[原创]关与动用外汇储备设立平准基金的理性思考

以下是引用winston1986在2008-8-29 4:35:00的发言：你这个假设，似乎只能够适用于一个足够长的时间尺度才可以说是正确的。

“足够长的时间尺度”要保持“其他条件不变”。

最关键的是，这个模型中，谁是内生变量，谁是外生变量。

本主题其实围绕着一个很简单的事实：

所谓“（官方）外汇储备”，无非是一国央行用本国货币换来的东西，或者说，是本国（基础）货币发行的基础。

外汇储备与央行在市场上用本国货币换来的其他东西（比如本国政府债券——常常对应“公开市场”业务、商业票据——常常对应“再贴现”业务，等等），具有相同的属性。（特别地，如果外汇储备全是他国国债，外汇储备就是他国政府债券而已。与本国政府债券并没有太多的区别）

大家可以设想，央行可以用自己持有的本国政府债券或商业票据干些什么。无论怎样，央行能让这些债券与票据如同自己发行的货币（亦即央行自己的债券）那样在市场上流通吗？

央行将自己持有的（用本国货币换来的）东西（这种东西如果可以是外汇储备，一定也可以是本国政府债券，本国商业票据）再同商业银行持有的“不良”的东西交换，这就是所谓的“注资”（或资产置换）。

且先不管这其中究竟经历了某些具体操作，我们只是看到了最终达到了这一结果。那么，商业银行拿到这些东西，下一步该做什么呢？

商业银行如果把这些东西直接当本国货币在本国使用，或者，用这些东西又找央行换成了本国货币从而在本国使用，显然，这两者无异于本国货币的重复发行。

为了避免上述情况，必须规定，或者（1）商业银行不许动用这些东西（这样这些东西纯粹是一种“花瓶”与摆设），或者（2）商业银行只能在国外动用这些东西——只要在国内动用这些东西，这些东西就有“又回到央行”（从而发行货币）的危险，因为非商业银行的持有人还可能做这些事情——除非央行明确表态不接收（自己曾经换给商业银行）这些东西。

无论怎样，央行必须面对的是，（1）万一央行手里的“不良”的东西彻底坏掉了怎么办（那些曾经放出的货币怎么办，或者将来用什么回笼货币呢）？（2）允许商业银行动用央行换给商行的这些东西，万一商业银行又把这些东西弄成“不良”的东西怎么办？

以下是引用sungmoo在2008-8-29 7:21:00的发言：

央行将自己持有的（用本国货币换来的）东西（这种东西如果可以是外汇储备，一定也可以是本国政府债券，本国商业票据）再同商业银行持有的“不良”的东西交换，这就是所谓的“注资”（或资产置换）。

且先不管这其中究竟经历了某些具体操作，我们只是看到了最终达到了这一结果。那么，商业银行拿到这些东西，下一步该做什么呢？

商业银行如果把这些东西直接当本国货币在本国使用，或者，用这些东西又找央行换成了本国货币从而在本国使用，显然，这两者无异于本国货币的重复发行。

为了避免上述情况，必须规定，或者（1）商业银行不许动用这些东西（这样这些东西纯粹是一种“花瓶”与摆设），或者（2）商业银行只能在国外动用这些东西——只要在国内动用这些东西，这些东西就有“又回到央行”（从而发行货币）的危险，因为非商业银行的持有人还可能做这些事情——除非央行明确表态不接收（自己曾经换给商业银行）这些东西。

无论怎样，央行必须面对的是，（1）万一央行手里的“不良”的东西彻底坏掉了怎么办（那些曾经放出的货币怎么办，或者将来用什么回笼货币呢）？（2）允许商业银行动用央行换给商行的这些东西，万一商业银行又把这些东西弄成“不良”的东西怎么办？

 赞一个, 的确很厉害,也很清楚

这里面国家的特殊性就出来了, 通常债券兑换是要么这个人手里有钱要么这个人手里有债券, 但是国家手里有钱又有债券,

国家完全可以用债券换债券, 但是拿债券的人不接受,只好用钱换,这个就是导致货币的二次发行.

[此贴子已经被作者于2008-8-29 7:31:35编辑过]

以下是引用sungmoo在2008-8-29 7:21:00的发言：

央行将自己持有的（用本国货币换来的）东西（这种东西如果可以是外汇储备，一定也可以是本国政府债券，本国商业票据）再同商业银行持有的“不良”的东西交换，这就是所谓的“注资”（或资产置换）。

且先不管这其中究竟经历了某些具体操作，我们只是看到了最终达到了这一结果。那么，商业银行拿到这些东西，下一步该做什么呢？

商业银行如果把这些东西直接当本国货币在本国使用，或者，用这些东西又找央行换成了本国货币从而在本国使用，显然，这两者无异于本国货币的重复发行。

为了避免上述情况，必须规定，或者（1）商业银行不许动用这些东西（这样这些东西纯粹是一种“花瓶”与摆设），或者（2）商业银行只能在国外动用这些东西——只要在国内动用这些东西，这些东西就有“又回到央行”（从而发行货币）的危险，因为非商业银行的持有人还可能做这些事情——除非央行明确表态不接收（自己曾经换给商业银行）这些东西。

