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华泰证券-价值型投资组合跟踪报告（2007年3月份）
华泰证券-价值型投资组合跟踪报告（2007年3月份）03.013页经历了2001年以来的股价大幅得到了较大程度的释放。2005年启动的以对价补偿方式实现全流通的改革进一步降低了二级市场的股价水平。随着全流通带来的公司结构性的改变以及经济发展带来的上市公司盈利能力的不断增强，中国A股已经具备了较高投资价值。在此市场背景下我们推出价值型股票投资组合，我们运用现金流贴现模型对上市公司进行了定价分析，并对公司治理结构、财务报表质量以及其他重大风险事件等基本面因素进行了研究，挑选出股价低于内在价值并拥有良好基本面的公司。我们把投资比重在一系列行业与公司之间进行了分配，通过分散化投资，降低组合的非系统性风险。本组合适合具有中等风险承受能力，追求平稳增长和长期资本增值的投资者
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长城开发继续减持中信证券 实现投资收益2.9亿
长城开发(13.05,0.38,3.00%)(000021)今日公告，截至2月28日收市，公司已通过上交所交易系统累计出售中信证券(35.25,-1.70,-4.60%)股票878余万股。初步测算，公司出售中信证券股票累计实现投资收益约2.899亿元。 而今年1月18日，公司公告，截至2007年1月15日收市，公司已通过上交所交易系统累计出售中信证券股票492万股，本次出售实现投资收益约1.48亿元。也就是说，这一个半月内，公司靠减持中信证券再度“掘金”1.419亿元。 截至2007年2月28日收市，长城开发已通过上交所交易系统累计出售中信证券股票8,780,584股，尚余中信证券股票4,994,339股，占中信证券总股本的0.17%。 资料显示，长城开发为中信证券的发起人股东，股改后持有中信证券13,774,923股(持股比例为0.46%)，并于2006年8月15日获得上市流通权。 2007年1月18日，长城开发公告，董事会一致同意公司自2007年1月4日开始逐渐减持中信证券股票。 截至2007年1月15日收市，公司已通过上交所交易系统累计出售中信证券股票4,921,599股，尚余“中信证券”股票8,853,324股，占中信证券总股本的0.297%。彼时，公司就表示，将根据市场情况逐渐逢高减持中信证券。 从去年开始,中信证券股价一路走高。2007年3月2日，中信证券收于36.95元/股，较前一日上涨5.51%。由于获利巨大，中信证券“小非”们的减持冲动一直不断。
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海通证券诚聘投资银行人员
海通证券股份有限公司是目前国内证券行业中资本规模最大、具有创新试点资格的一家综合性证券公司。公司注册资本87.34亿元，在全国50余个中心城市设有122家营业部、21家证券服务部。1999年至2001年，净资产总额和利润总额两项指标，连续三年在国内券商中排名第一，成为创利能力最强的证券公司；2003年被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”；2006年，投资银行部当选“2005年中国优秀投行团队”、“2005年中国优秀股改投行团队”，并被深交所评为“2006年中小企业板优秀保荐机构”。公司高度注重投资银行业务的建设和发展，建立了具有较强激励机制和市场化的保荐代表人管理制度，并拥有丰富的优质项目资源。为加强北京地区投行队伍的建设，海通证券特公开招聘应届毕业生，具体事项如下：一、工作地点：北京二、岗位名称和数量：项目人员，若干名。三、基本要求1、有经济、金融、财会、证券、投资、管理、法律等相关专业硕士研究生以上学历，年龄在30岁以下；2、富有团队合作精神，具有较强的组织协调能力和风险防范意识。四、报名事项1、报名时间：2007年3月7日----2007年3月20日；2、报名方式：请通过电子邮件报送应聘资料，资料应至少包括应聘者简历、身份证（护照）复印件以及最高学历学位证书、专业资格证书等相关证明材料；3、电子邮件：ht-ydy@263.net4、咨询电话：010-62246938
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招商证券：一周投资策略－多空因素交织，欲立或先破 03.10
招商证券：一周投资策略－多空因素交织，欲立或先破 03.106页1、相关人士称股指期货可能上半年面世。股指期货推出预期下，究竟是抢筹效应还是做空效应占据主导地位，实际上在目前A股市场的高估值受到盈利高增长的强劲支持背景下难以判断。我们倾向于认为在大幅上涨而调整尚未充分的状况下，市场可能会更多反映做空效应。1.2两会代表对企业所得税法草案进行审议和讨论。显然本土投资者对两税合一将有更乐观而明朗的预期，这可能是较高的A-H股溢价的重要成因。市场趋势多空因素交织。高估值与盈利高增长、良好的宏观数据与持续的调控压力、股权激励对盈利的短期抑制与长期提升效应、股指期货的抢筹效应与做空效应、资产供给与资产需求同时加速、控制银行信贷资金入市与新基金热销乃至脱销，如此之多的矛盾交织纠缠无法厘清，使市场难以摆脱强势震荡的格局。欲立或先破。我们认为即使是以强势震荡方式消化2006年大涨之后的压力，调整到目前程度还不算充分：补涨的投机股尚未产生补跌，居民不断高涨的入市意愿并未真正受到抑制；而IPO与非流通股解禁压力尚未达到高点，股指期货的做空机制效应尚未体现。这样看来近期成功越过3000点的条件尚不成熟；而按市场发展规律而言，欲立或先破，核心资产反弹后的回抽以及非核心资产的补跌使市场仍存在继续调整探底的可能，仍按之前的预期低点应在2600点附近；随后将进入一个时期较长的底部构造阶段；而基于对07、08年业绩增长的良好预期，下半年应当还有一轮较大级别的上涨行情。金融、地产、食品饮料、商业零售等优质资产已经基本探明底部，可继续逢低积极承接
