账户，账户一般设为A、B两个账户，A账户用于单位的日常资金往来结算，其存款额度由单位与银行协定，利率为结息日活期存款利率。B账户则是协定存款账户，利率为中国人民银行批准的协定存款利率。当A账户余额不足时会自动将B账户的资金转入A账户，以满足其资金结算需求。每日营业终了，会自动将A账户中超过协定存款额度的资金转入B账户。影响活期存款利率与协定存款利率的主要因素都是资金的供给情况，当货币供给大于需求时，央行下调基准利率，活期存款利率与协定存款利率均下降，天弘增利宝的收益率也将下降;反之则上升。短期债券在天弘增利宝的投资组合中仅次于银行存款的比重，约占6%左右。而根据其公布的第四季度报告，天弘增利宝债券投资前几名都是短期的附息式固定利率债券，都是收益稳定期限短流动性强的债券。债券收益率最直接的影响因素就是债券市场的供求状况。同时金融市场上资金的供求、通货膨胀率以及经济的增长都会影响到债券的收益率。 
　　三、余额宝风险分析 
　　余额宝主要面临的风险之一是支付风险。远程支付依靠无线通信技术，在后台建立交互，最终由服务器终端完成交易。因为远程支付的交易双方依赖互联网平台进行交易，所以安全隐患依然存在。比如传统互联网交易发生的钓鱼、欺诈风险，还有由新技术引发出的新型威胁。由于远程支付与移动终端、网络环境密不可分，因此两者存在的漏洞就会成为远程支付的风险。其二是流动性风险，如同2006年的赎回事件，基金遇到大量赎回或是其他原因导致的债券收益率上升的情况，货币市场就会受到严重的流动性风险。其三是安全性风险，支付宝在进行身份认证之时，存在着一定的局限性。在进行转账业务时，双方的身份验证过于简单，授权额度没有限制。另外，没有引入U盾接口，在进行手机移动支付时只能�用短信认证、预留验证码等身份认证措施。面对这样的状况，如果客户的安全意识较为薄弱，就会留给犯罪分子留有作案余地。在客户端环境维护方面，目前我国还未引入有效的方法进行环境的全面检测。其四是政策风险，互联网金融属于金融业的新模式，因此在监管方面还没有专门的法律条例，属于监管范围的模糊地带。虽然此前相关监管机构指出，余额宝的运营违反了相关规定，因为其业务属于基金销售，但其支付结算账户并未进行备案，而且也没有向监管银行提交监督协议。如果监管机构并不认可它的擦边球，那么余额就会面临查处。证监会提出，余额宝的销售流程存在问题，需要严格遵守相关程序，如果余额宝出现经营问题，就会被依法处理。 
　　四、余额宝未来发展建议 
　　对于未来的发展，余额宝应当注意与传统金融的优势互补，余额宝的发展一方面可以借助天弘基金的品牌效应和渠道进行产品推广，提供创新支付平台;另一方面可以利用银行的优势拓展市场，推出外卡收单、境外线上收单等跨境结算业务。在合作模式下，能够更好的应对市场带来的风险。同时拓展新领域，加强合作，可以增加合作的基金公司已分散风险。同时注意建立和完善经营安全运行机制，以降低风险。同时有关部门应当健全法律法规，以规范互联网金融发展。