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【经管类教材推荐之七】：高级宏观经济学
40、《高级宏观经济学》戴维罗默。商务版。推荐阅读 41、布兰查德《高级宏观经济学》 42、萨金特《动态宏观经济理论》 43、龚六堂《高级宏观经济学》、《经济增长理论》。推荐阅读八、其他教材： 44、《计量经济学》、《数理经济学》、《数量经济学》、《经济增长理论》、《金融经济学》《产业组织理论》、（泰勒尔）。属于研究生初级教材。 45、中国社会科学文献出版社《哈佛剑桥经济学著作译丛》：《经济理论的进展》（上下）、《公共选择理论》、《治理机制》、《不确定性与信息分析》、《经济学中的制度》推荐全部阅读。 46、社会科学出版社〈国外经济学名著丛书〉系列：《企业经济学》、《农业发展的国际分析》（速水右次郎）、《同意的计算》（布坎南）、《货币数量论研究》（佛里德曼）推荐全部阅读。 47、经济科学出版社《国外经济学教材库》系列：此系列水平介于本科与研究生之间，若学完上述其他教材，此系列可不必阅读。聊记于此。48、邹恒甫主编：〈金融丛书系列〉：包括拉丰〈激励理论〉等。 49、中国社会科学出版社《当代经济学教科书译丛》系列：包括《经济思想的成长》、《博奕论教程》等书，学完这个系列，建议找老师报考研究生进一步学习。
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余永定：2008年中国宏观经济金融面临的十个问题
去年我们曾对2007年中国经济的发展作了展望，记得当时我是非常乐观的，现在我也依然非常乐观，但有些不安的情绪。我认为，中国经济现在进入了一个新的阶段，一个比较微妙的阶段。在这个阶段中，我们需要作出调整，同时需要准备应付一些不测事件。最近一段时间以来，在中国的经济学家之间、经济学家和决策者之间的讨论中，我们涉及了许多问题。我认为其中有十个主要问题。 一、潜在经济增速是否已升至10%~11% 直到2003年以前，大家都公认中国的潜在经济增长速度是7%~8%。2002年以后，中国经济增长出现了过去没有的势头，已经连续5年经济增长速度超过10%，而且没有出现严重的通货膨胀。非常自然地，人们会提出一个问题：中国的潜在经济增长速度是否有了明显的提高？我认为是有提高，但我不相信有大幅度的跳跃，我认为从8%跳到10%是不大可能的。最近一段时间，中国经济增长速度快，在一定程度上是周期的结果，当然这有趋势的变化，必须把这两者都考虑进去。如果根据现在经济增长速度是11%，就断言中国潜在经济增长速度已经达到了10%~11%，是比较冒险的。 二、当前通胀是孤立、一次性的还是普遍的 关于通货膨胀的性质，在前两个月之前的讨论中，大部分经济学家认为中国不存在通货膨胀的问题，通货膨胀很大程度是一次性的，是与猪肉和粮食供给造成的。我认为中国的通货膨胀实际上是比较严重的，我们应该对此感到担心。为什么应该担心？有这样一些理由。 第一，中国经济增长速度已经明显超过潜在的经济增长速度。根据一般的经济理论，在经过一段时间的滞后之后，我们会看到通货膨胀的发生。 第二，农产品投入价格普遍上涨，它不仅仅是一个具体的农产品价格的上涨，而是所有农产品投入价格都在上涨。与此同时我们看到，PPI也在上涨。所有这些指标都告诉我们，我们必须对通货膨胀的长期性、持续性有高度的警惕。 第三，更令人忧虑的是，在老百姓中已经形成了通货膨胀预期，通货膨胀预期一旦形成，消除预期是比较困难的。 第四，工资增长速度明显高于劳动力生产速度。 第五，中国存在严重的价格扭曲，我们需要调整相对价格。相对价格调整，我们必然要面临一些通货膨胀的问题。还有一点，通货膨胀跟货币性是相关的，不能说它仅仅是货币现象。我们看到货币供给速度是相当高的，最近超过18%，说明通货膨胀和货币的速度过快增长是有密切关系的。同时，股市非常火爆、房地产市场也比较热，在中国出现了财富效应。