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中国企业跨国直接投资研究
格式/页数：DOC格式/50目录前言１章国际资本移动的宏观理论剖析-----------------------------------------------１１．１国际资本移动给有关国家带来的利益--------------------------------１１．２国际资本移动与一国经济增长的动态关系--------------------------ｌ１．３两缺口理论的缺撼…………………………………………………２１．４国际投资周期规律分析……………………………………………３１．５劳动的国际分工理论及两种投资模式比较………………………４１．６国际资本移动宏观理论辩析与启迪-----------------------------------４２章对外直接投资动因探究--------------------------------------------------------９２．１垄断优势与市场不完全一对外直接投资的两个条件……………９２２产品生命周期中的动态优势与区位优势--------------------------------９２．３寡占反应——防御性投资动因-----------------------------------------１０２．４对外直接投资动因的综合分析----------------------------------------１０２．５竞争优势——对外直接投资的推动力和成功的条件---------------１１３章跨国公司理论介评---------------------------------------------------------------１３３．1内部化理论的思想渊源---------------------------------------------------１３３．２跨国公司的一般理论——市场内部化---------------------------------１３３．３跨国公司的界定------------------------------------------------------------１４３．４厂商增长最大化——厂商行为偏好------------------------------------１４３．５经理管理动机对跨国直接投资的影响----------------------------------15３．６出于厂商长期战略考虑的投资动因------------------------------------１５３．７跨国公司理论之我见-----------------------------------------------------１５４章跨国直接投资的理念更新--------------------------------------------------------1８４．１全球观与跨国公司的全球战略-------------------------------------------１９４．２新博奕观与跨国公司的战略联盟----------------------------------------１９４．３泛文化观与跨国公司的管理哲学----------------------------------------２０４．４正确处理与东道国的关系………………………………………２２４５树立全球责任意识-----------------------------------------------------------２２５章发展中国家跨国直接投资的理论和实证分析-------------------------------２４５．ｌ发展中国家跨国直接投资的崛起和特点分析-------------------------２４５２发展中国家跨国直接投资的动因和优势----------------------------------２４５．３发展中国家从吸收外资向对外投资的转换----------------------------２５６章中国企业跨国直接投资的实践和理论探索----------------------------------２７６．１中国企业跨国直接投资的发展轨迹-------------------------------------２７６．２发展中显现的特点----------------------------------------------------------２８６．３中国企业跨国直接投资动因的理论分析与实证研究----------------２９６．４中国企业跨国直接投资的优势分析-------------------------------------３１７章中国跨国企业的全球竞争战略------------------------------------------------３３７．１树立全球竞争观念---------------------------------------------------------３３７．２企业全球竞争战略的制定与实施-----------------------------------------３４７．３全球竞争战略的实施典范--------------------------------------------------３５８章中国跨国企业投资型市场进入战略--------------------------------------------３８８．1投资进入方式比较-----------------------------------------------------------３８８．２投资进入方式的选择……………………………………………４０８３投资进入的区位分布--------------------------------------------------------４２８．