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高级投资学--门明 著
http://www.golden-book.com/ProductImage/051201-051230/9787810781862m.jpg目录：第一章投资概论第一节什么是投资?第二节投资过程第三节影响投资决策的因素第二章金融投资工具第一节非交易金融资产第二节货币市场证券第三节资本市场证券第三章投资收益与风险第一节投资收益第二节风险第三节投资收益的衡量方法第四节金融产品的风险衡量第四章期望收益与风险第一节如何估计证券资产的收益与风险第二节投资组合的收益与风险第五章证券组合选择第一节证券组合理论第二节引入无风险证券后的证券组合选择第三节系统风险和非系统风险第六章资本市场理论第一节CAPM模型的基本假设第二节N个风险资产和1个无风险资产第三节资本市场的均衡第四节CAPM模型的性质第五节不存在无风险资产情况下CAPM模型的推导第六节CAPM理论和指数模型第七节构造指数模型的误差第八节CAPM模型与现实世界第九节套利定价理论第七章有效市场理论第一节随机游走和有效性第二节市场有效性假设第三节有效市场理论和投资策略第四节市场有效性检验第五节有效市场理论和资产定价模型第六节股票收益率的可预测性第七节有效市场理论与投资策略的选择第八章债券基础第一节债券的基本知识第二节债券的报价第三节债券的违约风险和评级机构第四节垃圾债券第五节债券安全性的决定因素第六节利率期限结构第九章债券的定价和收益率第一节资金的时间价值第二节债券的定价第三节债券收益率的衡量第四节债券价格的波动第十章债券投资管理第一节债券利率风险的衡量第二节债券价格的凸性第三节债券投资组合的消极管理策略第四节债券投资组合的积极管理策略第十一章普通股票第一节普通股票概述第二节证券市场第十二章普通股价值评估第一节折现法第二节市盈率法第三节其他估价方法第十三章普通股分析和投资策略第一节风险和收益第二节构造投资组合第三节证券投资的基础分析第四节证券投资的技术分析第十四章经济与市场分析第一节经济与股票市场第二节股票市场第三节市场评估第四节预测未来市场变化第五节运用经济周期理论进行市场预测第十五章行业分析第一节行业表现第二节什么是行业第三节行业分析第十六章公司分析第一节基本分析第二节公司收益分析第三节公司盈利性分析第四节公司收益估计第五节公司收益与市场预期分析第六节市盈率第十七章技术分析第一节什么是技术分析第二节市场指标第三节个股指标第四节有关技术分析的一些结论参考资料
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[转贴]宋鸿兵：黄金和A股的投资战争
黄金与A股的投资战争。 次贷危机是美国债务危机的导火索，这一危机可能持续3年以上，并可能演化为美元危机，甚至爆发全球金融危机。而黄金在这个时候的投资价值得到体现 作为《货币战争》的作者，宋鸿兵是讨论次贷危机对A股市场影响非常理想的人选。事实上，曾在美国第二大按揭公司房地美工作过的宋鸿兵，对于美国次贷危机的形成和发展，确实有着更为深刻的认识。 次贷危机能否演化为全球金融危机？次贷危机将如何对中国A股市场产生冲击？在世界经济面临次贷危机冲击的时刻，投资者如何保护自己的财富？就此话题，记者专访了《货币与战争》的作者、宏源证券投资银行结构金融部总经理宋鸿兵先生。 危机可能升级 《财经时报》：为了拯救市场，美国政府出台了多项政策，你认为目前这些救市措施，能不能挽救次贷危机？ 宋鸿兵：不管是货币政策还是财政政策，最终能否有效，取决于政策对于改变房地产价格能造成多大的影响。 如果政策出台后，不能使房产价格迅速见底，出现反弹，那么就不足以挽救危机。因为，这场危机实际上首先是由于支付危机引起的流动性，而流动性危机反过来又加剧了支付危机。只要房地产价格不见底反弹，老百姓就不可能从增值部分取款，资产增值的提款机就不工作，他的消费必然受到极大的压制。只要这一趋势不改变，是不可能见底的。 从现在情况来看，降息也好，减税也好，还是其他政策，我认为三年之内，不可能使房地产迅速见地反弹。这次危机显然要比他们所认为的要猛的多。而且美国政府的这种救市，只能改变银行金融机构的资金枯竭面临倒闭的危机，不足以根本解决大多数人的债务危机。2000亿、3000亿美元的资金对于几十万亿美元的债务来说，是杯水车薪，没有用。所以说房地产的价格什么时候能够见底驻地，反弹，他的危机才能结束。否则，只要不见底，危机就没有结束。 《财经时报》：要解决债务问题，美国政府还有什么别的办法？ 宋鸿兵：债务问题本身没法得到根本的解决，除非政府直接免除债务。但是，如果直接免除债务，那么债券系统的链条就断裂了。这是无法处理的，因为这些债券已经卖给了国外的投资者。 如果这样的话，那么国外的债权人将不会购买任何美国资产，这样就演变为美元危机，就会进入第三个阶段。 对于免除债务，美国有两种选择：一是直接免，但这样做危险很大，就面临信用破产问题，这是不可想象的。第二，就是增发美元，也就是搞美元贬值的游戏。通过贬值来赖账、逃账。这种选择的可能性更大些。这也是黄金长期看涨的原因，因为黄金是美元定价的。美元越发越多，黄金石油这些美元定价的商品就会不断上涨。但是现在也没有其他的路可以走了。