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我们在这篇文章中提出最简单的模型，以M1的同比增速来定买卖，结果非常惊人，如果从96年开始以这种操作投资深成指，到目前的收益率差不多9400％，你没有看错，95倍，下面我们会公布这种操作的细节（完全可以复制），那么是什么样的模型呢？而以此为依据，现在绝对是卖股票的绝佳机会，而且这轮调整很有可能到2300点。其实我并不是一个喜欢忽悠的人，在下文中我会在这些看似简单的模型后面，提炼出自己的思想，也方便投资者理解一些经济现象。

一、简单的事实

我们打开M1同比增速与股市对比图，我们来定下这么一条原则，当M1接近10％的时候买股票，当M1超过20％的时候卖股票，投资标的是深成指。96年1月买股票，M1当月是11.6%。97年1月M1为22.2％卖股票（或者97年6月M1为20.6%，卖股票），这轮收益差不多是4-5倍(900多点到4000点)。下一轮M1增速的最低点出现在99年1月只有9.6%买入，而00年中M1超过20％卖出，（深成指2900－5000点），收益率72％。再来看下一轮，02年初，M1接近10％买入，03年3月卖出M1为20.1%卖出。（深成指3000－3000），收益率为0％。05年3月M1为9.9%，买入，07年6月M1为20.2%时卖出（深成指3000－15000），再次为5倍左右，08年10月M1为8.85%买入，09年7月M1为26％时，卖出（6000－13000），获利2.1倍。那么总共获利多少？90多倍。我这个可不是数据挖掘，这是实实在在的事情，而且背后逻辑也非常清楚（下文详细说）。那么对于现在32％的M1增速（09年10月份），相信如果不进行卖出操作，风险是十分大的。每次如果超过20％的M1增速不卖，后面的下跌幅度都会超过20％。这也是96年以来，数据充分说明的这点。不信的话，我们在附录把M1同比增速贴出，大家可以自己去算算看。

<v:shape id=_x0000_i1025 style="WIDTH: 418.5pt; HEIGHT: 198.75pt" o:button="t" alt="2009年11月26日 下跌目标位2300－大道至简，M1定买卖" type="#_x0000_t75">
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二、背后的逻辑（M1是货币调控最重要指标）

有人可能会认为这纯粹数据，没什么逻辑，经济是最关键的。其实，这点我也曾经犯过错误，错误就是过于相信经济对股市的影响，所以09年认为全球衰退没有结束，市场不会大幅上涨，事实证明错了，因为当M1下降超过10％的时候，我们强大的ZF一定会想法把M1从底部拉起来。说到底，这就是通胀和ZF调控之间的关系，说中国的股市是政策市，这确实没有说错。当M1降低到不足10％增速时，中国的通缩压力将会极为显著，因为在以前我们的潜在增长率都是8％以上，如果M1只有10％的增速，整体社会环境有压力。很多人会说货币增速看M2，这点我不否认，但是M1和M2的关系更能反映出货币流通速度的变化，也就是说，M1对物价会更为敏感（公式还是以前一直说得MV=PQ）。现在我们M1为30％以上的增速，这在92年出现过，第二年的严厉调控，相信大家都记忆犹新，而中间那几次的牛熊交替，也是与M1增速相互变化，而且每次都是20％以上的M1增速，中央就开始严厉调控，为什么？因为再不调控，我们M2往M1转移速度就会失控（存款活期化，投机氛围浓烈，造成货币流通速度的迅速提高），即使此时M2增长可能还不会太快，M1增长如果失控，物价不大幅波动，那就是经济学上的笑话了。所以，当M1增速在20％以上，那么央行一定会收紧流动性，而现在M1>M2增速，那更加会加大调控，而我们潜在增长率的降低（后面详细说），会使得央行更加更加大的加大调控力度。这点在今年也看的很清楚，从7月开始收紧（虽然口头上不这样说）。（M2与M1增速表）