４投资进入的行业结构……………………………………………４３９章中国跨国企业营销战略选择----------------------------------------------------４４９．１经济全球化的新营销-------------------------------------------------------４４９．２中国企业营销战略的现状分析------------------------------------------４５９．３中国跨国企业营销战略的借鉴与选择-----------------------------------４５１０章中国跨国企业的海外融资战略-----------------------------------------------４６１０．１跨国公司融资战略的一般选择----------------------------------------４６１０２跨国公司海外融资的战略比较-------------------------------------------４６１０３中国跨国公司海外融资战略的现状分析-------------------------------４７１０．４企业和ZF的对策---------------------------------------------------------４７１１章中国跨国公司的组织结构设计------------------------------------------------４９１１·ｌ跨国公司组织结构的一般模式比较---------------------------------------４９１１·２跨国公司组织结构的演进与变革---------------------------------------５１１１·３影响跨国公司组织结构变动的因素分析·---------------------------５２１１·４中国跨国公司组织结构的设计与控制---------------------------------５３
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中国平安：投资机会存在于合理的定价 02.28
国信证券--中国平安：投资机会存在于合理的定价02.2817页目录中国保险和寿险业发展现状和趋势分析.................................................4竞争优势分析：金融控股+国际化，市场化............................................5竞争优势之一：多元化金融控股平台.................................................5竞争优势二：公司治理结构完善，国际化和本土化有机结合..............7平安集团中长期战略规划清晰............................................................8地域上的“二元”发展战略................................................................9平安寿险业务结构和行业地位................................................................9加大期缴产品比例较高的个人寿险发展力度.......................................9万能险增长迅速，产品结构均衡发展...............................................10财务和监管指标和中国人寿的对比性分析............................................10投资收益率高于中国人寿，风格更激进............................................12风险提示..............................................................................................13高利率保单风险................................................................................13利率风险..........................................................................................14平安财险业务...................................................................................14盈利预测和估值分析............................................................................15图表目录图1:2005年中国各省直辖市寿险密度和人均GDP........................4图2:2005年寿险深度和寿险密度国际比较....................................4图3:1996-2006年中国寿险行业保费收入和年增长率..................5图4:2000-2006年中国保险行业资产构成变化趋势.......................5图5:A股发行前平安保险集团组织结构.........................................7图6:平安集团未来15年内战略规划.............................................8图7:2004-2006主要寿险公司保费收入市场份额