美元贬值，即是让全世界人来为美国买单。因为他是最大的债务国，供应货币就等于是在还债。 但是这一游戏一旦玩过了，就会引发美元危机。如果美元一直贬值，那么都不要美元了，或者结算用其他货币。而这时，手上拿美元的人就会迅速把美元变现，到处抢东西，能买什么就买什么，变成现货，变成矿产，或者变成真金白银的资产。很可能用美元到全世界抢其他的资产，矿产石油等。这些东西肯定要涨。但是到一定阶段，如果大家都拒收美元，或者用欧元、甚至黄金结算的时候，美元就会出现重大的危机。 而美元一旦出现重大危机，作为结算货币，那么全球金融市场就乱了。就进入第四个阶段，世界性的经济危机。 我认为有可能演化到这种局面。 所以美元现在是面临着60年的大盘整。60年的廉价货币扩张，泡沫已经到了无可挽回的局面，非爆不可。破裂之后，美国会失去全球货币的地位，导致全球经济大乱。 A股动荡加剧 《财经时报》：美国次贷危机对于中国经济发展以及中国股市是否会产生影响？这种影响是如何传导的？ 宋鸿兵：对于中国的经济肯定是有影响的。在全球经济一体化的背景下，中国经济对外的依存度很高。美国是中国最大的出口市场之一，当这个市场没钱消费或者勒紧裤腰带的时候，你的经济自然会受到影响的。再加上人民币还在升值，销往美国的商品越来越贵。这两种因素的作用下，出口肯定会受到影响。至于影响的程度，有人说是2％，有人说是3％，有所差异，这是直接影响。 间接影响是当美元危机扩大为全球经济危机后，对中国会产生更大影响。由于不用美元结算后，所有体系都会发生混乱，但这种危机在1、2年内不会发生。 比较近的影响则要关注海外热钱。在中国的海外热钱，有人估计有1万亿美元，有人估计7500亿美元，但规模都是极其庞大的。热钱是否会突然掉头向外跑，这是对中国金融体系一个巨大的考验。 如果国际金融出现大的振荡以后，这些钱就会必须撤回去。当热钱退潮时，往往是同时退，而且来到很突然。这就考验看你是否挡得住。如果挡不住，房地产，股票市场就出现更大振荡。当这一问题出现以后，就会比较危险。那么，中国金融机构的坏账问题就会暴露出来后，就会压缩中国金融机构的房贷能力，信贷扩张规模。 再加上今年的货币从紧政策，对实体经济就会产生重大影响。许多企业的资金链就会断掉，尤其许多中小房地产公司会倒掉一大片。其他负债比较高的企业，也会出现问题。 至于对于中国股市的影响，由于没有具体的数据很难讲。但我认为今年6、7、8三个月，国际金融市场会陷入更大的动荡。如果发生的话，可能触发热钱的迅速撤退，这对中国股市信心会造成影响，对于支持股市房地产的资金也会造成影响。因此，对于上半年，尤其是夏天不乐观。 黄金投资是保值最佳选择 《财经时报》：面对可能来临的金融振荡，投资者该如何资产保值增值，或者投资？ 宋鸿兵：对于投资者来说，首先是保护财富不要被这种振荡所吞噬了，这是首要的。而赚钱是次要的。在危险的情况下，更重要的是守住自己的钱袋子。 至于投资的方向，我认为还是黄金。黄金仍然是低估的。而且越是美元疲软，被全世界看空，黄金的走势就会越好。所以对于老百姓来说，还是投资黄金白银这样的实物资产，是比较保险的投资。具体黄金价格能到多少不好说，但趋势是必然上涨，原因就是美元必定要增发，否则美国经济就会长期衰退，这是美国政府不愿意看到的。转嫁危机就一定要多印钞票，而这就一定会推高国际大宗商品的价格。如农产品、石油、黄金等。 对黄金投资来说，方式比较多，但不建议作期货和纸黄金。因为买期货加大了风险，而纸黄金起不到规避风险的作用。宋鸿兵——《货币战争》作者该文章来源其博客http://www.caogen.com/blog/Infor_detail.aspx?ID=21&articleId=7965[此贴子已经被作者于2008-4-911:50:38编辑过]
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[转帖]绿色建筑的投资将加速
“150份资料都发完了。”在日前住房和城乡建设部举办的“北方地区既有建筑节能改造论坛”的现场，接待人员不得不对每位索要资料的人如此回复。各地方的政府人士及市场人士对于既有建筑节能改造的关心程度，大大超乎了论坛组委会的预期，资料准备不足。一位来自内蒙古呼和浩特的听会者表示，现在他们正在承接一些既有建筑改造项目，但在资金运作、技术诊断及改造方法方面经验不足，希望通过论坛包括与专家沟通获得一些经验。在会上，长期参与既有建筑改造的德国技术合作公司项目主任徐智勇表示，我国北方地区既有居住建筑存量65亿平方米，假设有25亿平方米值得改造。如改造费用按350元/平方米计算，市场容量可达8750亿元。政府投入在住房和城乡建设部科学技术司节能处的胥小龙及专家看来，北方采暖地区建筑能耗特点是能耗总量大、建筑能源利用效率低、增长速度快。现存状况是节能住宅比例仅为10%。据中国建筑科学院测算，北京采暖能耗平均约34kg标准煤/平方米，哈尔滨采暖能耗平均约37kg标准煤/平方米，北方采暖能耗为1.35亿吨标准煤。从建筑改造价值来看，现有建筑至少有50%可以改造，节能潜力将达到3000多万吨标准煤。而“十一五”规划提出的单位GDP能耗下降20%：国家发改委测算，相当于全社会节约5.6亿吨标准煤。其中，“十一五”期间，实现建筑节能1.2亿吨标准煤，既有建筑节能改造占1900万吨，占有节能的重任。