基金还能买吗——美国特许金融分析师谈基金投资-经管之家官网！

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在基金公司工作的这些年来，写一本关于公募基金投资方面的书，通俗易懂，就是给老百姓看的，是我一直以来的想法。虽说国内基金行业少说也有14年的历史了，但从投资者的角度，还是目前市场的状况，都可以说距离成熟还有十万八千里之遥。在美国，基金产品多得不计其数，竞争可谓激烈，很多人依靠自己投资的公募基金组合养老，进行的都是长达几十年的投资。

反观国内，大多数资本市场的投资工具，一经推出，往往成了炒作工具。这一方面有顶层结构设计的原因，另一方面也与国内投资者的习惯有关。在慨叹诸多结构安排不合理，发发牢骚之后，我们还是必须要找到一条适合当下的投资策略，实现保值、增值的财富管理目的。

财富管理，这是一个很大的话题。鉴于本书的定位，我会重点分析在中国进行公募基金投资的一些方法。公募基金，无论您的财富状况、投资目标、风险承受力是何种状况，理应都有一席之地。

这几年公募基金的口碑非常不好，很多人都是谈基色变。这一方面和近来较长时期的熊市有关，另一方面，也折射出很多人基金投资理念的误区。好像一提基金，基本总是与股票市场关联，2007年进去大赚一笔因为此，前两年亏得一塌糊涂亦因为此。当年赚钱了，欣喜的同时不免有些沾沾自喜，甚至动用了老本在6000点上进去，这两年亏钱了，有人甚至注销了账户，永远地离开这个市场。我想，这两种态度都是不对的。如果拿投资当做一场赌博游戏的话，长期来看我们都是会输的。

基金产品可不仅是有股票型基金，还有债券型基金、货币基金以及另类投资风格的基金产品。资产配置，我相信每位投资者都听说过，都有一定程度的理解。但很少有人可以比较完整地理解它的理念，更不肖说多少人可以经年累月地实践了。这并不是说我们中国人就这么容易冲动，赌性十足。对比百年前的美国市场，也有很大的类似之处。多少美国人在1929年股市大崩盘前押上了自己的身价，也因为股市的崩溃变得一无所有，老无所依？这和我们不类似吗？但是，你再看看其后的50年，他们的市场又发生了哪些变化？这些都是值得我们警醒和借鉴的。

无论哪种方式的投资，最重要的，你先要理清投资目的，时间范围，风险承受能力。如果你看本书，目的是迅速致富，希望能够发现那种年年翻番的品种。那我真心的奉劝您就不用再继续看了，还是回到赌场，发挥您的赌性吧。人生苦短，就比如我自己来说，可能携带癌基因，期望寿命也不会格外长，谁不想尽快增值呢？但问题是，曾经出现过的短期机会并非常态，无数专业人士夜以继日地勤奋工作挖掘投资机会，您怎么就能这么幸运，看几本书，几篇文章，饭局上随便聊聊，就老能让您抓住呢？这并不现实。

我认为，实现财富保证增值是一项长期艰巨的工作，必须使用多元化的手段，方可能达到。对于普通大众来说，您必须认真、勤奋的工作，不断提升您的职场比较优势，争取在现有的工作岗位上不断突破。如此经年，机遇可能会降临到某些比较幸运的人，让他们有机会大比例提升主动收入或者被动收入。对绝大多数职场人士来讲，这步是最关键的——基石。在此基础上，您的财富安排就要被提到议事日程上来。

投资期限应尽可能长期，对于刚有子女的年轻父母来说，某项投资可能包括18年后子女的留学经费；对于进入职场稳定期的中年人来说，这可能包括二三十年后的退休金。只有投资期限够长，您才更有可能分享股市、债市、另类投资市场牛市时的退出机遇。

投资工具应当合理分散化。在此有人可能会提出反对意见，他们主张将鸡蛋放在少数几个篮子里，然后好好地看管这几个篮子，而不是像投资理论告诉我们的那样，要做分散投资。这不能说错，你看巴菲特这么庞大的资产组合，也不过重仓数家公司，如果真正分散化，估计他的组合应该不下数百。这里，我只说明一点，如果您真觉得自己有对那少数几个篮子的掌控能力，就像巴菲特，可以直接干预公司经营，做出很高权限的决策，那我估计您也不需要看我的这本书了。但是对于绝大多数投资者，往往并非专业投资人，分散化投资就非常有必要了。我有一次在上海，遇到一位老者，他说他的分散化投资做得很好，分散在不下20只基金上，但后来一了解，基本都是股票型基金。我想这不是真正意义上的分散投资，顶多是在第二个层面上的分散，和第一个层面上的分散要差一个数量级。