最后我们也应看到，全世界出现了比较严重的通货膨胀的趋势，原材料价格在上涨、石油价格在上涨、农产品价格在上涨，而中国经济是十分开放的，这样一种普遍的价格上涨不可避免地对中国的物价上涨造成影响。 归纳起来，我们应该对中国通货膨胀的前景表示担忧，必须采取坚决的措施把通货膨胀压下去。 三、为实现相对价格调整，通胀可容忍度是多少 相对物价的调整，这在和决策者的讨论过程中也是经常问到的一个问题。就是说，我们现在有许多价格扭曲，我们应不应该对这些价格扭曲进行调整。在前两年这不是问题，在现在来说我们有点问题，因为我们已经面临了通货膨胀。我认为，我们应该继续进行价格的调整，我们应该考虑中国所能容忍的通货膨胀率到底是多少？过去央行的参考目标是3%，现在有些经济学家认为容忍度是6%，有些人认为是7%……我觉得这不是个纯粹的理论问题，但是根据中国的经验，我认为6%是不可取的，4%已经是极限，我认为应该保持在4%以下。它超过4%，就给中央银行提出非常明确的方向，那就是必须采取紧缩政策，使通货膨胀率降下来。至于我们是否应该采取通货膨胀目标这样一种政策，这是值得大家进一步讨论的问题。可能当前还不太适用，但这是我们应该仔细考虑的问题。 四、资本市场是否存在严重泡沫，对资本市场价格大起大落是否不应干预 关于资产价格泡沫的问题，我们现在许多人认为政府对资产价格不应该进行干预。我们可以干预通货膨胀，对资产价格可以关注。我觉得政府确确实实应该尽可能避免对资本市场的干预，但是在必要的时间，我们不应该自己束缚住自己的手脚。看看其他国家政府在股市发生剧烈波动时的政策，我觉得我们不难找到答案。另外，比较长期的担心就是，我们发展资本市场特别是股票市场的初衷，是为了改善资源配置，改善公司治理结构，我们并不是把股票作为财产再分配的途径。如果大家一心一意地投机股票，忘掉了真实经济，企业把资金用来投资于股票，而不是投资于实业，对中国长期经济增长是非常有害的。 五、固定资产投资增速是否过快 这几年，中国固定资产投资幅度继续明显高于GDP的增长速度。有专家指出，与日本和其他国家的对比，这个比率确实非常高。我认为中国的投资效率在很大程度上是周期性的。经验告诉我们，当经济增长速度非常快的时候，所有的效率指标都会提高；经济增长减速之后，效率指标就会同步下降。所以，我认为不能简单地得出结论，而应该注意发现它的趋势。不可否认的是，学术界对这个问题的研究确确实实不够，应该继续对这个问题加以研究。 中国的经济增长在很大程度上主要是投资推动的。投资推动的经济增长和消费推动的经济增长有很大的不同。就是说，它会创造过剩的需求。我认为，投资增长过快必然造成当期经济增长过速、下一期生产过剩。反过来说，投资主导的经济增长会产生比较大的经济波动，这是我们应该注意的。当前，我认为投资过热产生的有效需求过大，这是矛盾的主要方面。 六、通胀和汇率升值间是否存在替代关系 许多人认为，现在应该通过容忍通货膨胀甚至制造通货膨胀使人民币实际汇率升值，人民币实际汇率升值，贸易顺差就会减少。这样一种说法是不可取的。 通过容忍和制造通货膨胀实现实际汇率升值，既不能保持出口竞争力，又会破坏宏观经济稳定。德国、日本等许多国家的经验都说明了这一点。当前中国宏观经济政策的首要目标是抑制通货膨胀，其他目标是第二位的。 七、在中美利差缩小、人民币升幅给定的条件下，中国是否还有利率提高余地 相当长一段时间以来，央行特别注意所谓利率平价，中国希望汇率升值3%，又非常注意保持和美国的利差。 问题是，利率平价是否可能成为利率政策的指导方针？这是值得怀疑的，利率平价在中国不一定适用。中国存在资本管制，中国资本市场存在许多不确定性。3%和5%的升值预期，似乎并不足以引起大量跨境套利、套汇资金。央行应该根据减少流动性过剩的需要来提高利率，而不必过多关注中美之间的利差，中美之间的利差肯定会越来越小。如果利差进一步缩小、升值预期进一步增加，投机资本的流入确实有可能加大。