为了推动既有建筑节能改造，财政部关于《北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造奖励资金管理暂行办法》已经出台。《办法》指出，建筑围护结构节能改造、室内供热系统计量及温度调控改造、热源及供热管网热平衡改造给予资金奖励。某地区应分配专项资金额＝所在气候区奖励基准×[（该地区单项改造内容面积×对应的单项改造权重）×70%+该地区所实施的改造面积×节能效果系数×30%]×进度系数。气候区奖励基准分为严寒地区和寒冷地区两类：严寒地区为55元/平方米，寒冷地区为45元/平方米。为了保证资金使用的正确性及节能效率，国家也建立了考核评价体系，通过制定节能量考核资金奖励办法。如对改造后的项目要进行评估、对节能量进行考核，充分论证项目改造方案及对改造项目定期检查后，核拨奖励资金。资金的发放也将纳入2008年建筑节能自查的重点专项。诸多的听众对于政府的资金支持较为关心，这是既有建筑节能改造的关键环节，“前期在唐山的改造，大部分资金来自政府，才保证了改造的顺利进行。今后大面积推广，政府的投入资金一定要用在实处，监管资金的使用状况很关键。”唐山市建筑节能办公室的赵冰表示。着眼墙体外保温在会上，对于既有建筑节能改造，专家的意见集中在解决墙体外保温及系统调节问题。而从改造的几个试点项目来看，专家所提到的改造环节正是重点。几个节能改造项目严格按照节能50％标准的要求设计、施工和验收，采用了较为成熟的六种外墙外保温技术系统，大大提高了项目的节能性。以唐山市东北郊城乡接合部的“河北1号小区”示范工程为例。在改造前，其外墙为230mm复合墙板，外窗为空腹钢窗、铝合金窗、单玻塑钢窗屋面，粉煤灰保温层，室内供热系统为单管串联，没有温控和计量设备。建筑冬季室内温度低，采暖能耗高。改造后，其一个房间2005年至2006年采暖季室内平均温度15.5℃，采暖能耗789.9Q.GJ/a，节能可达35%。而另一示范项目北京市惠新西街12号楼在改造前，其围护结构和供暖系统经综合测试，推算其楼耗热量指标为26.2W/m2，也远高于北京市现行65%节能要求的14.65W/m2耗热量指标。通过对保温层及供暖设施的技术改造，其保温效果大有提高。它的外墙保温采用德国MAXIT公司的外保温技术，其保温材料为100mm厚聚苯板，计算传热系数为0.40W/(m2·k)，大大提高了项目的保温性。“上述技术都将在日后的项目上推广应用。成熟的技术加上政府的资金支持，北方地区既有建筑节能改造将取得良好的成绩。”徐智勇表示。
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招商证券：石油及油田服务业07年四季度投资策略 20页
招商证券：石油及油田服务业07年四季度投资策略 20页10.15内容目录一国内油气储量进入发现高峰..........................................................................3二油气价格改革与资源税调整..........................................................................7三中国石化与中国石油之比较..........................................................................8四中海油服和海油工程比较...........................................................................12五中国石油：中国石油行业的旗舰.....................................................................13六中国石化：大象的成长.............................................................................15七中海油服：中国近海油气服务行业的垄断者...........................................................17八海油工程：静待成长...............................................................................18图表目录表1：中国石油最近签订的两个LNG项目一览表...........................................................6表2：中国石油盈利预测表............................................................................14表3：中国石化盈利预测表............................................................................16表4：中海油服损益表................................................