国内目前合法的投资工具并不是非常丰富，但是也勉强可以够我们进行分散投资了。我这里可以列举一些：银行的存款、短期理财产品、外汇产品，保险公司的医疗、养老、意外、分红险种，各种类型的公募基金产品等等。对于一般的资产量，是够用的了。

我见过很多人很极端，比如下阶段看好股市，他就把资产全转移过去，下阶段看好某品种的外汇，又全部押上，这本质上还是赌性。如果押对了，我相信很多人奔走相告，以此为榜样；如果哪次不幸失误，就又怨天尤人，比如这两年公募基金公司挨的骂。殊不知，财富管理就是要让理性，战胜我们每个人心中的感性因素——赌性。

合理的财富安排，应该是个连续、稳健的操作。并不是刚才讲到的财富大转移、大搬家。有人可能会不理解了，我都没有多少闲钱，还搞什么分散投资，再不押注在某个高风险、高收益的品种上，岂不更没有机会？

我每次听到这样的言论都很无奈，不理性居然可以到此种地步。是，有些投资品种是要求门槛的，资金量小的投资者，一来可能都不够一个产品的门槛，即使够也不够买多个。但是我们也不要忘记，投资门槛千元甚至几百元的，大把存在呀。第二个问题，他觉得资金量小，更要博一下。我觉得这种人肯定没有理解我之前提及的努力工作、不断提升自己比较优势这个基石的意义，很可能他自己这步就没有打好基础，反过来希望中个彩票扭转命运。我只能祝福执着的这类投资者，去发现那张每万年有可能发生一次中大奖的几率发生在自己身上吧。理性的投资，长期来看，比如十年以上，你就不应该期望年化回报率超过20%。根据72法则，用72除以年化回报率，得出的数字就是你资产翻番所需要的时间。即使10%的年化收益率，7.2年左右，1万也变2万了。

大家都认同投资，首先是不能亏本。但真正能做到的有几个人呢？都是在大师采访时候事后我们听到的这句话。对于普通投资者，我认为几乎不太可能你每次投资都不会亏本。那关键的问题是，我们如何控制这个过程。

刚才我提到了一些普通老百姓就可以购买的投资工具，可能你没有精力每个都分析的完全透彻。那我们就从波动性最强的产品开始分析。所谓波动性，就可以理解为风险，波动性大的产品，风险亦大。这和我们耳熟能详的高收益、高风险；低收益、低风险是对应的。我们当然欢迎高收益、低风险的品种，但问题是，这实在太困难了，我并非说这不可能。但对于非此领域的专家而言，绝大多数人于此无缘。所以，高收益、高风险的产品是我们开始分析的第一步。你先要很好地控制他的比例。

一般意义上的双高产品，我们知道有股票、股票型基金、投资大宗商品的另类基金等。我这里有个简单的公式，大家可以参考。如果你的投资目的是安排养老，那70法则就可以适用。用70减去你的年龄，得出的数字，应该是你投资在风险类资产在可支配资产中的比例。例如30岁的年轻人，可以使用40%的可动用资产配置在股票、股票型基金、大宗商品基金上。而对于60岁的老人来讲，他的风险承受能力就极为有限了，按照公式，最多分配10%在风险资产上。而年龄大于70岁，基本就不要再碰了。这就是我们常常听到的资产配置的第一步。

这个原理看似简单，实践起来有着很深刻的含义。它不但意味着随着年龄的增加，风险资产比例上限不断下降；还意味着当你的风险资产表现良好，不断突破比例上限时，你要做的是卖出！它不断涨，你不断的卖，始终让这个比例在理论值附近；反之，它不断跌，你应该不断的买！谁能掌握这个工具，长期看来一定是胜者。一定要坚持，最少每年您都要调整一次。既然您已经投资了，保持一定程度的跟踪是很重要的，如果有可能，每季度汇总一次数据比较理想，根据表现进行上述操作。太频繁了也没有必要。

本书篇幅有限，我这里只讲基金的配置。（待续）

作者：Felix,北京大学理学学士、经济学硕士，CFA，某大型公募基金公司总监。

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