...........................9图8:2003-2006年平安寿险保费收入和市场份额...........................9图9:2003-2006年平安寿险寿险业务保费收入构成.....................10图10:2003-1-3Q2006平安寿险首年期缴保费/首年保费收入.......10图11:2005年中国主要寿险公司偿付能力充足率.........................11图12:2004-2006年平安保险和中国人寿保费收入增长...............11图13:2003-1-3Q2006平安保险平均负债成本.............................11图14:2003-3Q2006高利率保单准备金/寿险责任准备金.............11图15:2003-2005平安保险和中国人寿营业费用/保费收入...........12图16:2003-3Q2006平安保险和中国人寿退保率.........................12图17:2004-1H2006平安保险和中国人寿投资收益率..................13图18:2005-1H2006平安保险和中国人寿投资组合构成..............13图19:2004-1H2006平安产险保费收入和市场份额......................14
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银行股再次结构调整：招商银行投资吸引力最强
银行股再次结构调整：招商银行投资吸引力最强03.015页中信证券再次强调也可能是刺耳忠告：市场越疯狂，投资应更理性。要高度警惕股票疯狂上涨过程中产生的越看越美、公司发生的一切事件都是美容剂的幻觉，要高度警惕越涨越不容忍看空的急功近利心态，要高度警惕不知如何是好、全行业做多或做空的麻木与迟钝。投资股票确实是为利来，但千万不要为利所惑！银行股新年以来涨势凶猛，似乎各银行质地忽然变得一样了，忽然又发现了质地较差银行的更多潜在价值，如何分辨？下一步如何投资决策？2007年1月8日我们针对当时大银行狂涨局势，发表《上调准备金率无关银行股结构调整》报告，提出银行股投资面临结构调整，投资应转向中小银行，大银行估值不应太高的观点。后来市场发展也验证我们的看法。但个别中小银行短期的快速上涨还是超出了我们的预期，时至今日，我们认为，银行股又到了再次结构调整之时，此次与上次调整方向可能相反，即招商、工行、中行三家相对大的银行特别是招商的投资吸引力增强，而其它银行吸引力减弱，上升动力缺乏。
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[转帖]价值投资成为“美丽口号” 基金投资险象环生
价值投资成为“美丽口号”基金投资险象环生证券时报 概念、题材引基金经理竞折腰，价值投资已成美丽口号 基金重仓股高处可胜寒？ 在基金净值和基金公司规模同步狂飙猛进时，乐观情绪充斥着市场，资金、题材故事、业绩三者结合，激发起了巨大的做多能量，整体上市、注资概念风靡一时，基金经理益发热衷于参与甚至主导上市公司的资本运作、挖掘上市公司新的概念。这一切使风险正在不断积累。 “我们在寻找新的价值洼地”，不少基金经理对记者表示。然而，一系列反常现象令人思考并产生重重疑虑。 中国A股世界最贵? “目前A股估值偏高显而易见”，一位基金经理私下表示。大盘兵临3000点之时， 2月16日，深交所平均市盈率(PE)43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍；而与之相比，世界证券交易市场平均16倍PE，新兴市场平均12倍PE，美国17倍PE，同是金砖四国，印度只有18倍PE。 基金重仓股高处可胜寒？中国A股有世界上最贵的消费股，苏宁电器在多次送股后复权价接近500元；贵州茅台复权价超过200元；按照目前的市值计算，工商银行、中国人寿已是位列全球第二大市值的银行和保险公司，但这一市值与工行、中国人寿的盈利能力并不匹配，从这个角度说，中国A股有世界上最贵的银行股和保险股。这些公司全部都是基金重仓股，与此同时，基金还在大举进入信息不透明的军工企业。 “我们已进入了本土资本争夺定价权阶段。”针对国内A股的高溢价，基金业内有一种声音认为，国内资本已经不满足于受国际资本束缚，它们在试图主导中国资产定价权，即国内资本对中国资产的估值溢价超过了国际资本给予中国资产的溢价水平。 但问题在于，资产定价权的争夺，难道仅仅是以哪个市场定价高为转移？ 巨大差价挥之不去 一位基金经理对记者坦言，自去年以来A股出现明显溢价，原因在于国内的资本管制，导致基金只能买境内A股。“比如保险资产配置，你只能买中国人寿；银行，你能选择的无非是工行，招行等；如果是商业，你一般会买苏宁等，而如果能在全球配置，你的选择就太多了。”在财富效应的刺激下，大量资金申购基金，而基金受限于投资环境，只能大举进入少数在国内上市的重仓品种。 简单对比，在国内上市的洪都航空，2月16日收盘价为25.99元，总市值为65亿元。而它的母公司中航科工在香港上市，中航科工控股了国内上市的4家A股公司，主要成员单位包括东安动力、哈飞、洪都飞机(100%持有，其中洪都飞机持有洪都航空54.75%股权)、昌河航空北京维思韦尔航空电子技术有限公司，然而这家公司股价只有1.17港币，总股本46个亿，其总市值只有53亿，竟然比只占其资产规模约四分之一的孙子公司还要低的多。 再以国内非常推崇的食品饮料行业对比。中粮酒业是中国最大的葡萄酒厂家，“沙城长城”、“华夏长城”和“烟台长城”三家长城系品牌产量约为6万吨全汁葡萄酒、销售额达15亿元人民币，中粮酒业被作为中国粮油的一部分在香港上市，价格为6.44港币。而与之相似的在国内A股上市张裕，价格是它的10倍，达到64.39元。 