................................18表5：海油工程损益表................................................................................19图1：各五年计划中年均新增油气储量...................................................................3图2：中国石油和中国石化勘探投入.....................................................................4图3：储量增长表现为多高峰、多阶段特点...............................................................5图4：油气储量、产量与探明率的关系...................................................................6图5：中国石油产业结构图.............................................................................8图6：中国石化产业结构图.............................................................................9图7：中国石化、中国石油原油和天然气产量比较单位：百万桶油当量.............................10图8：中国石油和中国石化炼油和销售板块业绩比较......................................................11图9：中国石化和中国石油成品油主要销售区域..........................................................12
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[原创]国策指向果真导致投资者迷茫了？
人大证券与金融研究所所长吴晓求教授最近的一段话被引用的频率十分那是相当的高。吴所长针对股票印花税说：“你那么高的税收，显而易见是在严格地控制这个市场的发展，如果说我还用这么高的税收，我还说我在鼓励这个市场发展，我认为这完全是弥天大谎，如果说我一方面需要大力发展这个市场，我一方面给出的信号又是和大力发展这个市场的信号完全是相反的，那肯定是有个地方出了错，那我认为就是你给出的政策信号有问题的，所以说你要给投资者一个明确的预期。”甚至有人猜测说吴教授这段话被央视《经济半小时》所引用于“救市”呼吁而导致《经济半小时》被停播（实为节日放假）。难道民间呼声真的是因为政府给投资者的预期真的不够明显吗？在2007年政府就明确给出了“紧缩”的政策信号。在08年3月份的两会上，温家宝总理给出的2008年GDP指标（增加8％）和CPI指数（不超过4.8％）的总体经济目标，都明确说明和重申了政策指向。而且，治理通胀已经被政府列为一项重要工作目标，这也是控制经济增长速度的政策。控制经济过快以防过热的措施很多，例如紧缩银根、严控第二套房贷、频繁加息和提高银行准备金率等等。这几乎已经铁定成为了2008中国经济的高频率词汇。作为一个证券与金融研究所的所长，吴教授不会对此充耳不闻的，何言政府没有给出“明确的预期”？政府给经济降温的水盆已经高高举起，但是，还是有很多人不相信水真的会泼下来，甚至反而要求政府搞什么“救市”。政府实际上的确是在救市——把经济从过热和通胀的危局当中拯救出来。但是，任何政府在抑制其经济过快增长的时候，措辞上总是说“抑制过快增长”，而不会说“压制经济增长”。难道是因为政府措辞“抑制”而不说“压制”才导致吴教授对政府政策指向的判断出现两难了？才导致“投资者”没有明确的预期了？应该不会吧。政府这样的措词方式当然是具有“政治智慧”的，但是语言技巧背后的目标却是一点儿都不含糊的。既然是要对整个经济发展加以抑制，就不能厚此薄彼，搞个东方不亮西方亮的结果出来，那样总体结果岂不还是发展过快，调控流产吗？所以，调控是全方位的，不是局部的，不存在对资本市场的网开一面才对。过去楼市和股市的跷跷板现象现在不见了，说明宏观调控的确是“宏观”的，不是局部的。调控和发展并不矛盾。发展是有方式问题的，如果发展的方式不对，就要调控，调控正是为了在正确的道路上以何时的方式发展。对于经济体系内部的部门来说，准确地说是对于资本来说，从来都是逐利的，当然也就从来都是对任何抑制其增殖的政策进行规避和对抗的。例如之前针对国家严控第二套房贷的政策，有报道说银行系统实际上是阳奉阴违，刚刚开始的严控已经悄悄地松绑了。尽管银行出面否认了松绑，但是，即使是不否认其行为也符合其身份。但是，作为市场之外的观察家来说，不应该存在有意识对抗政府政策指向的动机。目前尚未听到什么专家出面说对第二套房贷的严控有必要松绑的。但是，为何会觉得政府对整体经济的严控就要松绑呢？我们不能说政府的既定政策就一定是所有人的共识。但是，既定的政策显然不是政府首脑的个人之见，应该是在广泛征求幕僚意见和集思广益的产物，具有相当的代表性。那些不同的意见应该是在政策酝酿讨论期间出现，言辞严厉一些也无妨，但是，一旦形成国策，还说三道四，就未必是一种负责任的态度了。过去官方的门客也是经常争吵，但是一旦官方主意拿定，再竭力反驳就属不智了。当然，如果有人对既定国策这种代表性合理性合法性有意见，或者就是要代表一些在调控中利益受损而需要“救市”者的利益而说话，这个问题就复杂了，不好再说下去了。作为具体的投资者个人，再不要自欺欺人地说国策指向不明了。如果置国策明确指向于不顾，故意掩耳盗铃背国策指向而行动，不知道顺势而为，势必增大投资失利的几率，多半会一败涂地。[此贴子已经被作者于2008-4-910:41:18编辑过]