直到目前为止这都不是主要因素，但在今后一段时间内可能会成为非常重要的因素。这时只有两种选择：一是加强资本管制，一是让人民币升值去吸收过剩的流动性。 八、中国是否应加快资本自由化步伐、通过鼓励资本流出来减轻升值压力 中国是否应设法把过剩的流动性引导到国外去，由此减小人民币升值的压力？资本项目自由化是一个大方向，但在中国的市场机制进一步完善之前，人民币不应该实现自由兑换。资本项目自由化不应成为宏观经济调控的手段。因为资本项目自由化是长期性的、结构性的，一旦实施难以逆转，而宏观经济调控政策是短期的、反周期的，不能把这两种手段混为一谈。另外，用宽出为升值减压是否有效取决于对国外资产的需求。A股市盈率明显高于H股，但人民币升值预期会降低对境外资产的需求，国内资本不愿走出去。如果不出去的趋势占优势，那么宽出恐怕不会太有效。 九、中国资本管制是否依然有效，应加强资本跨境流动管理还是尽快解除管制 一些学者用价格度量和流量度量作了比较规范的研究，所有的研究结果都说中国的资本管制还是有相当效率的。只要有相当效率，就不要把它轻易放掉，因为既要控制通货膨胀，又不想升值。我认为，应该根据法律、中国改革实际和稳定宏观经济的需要，加强资本跨境流动的管理。 十、中国流动性过剩根源何在 流动性过剩的来源可以从两方面来看：一是供给方，一是需求方。过剩流动性等于供给减需求。在供给不变时，需求减少产生过剩。由于通货膨胀使利率变为负，货币需求减少，造成流动性过剩，即便央行把过剩流动性从供给方充分兑出，仍然效果不大。上世纪90年代中期，中国通过实行存款利率和通货膨胀率挂钩，稳定了居民对存款的需求。这个对于当时治理通货膨胀非常有用的政策，不应该被轻易忘掉。
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【经济学基础】【宏观经济学】下面这段话如何理解？
宏观经济学中有个LS曲线是向右下倾斜的，书上解释说，当国民收入变大时候，合意储蓄将变大，而投资不收影响，那么为了时合意储蓄与合意投资相等，利率就要下降。我原本以为这个利率是市场无风险利率，利率下降，那么大家就会把存在银行的钱拿出来投资，就使储蓄和投资相等均衡了，但是书上又给了另一种解释，说从另一个角度，市场均衡是总供给等于总需求，那么假设利率突然上升，那么合意储蓄和合意投资均下降，注意书上说的是均下降，但是书上又说由于合意储蓄又收国民收入的影响，那么下降的幅度小于投资的下降速度，所以市场上的总供给就大于总需求，为了使需求和供给相等，只能降低国民收入，使总供给下降。这个第二种解释完全把我弄糊涂了，那个两者均下降和后面的解释不明白啊，谁能解释下啊？谢谢-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------我有两点疑问：第一实际利率上升，为啥合意储蓄会下降？第二,"由于合意储蓄又受国民收入的影响，那么下降的幅度小于投资的下降速度。“这句话的逻辑，我不是很懂。
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净出口和汇率是当前中国一切宏观经济问题的根源
2007年前三季度我国经济延续了2006年的过热增长势头，并且通货膨胀明显。 尤其值得注意的是：这一强势增长是在前四年连续保持双位数增长之上实现的，因而可以联系近几年我国经济高增长的情况对其做一个总体概括。近几年来我国经济增长的总特征有三点：其一是经济持续数年保持平稳、均衡、高速增长，未有大起大落，这在改革开放后近30年的发展历程中极为罕见；其二是在固定资产投资规模膨胀、经济过热增长的情况下，CPI上涨却始终不高，并且经常还受制于通缩阴影的威胁(2006年下半年之后才基本上摆脱了有关通缩论的纠缠)，因而出现了所谓“高增长、低通胀”现象；其三是针对这些问题，政府进行了一系列的宏观政策调控，但总的看效用有限。 