国内零售业老大国美电器在香港上市，目前价格是9.05港币，总市值240亿港币左右，而苏宁电器2月16日收盘价66.8元，总市值达到480亿，是国美的2倍。从收入看，国美2006年1-9月营业收入177亿，税后利润6.8亿；而苏宁电器2006年1-9月营业收入175亿，税后利润4.3亿，业绩优于苏宁的国美，由于两个市场的差异，市值只有苏宁的一半。 “如果中国基金能进入国际市场进行配置，那么它会倾向于买更有比价优势的其他市场的股票，而不是目前估值已高的A股。”一位基金经理表示，他认为，QFII之所以如此高仓位配置A股，也是因为A股市场的封闭使然，在一个封闭的市场，高溢价就成为一种合理现象。另外，即使QFII受到损失，相对于其全球规模而言，其在A股的份额可能还不到0.01%，远不到伤筋动骨的地步。 基金投资险象环生 在基金净值和基金公司规模同步狂飙猛进的同时，乐观情绪充斥着市场，流动性过剩对于股价的作用被频频提出，对上市公司未来业绩增长的预期被不断提高。 资金、题材故事、业绩，在牛市中，当三者结合在一起，就会激发起巨大的能量。基金越来越沉迷于这样的运作模式，当整体上市、注资概念风靡一时，基金经理会益发热衷于参与甚至主导上市公司的资本运作，越来越积极地挖掘上市公司新的概念。但这一切，使风险正在不断积累。 过分乐观的情绪蔓延于基金的合作伙伴———券商，在对一家军工企业的调研中，由于无法获得官方口径的消息，某国内顶级券商甚至仅仅根据国外的期刊杂志，就预测国内国防部门的年采购量，以及单位采购金额，最后推算出上市公司的2008业绩为每股2.2元，并做出6个月目标价36元的推测。而上市公司有关人士更是在对基金的内部交流中，许下每股收益4元的海口，众所周知，军工企业在产品定型，产量和价格方面非常不透明，但就是这样，不少基金还是宁愿相信这样的故事，大举参与其中。 再以某白酒公司为例，不少基金以持有其为荣，在给投资者介绍时，大谈该公司的“党酒、军酒、国酒”概念，大谈其盈利模式特殊，党政军刚性需求与独家垄断供应将使其未来持续获得暴利，而对公司基本面，未来成长面临的问题则避而不谈。 与此同时，一些上市公司的诚信风险逐渐暴露，不少公司重组、收购真真假假，受其诱惑的基金大受损失。例如某上市公司涉嫌虚假外资收购，收购前公司高管建立的老鼠仓，高管出货后宣告收购失败，上市公司的风险波及基金。 一位基金经理表示，在中国当管理层利益与二级市场投资者利益存在分歧的时候，管理层的利益取向直接决定了股价的走势。而国内追求排名的竞争环境，直接引导了基金经理的风险取向，在追求高收益的同时往往不能客观的评估投资风险。 基金散户化思维 节前的A股市场，高PE、小盘、微利、小市值、低价、波动性大的公司涨幅居前，这是一个散户特征明显的市场。 业内人士认为，中国A股和境外市场的巨大价差，正可以反映同一类资产在国内外的巨大差距。A股市场由于存在大量的散户，板块、概念炒作风行，很难以很有吸引力的价格买入优质资产。相比较之下，国外市场中成熟投资者更多，机构投资者更为理性，专业的投资者不会被虚妄的概念主题迷惑。 反观国内基金，在相当多基金坚持价值投资长期持有的同时，不难发现，也有不少基金在排名压力下，过度地强调了主题概念投资，过度地将价格基础建立在若干年之后的“空中楼阁”之上，甚至频频对外宣扬有关公司的“主题故事”。很多基金重仓股的估值都看到2009年甚至更远的盈利了，而忽视了大量的不确定因素。 “160多倍市盈率的中国人寿，已经透支了三代人的利润，从理论上说，投资者在开盘后买入该股长线持有的话，大约要等到100年之后方才有可能收回投资。这难道不是泡沫？”一位有识之士指出。 “只有在海潮退去之时，才知道谁在裸泳。”一位基金经理的签名上，引用了巴菲特的这句名言。
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平安证券：3月份投资策略报告－高位振荡，攻守兼顾
平安证券：3月份投资策略报告－高位振荡，攻守兼顾 03.02 15页目录一、2月行情回顾31、高位振荡行情....................................................................................................32、题材股鸡犬升天................................................................................................3二、市场运行趋势分析41、宏观经济和上市公司业绩表现依然良好......................................................42、A股估值优势有所削弱，但并没有过分偏高..............................................63、A股估值的提升仍然有望获得资金面的支持..............................................74、整体判断：延续高位振荡格局.......................................................................8三、资产配置建议81、“攻守兼备”，增持有色金属、二线钢铁和新材料.................................92、题材性机会：“年报寻宝”和“资产注入”..............................................10附表平安证券综合研究所重点跟踪公司一览12
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消灭机构投资者的股市(2007年１月２１日）
