2020年9月宏观经济数据分析-经管之家官网！

三季度一产、二产的增加值增速都高于去年同期。但第三产业增长4.3，明显低于去年同期

的7.1，导致整体增速不如去年同期。从衡量服务业增长的服务业指数来看，8月改善速度

较慢，

服务业指数

1-2月 3月 4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月

2020-13 -9.1-4.51.0 2.3 3.5 4.05.4

2019 7.3 7.6 7.47.0 7.1 6.3 6.46.7 6.6 6.8 6.8

估计同水灾有关。据政府相关部门公布的数据，今年我国发生了1998年以来最严重的

汛情，全国28个省份遭受影响，共有7047.1万人次受灾，直接经济损失2143.1亿元。

水灾对工业也有一定的影响。7月工业增加值增长4.8，与六月持平， 低于预期，受水灾

影响的痕迹也很明显。

从7月细分数据来看采矿业和电力行业增速下降，制造业增速加快，

1-2月 3月 4月 5月 6月

采矿 -6.5 4.2 0.3 1.1 1.7-2.6

电力 -7.1 -1.6 0.2 3.6 5.5 1.7

制造-15.7-1.8 5.0 5.2 5.1 6.0

工业增速不如预期主要受采矿业和电力行业影响。采矿业增速下降的原因主要在于7月

发电增速下降，同时全国大范围雨水增多，水电发电对火电发电量形成挤兑效应,导致

煤炭需求减少，煤炭生产下降，7月中国原煤产量3.2亿吨,同比下降3.7%。电力行业

增速下降的原因则在于7月各项用电指标全线回落所致，

用电数据

1-2月3月 4月 5月 6月 7月

全社会 -7.8 -4.2 0.7 4.6 6.1 2.3

一产 3.9 4.0 7.715.512.911.6

二产 -12 -3.1 1.3 2.9 4.3-0.7

三产 -3.1 -19.8-7.6 3.6 7.0 5.3

生活 2.4 5.3 6.5 15 14.3 13.8

估计同水灾有关。由于今年三季度出口好于去年同期所以工业恢复比服务业快。从九月

单月的数据来看，工业增长6.9，服务业指数上升到5.4，单月GDP增速可能已经在6左右。

四季度GDP增速完全有可能上升到6以上。四季度经济增长还有以下几项有利因素

一、随着失业率的下降，居民收入增速估计在四季度恢复正常。

九月失业率进一步下降，

失业率
1月2月3月4月 5月6月7月8月9月 10月 11月 12月
20205.36.25.9 6.05.9 5.75.7 5.6 5.4
20195.15.35.2 5.05.0 5.15.3 5.2 5.2 5.1 5.1 5.2

统计局公布的数据显示居民收入增速继续回升，

居民人均可支配收入

一季度二季度三季度四季度

2020 8561 7105 8115

2019 8493 6801 7588 7851

增速 0.8 4.5 6.9

四季度居民收入增速应该可以恢复到去年同期水平，消费可能会更活跃，

消费对经济增长的贡献有望进一步增加。

二、投资有望保持稳定。近期投资数据波动较大，但民间投资保持了整体向上的趋势。

民间投资 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

增速 -26.4 -12.9 -2.6 -0.5 -1.2 2.2 15.1 6.7

国有投资 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

增速 -23.1 5.5 -2.1 11.4 12.6 12.7 -0.4 8.6

基建投资 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

增速 -30.3 -9.1 -17.6 -4.2 6.8 7.9 4 3.2

从产能利用率来看，

三季度的产能利用率为76.7已经超过2019和2018年的同期数据，仅略低于2017年三季

度的76.8,工业企业累计利润估计在10月转正，而央行保持了较好的耐心，近期银行间

利率相对平稳，

长江商学院发布的企业融资环境指数继续改善，

后期只要国有投资在年内退出时能够温和有序，整体投资可望保持稳定。

总体上看经济的内生动力正在增强。

(未完待续）

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