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恒生银行：2007 年第2 季度 投资展望

2007 年4 月 16页 繁体中文

概要
展望未來，美國次級按揭市場憂慮或將持續。然而，我們預期經濟受到的影響將
有限，惟風險溢價過高將令投資者之投資情緒降低。我們依然認為，近期之疲弱
數 據並不足以改變聯儲局之緊縮傾向，聯邦基金利率料將繼續維持於5.25%。下
跌風險方面，持續性疲弱或將開始擴散至消費及投資等其他領域。
儘管中國採取積極緊縮措施，全球化趨勢將繼續推動國外直接投資及匯兌強勁增
長，為人民幣帶來長期支持。鑒於目前之利率水平已被證實難以控制境內流動資
金，我們預期人民幣無本金交收遠期合約（NDF）將保持強勁。雖然中國央行亦
顧慮匯率升幅是否過大，惟我們仍認為人民幣將維持穩步上揚。
第2 季度展望，我們預期1)部份股票市場已觸底及將持續反彈；2)聯邦公開市場
委員會維持利率於5.25%不變；及3)由於資金持續流出美元區，美元仍然受壓。
股市：3 月份風險承受水平急降，環球風險資產遭遇拋售。受美國次級按揭市場問
題之影響，金融股跑輸大市。我們認為次級按揭市場將不會成為一個嚴重的宏觀
經濟問題。憑藉穩定的盈利水平及資金充裕之支持，經調整後的股市料將帶來極
具吸引力之回報。環球流動資金走向、美國經濟前景及樓市將仍然是07 年第2 季
度之核心焦點。通脹壓力放緩觸發之減息預期或將持續為股市帶來支持。於07 年
第2 季度，我們看好中國、日本及南韓股市。
債市：雖然投資者憂慮美國次級按揭市場惡化將蔓延至其他行業，然而，能源價
格及通脹將迫使聯儲局維持利率不變。聯儲局可能會是今年下半年開始調降息
率。歐羅區國際投資或將持續強勁，加上薪酬壓力上升，歐洲央行最快於第2季末
前加息至4%。日本央行將維持寬鬆貨幣政策環境，以支

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