[原创]超主权货币？别忘了特里芬难题！

以下是引用sungmoo在2009-4-1 19:00:00的发言：
简言之，既然货币终究是中性的，短期内也尽可能不使货币成为经济波动的扰动源。

那么 2%的目标通货膨胀率 是为什么而存在的？

其实，说到底，问题的根子在长期国际贸易不平衡，而美国通过发行主权储备货币，能够不断地进行“贸易赤字的货币融资”。特里芬难题之所以会出现，我觉得有两个条件，一是贸易赤字长期积累，二是铆钉黄金。74年之后的牙买加体系之所以能够维系，而美国赤字不减的原因，就在于美元放弃铆钉黄金，特里芬难题的一个条件消失了。

而这次危机，严格说和特里芬难题是不同的，因为危机不是美国黄金储备不足——布雷顿森林体系崩溃的原因——的危机，而是国际贸易长期不平衡的危机的总爆发，是美国贸易赤字货币融资的结果。这次危机即便不以次贷危机的形式出现也会以其他形式出现，因为长期积累下来的海外美元提供了太大的流动性。

所以说，超主权储备货币如果能够实施，它首先约束的就是那种无限制的贸易赤字货币融资，使得国际贸易能够被强制平衡，防止某种货币在海外的长期大量沉淀。从这个角度看，实施超主权货币后特里芬难题的两个条件已经不复存在，因此难题迎刃而解。

至于如何定值超主权货币，如何控制其发行那就是另外的问题了。至于流动性问题，我觉得其实这是一个很不明确的问题，因为那时一些国家未必还需要像现在这样为应付国际支付而沉淀大量储备货币。

winston1986  金钱 +100  奖励 2009-4-2 1:25:11

以下是引用提拉米苏的爱在2009-4-1 19:26:00的发言：难道人类有时不是很无助吗？？？

无助的人类，最终不都是在自助吗？

（有句玄语：天助自助者……）

以下是引用似聚实散在2009-4-1 19:39:00的发言：那么 2%的目标通货膨胀率 是为什么而存在的？

货币供给的控制不可能是完全精确的，至少，货币供给不完全受货币当局控制。

（货币当局只能大致保证一个可接受的变动范围）

简言之，楼主只需说明：

（1）一国的潜在增长率是否是货币当局政策的函数；

（2）一国的实际增长率可否偏离潜在增长率“太久”、“太远”；

（3）实际增长率与潜在增长率之间的差距，与货币当局政策的关系；

（4）一国执行规则的货币政策，是相信货币中性，还是不相信；

（5）一国货币当局是否承认货币政策的时滞性。

以下是引用zhaojumping在2009-4-1 21:48:00的发言：特里芬难题之所以会出现，我觉得有两个条件，一是贸易赤字长期积累，二是铆钉黄金

个人以为，

（1）锚住黄金，并非Triffin难题出现的必要条件，当然，它可以加剧这一难题。

（2）贸易赤字长期积累，这不是Triffin难题的条件，而是这一难题的表现。

Triffin难题（主权货币充当世界货币的困难）的本质在于：一国货币政策与世界货币政策极可能是冲突的。

其重要表现是：一主权货币要充当世界货币，该国的“经常账户+资本账户（不含官方储备账户）”必须有正的借方余额（通常所说的，该国是“逆差国”），而这恰削弱了该主权货币充当世界货币的“资格”（可信性），因为这时该国出口（输出）了大量的本国信用。

Triffin难题是由国际储备货币的政策目标决定的,跟它是什么形式货币无关.因此,解决这个难题只要在国际储备货币的政策目标约束条件下根据某种最优货币准则行事就可以缓和Triffin难题,取得较好结果.目前,大家拿美元说事,关键在于美元不按某种国际储备货币规则行事,而是采取相机决择的方式,利用美元的国际储备货币地位来转移危机和掠夺世界财富.

以下是引用sungmoo在2009-4-2 7:12:00的发言：

以下是引用zhaojumping在2009-4-1 21:48:00的发言：特里芬难题之所以会出现，我觉得有两个条件，一是贸易赤字长期积累，二是铆钉黄金

个人以为，

（1）锚住黄金，并非Triffin难题出现的必要条件，当然，它可以加剧这一难题。

（2）贸易赤字长期积累，这不是Triffin难题的条件，而是这一难题的表现。

Triffin难题（主权货币充当世界货币的困难）的本质在于：一国货币政策与世界货币政策极可能是冲突的。

其重要表现是：一主权货币要充当世界货币，该国的“经常账户+资本账户（不含官方储备账户）”必须有正的借方余额（通常所说的，该国是“逆差国”），而这恰削弱了该主权货币充当世界货币的“资格”（可信性），因为这时该国出口（输出）了大量的本国信用。

看来问题的关键还是我前面所说的，是纸币有偿发行制度造成的，发行者无偿获取了铸币税。在这个发行制度下即使是世界统一货币也会存在这个问题。

那么，如果在今天多种货币下各国的货币都无偿发行（美元在世界范围内无偿发行），会不会还存在Triffin难题呢？我看还是会存在。

所以货币有偿发行和多种货币并行都是Triffin难题存在的充要条件。就是说只要这两个条件出现一个Triffin难题就会出现。

以下是引用sungmoo在2009-4-2 7:12:00的发言：

以下是引用zhaojumping在2009-4-1 21:48:00的发言：特里芬难题之所以会出现，我觉得有两个条件，一是贸易赤字长期积累，二是铆钉黄金

个人以为，

（1）锚住黄金，并非Triffin难题出现的必要条件，当然，它可以加剧这一难题。

（2）贸易赤字长期积累，这不是Triffin难题的条件，而是这一难题的表现。

Triffin难题（主权货币充当世界货币的困难）的本质在于：一国货币政策与世界货币政策极可能是冲突的。

其重要表现是：一主权货币要充当世界货币，该国的“经常账户+资本账户（不含官方储备账户）”必须有正的借方余额（通常所说的，该国是“逆差国”），而这恰削弱了该主权货币充当世界货币的“资格”（可信性），因为这时该国出口（输出）了大量的本国信用。

所谓“难题”我想即指“冲突”，贸易赤字长期积累正是造成冲突的直接原因，因而我说这是一个条件。

以美元为唯一储备货币，并不一定出现这一难题，因为美元储备货币的地位并不必然导致美国赤字的出现和不断积累。

[此贴子已经被作者于2009-4-2 11:35:58编辑过]