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吉林大学经院王倩(国际金融，金融理论与政策)在线访谈问答汇总

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王倩博士，吉林大学经济学院金融学系教授。所在学科专业：金融学所研究方向：国际金融金融理论与政策讲授课程：中央银行学，国际金融教育经历：1990-1994吉林大学经济管理学院经济学学士1997-2000吉林大学经济学院经 ...

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王倩博士，吉林大学经济学院金融学系教授。
所在学科专业：金融学
所研究方向：国际金融金融理论与政策
讲授课程：中央银行学，国际金融
教育经历：
1990-1994 吉林大学经济管理学院经济学学士
1997-2000 吉林大学经济学院经济学硕士
2001-2004 吉林大学经济学院经济学博士
2005-2008 吉林大学数量经济研究中心数量经济博士后
工作经历：
1994-至今吉林大学经济学院工作
科研项目：
1.网络金融创新下我国的金融政策分析2004BS011
2.电子支付科技对货币供求的影响分析2006QN16
3.欧盟与中国：私人企业的治理结构研究
4.长春市城市基础设施建设投融资体制研究(2008045)
5.吉林省农业产业化金融支撑的效率评价分析与对策研究(20090622)
6.能源产业与经济增长的关联性分析
问答汇总：
Q1:坛友8848sovereign：
请问您对比特币的搅局持什么态度
A1:
比特币是一种电子货币。早在本世纪初国内外学者对电子货币就展开了深入研究，一些学者甚至乐观的认为电子货币会实现哈耶克倡导的货币非国家化的理想。但从各国货币制度以及对电子货币管理的实践，当电子货币这一技术创新未能挑战国家对货币的垄断地位时，会有试错与发展的空间。因此，比特币会扰局，但不会对法定货币流通造成大的冲击。
Q2:坛友onroad24：
关键是中国一部分人富起来了剩下的忍受通货膨胀
A2:
这类的观点已经很普遍了。人民币面临的对内贬值而对外升值是客观事实。形成这一局面有政治也有经济因素。我认为根本原因是我国与美国竞争优势的差异，我国低端制成品的大量出口换回的外汇如果能够购买我们所需要美国商品，中国就不会有大量的顺差，从而在减缓人民币升值压力的同时，也会降低国内的通胀压力。但是问题在于，我们需要的以美元标价的产品有哪些？是否可以有钱就能买得到。已经发生过美国禁止中国企业收购其石油公司，严控对中国高科技产品的出口。这些产品是我们需要的，想买却买不到。产生的流动性累积及相应的问题。此外，还有投机与政策选择的影响。人民币升值有多少程度是国际游资在发挥作用？人民币对内贬值是否完全归因于巨额的外汇储备。这些也都值得我们思考。在思考这些问题时，建议大家看一下日本失去二十年之前的状态，日元国际化过程中也有过对内贬值，对外升值的过程。
Q3:坛友渴望尽头：
王老师您好！我比较关心以下几个个问题，向您请教：
1、能不能简单介绍金融学领域的前沿问题，哪几个方面或哪几个点？
2、在我国金融市场实践领域，面临的难点或者最棘手的问题是什么？
3、房地产具有金融属性，那房地产金融理论和实践的前沿和难点是？
谢谢您！祝好！
A3:
你的个问题太大了，只能简单回复。金融学领域包括证券投资、公司理财、货币经济学、国际金融和货币银行学行等几个大的方面，相关领域的理论更新很快，都有值得研究的问题。哈佛研究国际金融的教授关注于主权债务危机，北卡一名研究公司理财教授关注于从微观合约角度分析危机的成因。各个教授的切入点和关注点都是不同的。关于我国金融市场实践的问题，我觉得的问题是由于ZF隐性担保使得中国金融产品的风险溢价扭曲，一个市场的价格机制失灵，市场难以高效。关于房地产金融问题，其理论的前沿在于金融与房地产周期的相互关系，次贷危机表明过度的金融创新推动了房地产泡沫，而泡沫的破灭也使得整个投行消失。如何确定这个度，如何更好地监管房地产金融是个理论与实践的难题。国内一些学者对中国房价下行是否会引发中国金融系统的动荡很感兴趣，也是个有意思的研究领域。
Q4:坛友jiafei_1991：
王老师，您好！
最近新型城镇化被广泛热议，请问您认为国际金融和城镇化两者之间是否有可研究的契合点呢？
非常感谢！
A4:
从直觉得上我觉得城镇化与国际金融不太相关，国内金融与城镇化的相关性要更大一些。
Q5:坛友SpencerMeng：
王老师您好~！在国际金融领域不得不提到外汇储备，您认为我国外汇储备的结构合理吗？需要在哪些方面进行改革呢？第二个问题是关于人民币国际化方面的：您认为加速人民币国际化进程最重要的因素有哪些？谢谢~！
A5:
我国的外汇储备规模问题大于结构问题。无论是以何币种何种金融工具持有过多的外汇储备都是一种资源浪费。要作到外汇储备的合理投资目前我们能作，而且我国已经在尝试的包括资助青年学者出国留学进行人力资本投资，与美国就高科技产品限制出口政策进行协商以其购入有助提高我国生产率的机器设备，购入海外的矿山和油田，进行实物投资等等。关于人民币国际化问题，我是比较悲观的，因为日元国际化的例子说明国际化进程的加速是以货币的持续升值为依托的，而货币的持续升值付出了经济增长的代价，而一旦升值趋势扭转，国际化的进程就会大步后退。因此，中国要推进人民币国际化，就要在升值与保持经济持续健康发展问达到平衡。一国货币的国际地位是市场选择的结果，而这取决于一国的经济与金融实力。
Q6:坛友chengwenyin1989：
王老师，您好！时隔多年没想到又在这儿能听到您的声音。请问您如何看待余额宝及互联网金融对中国国有金融机构的冲击？未来中国的金融业还能一直由ZF掌握话语权吗？
A6:
互联网金融国外在本世纪初就有了，那时曾经引起过学者们的兴趣。但近年来，国外学者已经不再认为会对传统理论造成巨大冲击。国内相较国外相比，近来互联网金融受关注是因为互联网金融挑战了我国金融机构的卡特尔垄断地位，冲击了利率非市场化的管制，暴露了E时代下金融监管的不足。相信未来会在金融市场化的原则下有发展空间。至于ZF在金融业的话语权，如果你是在谈ZF对金融市场的引导能力，任何一个国家都是通过中央银行对金融市场进行引导，并通过较多的监管措施约束市场发展的。差异在于，像美国和欧洲中央银行不被视为ZF。他们有较强的独立性。中国的另一个差异是ZF是几个核心银行的大股东。这两点我认为中国相当长一段时间内都不会改变。
Q7:坛友sdlyzf：
王老师，你好！在我国银行利率还未放开的情况下，银行和各种机构都在搞理财业务，实际上是对存款利率上限的一个突破；在汇率还未放开的情况下，海外贷款或进口企业通过大宗商品进行融资已经是不争的事实，利用境外廉价（境外贷款利率低于国内存款利率）的资金建立“资金池”更是突破贷款利率下限的高级模式；我国资产证券化的进程也较慢；请问利率和汇率放开以及资产证券化步伐加快，对我国的银行或企业将造成巨大的冲击，你认为两年内能放开两率吗？
A7:
跨国的套利活动近两年发展较快，它们与理财业务一起突破了ZF的价格管制。金融创新的主要推动力之一就是逃避监管。从美国金融创新与金融监管间的博弈过程看，我国放开利率和汇率管制是大势所趋。前一阶段央行扩大了人民币对美元的日波动幅度可视为增加汇率灵活性的手段，也被视为要打击跨国套利。由于利率对一国经济的影响大于汇率，所以预期汇率的放开会先于利率的放开。
Q8:坛友mrlijialin：
王老师您好，作为您曾经的学生非常高兴能在这里再次向您请教问题。我想请教您两个问题：
1，您是如何看待人民币国际化这个论题的？在人民币逐步尝试国际化的过程中，我们的监管部门应该在做好哪些方面的准备以应对国际化所产生的风险？
2，现在的监管部门应该采取哪些手段应对日益增长的电子跨境支付带来的金融风险？
谢谢老师~
A8:
人民币国际化不仅涉及到国际反洗钱的问题，更重要的是如何让中国的金融市场能够承受起短期资金流的快速变化或者说是较大波动。这就需要金融监管部门对国际游资的异动有快速的反应能力，并针对国际投机性资金流动加强管制。这对金融监管部门的能力要求是巨大变化。目前我国的QFII和QDII制度意味着我国对国际资金流动的管理仍然是审批制的。一旦为顺应人民币国际化的需求，完全放开资本账户取消审批制，那么现在金融监管的整个制度体系都需要重构。而储备能进行数据分析的风险管理人才应该是当前监管部门应该考虑的。
Q9:坛友S_un：
王老师你好！
数据显示，目前沪深股市有效账户数分别为6700万和6500万，而成立仅九个月的余额宝用户数则突破8100万，这就让成立了24年的A股市场倍感尴尬。资金都是逐利的但是什么导致了众人对我国股市失去信心转而投向余额宝，市场环境搞得乌烟瘴气，投资者权益毫无保障，股票市场为大股东套现敞开大门，您认为我国的股票市场机制该何去何从？又如何将口头宣扬的保护中小股东利益落到实际行动上？
A9:
由于我并不研究投资学，所以对你的问题难以有深入的理解。仅从我亦是个股票投资者的身份说几句。中国目前股市的尴尬我个人认为是股权分置与大小非解禁的后遗症。自08年以来，正是大小非解禁的高峰期，所以你会看到一些大股东套现。保护弱势者的利益只能依赖法律。如果中国的证券市场能作到信息透明，循章，守法，无论是大股东还是中小股东行为都会有边界，利益都有保障。
Q10:坛友whfzi：
我们看到了一个让中国老百姓欲哭无泪的荒谬现象，希望王老师可以解释一下，谢谢！
中国出口商品越多，赚取外汇越多，老百姓就越倒霉
如果中国不出口商品，而是用于国内百姓生活，既能够提高人民生活水平，又不会发生对外财政补贴；或者退一步来说，如果中国出口商品白白送给外国，不收取美元，国内也就不会增发人民币，货币也不会贬值，中国老百姓的损失也会小一些。