消灭机构投资者的股市现在的股票市场是消灭机构投资者的市场，机构投资者为什么会被消灭？因为那些专业人士用的不是自己的钱。现在机构投资者对所有的大盘股都已经控盘，它们跑都跑不掉，它们一跑，散户比它们跑得更快，没有办法，机构投资者只好花更多的钱把指数拉回去。现在的散户经过这么多年的市场磨练，水平大有提高，这是这个市场消灭机构大户的好机会。为了避免自己被消灭，机构大户要散户认同它们的投资理念，认为现在的市场是消灭散户的市场，真是有意思。从盘面看，2007年1月4日，机构想实现利润，结果跟风盘跑得更快，没有办法，机构投资者在1月6日和7日再次拉起，1月10日重演1月4日和1月6日7日的行情，1月17日再来一次。机构每次出货散户跑得都特别快，使机构不得不吃进更多的货，郁闷呀，机构，想套现怎么就这么难？这是因为市场上散户水平的提高。机构不仅没有出到货，手上的筹码反而越来越多。从可能性来看，股票的大幅度波动可能是：一、获利了结；二、震仓；三、换庄。我认为是套现获利了结不成，机构手上的股票越来越多。一、获利了结。机构由于获利丰厚，它们多么希望获利了结。可谁去接它们的货？机构一抛货，散户跟着抛，指数快速下跌，试想，机构怎么可能卖出那么多的筹码，没有办法，机构只好把货买回，把指数重新拉起。机构这么做可以引诱一批散户抄底，从这几次反复的情况来看，抄底的散户是不多的。由此判断，机构大户是没有出逃，它们可能会制造一些估值的理论，引诱散户接它们的货，散户朋友一定要注意风险。二、震仓。股指波动不可能是震仓，因为机构大户买的是大盘股，散户是不喜欢买大盘股的，在机构大户控盘的情况下，它们根本就不需要震仓。这么长时间以来，机构大户一直在买进大盘股，它们手上的货多的是，用不着震仓。三、换庄。每天这么大的成交量，庄早已进入，所以也不存在换庄。由于机构大户借了银行很多钱，未来的日子还会大幅度波动，并在波动中冲破3000点，最后大跌是免不了的。顺便说一下，我国人们从古至今，十分好赌。反映在股票市场和房地产市场就是价格的大幅波动。股票价格的这轮波动尽管由于涉及银行，波动的方式会很复杂，但这改变不了这些机构大户灭亡的命运，同时为银行制造新一轮的不量资产。想想看，1400亿的成交额，没有银行的资金进入，那是绝对不可能的。随着股票发行节奏的加快，机构大户灭亡的日子也不远了，因为按照目前散户的水平，他们是不会去接机构大户的货的。机构大户只能自己和自己玩，最终玩不动了，它们就被市场消灭了。机构大户为什么想套现实现利润？因为还有一大堆公司在等着发股票呢，机构大户只能吃更多的货，最后是灭亡的命运。想想看，中国移动、中国石油、农业银行。。。那个不是大盘股？另外随着禁售期的过去，大盘股还有增发股票的可能，这些都是机构大户被消灭的有力武器。随着这一批机构大户的消灭，上海指数会跌到1200点以下，那时会再来一次大规模的消灭机构大户的行情
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2007年2季度 证券行业 投资分析 18页
国信证券：2007年2季度证券行业投资策略－传统业务可持续性高增长和产业升级凸显券商股投资价值2007年3月6日18页目录中国资本市场的规模增速和增长空间决定券商股业绩高增长的持续性和稳定性........406年券商盈利创历史新高，风险收入占比降低，经纪业务是主要增长点.............4流通市值的增长速度和增长空间决定经纪业务高增长的持续性和稳定性...............4成交额高增长可持续的决定因素之一：中国股市流通市值的高增长......................5成交额高增长可持续的决定因素之二：中国股市流通市值增长空间巨大...............6IPO和再融资等资本市场新增规模确保投行业务高增长........................................7证券市场的制度创新，促进产业升级，改善业绩波动，优化盈利模式......................8投行的产业升级业务：创新的PE和M&A业务....................................................8PE业务：发展空间巨大，收益率高而稳定.......................................................9全流通时代的M&A业务.....................................................................................10创新业务：融资融券，股指期货等成为新的稳定高增长业务，优化盈利模式的主要因素....................................................................................................................10融资融券业务有望提高券商盈利能力..............................................................10股指期货的推出助推券商经纪业务增长..........................................................11国际市场上股指期货和权证交易近年来增长迅猛................................................11投资主题：传统业务的持续性爆发式高增长，产业升级优化盈利模式....................12维持中信证券、S延边路“推荐”评级...................................................................13关注宏源证券的整合带来的投资机会..................................................................13盈利预测与投资评级...............................................................................................14全面上调盈利预