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专题研究——农产品涨价背景下农业板块投资机会分析
农产品涨价背景下农业板块投资机会分析——农业专题报告发表机构：渤海证券发表时间：2008年4月21日格式：PDF页码：42页目录1.引言.....................................................................................................11.1A股市场：农业板块上涨..........................................................................................................11.2全球农产品价格上涨................................................................................................................11.3未来农产品价格：涨？跌？.....................................................................................................22.全球农产品进入涨价周期.....................................................................32.1世界农产品涨价因素分析.........................................................................................................32.2国内粮食价格分析....................................................................................................................93.农产品价格上涨背景下农业的受益板块.............................................143.1农业的产业链分析..................................................................................................................143.2农产品价格上涨不代表所有农业板块获益.............................................................................143.3农业板块的投资策略..............................................................................................................174.农业板块的主题投资..........................................................................184.1农资主题................................................................................................................................184.2农产品加工主题.....................................................................................................................30核心观点：全球粮食库存跌破安全警戒，主要粮食种植面积下降；同时人口增长以及生物能源的快速发展，带来粮食需求的刚性上涨，致使世界粮食供求紧张。我们判断在高油价背景下，世界粮食供求紧张的形势将会持续，从世界看农产品价格进入涨价周期中。我国农产品价格基本与世界农产品市场保持紧密的联动，但07年底政府不断出台政策控制农产品价格上涨，致使我国粮食价格低于国际水平。