三、到了压通胀的时候了！

有些人喜欢盯CPI，认为只要CPI不起来，就不用压，这真是很搞笑的事情。通胀是指全社会商品的价格，30％的货币增长，后面带来多少通胀，经济学家算的清楚，我就不多说了（看看我以前写的报告），而CPI仅仅是取了个有代表性的篮子，这个篮子如果代表不了全社会商品的价格，那还有什么研究意义？同时，从货币供应，和商品价格还有个时滞，等到出来再动手，那就非常滞后了，作为央行，一定会在此时严厉的压流动性，所以为什么每次M1增长超过20％，央行就不留情面的压，而压下去之后，往往会在M1接近10％的时候再放流动性，说到底就是为了控制通胀。（当然还有我们央行说的通胀预期）。通胀预期在M1中反映也是非常明显的。我们M2十分庞大，M2/M1的比例也是处于很高的位置，差不多快3倍了，如果再不进行严厉管理，通胀就会失控，到时候的CPI说不定一飞冲天。再次拿出10月份的M1数据，32％！如果央行不想办法在一年内降到15％，那中国的通胀就会出大问题，央行是聪明的，所以后面紧缩措施比大家想的多和紧。

四、潜在增长率不可能在10％以上，就业在现在不是主要矛盾，通胀才是。

现在很多的经济学家又在说我们的潜在增长率在10％以上，我不知道怎么算出来的，农村的剩余劳动力已经不多，沿海的民工荒，房地产业的畸形繁荣已经使得中国的增长源泉（劳动力）透支，所以在劳动力方面已经不会有太大的量的提升，而主要依靠科技，劳动效率的提高。所以潜在增长率只有5%-6%（具体内容可以看《罗毅：低效率VS高效率－“看的不是经济，是寂寞”2009年9月25日》），那么这意味着我们的潜在M1增长，也应该更低，所以我判断，两年内，央行的调控会使得M1逼向10％，甚至于跌穿10％。领导告诉我们要抓主要矛盾，那么现在的主要矛盾就是通胀，股市将受压。其实我觉得在成熟市场中，更应该以香港的失业率来衡量中国经济真实失业率的一个窗口（因为我们没有非常好的数据），而现在香港的失业率仅为5.2％，而美国是10.2%，欧洲也在10％以上，那么回头看看，香港反映出的情况，也是国内没有明显的失业问题。（学生失业是结构性的）（GDP数据，人口数据）

五、资本管制使得美元贬值在未来可能与中国股市脱钩

现在也有一种观点，认为只要美元贬值没结束，中国股市就没问题，因为热钱在过来。不过可惜的是，我09年 犯的就是这个错误，因为，我以为中国的货币政策会因为蒙代儿三角，从而使得资本外溢（确实也出去了些），但是由于我们的资本管制，钱出去的还是比较少，所以股市才猛成这个样子。这次反过来看，虽然我认为美元的下跌空间不大，但即使美元继续跌，只要我们有资本管制（最近资本管制还收紧了，换汇已经困难，地下 钱庄在严查），美元想进来也不容易，同时，我们的货币政策才是影响体内流动性的最关键因素，因此，再次抓主要矛盾，货币政策会紧的厉害。

六、别问央行怎么做，要看央行怎么做

很多学者还在纠缠于央行适度宽松的词语会不会改变？有意义吗？因为央行现在做的就是严控流动性，即使我一直说适度宽松，但是我实际上在把水抽干，股市会怎么走呢？那么观察与预测央行动作最好的手段就是M1，股市的相关度，这点我前面论述的已经非常充分了。当然最近银监会叫银行拼命融钱来提高资本充足率，也可以看出央行准备狠狠的压通胀，为后面的经济软着陆做准备。（贷款数量与银行融资）

七、相信ZF

09年因为我没有预计到ZF的强大，错了大半年，那么10年，我是相信ZF可以把通胀与通胀预期控制住，也因此，我相信股市会跌到超过大家的想象（一般券商一致观点错的都比较离谱，现在大家都在说4500呢）。

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