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国金证券-2007年投资策略临时报告-宏观调控无碍市场健康发展
国金证券-2007年投资策略临时报告-宏观调控无碍市场健康发展04.192页1季度强劲的经济增长让我们即感到欢喜又感到几分忧虑。消费增速如期持续创出新高、出口继续快速增长，投资高位回落表明目前经济增长的结构正向管理层所期望的方向发展，尤其是消费强劲增长引人注目；但同时GDP的增长速度总量上看仍然偏快，而且也蕴涵着一些过热的风险和问题，如“国际收支不平衡，流动性过剩，经济结构不合理，节能减排压力大等”，预计管理层将会采取一些前瞻性的调控政策，如降低部分行业的出口退税率、增大央行票据发行力度、加快成立外汇投资公司、上调存款准备金率、加快升值进程、上调利率、实施更为严格的产业发展政策等。宏观调控本质上是对宏观经济强劲增长的滞后反应，从根源上说是为了防止宏观经济快速增长变成过热而采取的预防性措施，这种措施的实施是为了让宏观经济增长结构更为合理，增长周期更能持续，更为健康，而非改变增长的趋势；同时，从增长结构上看，本次宏观经济的快速增长要比前几次的增长结构更为合理，这也从另一个侧面反映了前几次宏观调控的成果。由于支撑本轮市场牛市是流动性的结构膨胀（请参看我们的2季度投资策略报告），因此，诸如“增大央行票据发行力度、加快成立外汇投资公司、上调存款准备金率”等对流动性总量进行收缩的政策只要不导致M2增速出现大幅下滑就不会对市场产生明显影响（我们认为这种可能性较小），但利率的调整会对流动性结构膨胀下
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招商银行-金葵花投资资讯证券篇- 06.11
招商银行-金葵花投资资讯证券篇-06.115页二、上周评述有色金属和煤炭引领市场低位回升上周A股市场探低回升，沪深300收于3837.87点，一周跌0.89%，盘中最低点为3246。成交明显萎缩，沪市从前一周的12619亿降至8702亿，深市由6434亿降至4653亿。大盘蓝筹一周走软，银行股持续走弱，加息预期令银行股承压。钢铁板块连续回调。地产板块继续强势。煤炭和有色金属成为市场下跌后的领涨板块。ST板块跌幅居前，一些前期涨幅较小的绩优股开始显山露水，中兴通讯一周上涨12%。在前一周调高印花税后，上周政策面暖风频吹。周一三大报联手发布关于市场调整不改牛市之基本面的社论，周二新闻报道包括景顺长城、益民在内多家基金公司旗下的4只新基金昨日同时获得了“准生”。国泰君安认为，在市场出现恐慌性下跌时，此举透露出管理层对
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长城证券：核心客户投资内参（1.29）
长城证券：核心客户投资内参WORD，10页，1.29上周沪深两市在高位大幅震荡，交易量连创历史新高，受“加息”预期的影响，市场恐慌气氛一度漫延，尽管周五尾市在金融股做多力量带动下最终以红盘报收，但在后市的走势判断上，多数投资者仍然无所事从。我们对后期市场的判断是“繁荣与曲折并存、结构性调整放大了市场波动”，对于投资者的操作，我们强调“持仓不宜过重、账户资产配置以安全边际为重心”。目前证券市场的外围经济、政策环境依然向好，市场仍有许多主题投资机会供选择，如果盲目做空则容易引起交易情绪的过度波动，频频出现追涨杀跌的现象，错失超额收益。由于二级市场积累了过多的获利抛压，同时近期股票的潜在供给量增多、而资金供应量受控(偏股型基金发行骤减、监管层关注非正常资金入市现象)，以及对于A股市场泡沫现象的媒体讨论影响放大……都明显制约了市场的上升空间，所以不能一味做多。对于造成上周市场波动的因素我们总结为：1.香港H股市场走势偏弱，加息与外资行看空的影响扩散到了A股市场，影响了市场继续走强的信心。2.由于央行公布金融数据，机构对于“加息”预期逐步增强，成了市场调整的导火索，不排除机构针对于此调持仓资产的可能性。3.市场浮盈较多，任何向下的调整都会形成较大的抛压盘，增强做空动力。……本期导读....3市场数据参考.....4行业视点.....4投资策略.....4投资组合.....4本周操作计划....4投资组合持仓情况....4投资组合收益率跟踪....6
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投资经典翻译系列之五：面对问题报表—证券分析师能够甄别盈余管理与真实财务数据吗?