我们认为政府的这种调控行为可以在短期内阻断世界粮价上涨向国内的传导，阶段性平滑上涨幅度和速度，但是长期来看，国内粮食价格将会逐渐上涨至与外部价格相差无几的水平。我们判断国际价格持续上涨、供求失衡风险加大以及成本推动导致了我国农产品价格长期仍将上涨。农资业是为种植业提供生产资料的，处于农业板块的上游产业链，农产品价格的继续上涨以及农民收入的增加，将带来农资相关子行业需求的增长，其中的钾肥、农药以及种子行业值得关注。但是由于农资需求与农资价格总体上依赖于农产品价格走势，所以对农资子行业的投资一定要高度关注农产品的价格走势。由于在农产平涨价的当年或者第二年，农药、化肥等农资以及人工成本都将有较大幅度的上涨，势必将很快拉低生产者的盈利水平。另外我国的种植行业其生产方式仍以家庭作业为主，产业化程度较低，这注定了农业中的种植行业在农产品涨价的过程中受益程度相对有限。我国现阶段农业产业链上加工商和流通商的利润是远远大于种植业利润的，从这个角度看在农产品涨价背景下我们看好农产品的加工企业和流通企业。建议重点关注农业产业链上利润的强势子行业―――农产品加工，在强者衡强的格局下，农产品加工一体化（农户+公司）的上市公司能分享上下游价格的上涨，主导产业链整合和利益的分配。
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[推荐]华尔街投资银行史
目录鸣谢时间表引言第一章美国佬的银行：拉克--道奇和杰伊--库克第二章“我们的伙计”：塞里格曼、雷曼兄弟和科恩--娄布第三章浮华的银行家：布朗兄弟--哈里曼和奥古斯特?贝尔蒙特第四章破坏与吸收：基德--皮伯第和狄龙--瑞德第五章百老汇和华尔街拐角处：J.P.摩根和摩根士丹利第六章华尔街和主街拐角处：美林和E.F.哈顿商号第七章为利反目：所罗门兄弟和德雷克赛--本海姆第八章最后的据守者：高盛和雷达飞瑞大结局译者的话华尔街投资银行史--华尔街金融王朝的秘密序近年来，关于华尔街的神话流传甚广，那些银行家和投资者引起了太多人的崇拜。这本由曼哈顿学院的金融学教授查尔斯?Ｒ.盖斯特写的书，无疑给我们讲述了更多的故事--神话背后的故事。从历史的角度看，资本市场是伴随着资本主义的兴起而不断发展成长起来的。封建时代的农业经济与资本主义工业相比，是那样的微不足道，即使封建领主拥有大片土地，也无法用资本主义的生产方式去经营。资本主义生产方式对资本的巨量需求，如铁路的兴建，钢铁、造船业的发展，大公司的组建，都需要大量资本，它已不再是几个家族可以承受的了。于是，股份公司式的生产经营模式出现了，并成为近200年来的标准企业模式之一。股份制的最大特点是要通过向公众出售股份的形式，筹集公司运营所需的资本金，从而使股份持有人成为股东。向公众公开出售股份及股东想卖掉自己的股份都需要一个市场，因而，股票市场出现了，它成了大规模开发与大规模生产的资本集结地。同时，在股票市场上代理公司发行股票和代理客户进行股票交易的公司也出现了。这种公司就是证券公司。在美国，证券交易商们在纽约华尔街这个舞台尽情地表演，舞台的灯光与观众的目光从不间断地聚焦在他们身上，比起好莱坞的演员们，真是有过之而无不及。这些角色里面有好人，有坏人；有奸诈和投机，也有精明和奋斗；有爱国热情，也有与政府讨价还价，锱铢必较。这就是故事的来源。证券公司不但为股份公司发行股票，他们也为企业与政府发行各种债券。在美国的历史上，南北战争、两次世界大战的军费筹措，没有证券商们的贡献，没有他们努力为政府推销公债，恐怕美国的历史就不是现在这样。因此，战争期间，一些券商也往往被捧为“英雄”。当然，商人就是商人，他们要为利润而奋斗。为政府发债既是赚钱之道，也是同政府密切关系的重要途径，这种关系使券商的社会地位不断提高，为进一步赚钱打好基础。奇怪的是，在这个最具资本主义特征的市场里，证券公司不断地帮客户把股票卖给公众，使股份公司成为大公司的标准模式。但是，这些券商本身，却长期地保持了合伙制（甚至家族制）的公司模式。这种模式保持了１００多年，直到近年来，随着业务竞争与管理规则的变化，他们才逐渐将合伙制转变成了股份制，成为上市的公众公司。合伙制公司是公司的发起人邀请有限的合伙人出资或以其他形式参股所形成的公司。一般有三种形式成为合伙人：一是家族成员入伙，在合伙公司成立之初，往往将家族成员列为合伙人；其次是带资金入伙，合伙公司在公司创立或公司扩大业务需要资金时，邀约合伙人入股；第三种是合伙制公司发展过程中，根据公司的章程规定，公司的高级管理人员逐渐晋升为合伙人。这种合伙人并不需要投入资金，但可能是因为业务开拓得好，或因为他们的加入带来了大量业务的缘故。合伙制公司可以不像上市公司那样需要接受证券管理部门和公众的监督，也没有其他股份公司那样多的股东，这样可以减少意见的分歧与高利润的流失。这也正是证券行业高知识型管理对高利润率的自我分享模式。但是，在现代经济的激烈竞争下，资本的大小也常常成为中介机构业务规模、业务标准、服务质量和风险承受能力的衡量标准之一，扩张资本的压力终于使美国证券业的合伙制坍塌了。大证券公司纷纷改制成为公众公司，这就是我们现在看到的美国证券公司资本雄厚、咄咄逼人的形象。这本由查尔斯教授写的书，并不是一本教科书。但你完全可以把它看成一本美国证券史，一本华尔街发展史。那些早已耳熟能详的证券公司，如摩根士丹利、美林、高盛、雷曼兄弟、所罗门兄弟公司等等，究竟是怎样由小商号变成大公司，又怎样由合伙制公司转变为股份公司。