与此相联系，近几年出现了权威机构和专家学者针对宏观经济形势预测连连失误的现象，大多表现为低估中国经济的增长速度；因屡屡预测不准，2006年以后这些机构及专家学者开始变得谨慎起来。连续、普遍预测不准，说明我们并未找准经济增长的脉搏，因此，看起来宏观经济运行中出现了许多前所未遇的新情况、新问题，值得我们深入探索。 溯本求源，探讨我国目前经济形势中的诸多问题，有必要跳出当前就事论事的窠臼，从研究本轮经济高增长的源头及成因开始，这才能够从时间层面给我们一个纵向视角，有利于发现我国经济运行中的深层问题。 从各种情况来分析，2002年是我国经济增长由冷变热、货币供应由紧到松的一个转折年。 本轮经济高增长周期始于2002年，当时是由主动性宏观经济政策操作和外汇储备巨额增加双重因素造成的。 1净出口是本轮经济过热增长的源头，而固定资产投资规模膨胀只是一个表象 我国在1995年之前出现的历次经济过热，首先即表现为固定资产投资规模膨胀，一般情况下，它既是经济过热的表现，又是经济过热的原因。 本轮我国经济过热增长中也表现为固定资产投资规模膨胀，并且已持续五年多之久，是历次经济过热增长中持续时间最长的一次。政府加强宏观调控的着眼点也放在控制固定资产投资规模膨胀上。这些情况，与历次宏观经济过热及其调控并无二致。但所不同的却是：(1)从2003年我国固定资产投资增长超过25%之后，连续五年保持在这一速度之上持续增长(唯有2006年略低，为23.8%)，直到2007年上半年仍比上年同期增长25.9%。固定资产投资长期保持高增长，必然使其占GDP的比重不断攀升，2006年已高达52.5%。日本在上世纪80年代出现经济过热并引发房地产泡沫时，固定资产投资比例大约为20%左右，日本认为太高了，是引起经济泡沫的一个重要原因；而我国却比日本经济出现泡沫时仍高出一倍多，可见此比例显然不合理。 毫无疑问，这样高的投资比例，在任何国家、任何时期，肯定都是十分危险并难以为继的，但在中国却离奇地连续数年维持这样的高比例并且可以保持经济平稳、快速增长，确为不可思议。 (2)针对固定资产投资规模膨胀问题，近几年政府也将压缩投资规模作为一项宏观调控政策的中心环节来抓，尤其是房地产调控政策更是接二连三，推陈出新，但这些政策好像并未发挥多大作用，房地产投资愈演愈烈、房价涨幅日趋高企。固定资产投资表现为压而不降、危而不险。这与以前历次宏观调控相比可以说是大相径庭。 针对这个问题，我进行了长期的观察和研究，得出这样一个结论：本轮经济过热的原动力是进出口贸易及其顺差(即净出口)的巨额增加，而不是固定资产投资本身，净出口在前，是第一位的，固定资产投资在后，是第二位的；是净出口为投资提供了巨大需求，从而拉动固定资产投资持续保持25%左右的高增长。这里，我们可以发现一个奇妙现象：在2002~2007年(上半年)全国固定资产投资保持平稳快速增长的五年半中，全国进出口贸易及其顺差则连续保持了更高的增长，全国固定资产投资五年半年均增长26.7%，而出口及净出口则分别年均增长31.9%和67.3%。其中，净出口在各年的起伏涨落比较大，出口增长则相对均衡，并且与固定资产投资增长产生了一种如影随形的相关关系，并始终在固定资产投资增长水平之上。难道这是一种巧合吗？ 显然不是，它实际等于明确地说明：固定资产投资是由出口及净出口拉动的，净出口的巨额增加，等于从境外为国内带来了一部分投资需求，从而使国内总需求无端放大，并造成社会总需求事实上大于总供给的局面。这是我国经济过热增长的重要根源，也是支撑固定资产投资长期持续高增长的根本原因。所以，发现这一点，我们甚至可以大胆预测：我国宏观经济调控的症结并不是固定资产投资本身，而是由出口及其顺差的巨额增加带动的；因此，如果出口及其顺差不能得到有效、合理的控制，那么固定资产投资规模膨胀就难以降下来。 