07-09年宏观经济分析报告全集-经管之家官网！

07-09年宏观经济分析报告全集
降价到20元
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A 当前形势分析
出口降幅加深 投资增速走高
5 月份，在投资增长速度不断加快的强劲带动下，我国经济延续回升走势，但外部环境依然很严峻，出口的降幅增大。市场中的通货膨胀预期增强，但物价仍处在由降转升的变换过程中，同比降幅有所扩大。货币政策保持较强扩张力度，货币供应量M1 增速加快，但财政政策的力度有所减弱，财政支出的增长速度明显放缓。
[工业产出速度的上升]
5月份，规模以上工业增加值同比增长8.9%，增速比上月提高1.6个百分点，消除季节因素后环比增长2.1%。其中有两个不可比因素需要注意，一是去年汶川地震灾害造成基数偏低，影响约为0.6个百分点；二是端午节放假的影响，今年在5月，去年在6月，这一因素会造成增速下降，但由于该节日才实施两年，因此影响程度还测算不出来。虽然有这两个因素干扰，但增速在上升是可以肯定的，这种趋势已经保持了3个月。随着投资增长速度的进一步加快，再加上出口下降即将出现转机，因此上升走势将会进一步延续。
重工业增长速度首次超过轻工业。5月份，规模以上重工业增加值同比增长9.7%，高于轻工业增长速度1.1个百分点。在国际金融危机之前，重工业的增长速度一直明显地高于轻工业，但重工业受危机冲击较大，去年10月份开始降到轻工业以下，5月份是危机后首次回升到轻工业之上。由于与轻工业相对应的消费需求比较稳定，因此经济回升重任主要由重工业来承担具有必然性。
5月份，发电量同比下降2.7%，与工业产出增速的反差较大，两者之间依然不太协调。但占我国能源消费70% 的原煤产量同比增长9.6%，增速比工业产出高，并且这种状况已经持续不少时间，而在正常时期，原煤产量的增长是明显低于工业产出的。因此从能耗的角度看，目前的经济增长还是有支撑的。
汽车市场迅速升温。5月份，汽车产量114.8万辆，增长29%，增速比一季度提高25.3个百分点，仅仅用两个月的时间就从低迷的状态中彻底地摆脱出来，进入了高增长状态。其中轿车产量60.8万辆，增长35%。汽车市场迅速升温既是我国经济回升的重要标志，同时也是我国经济进一步回升的巨大动力。在汽车消费高增长的带动下，钢铁、石化等关联行业将快速走出低谷。5月份，钢材产量增长7.4%，增速比一季度提高4.6个百分点，大部份钢材品种的价格已在5月中下旬摆脱了持续下降走势，走出了上升行情。
图1：工业增加值增长率的变化趋势（略） 图2：轻重工业增长率对比（略） 图3：汽车产量增长率变动变动情况（略）
[投资增长速度进一步加快]
1-5月份，城镇固定资产投资同比增长32.9%，增速持续不断走高，比一季度提高4.3个百分点，其中5月份增长38.7%，比上月提高4.8个百分点，消除季节因素后环比增长7.6%。在外需大幅下降的情况下，投资的加速增长始终是带动今年经济回升的主要力量。估计投资增长速度将进一步上升，理由在于：（1）宏观调控政策仍保持较强的扩张力度，短期内大幅调整的可能性不大；（2）新开工项目高速增长，且增速在不断加快，今年前5个月开工的项目数为123878个，同比增长46.8%，比一季度加快9.5个百分点，计划总投资53300亿元，同比增长95.9%，比一季度加快8.2个百分点；（3）到位资金状况良好，1-5月份同比增长37%，高于投资完成额4.1个百分点，比一季度提高4.2个百分点；（4）在经济回升和价格即将转涨的带动下，民间投资将逐步由被动观望转变为主动跟进，并有可能成为下一阶段引领投资增长的重要组成部分。
电力行业投资增长速度加快，1-5月份投资完成额比上年同期增长20.5%，增长速度是2006年以来最快的，增幅比最低的2007年提高了10多个百分点。由于电力需求在金融危机之后是下降的，并且降幅较大，按理应会对电力投资形成制约，因此电力投资加快增长有些反常，一种可能的解释就是电力需求的预期较好。
图4：固定资产投资增长率的变动趋势（略）
[价格处于由降转升的阶段]
5月份，居民消费价格同比下跌1.4%，降幅基本稳定，消除季节因素后环比上涨0.1%。当前的消费价格下跌主要是由猪肉价格带动的，但猪肉价格的下跌幅度已经很大，再下跌空间已经很小，随时都有止跌的可能，一旦猪肉价格止跌，消费价格转涨就是必然的。5月份，工业品出厂价格同比下降7.2%，降幅比4月份增大0.6个百分点，消除季节因素后环比下跌0.4%，跌幅呈缩小趋势；原材料购进价格同比下跌10.4%，跌幅比上月增大0.8个百分点，环比下降0.5%。
图5：物价指数的变动趋势（略）
[货币政策保持较强扩张力度]
5 月份，货币政策扩张力度依然较强，当月新增人民币贷款6645 亿元，是上年同期的一倍多，月末贷款余额同比增长30.6%，增速进一步提高，消除季节因素后环比增长2.1%。货币供应量M2 同比增长25.7%，增速未变，但货币供应量M1 同比增长18.7%，增速比上月提高1.2 个百分点。金融机构企业存款余额同比增长5.3%，增幅比上月提高1 个百分点，其中活期存款增长20.1%，增速比上月提高2个百分点。
图6：金融机构存贷款增长率的变动情况（略） 图7：各层次货币供应量增长率变动情况（略）
[进出口总额继续大幅下降]
5 月份，我国出口总额的下降幅度进一步增大，同比下降26.4%，降幅比前四个月增大5.9 个百分点，降幅又创出新高。考虑到最近的美元贬值幅度较大，对我国出口有一定的正面影响，因此出口降幅预计将出现转机。5 月份，进口总额同比下降25.2%，降幅与前两月相当。但贸易顺差又呈现上升的趋势。
图8：进出口增长率的变动趋势（略）
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