测的假设前提.............................................................................15图表目录图1：2006.1-2007.2月月度股票市场成交额...................................................5图2:2005.1-2007.2A股流通市值和日成交额变化...........................................6图3:1986-2006年纽约证交所股票市值和月成交额.......................................6图4:1949-2005日本股市市值和年度成交额...................................................6图5:1988-2006年韩国证交所股票市值和月成交额.......................................6图6:2007-2020年上市非流通股市值...............................................................7图7:2002-2015中国股市流通市值预测...........................................................7图8:1993-2005股市市值/GDP国际比较........................................................7图9:1995-2006股市市值/贷款国际比较.........................................................7图10:2006年和2007年以来IPO筹资额和发行费用......................................8图11:1986和2005年耶鲁大学基金会资产构成............................................9图12:在不同的阶段PE投资收益率相对稳定..................................................9图13:2003-2005年高盛证券投资银行业务构成............................................10图14:2001-2005美林证券投行业务收入构成................................................10[此贴子已经被作者于2007-3-610:58:11编辑过]
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从牛顿. 达尔文到巴菲特: 投资的格栅理论（强烈推荐）
内容简介：在这本吸引人的、具有挑战性的书中，罗伯特汉格斯特龙为我们勾勒出以两个成功的投资家——伯克夏哈斯葳的查理缪格和莱格大厦的经尔米勒的理论为基础的新投资思想。缪格和米勒都相信投资的格栅理论，这是一个基于许多不同学科知识的综合概念。汉格斯特龙提出了一个让你吃惊的建立相关思想的格栅的起点。他在书中为我们介绍了各学科的基础概念及相关学科中著名科学家的重要著述，包括生物学、物理学、社会学、心理学、哲学和文学，然后他将这些理论应用到投资和股市上去。相信读者可以从中获得对于投资的全新思考方式。在帮助读者建立赚钱所需的处世能力以外，《投资的格栅理论》同时也指出了如何使社会更充实、更富有、回报更大的方式。目录：译者序前言感谢第一章思维模式格栅第二章物理学：平衡的学问第三章生物学：物种的起源第四章社会学：蚂蚁、塌落和复杂系统第五章心理学：股市的心灵第六章哲学：投资的实用主义观点第七章文学：学而不思则罔第八章决策注释阅读书目
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奥尔多投资评论第一辑目录及文章全部发放
关于国家与市民社会研究的对话2006-10-5·金融中介理论评论2006-10-5·金融中介理论2006-10-5·金融中介功能观2006-10-5·风险、不确定性与秩序2006-10-5·大逆转：二十世纪金融发展的政治学2006-10-5·美国公司财务的政治根源2006-10-5·投资者保护：起源、影响及改革2006-10-5·金融的政治经济学讨论2006-10-5·秩序辩[哈耶克著邓正来译]2006-6-1·经济制度变迁和个人储蓄行为2006-6-1·上市公司会计信息披露制度的形成与实施:一个分析框架[吴联生]2006-6-1·市场化过程中的立宪选择与功能差异－中国证券市场的政治经济学…[唐寿宁]2006-6-1·政府主导型制度创新的成功-中国债券市场制度变迁分析[孙国峰]2006-6-1
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股市猎手 股市投资理论与操作技巧
股市猎手股市投资理论与操作技巧【作 者】郭金龙等著403页;11.8M【出版】中国发展出版社,2001年10月【内容提要】本书包括狩猎篇：股市必备，围猎篇：股市战略，捕猎篇：股市战术三部分。指导股票投资中的小股民如何把握买卖技巧，减少实际操作中的失误。股市如猎场，你想成为赢家，就以成功的猎人做榜样吧！丰富的经验，过人的但识，沉着冷静的心态、健康而自信的心理素质、灵活善变的战术、熟练的技巧、临危不惧的脱险之术………【目录】狩猎篇：股市必备第一章走进股市第一节股票、股市、股市投资一、股票二、股票市场三、股市投资第二节股市投资理论简介一、股票定价理论二、股市投资组合理论三、巴菲特股市投资理论第三节股市风险一、风险与股市风险二、股市中风险的测量与防范三、风险意识的重要性第二章股市地图……………………………[此贴子已经被vbbill于2007-3-279:30:19编辑过]