此外，我们还要清醒地认识到：近几年我国出口及其顺差的巨额增加有许多不正常因素，一般情况下，出口不可能长期维持30%以上的增长率，顺差更不可能突然地成倍增长(如2005年当年即劲增3倍)并且近两年维持在2000亿美元左右的水平。这当中有相当部分实际上是国际热钱在贸易项下的“暗度陈仓”，即大量属于资本项下的外资，悄然通过进出口贸易流入到国内，一般估计这部分资金可能占到贸易顺差的三分之二左右。这种情况，不仅使我国的贸易顺差统计失真，就是进出口统计也水分过大。然而，不管这些统计多么失真，或者不准确，但只要这些外资进入中国，其对固定资产投资的需求和拉动却是真实可靠的，一点都不会虚假。 总之，如果以上分析成立的话，那么我们不仅可以解释在本轮经济过热增长中，为何固定资产投资可以长期维持在25%左右的高增长并且在投资比例日益高企的情况下，国民经济未有发生重大比例、结构严重失衡并难以为继的现象，而且也可以搞明白为何国家针对固定资产投资规模膨胀的宏观调控政策难以真正奏效的原因——未能找到固定资产投资规模膨胀的根源。此外，还可以说明为何在本轮经济过热增长中，我国出现了能源、原材料、房地产等资源、投资类价格长时间高涨，而CPI却较少上升的原因——外资增加的那部分社会需求主要即体现为对投资品的需求，并不参与中国内地的日常消费，所以对日用消费品并无多大的拉动作用。 2流动性过剩由外汇储备巨额增加形成，而其国际大背景则是美元的过滥发行 任何时期、任何国家出现经济过热增长，均表现为社会总需求的迅速放大；而社会总需求放大都是由货币的过多发行所致。因此，当经济过热增长、社会总需求膨胀之时，货币供应量增长情况一定表现突出。我国本轮经济过热增长也不例外，从2002年起我国货币供应量增长即明显升高，至今已连续五年多保持了持续的高增长，截至2007年6月末，五年半平均M1增长16.1%，M2增长17.1%，金融机构本外币贷款增长16.9%。三项指标的增幅虽然与历史上我国几次经济过热中货币供应量增长25%左右的水平相比并不算太高，但与一般正常情况相比，却明显偏高。并且，货币供应量增加有一个累加的过程，随着经济货 币化水平的持续提高(M2与GDP之比)，货币供应增长速度应相对放缓，近五年多我们与以前年份相比，不仅未见放缓，而且多投放的持续时间在历史上也维持最长。 此外，随着近几年来中国经济现代化、金融业的巨大发展，我们货币供应的实际状况、内容发生了许多重大变化，而统计口径却未能及时作出调整以适应这种变化，因而使货币统计不能准确反映货币供应的真实增长状况。比如，随着2005年之后我国资本市场的不断开放及市场的持续火爆，造成我国居民储蓄存款活期化明显，并且有相当部分因炒股而转到证券公司成为保证金存款，而这部分资金在银行科目中被列为同业往来，并不统计为货币供应量，因此无论是M1，还是M2，等于在货币供应量统计中减少了一大块；如果把这一块资金包括进来，那么我国近两年货币供应量即不是现在的总额及其增长水平，而应该更高，估计应在现有基础上增加2个百分点左右。这也正是近两年来我国从货币供应量的统计中看起来增加不突出，而社会上却出现资金泛滥、流动性过剩的内在因素。 当然，对流动性过剩问题的危害性、严重性，宏观经济调控部门也并不是熟视无睹，而是采取了不少调控措施进行控制，如央行已连续12次调高银行存款准备金率，从2003年最初的6%提高到12.5%，并且大量发行央行票据试图收回银行过多的流动性等。但至今为何未能解决这个问题，并且在收而又收的同时更表现为多而又多的局面呢？这表明开始我们并没有想到会来那么多的钱，而这些过多的钱几乎全部来自外资，并通过我国于1994年实行的“结售汇制”由中央银行被动收购而形成。这看起来像个“悖论”或带点讽刺意味：一方面中央银行通过“结售汇制”收购大量外汇并吐出相对应数量的人民币资金，另一方面又通过提高准备金率和发行央票设法收回这些投放出去的人民币资金。而央行这样操作的结果，一方面并不能改变外资涌入形成的实际社会总需求；另一方面从收紧人民币资金的作用来看，又等于客观上促成人民币升值。