也有一些我们不太熟悉的，但曾经也在华尔街荣耀一时的公司，是如何盛极而衰，被淘汰出局的。他们的故事，对我们既有启发，也有警示。改革开放以来，中国的资本市场仅仅经历了十多年的时间，但演绎的故事，其惊心动魄之处也不亚于华尔街，公众对券商们的评价，与华尔街如出一辙。当然，华尔街的老板们，有不少挥金如土的，也有慷慨捐款、热心慈善的。中国的券商还没有那样的奢侈，但也没有那么慈善。我们必须认识到，资本市场有其固有的特征：那就是其风险性和投机性。没有无风险的资本市场，也没有无投机的资本市场。无论在哪里，无论在哪个社会，如果你要建立资本市场，想让它为这个社会服务，你就得承担由于风险和投机带来的社会成本。有人想等社会成熟以后，没有或只有很少投机的条件下建立资本市场，那只是一厢情愿。也有人认为中国的资本市场太多投机，是一个赌场，要推倒重来。我们也可以预见，重新建立的资本市场也同样免不了投机与风险，因为这是它与生俱来的特性。当然，我们应当在资本市场上建立更为严格的监管制度，减少市场操纵、伪造公司报表等行为对市场的破坏，以减少成本。但是我们也要有足够的心理准备，即使像有些人推崇备至的完善的美国股票市场，近年来也出现一些大公司造假的事情。其实，在美国２００年的资本市场发展历史中，此类事情并不是个案。认识这一点，对于认识中国资本市场及其发展非常重要。市场的建立是一个过程，市场的完善更是一个过程，我们都在这个过程中进步，而不存在所谓的“最终”。我们也应该认识到，在中国的经济改革过程中，股份制改造对于一些公司来说是最佳的，但并不是说只有改制成股份公司才是现代企业。比如说家族式公司和合伙制公司，在一定经济发展时期，是最适合一些公司的组织模式。实际上，即使现在，发达国家中仍有不少家族式公司，或由家族控制的企业集团。而在国际著名的中介公司中，仍有相当比例的公司采用合伙制，他们仍然运行得很成功。因此，在中国的经济改革中，不要一窝蜂地追求单一模式。据说，在一所名校的ＥＭＢＡ班上，老总们向老师提出的第一个要求是给他们讲讲美国的老板们是如何掘到“第一桶金”的。如果此事当真，我倒是想向老总们推荐这本书。华尔街的老板们倒还真有不少“掘金”经历和经验--尽管本书的目的并不是要向大家讲这些故事。这本书里的专业名词比较多（这是没有办法的事情，因为金融是一个很复杂、运作技巧很高的行业），但是本书的故事性和文笔都是不错的，读起来不会感到枯燥无味。[此贴子已经被wesker1999于2008-5-414:48:00编辑过]
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投资寓言
●由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。 ●作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。股市向来被人视为精英出没之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。本杰明·格雷厄姆在书中清楚地指出投资与投机的本质区别：投资是建立在敏锐与数量分析的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆测之上。二者的关键在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。作为聪明的投资者应该充分了解这一点。其实，投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者在投资时无法掌握自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。 对此，格雷厄姆曾讲述了两则关于股市的寓言进行形象的说外一则是“市场先生”，借此来说明时时预测股市波动的愚蠢。 假设你和“市场先生”是一家私营企业的合伙人。每天，“市场先生”都会报出一个价格，提出他愿以此价格从你手中买人一些股票或将他手中的股票卖给你一些。尽管你所持有股票的合伙企业具有稳定的经济特性，但“市场先生”的情绪和报价却并不稳定。有些日子，“市场先生”情绪高涨，只看到眼前光明一片，这时他会给合伙企业的股票报出很高的价格；另外一些日子，“市场先生”情绪低落，只看到眼前困难重重，这时他会给合伙企业的股票报出很低的价格。此外，‘市场先生”还有一个可爱的特点，就是他从不介意被冷落。如果“市场先生”今天所提的报价无人理睬，那么他明天还会来，带来他的新报价。格雷厄姆告诫投资者，处于这种特定的环境中，必须要保持良好的判断力和控制力，与“市场先生”保持一定的距离。当“市场先生”的报价有道理时，投资者可以利用他；如果他的表现不正常，投资者可以忽视他或利用他，绝不能被他控制，否则后果不堪设想。 为了说明投资者的盲目投资行为，格雷厄姆讲了另一则寓言“旅鼠投资”。当一位石油勘探者准备进入天堂的时候，圣·彼得拦住了他，并告诉了他一个非常糟糕的消息：“你虽然的确有资格进入天堂，但分配给石油业者居住的地方已经爆满了，我无法把你安插进去。”这位石油勘探者听完，想了一会儿后，就对圣·彼得提出一个请求：“我能否进去跟那些住在天堂里的人们讲一句话？”