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在看Famer的《宏观经济学》的时候,使我想起了一些有意思的话题。作者认为用债券与利率的关系来间接地讨论货币需求与利率的关系,可以很好地阐述凯恩斯的经济思想,可惜凯恩斯没这么做。我倒认为这是很正常的,因为他忽略了凯恩斯是以不完全市场为假设条件,凯恩斯认为每个人都有异质地先验信念,即债券有某个不同自然率,当利率在某个点,人们会根据自己的先验信念,判断债券价格的走势。根据凯恩斯的假设,边际消费(储蓄)倾向递减(递增),那么在长期来说,随着消费下降,投资会下降(隐含假设储蓄不能有效转化为投资,这也是不完全竞争的自然结果,这可以参见Stiglitz等人所做的贡献,Stiglitz(1981)就利用了不完全竞争中的信息不对称,模型化了信贷配给问题),尽管当利率处于很低水平时,投资会上升,但由于抵消效应,投资是不确定的,而在这个水平上,人们都预期债券价格将会上升,尽管有不同的先验信念,但只要超过一定的人数,通过反馈放大机制(现在的行为金融学谈到了这点,其实凯恩斯是个开创者,他引入了心理因素对经济的作用,在这方面比较新的论述,可以参见Colin F. Camerer Behavioral Economics: Past, Present, Future)或者人们通过博弈,对这一事件形成了高阶信念,甚至共同知识,(可以参见Stephen Morris,etc(2003),Beauty Contests, Bubbles and Iterated Expectations in Asset Markets,对凯恩斯关于Beauty Contests的经典论述进行了这方面的模型化) 最终都持有投机性需求的货币,陷入流动性陷阱。那么凯恩斯引入ZF投资来解决这一困境。这样来分析凯恩斯理论是比较符合凯恩斯的逻辑的。而用完全竞争的思想,只会导出债券与利率的反向关系,不能对凯恩斯的思想有一个全面系统的理解。幸好这本书同时解释了凯恩斯的自然率假说,否则会产生以偏盖全的感觉。事实上所有的宏观经济学的教科书都是这么写的,这可能受到凯恩斯本人模糊论述的影响,比如说他把现实的金融工具只简化为两种,即货币和债券,从而使后人自然地对此进行了扩展,以及受到了希克斯,汉斯等人对IS-LM曲线论述的深刻影响。而到了最近,Akerlof(2001)提出要创立行为宏观经济学,重建剀恩斯经济学,是契合剀恩斯本人的原意的,至少我认为在宏观经济学方面做出进一步的贡献,并不仅仅引入理性预期这么简单,那只会成为加总过的微观经济学,没有多少新意,对于现实的政策设计也没有多少好处,而所谓的行为宏观经济学,也仅仅是起步阶段,这对于有志于此的学人,是个极好的机遇。
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