可现在却是，生产的商品出口到了国外，由出口商品换取的美元也借给了国外，而把由此增发的人民币留在了国内市场上，变成了没有任何商品做基础的“纯粹废纸”。
由于这些增发的“纯粹废纸”与现有货币一样流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。结果就是中国老百姓不仅损失掉了出口商品那部分财富，连手里的货币财富都在遭受贬值损失。
反观美国情况恰恰与中国相反，美国市场上的货币流向了中国，中国的商品流入了美国市场，由于市场上货币减少商品增加，必然导致物价下降，美国老百姓手里的钱便能购买更多商品。
再加上流向中国的美元又通过中国购买美国国债的方式回流到了美国财政部，美国财政部可以用中国的这些钱来增加公共品的供给，能够进一步起到降低物价的作用，提高美国老百姓货币的购买力。
如果是站在中美两国老百姓的立场上——而不是站在国家立场上——看待这个问题将更加清楚，中国老百姓生产的商品，被美国老百姓用美元买走了，美元被中国ZF拿走了；美国老百姓得到了商品，中国ZF得到了美元，而中国老百姓得到的，就是手里现有货币的贬值。
结果就是，美国给中国印发美元纸币，中国给老百姓印发人民币纸币；美国用这些纸币为美国老百姓换来了所需要的各种商品，中国则相反，用这些纸币从中国老百姓手里换走了所生产的各种商品。而形成这个财富魔方中最关键的环节，就是货币增发和商品增加之间的分离：新增加的商品流向了美国等西方国家，新增发的货币却留在了中国市场上，不断稀释着老百姓手里货币的购买力。
A10:
这个问题可以参见我对人民币对内贬值，对外升值的回答。这是类似的问题。中国老百姓的艰难来源于美元的国际霸权地位，以美元主导的国际货币体系必然会使中国面临着原罪，货币错配以及被双重掠夺的境地。我们试图摆脱美元，因此谈人民币国际化。但在此同时，我们也应该更性地考虑，我们有能力挑战美国吗？我们与美国的各自竞争优势是什么？只要是美元体制，中国的这种艰难的困境就没有办法改变。但我们可以改变困境的程度，可以通过将巨额的外汇储备作人力资本与资源投资，为未来的发展积累力量。
Q11:坛友onroad24：
机会难得谢谢抽空回答问题
1.商业银行公布的人民币汇率中间价是怎么计算的教材说是现汇买入价和卖出价的平均值但计算后明显不是
货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中行折算价
丹麦克朗 114.55 111.01 115.47 115.47 115.11
你认为有没有必要让学生做外贸公司兑换200万欧元或者购买100万美元的计算题？
2.美国贸易逆差和财政赤字，美元指数还是没有大的下降，美国是怎么做到这一点的？我国是否存在有些外汇要先兑换成美元再换成人民币？我国ZF出于什么目的？是不是主要问题在于外国ZF？外国ZF没有人民币，所以要换成美元跑到中国兑换人民币？？？
中国外汇交易中心的公告指出，将在银行间外汇市场开展人民币对新西兰元即期询价交
易，具备银行间人民币外汇市场会员资格的机构均可在开展人民币对新西兰元直接交易，并
实行直接交易做市商制度。新西兰元是第十个和人民币直接兑换的外国货币。
3.你在讲课时有没有让学生做会计分录然后编制国际收支平衡表的计算题？美国国际收支平衡表中储备资产是不是一级账户？
4.中国外贸公司为什么不愿意做外汇远期交易？是自己不懂还是外汇远期交易成本高、远期汇率和到期即期汇率差别不大？主要原因是什么
A11:
你的个问题中的中行折算价不是中间价，而是中行对内作用的价格，不适用于一般客户。对于汇价的选择是学习国际金融的同学必须了解的常识。所以我通常会以选择题的方式核实学生是否会看外汇牌价。至于你的第二个问题，涉及到美元是key currency的问题。其逆差是为其它国家提供流动性的渠道，因其无可替代，所以指数变化不大。像危机后，美国逆差赤字，但相比之下欧洲和日本的情况更不好，所以我国持有的美元国债未降反升。人民币与其它货币间的交易以往需要用美元套算，是因为作为国际货币，美元市场的流动性和交易的深度都是的，这往往会使得以美元为中介的套算交易买卖价差更低更容易找到交易的对象。在我们学校，国际收支平衡表会看即可，不必自己作会计分录。我不知“中国外贸易公司不愿意作外汇远期交易”是否是现实情况，以及是何时发生的情况。除去了交易成本与人员素质的因素外，是否可以考虑有些公司在单边地预期汇率的趋势。
Q12:jiafei_1991：
谢谢王老师！
最近也在选择研究方向，比如境外投资和国际金融，不知道老师是否可以推荐几个领域？
A12:
国际金融领域的热点问题很多，包括汇率自由化，资本账户开放，人民币国际化，美国QE退出对新兴市场的冲击，增外投资的风险问题，中国金融机构的跨国经营等等。

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