投行那些事儿(转自网易）-经管之家官网！

“万般皆下品，唯有金融高。”一位朋友刚刚如愿以偿地跳入了一家外资投行。在她的眼中，投行是草根转型成为中产阶层的最佳途径。可以和公司高管、社会精英打交道，何等的风光啊。
但真的是这样吗？另一位身在投行的朋友现在常用“无良”来形容自己。两年前，他曾率先在中国卖出了一个指数产品而得到亚太区总部的表扬，但结算时，他发现客户亏惨了。“这是个非常肮脏的行业，这个行业的人只会削尖了脑袋想怎么骗钱。”
近日，国信证券PE腐败案曝光，中信证券一保荐人潜逃，平安证券的投行也因在“保荐+直投”模式下涉嫌参与多宗内幕交易而被推到了风口浪尖。
投行究竟在做些什么？风光的背后又隐藏着什么呢？乔纳森·尼的《半路出家的投资银行家：华尔街十年变迁内幕》也许是你了解投行的一个好途径。
投行在做什么？
乔纳森以自己在高盛、摩根士丹利的工作经历，向我们描述了投资银行家的基本工作——“拼取”项目、炮制“建议书”、杜撰估值模型、推销并购理由。
乔纳森还在书中揭示了投资银行内部的结构、文化、升迁之道乃至投资银行高层的政治争斗，以及投行在互联网泡沫期间由鼎盛跌落萧条的整个过程。
“说到底，投资银行是一种推销员业务，尽管投资银行家们不愿意承认这一点，特别是在高盛，大家都认为单纯的推销员工作档次比投资银行家要低。”乔纳森直言不讳地指出投行业务的本质。
在乔纳森看来，投资银行的业务大体上分为“企业融资”和“销售交易”两大部分。投资银行业最赚钱的两个产品是并购顾问和IPO主承销。
“正如大多数人闭上眼睛所能想到的那样，一个投资银行家与企业高层管理人员之间的相互影响就是投资银行的企业融资功能。这是我1994年来到高盛伦敦后的整个生活。”乔纳森在书中如是说。
在乔纳森看来，投行家从两方面为企业服务。他们筹措资金，即所谓的“融资”。他们为“交易”提供建议，通常冠之以并购的大名。
所谓的“建议书”
“投资银行向客户推销金融服务时，通常会使用一种道具，这种在投资银行家生涯里举足轻重的东西就叫做建议书。”“炮制”建议书的过程在乔纳森看来是十分的可笑，尤其是建议书中的投资银行业绩。
“无数分析员花费无数个不眠之夜对数据拼拼凑凑再删删减减，最终以最不荒谬的方式得出市场排名第一的结论。”乔纳森如是描述。
乔纳森觉得这份厚厚的建议书可能只在字里行间散落着一个实际可行的战略思想。但是这个思想很少是深思熟虑的，或者是原创的。
至于投资银行为什么做建议书，乔纳森觉得这是一种“表演恐慌症”。“不带点材料去客户那里开会，心里就会发慌，就像演员第一次拓开剧本登台演出。只有你、你的想法和听众，这样的氛围让人害怕。”
其实，很多充当投资顾问、战略咨询的行业都存在这样的问题。我身边一位经常加班的咨询界人士曾经对我抱怨，他大部分的加班时间都是在画PPT，真正战略咨询内容可能只需要一小时就确定，但PPT却要画一天甚至更久。
我无比感叹，他所用的“画”这个词是多么的精确和犀利。投行家们大部分时间不是在考虑如何战略定位，更多的考虑是如何用一些箭头、图示让这份建议书看上去更漂亮，或者从各种数据中从不同角度来把自己所在的投行标榜到市场第一。
在很多情况下，投资银行家都充当“中间人”的角色，为卖家寻找买家。但投资银行收费是建立在交易成功和交易规模的基础上，为了利益的最大化，投资银行家总是周旋在“卖家”和“买家”中寻找一些伎俩。
对于卖家而言，出售资产都倾向于一对一协商，而不是大范围的公开招标。这与投资银行家的利益明显冲突，竞标比协商更省时间，而且竞标更有可能找到烧钱的“冤大头”。所以他们不得不忽悠客户采取折中方式，建议以一种介于协商和竞标之间的方法，诸如“有控制的”竞标或“有选择的”竞标，然后实际上操作的都是大范围竞标。
到了买家那里，投资银行家又在做着自己擅长的事情——准备“计划书”，以“投资建议”或“卖点”开头，包括一些基本公司概况和财务数据在内的市场推广材料，让潜在投资者以此为依据做出合理报价。当然，他们必须把财务数字尽可能地弄得漂亮，比如一次性调整的行政开支以及启动费都分别列出，以便计算出最高的基本现金流数字。
之后投资银行家要邀请几家进行管理层推介，当然有的项目推介会买家数量会很少，但即使在只有一家的情况下，还要尽可能装出后面有其他竞争者的样子。因为只有这样，才能卖出个好价钱。
从巅峰上跌落
看完这本书，你不难发现，投资银行以长期客户关系为核心的文化在新世纪初已逐步消失，代之而起的是交易驱动型的投资银行模式——不把客户的选择以及和客户的长期关系放在首位，而注重于单项交易项目的赢利。
当互联网泡沫破灭时，投资银行的交易量再也无法达到当初的辉煌，裁员开始泛滥。包括近日国内券商的投行界被丑闻笼罩。
作为旁观者，我也许只能说一句“那赖谁呢”。毕竟“出来混总是要还的，只是早晚的问题”。