第十五期 经济热点解读 之置换地方债

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本期热点： 地方债置换  这个和借新钱还旧钱的区别在哪里啊?

这个斑竹没有搞清楚具体流程，就请各位大侠自由发挥了！

主题在变奖励不变哈！

香港万得通讯社报道，经国务院批准，财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度。近日，财政部有关负责人就发行地方政府债券置换存量债务有关问题接受了记者采访。财政部有关负责人表示，发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。

财政部有关负责人称，财政部向地方下达1万亿元地方政府债券额度置换存量债务，置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。这部分债务已经审计确认并向全国人大常委会报告。

财政部有关负责人指出，分地区的债券额度根据审计结果反映的各地2015年到期债务测算，以到期存量债务的一定比例分配。据审计，截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需偿还18578亿元。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。分地区的债券额度按照各地2015年到期债务和全国统一比例（53.8%）测算分配。

财政部有关负责人表示，置换存量债务的地方政府债券由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还，发行和偿还主体为各省、自治区、直辖市、计划单列市政府。

以下为全文：

问：请问为什么要发行地方政府债券置换存量债务？

答：新预算法规定，地方政府举借债务应通过发行政府债券的方式。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）规定，纳入预算管理的地方政府存量债务可以发行一定规模的地方政府债券置换。地方政府存量债务是新预算法实施之前形成的，以一定规模的政府债券置换部分债务，是规范预算管理的有效途径，有利于保障在建项目融资和资金链不断裂，处理好化解债务与稳增长的关系，还有利于优化债务结构，降低利息负担，缓解部分地方支出压力，也为地方腾出一部分资金用于加大其他支出创造条件。

发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。 　　

问：请问这1万亿元地方政府债券置换的存量债务范围是什么？

答：经国务院批准，财政部向地方下达1万亿元地方政府债券额度置换存量债务，置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。这部分债务已经审计确认并向全国人大常委会报告。在操作程序上，向地方下达债券额度前，我部专门向全国人大有关机构进行了沟通报告，下达债券额度后，又及时向全国人大有关机构进行了报备。

问：请问分地区的债券额度是如何分配的？

答：分地区的债券额度根据审计结果反映的各地2015年到期债务测算，以到期存量债务的一定比例分配。据审计，截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中，2015年到期需偿还18578亿元。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。分地区的债券额度按照各地2015年到期债务和全国统一比例（53.8%）测算分配。 　　

问：请问置换存量债务的地方政府债券如何发行？

答：根据新预算法精神，为进一步强化地方偿债责任，置换存量债务的地方政府债券（以下简称置换债券）由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还，发行和偿还主体为各省、自治区、直辖市、计划单列市政府。地方财政部门按照市场化原则组织债券发行工作，开展相关信息披露和信用评级，财政部将印发地方政府债券有关管理办法，加大对各地的指导力度，推动地方政府债券发行工作顺利开展。 　

问：请问如何确保债券资金用于偿还存量债务？

答：置换债券资金必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。

为加强债券资金管理，我部在向各地下达债券额度时严格要求：一是置换债券中的一般债券和专项债券必须分别纳入一般公共预算管理和政府性基金预算管理。二是要求债券资金置换存量债务时，本级财政部门、存量债务债权人、债务人、有关主管部门要共同签订协议，明确还款金额、还款时间及相关责任等，由各级财政部门严格按照财政国库管理制度有关规定、协议规定和偿债进度支付。三是要求置换债券偿还存量债务严格逐笔对应到2013年政府性债务审计确定的存量债务项目，省级财政部门要认真统计置换债券偿还存量债务的分项目情况，并报财政部预算司、国库司及财政部驻各地专员办备案。四是要求省级财政部门和财政部驻各地专员办加大监管力度。对违规组织债券发行、改变债券资金用途等行为，要依法依规严肃处理。

来源：WIND

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关键词：经济热点 地方债 全国人大常委会 人大经济论坛网 香港万得通讯社 国务院 财政部 政府债券 负责人 通讯社

不错！！！！

这个就像汉密尔顿的旋转门 ，新债换旧债，利于流通

把表外债务转到表内来，出发点是好的，但是地方zf资金饥渴状态下，发行债券的资金会用于偿还存量债务吗？歪嘴和尚念歪经的情形太常见了。还有，把地方zf违规借债合法化，也有点鞭打快牛，中规中矩的老实人永远吃亏。应该对债务太过的ZF有相应的制约和惩处。

5个杯子和4个盖子的魔术，，，表演成功就是金融业繁荣。。。

地方ZF的类公司化运作的后果中央财政一定会想方设法的！

风险管理

新债换旧债，新债是向公众发行，由政府担保，无论从风险分担的角度还是从偿还能力的角度都对风险进行了降低，因而利息负担可进一步降低。

增加流动性
借新钱还旧钱，是否有意义，要看未来现金流。如果本身就是没有未来现金流，就成了庞氏骗局。如果是有良好的未来现金流，那么借新钱还旧钱就是变向的注入流动性。试想，任何一个有良好未来现金流的百年老店绝不会只在创业初期借了银行一次钱，只是他们的换旧钱和借新钱是分开的，而本次债务置换（姑且假设都是有好的未来现金流的项目）是同时进行的。

这次债务置换从某种程度上说，是金融系统发展的结果。金融的作用不就是分担风险，转移流动性么？

不由自主想到与美国的财政悬崖作对比。财政悬崖一项重要措施是硬性的推迟了ZF开支缩减计划，相比较而言，中国ZF的做法更加老道和圆滑。赞同楼主的以旧换新的说法，给体量巨大的地方债找到一个不失为暂时有效的方式，但是从债务结构上有所改变，更加有利于ZF债券市场化的运作，结合更加开放的市场化政策，和前期放出的允许ZF破产的相关传闻，地方债市场化也指日可待。

1）以前也滚债，年年滚，现在烦了，一次性延期10年，还减息了。
2）应该是地方自发自还，不符合新预算法，但旧债旧办法。地方债里一部分得到财政部认可的可以纳入置换，不认可的不能置换，比如为企业担保的
3）不涉及中央财政的兜底承诺，包括隐形担保，否则是增加中央财政的预算赤字。不符合新预算法，连旧预算法都似乎不对了。
4）大量发债，债市供给增加，债券收益率会上升。

关键字： 透明

短期限、高利率的贷款换成长期限、低利率的债券，降低了债务人的还款压力和违约风险。而且债券相对于贷款来说，信息透明度更高，约束力更强，有利于银行的资产安全。