这是近几年宏观调控效果不佳的一个内在原因，即自相矛盾、自讨苦吃、勉为其难。 除了上述我们在制度安排上的自身缺陷之外，另一方面却不能不把视野移向国际，看看近几年外部世界到底发生了什么巨变，为何会有那么多资金源源不断地涌入中国？ 自2001年“9·11”事件开始，美国延续3~4年的低利率政策，造成美元释放了大量的流动性。其结果，首先是起到刺激国内需求的作用，使美国出现了历史上最高的所谓“双赤字”问题；其次是致使美元全球泛滥，导致能源、原材料、房地产等资源、资产类价格普遍高涨，出现了全球性的泡沫化现象。 美元的多发和过滥，必然导致美元巨幅贬值。比如，美元兑欧元，2001年美元最高时兑欧元曾经是0.82：1，而至2007年美元已贬到了1.38：1欧元(目前更跃破1.40)，即美元贬值约50%。而在美元的巨幅贬值过程中，由于中国实行人民币与美元挂钩的汇率政策，所以导致人民币相对世界其他主要货币也自行贬值约30%~50%。这即是今天人民币面临巨大升值压力的来源，也是各国围绕着人民币升值问题产生争执的起因。 相对各国货币，人民币确实太便宜了，因此国际资本纷纷试图进入中国换取人民币，并追逐人民币资产，这样即可以达到避险和谋利的目的。而这当中另一个客观背景和必备条件是：当人民币钉住美元跟着贬值之时，正好又是中国加入世贸组织承诺全面开放市场的过渡时期，这些资本主义发达国家对中国的信任度、信心大幅提升，他们确实可以放心大胆地到中国来进行各种各样的投资甚至投机活动，这也是近几年来中国为何不仅贸易顺差巨大、而且几乎也是世界上吸引外商直接投资最多国家的重要原因。 如果我们对以上论述加以总结的话，那么就可得出这样一个结论：中国近几年出现的流动性严重过剩问题，不仅在于美元的多发和过滥，而且在于这些过多的货币又过多地汇集到中国进行避险和谋利。结果造成“水浸”中国。而这种局面的出现，客观上是由三个条件促成：(1)中国经济持续的高增长，提供了一个巨大市场并且潜力无限；(2)加入世贸组织，中国的更大开放，对外商投资中国的信心增强；(3)人民币汇率的不合理安排，造成人民币成为最值得投资的最廉价货币。正是这些因素的存在，使我国的宏观调控政策，虽然以提高银行存款准备金率和利率等手段试图控制经济过热增长及流动性过剩问题，但在滚滚洪流面前却显得势单力薄，难以真正起到抑制作用。3虽然净出口是本轮经济偏热增长的源头，但其本质上却不是一个贸易问题，而是货币即汇率问题 进出口贸易及其顺差的巨额增加，是我国本轮经济偏热增长的源头，而不是固定资产投资规模膨胀。前述以数据为证，几乎可以说是一个不争的事实。进而我们还可以得出一个结论：本轮经济偏热增长的根源并不是各级地方政府的投资行为所致——虽然不失为一个重要增长因素，但不能说得过头。那么，如果我们进一步深究：为何进出口贸易在国内经济偏热增长之中可以长期持续地保持高速增长呢？为何净出口会离奇地迅猛巨额扩大呢？这实质上就不完全是个贸易问题了，而是一个货币即汇率问题。其实，中国本轮经济过热增长中的一切问题，以及由此引发的各种不同于以往经济偏热表现的各种奇怪现象——包括学者们关于通胀与通缩、经济过热与否的争议等，都是由货币问题引发的。 正是由于人民币估值过低，使人民币资产成为全球最大的、最具升值潜力的资产，才吸引国际游资纷纷涌入中国，这等于一部分国外需求从空间上转移到中国，这是五年多来中国投资旺盛的最重要原因。与此同时，由于中央银行收购外汇资金即吐出大量的人民币流动性，这就是近几年为何国内资金泛滥、流动性严重过剩的源头。到2007年6月末我国13326亿美元的外汇储备中，有79%即10462亿美元是近四年半形成的，这使中央银行的基础货币投放出现了事实上的“美元化”倾向，即近几年我国的基础货币投放是以外汇作抵押物置换出去的。到2006年末中央银行在资产项目中收购的外汇资产达8.6万亿元，而同期管理的基础货币只有7.8万亿元，即中央银行通过外汇收购投放的人民币资金，远超其管理的基础货币。