高华证券--7月份数据前瞻：实体经济企，CPI暂时上升，货币与信贷增长反弹-经管之家官网！

各ZF部门将从8 月10 日（具体时间见图表1）开始公布7 月份经济数据。我们对
这些数据的预测及观点如下：
实体经济增长企稳
 工业增加值：我们预计7 月份工业增加值同比增幅将持平于6 月份的
13.7%。7 月份季调后环比折年增幅为5.9%，高于6 月份2.1%的季调后折年
增幅。尽管近期公布的7 月份采购经理人指数下降了0.9 个百分点，但再次季
调后该指数上升了0.4 个百分点。我们认为库存迅速调整过后实体经济增长可
能开始企稳。
 固定资产投资：我们预计7 月单月固定资产投资同比增速将从6 月份的
24.6%反弹至25.5%。一至七月累计同比增幅不变，仍为25.5%。增速反弹的
主要原因在于低基数（2009 年7 月固定资产投资同比增速比六月下降了
5.4%）但政策立场也略有调整（高层政策基调有所调整，对保证短期实体经
济增长的重视很可能影响了库存调整，同时我们的行业调研显示，7 月份ZF
可能加快了对部分项目投资的审批和实际进度）。