圣·彼得同意了他的请求。于是，这位石油勘探者就对着天堂里的人们大喊：“在地狱里发现石油了！”话音刚落，天堂里所有的人都蜂拥着跑向地狱。圣·彼得看到这种情况非常吃惊，于是他请这位石油勘探者进入天堂居住。但这位石油勘探者迟疑了一会说：“不，我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧。”格雷厄姆通过这则寓言告诫投资者切忌盲目跟风。证券市场上经常发生的一些剧烈变动很多情况下是由于投资者的盲目跟风行为，而非公司本身收益变动的影响。一旦股市上有传言出现，许多投资者在传言未经证实之前就已快速而盲目地依据这些传言买入或卖出股票，跟风盖过了理性思考，这一方面造成股价的剧烈波动，另一方面常常造成这些投资者的业绩表现平平。令格雷厄姆感到非常费解的是华尔街上的投资专业人士尽管大多都受过良好的教育并拥有丰富的投资经验，但他们却无法在市场上凝聚成一股更加理性的力量，而是像旅鼠一样，更多地受到市场情绪的左右，拼命在不停地追逐市场的形势。格雷厄姆认为这对于一个合格的投资者而言是极为不足取的。[此贴子已经被作者于2008-4-1519:36:50编辑过]
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[免费下载]巴菲特与索罗斯的投资习惯
TheWinningInvestmentHabitsofWarrenBuffetandGeorgeSoros菲特和索罗斯都是白手起家，仅靠投资便积累了数百亿美元的财富。但两人的投资风格截然不同，投资方法也有天壤之别。巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的企业，并“永远”拥有它们。索罗斯则以在货币市场上做神出鬼没的高杠杆赌博而闻名。两人的区别实在不能再大了。 那么，全世界最成功的两位投资者是否会有一些共同之处呢？ 难以相信的是，马克·泰尔在这部开创性的著作中证明，巴菲特和索罗斯的思考习惯和思考方法完全一致；而更令人难以相信的是，如彼得·林奇、约翰·坦普尔顿爵士、伯纳德·巴鲁克、本杰明·格雷厄姆这样的传奇投资家也都奉行着同样的习惯和方法。 马克·泰尔认为，投资能否成功取决于你的投资习惯。在本书中他总结了指引巴菲特和罗斯迈向辉煌的、两人均虔诚奉行的23个投资习惯，这23年投资习惯涵盖了投资世界的几乎每一个方面。你会看到你的投资习惯如何造就投资成功或导致了投资失败。只要你学习和借鉴了这23个习惯，根据自身情况发展出自己的投资哲学，你就能成为投资市场中的胜利者。 相信如果有什么是巴菲特和索罗斯都一致的，那它可能就是至关重要的，也许就是他们成功的秘诀。你怎能忽视全世界最伟大的两位投资者的思想碰撞呢？目录第1篇巴菲特与索罗斯的投资习惯第1章思考习惯的力量第2章七种致命的投资信念第3章保住现有财富制胜习惯一保住资本永远是第一位的第4章乔治·索罗斯不冒险吗制胜习惯二努力回避风险第5章“市场总是错的”制胜习惯三发展你自己的投资哲学第6章衡量什么取决于你制胜习惯四开发你自己的个性化选择、购买和抛售投资系统第7章集中于少数投资对象制胜习惯五分散化是荒唐可笑的第8章省一美分等于赚一美元制胜习惯六注重税后收益第9章术业有专攻制胜习惯七只投资于你懂的领域第10章如果你不知道何时说“是”，那就永远说“不”制胜习惯八不做不符合你标准的投资第11章用自己的投资标准滤光器观察投资世界制胜习惯九自己去调查第12章“如果无事可做，那就什么也不做”制胜习惯十有无限的耐心第13章扣动扳机制胜习惯十一即刻行动第14章在买之前就知道何时卖制胜习惯十二持有赢钱的投资，直到事先确定的退出条件成立第15章永远不要怀疑你的系统制胜习惯十三坚定地遵守你的系统第16章承认错误制胜习惯十四承认你的错误，立即纠正它们第17章从错误中学习制胜习惯十五把错误转化为经验第18章光有愿望是没用的制胜习惯十六交学费第19章沉默是金制胜习惯十七永不谈论你在做的事第20章委派的艺术制胜习惯十八知道如何用人第21章“不管你有多少钱，少花点钱”制胜习惯十九生活节俭第22章钱只是副产品制胜习惯二十工作无关于钱第23章专业大师制胜习惯二十一爱你所做的事，不要爱你所拥有的东西第24章这是你的生命制胜习惯二十二24小时不离投资第25章“吃你自己做的饭”制胜习惯二十三投入你的财产第26章你必须是个天才吗？第2篇学以致用第27章打下基础第28章明确你的投资目标第29章你要衡量什么？第30章获得无意识能力第31章这比你想的容易后记参考信息附录一23个制胜投资习惯附录二两位投资大师的业绩致谢[此贴子已经被作者于2009-4-119:01:40编辑过]xc405金钱+50魅力+1经验+1奖励好文章2008-12-276:24:36
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[求助]在宏观调控下银行融资与我省的投资政策
各位师哥师姐：大家好！我这几天正在挑灯夜战写一篇初稿论文，过两天就要交了。但现在一点思路都没有，不知道如何下手。所以想请教一下各位，希望等到您的一些建议。我学的是统计学专业。我的论文题目是：大标题：在宏观调控下银行融资与我省的投资政策小标题：重点研究广西的投资政策。谢谢各位了。