无论怎样，央行必须面对的是，（1）万一央行手里的“不良”的东西彻底坏掉了怎么办（那些曾经放出的货币怎么办，或者将来用什么回笼货币呢）？（2）允许商业银行动用央行换给商行的这些东西，万一商业银行又把这些东西弄成“不良”的东西怎么办？

假如这样。  在联系到后来银行的海外上市~ 。 那会 怎么样呢

假如，你是古代的一家钱庄老板，你为什么不愿意让别人冒充你的钱庄开出可以起到相同作用的银票呢？原因很简单，这很可能大大损伤你的信用。

你的信用怎么来的？最主要的，你对自己开出的每一张银票都很有“底气”——如果别人随时随地拿着你开出的银票找你的钱庄换成“非银票的东西”，你都能应付得了。

让自己对自己开出的银票有底气的最好的办法就是，让别人用“真金纯银”这样的东西来换自己开出的银票，并且银票上标明的就是那些“真金纯银”。

现在，有人用自己手里的不好的“非银票的东西”（比如废铜烂铁）来换你现在手里的“真金纯银”（请注意你的这些“真金纯银”是怎么来的）——这是为了给别人注资。

那么，在什么情况下，你还对自己当年开出的银票有底气呢？

以下是引用winston1986在2008-8-29 7:28:00的发言：假如这样。  在联系到后来银行的海外上市~ 。 那会 怎么样呢

关键是，那些放在商业银行的东西，做什么用去了。

以下是引用sungmoo在2008-8-29 7:21:00的发言：

央行将自己持有的（用本国货币换来的）东西（这种东西如果可以是外汇储备，一定也可以是本国政府债券，本国商业票据）再同商业银行持有的“不良”的东西交换，这就是所谓的“注资”（或资产置换）。

且先不管这其中究竟经历了某些具体操作，我们只是看到了最终达到了这一结果。那么，商业银行拿到这些东西，下一步该做什么呢？

商业银行如果把这些东西直接当本国货币在本国使用，或者，用这些东西又找央行换成了本国货币从而在本国使用，显然，这两者无异于本国货币的重复发行。

为了避免上述情况，必须规定，或者（1）商业银行不许动用这些东西（这样这些东西纯粹是一种“花瓶”与摆设），或者（2）商业银行只能在国外动用这些东西——只要在国内动用这些东西，这些东西就有“又回到央行”（从而发行货币）的危险，因为非商业银行的持有人还可能做这些事情——除非央行明确表态不接收（自己曾经换给商业银行）这些东西。

无论怎样，央行必须面对的是，（1）万一央行手里的“不良”的东西彻底坏掉了怎么办（那些曾经放出的货币怎么办，或者将来用什么回笼货币呢）？（2）允许商业银行动用央行换给商行的这些东西，万一商业银行又把这些东西弄成“不良”的东西怎么办？

我是商行, 我现在拿到了你央行给我100万美元“注资”, 我同意不在本国使用的规定!

在本国以本幣对换美元是我的业务之一. 我现在收了50万美元进来, 要向你央行对换本幣. 你怎么区分我的这50万美元不是你央行给我的100万美元“注资”呢? 我的业务一天24小时,一周7天. 3年里从不中断, 一年就可以有好几倍于你“注资”的美元要与你换本幣, 你怎么区分这些美元不是那些美元?  这些东西不是那些东西? 好象没法监督我吧!

所以我觉得对央行来说, 这是一场豪赌.

以下是引用sungmoo在2008-8-29 6:49:00的发言：

观察货币供应扩大与否的最直接也最简单的方法就是看央行资产负债表的变化。

如果央行是主动实现“资产置换”（“注资”），这可就不是“货币供应被动扩大”了。

还要看货币乘数。

还要看置换后的人民币如何使用，用的时候就要发债。

以下是引用老鱼父在2008-8-29 9:19:00的发言：

我是商行, 我现在拿到了你央行给我100万美元“注资”, 我同意不在本国使用的规定!

在本国以本幣对换美元是我的业务之一. 我现在收了50万美元进来, 要向你央行对换本幣. 你怎么区分我的这50万美元不是你央行给我的100万美元“注资”呢? 我的业务一天24小时,一周7天. 3年里从不中断, 一年就可以有好几倍于你“注资”的美元要与你换本幣, 你怎么区分这些美元不是那些美元?  这些东西不是那些东西? 好象没法监督我吧!

好像您不是学会计的吧。

银行业会计里面，金融企业审计里面，这些都有了。

有些东西看起来很难，其实很简单，把总量控制好就行了。