历史必然的趋势：到底是在去散户化 还是被边缘化

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历史必然的趋势：到底是在去散户化 还是被边缘化
2014年04月18日03:20 来源：上海证券报

长期以来，中国股市的散户占比明显偏高已经成为不争的事实。随着中国证券市场的逐步壮大，完善投资者结构，提升机构投资者占比却成为了当下中国证券市场的重点建设任务之一。
　　据数据统计，截至2013年底，A股市场以公募基金、保险基金、QFII等为代表的9类专业机构投资者合计持有A股市值为2.58万亿，占比两市总市值仅有10.87%。今年下半年以来，随着各路机构的纷纷增资，机构投资者的持股市值也有所变化，但是依然无法摆脱A股机构投资者占比过低的现状。
　　按照国外成熟市场的情况，机构投资者的占比理应达到60%以上。然而，纵观欧美等成熟资本市场，其机构投资者的占比更是高达70%以上。
　　实际上，无论是欧美市场还是与我们相距不远的港股市场，它们都必须要经历一个“去散户化”的过程，且这一过程相当漫长。
　　以美国证券市场为例，50年前，其机构投资者占比不足10%。随后，在市场制度不断完善的进程中，其机构投资者占比却得到明显地提升。其中，在2001年，当地的机构投资者占比达到46.7%。到了2008年，其机构投资者占比大幅提升至65%以上。
　　再以港股市场为例，港股市场被誉为相对成熟的证券市场之一。近几年，港股市场的机构投资者占比也出现了稳定增长的态势。整体上来看，港股市场的机构投资者占比基本维持在60-65%之间。
　　显然，在机构投资者占比大幅提高的同时，“去散户化”的进程也会明显加速。换言之，对于全球大部分的证券市场而言，机构投资者的占比大幅提升意味着市场的稳定性更高，投资者的组成结构更趋成熟，从而大幅降低了市场的整体系统风险。
    以市场交易制度为例，股指期货等做空工具无疑加剧了机构投资者与散户之间的竞争差距。
　　据不完全的数据统计，目前A股市场的散户占比高达87%以上。其中，拥有10万元以下持股市值的散户占比明显偏多，而持股市值在50万以上的散户却为数不多。
　　对此，在股指期货等做空工具的高门槛限制下，机构投资者可以借助股指期货的期现交易制度不对称性而实现套利，甚至借助市场中特有的漏洞而间接操控整个股市。至于散户，因不具备资金优势，且信息等资源严重匮乏。至此，在其依靠单边做多的操作模式下，基本成为机构们的鱼肉。

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关键词：边缘化 中国证券市场 美国证券市场 机构投资者 上海证券报 中国股市 上海证券 中国证券 投资者 历史

看到此文，说说自己的想法，对错自辨吧。
首先说，去散户化。发达资本市场的国家是否就没有散户了？肯定有，只是这类散户一般是具备了较好的投资分析能力和较宽裕的资金，属于成熟的投资者一类。我国的散户水平参差不齐，这是不争的事实，可是散户的成长也需要时间和市场的考验，没有多少人会自觉主动的学习和成熟，都是被一次次的惨败逼得。去散户化，说的更多是参与资本市场的投资者类型构成的变化，这是一种市场自身发展的走势，而不是行政化管理的结果，如果抛开市场单独谈这个问题，就明显不合理了。包括我们在谈的互联网金融，大家也说这是普惠金融的需要，普惠的是什么人？就是咱占据大多数的普通老百姓啊，如果没有更合理的金融投资途径，就被“去散户化”了，我们岂不是又倒退了？然后，我想说机构投资者的增加。我们可以先想想，可以包括哪些机构投资者？一类是专门从事资本市场业务的金融机构，基金公司、信托公司、经纪公司、银行、证券公司等，另一类就是从事其他业务的公司有闲钱去搞搞投资。我们散户朋友们，如果被市场赶出来以后，就只能去投奔第一类金融机构啦。可现在，说实话，我没有觉得我们的这类金融机构就具备了能够承载众多散户信任和投资的能力，基金公司人才外流、业绩不上眼，银行的投资要么门槛高要么收益低，信托玩了几年刚性支付已经开始出现了无法兑付本息的情况，经纪公司国内还没有，美国较成熟。你说，让我们散户朋友们去找谁来实现自己的投资？这也不难解释为什么众筹项目P2P项目会有那么多人追捧参与，大家有钱没地方投资啊。再说说那些不务正业玩金融的企业，如果仅仅是充分利用资金周期，将暂时明确闲置的资金购买一些短期理财产品也无可厚非，毕竟获得资金的最大收益才是企业的目标。可是，一些企业却跑到股票市场玩去了，盈亏的结果咱抛开不论，这明显是企业管理者脑子秀逗了的结果，当然，市场暴涨起来的诱惑力也确实不小。这类机构投资者，要么被市场洗涮了，赔钱出局，要么钱多得玩什么幕后交易、操纵市场的手段，被监管当局收拾。
所以，我想说的是：不要轻易就提什么去散户化，先把这个市场建设起来，完善起来，到时候水到渠成的事！