并且这种状况还在进一步发展中，到2007年6月末这一数据更超过10万亿元。这种趋势待续下去的结果，使我国中央银行的基础货币投放越来越多，甚至趋近100%将由收购外汇储备而形成，从而致使人民币从来源上看基本上变成了美元。于是，美元的一切特征，在人民币身上均有明显表现，比如能源、原材料价格的上涨，房地产等资源性资产出现泡沫，与美元的情况完全相同；在经济偏热增长、生产资料价格猛涨情况下，消费品价格保持相对稳定——前几年甚至有点通缩压力，2006年之后又出现通胀趋势等，这又与美国的情况何其相似。 中国目前经济偏热增长中的毛病，如流动性严重过剩、资产泡沫等，概因大量收购美元而导致人民币过多投放所致，即相当于“血液”中出了问题，这使人民币属性或含量随着央行收购外汇的迅速增加，已经发生了根本性变化，人们今天手里拿的人民币已经与五年前大不相同，其含量已不单纯是人民币成分，而是暗含了更多的外汇成分，因此，今日之人民币已不是过去的人民币。 我国今天经济偏热增长的问题就相当于患了糖尿病或者高血压，本来是一种血液病，即货币(汇率)中的问题，而我们的医生(众多专家学者)却把它诊断成为感冒来治疗，于是把控制固定资产投资膨胀当做中心环节来实行宏观经济调控，既打针又吃药，结果发现疗效不佳——因为固定资产投资规模及其增长速度始终压不下来，这就是我国本轮宏观调控为何效果不彰的一个重要原因。 4动用一切手段千方百计打击假出口，这是我国近几年出口持续巨额增加的一个重要原因。从长计议，合理解决人民币汇率的生成机制问题 我们现在完全有能力、有条件在周边国家推行使用人民币作为结算货币。这样做的好处是：一方面有利于两国双边贸易，减少不必要的外币汇兑损失，另一方面又可输出部分人民币资金以减缓人民币流动性严重过剩的压力 与此相联系，应尽快考虑取消我国黄金进出口的管制政策 解决我国当前宏观经济运行中各种矛盾的关键环节，即是千方百计控制进出口贸易及其顺差长期持续的巨额大幅增长；而当这个问题解决好了，相信其他问题便会迎刃而解，宏观调控即可以起到四两拨千斤的作用。而且，进出口贸易及其顺差问题如果搅到一块儿看，表面上很复杂，但假若我们把它分解开来，其实很简单，核心问题即是有效控制出口，只要在短期之内把出口增幅压缩到10%以下(以海关统计的真实数据为准)，那么一切矛盾、问题皆会原形毕露，什么进出口巨额顺差以及由此形成的外汇储备猛增问题，什么货币供应量及信贷增加过多以及由此引发的资产泡沫问题，什么固定资产投资规模膨胀以及由此带来的投资比例过高问题等，均难以逃遁，可自然化解。具体措施有： (1)减少直至全部取消现有的出口退税政策。这还不够，仍可考虑增设一些资源类产品的出口征税政策，以限制这类高耗能、高耗物产品的出口；如果增设的税率仍不足以有效限制这些产品出口，还可以进一步增加种类和提高税率，直到控制在一个可接受的合理范围内为止。 (2)动用一切手段千方百计打击假出口，这是我国近几年出口持续巨额增加的一个重要原因。 (3)在海关出货环节控制好出口节奏，以确保出口增幅限制在10%之内。 当然，以控制出口增幅来有效实行宏观经济调控政策，表面看是一个经济手段，但实际上仍具有浓重的行政手段色彩，其前提条件便是我国至今仍然实行资本项目的外汇管制，而真实作用在于有效管理了国际投机资本的大量流入。但从长远来看仍然无法解决由于人民币估值过低或缺乏市场机制而引发的国际资本大量流入并造成国民经济比例、结构严重扭曲的问题，因此还需要在金融领域进行必要的体制改革和政策完善工作。具体措施有： (1)从长计议，合理解决人民币汇率的生成机制问题。应尽快研究废除“结售汇制”，而改为实行自愿开设外汇账户、自愿拥有外汇、自愿买卖外汇，如此才能在国内形成众多的外汇市场主体，有买有卖，并最终发展成为真正的人民币外汇市场，从而可以产生一个人民币的真正市场汇率。