东方证券--投资经典翻译系列之五：面对问题报表面对问题报表—证券分析师能够甄别盈余管理与真实财务数据吗?IntotheBreachBySusanTrammell,CFA2007.076页很多人认为随着愈来愈多的会计准则、报表和指导方针被采用，上市公司进行盈利操纵的几率也愈来愈少，但是这些人显然低估了管理层的胆量（与会计师相比而言）。一项对财务高管的调查显示，在衡量业绩和披露信息方面，401名被访者中，高达78%的高管倾向于放弃长期经济价值以达到盈利预期。如果一家公司预计盈利低于预期，最常见的做法就是酌情减少支出。调查中，80%的被访者表示会酌情降低研发、维修、广告以及其他领域的支出，另外55%的被访者表示会延期开工新项目，其他类似的做法包括在当季而非下个季度计入利润，向用户提供激励购买政策，减少储备，延期支付费用等等。20位高管中的15位被访问时表示只要在公认会计准则（GAAP）的范围内，而且代价不太大的情况下，愿意采取上述措施。尽管深知这些措施未来会损害公司的价值，财务高管们宁可铤而走险而非遵循会计准则原则。正如管理者们所指出，商场变化莫测，远非报表上数字所显示一般，而偏偏资本市场钟爱预测，这样导致上市公司认为自己有“义务”为了达到预期进行盈利管理—对于这一点，恐怕证券分析师万万没有想到。这样一来，对于那些一直跟踪财务报表的分析师又是难上加难，因为公司的做法实际上对未来价值有害无益。
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国金证券：权证市场投资策略周刊--认沽,短暂的末日疯狂 02.05
国金证券：权证市场投资策略周刊--认沽,短暂的末日疯狂02.05 ６页.pdf上周权重股大幅回调导致股票市场大幅回落，权证市场也遭受重创，尤其深度价内的认购权证，而周五，认沽权证在原水CTP1续演末日轮疯狂表演的带动下，整体走强。我们并不建议投资者投机认沽权证，因为原水CTP1今天为最后交易日，价值归零为必然结果，其他认沽权证整体溢价率高达56%，无行权可能，风险很大。在我们近期策略看法“短期仍有回调空间，长期不改看多趋势”的前提下，我们认为权证市场短期投资风险较大，建议投资者关注到期时间长的消费类权证，例如伊利CWB1和五粮YGC1
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招商银行-金葵花投资资讯证券篇 08.07
招商银行-金葵花投资资讯证券篇08.074页1.深交所与中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司今日联合向各会员单位发出《关于首发新股采用T+3日解冻申购资金发行流程的通知》，决定自8月8日起，深市首发新股采用T+3日解冻申购资金发行流程。此举意在提高首发新股网上发行效率。此前，已有部分中小板公司在新股发行中试行了T+3日解冻申购资金发行流程。2.国家发展和改革委员会６日介绍，发展改革委办公厅日前发出通知，要求各地将开展食品价格及相关收费专项检查作为当前的一项政治任务，严肃查处价格串通、哄抬价格、价格欺诈等三类不正当价格行为。强调对查出来的乱涨价案件，一经核实，要依法从快从重处理，绝不让违法者在经济上得到好处。发展改革委要求，各级价格主管部门务必高度重视，提高认识，增强政治意识、大局意识和责任意识，切实加强组织领导，成立食品价格检查领导小组，制定实施方案，落实工作责任。