也唯有如此，才能使中央银行从一个单边市场的被动参与者，转变成为一个双边的、主动的市场参与者角色。 (2)采取一切必要手段，坚决控制好货币供应量的过快增长。近几年我们虽然将银行存款准备金率由6%提高到12.5%，利率也多次上调，但社会上资金泛滥、流动性过剩问题却始终未见好转，而是更显严重。在商业银行则一方面体现为存款过多，难以找到好的融资项目，存贷比大幅下降；另一方面则随着准备金率的不断提高，又出现了流动性苦乐不均的状况，总的看大银行资金富裕，苦于找不到资金出路，而部分中小银行却资金紧张，甚至出现流动性困难。这实际上产生了一个结构性问题，操作不当甚至可能引发流动性风险。 一方面社会流动性严重过剩，另一方面在部分中小银行机构却出现流动性困难──为什么呢？这显然是由中央银行一方面通过收购外汇大量投放基础货币，另一方面又通过提高准备金率及央票收回银行流动性的操作直接相关，道理是：大量投放基础货币时通过商业银行信贷的乘数原理在社会上已成倍放大了流动性，而当收回这些流动性时却分散于社会的各个领域、角落，必然难上加难。并且，这些通过乘数原理放大的人民币资金一旦流通在社会的各个领域、角落，其货币功能必然作用到生产、建设等各个环节，轻易收回还会造成对社会经济活动的各种破坏。因此，今后收回银行流动性的货币政策操作，其着眼点应设法提前，即从过去已投放人民币基础货币的事后收回，改变为在收购外汇(投放人民币基础货币)时就同步收回这些多投放的基础货币，从而可以避免增加社会流动性的这个放大过程。 具体操作方法为：财政部门发行债券筹集人民币资金用以在外汇市场直接购买外汇，然后将这些外汇资金划拨中国外汇投资公司进行境外运营(当然也可由中国外汇投资公司直接发行债券用以收购外汇)。这样的操作过程既未引起人民币基础货币投放，又可达到收回外汇的目的。财政部门直接参与到中国外汇市场，等于在市场中又增加了一个买主，这既可以减轻中央银行被动收购外汇的压力，减少人民币基础货币的投放，又可以增强中央银行调节、控制基础货币的主动性，两者相互配合，相得益彰。这样一种制度设计，显然比由中央银行收购外汇吐出人民币基础货币之后再由财政部门从中央银行收购外汇以收回社会流动性的操作要优越。 最后，无论我们采取何种工具或手段，也无论操作过程如何；是更有效率呢，还是无效率？结果和目的却只有一个，那就是控制货币供应量的过多过快增长。因此，根据我对中国货币供应量的长期观察和研究，认为在相当长一段时间里，我们衡量的目标只有一个，那就是确保我国货币供应量(无论是M1还是M2)增长率控制在15%以下。而只要做到这一点，相信困扰我国的流动性严重过剩问题即会逐步有所缓解。 (3)制定人民币自由兑换路线图，可将人民币推行为亚太区结算货币。由于我国至今仍实行外汇管制政策，因而人民币虽然坚挺并在周边国家信誉卓著，但却很少能够跨境流通。这主要是由于我国至今仍实行外汇管制、人民币未能自由兑换所致。 外汇管制多为外汇紧缺状况下的产物，而我国现有外汇储备已经过多并泛滥成灾，因此从我国外汇现状、更大开放、实现现代化以及全球经济一体化的角度等出发，我国应从现在起即制定好实行人民币可自由兑换的路线图，并起步实施。我认为：我们现在完全有能力、有条件在周边国家推行使用人民币作为结算货币。这样做的好处是：一方面有利于两国双边贸易，减少不必要的外币汇兑损失，另一方面又可输出部分人民币资金以减缓人民币流动性严重过剩的压力，何乐而不为呢？ 与此相联系，应尽快考虑取消我国黄金进出口的管制政策，其道理更为简单：黄金等于硬通货，无论就其商品属性还是货币属性，对中国现在均已失去其进出口管制的理由。我们拥有过多的外汇资金，黄金多了就是外汇减少，黄金少了就是外汇增多，现在我们管制黄金进出口，到底是防止黄金流出呢，还是流入？
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宏观经济学基础合理性的模型结构
无论为危机的爆发还是应对危机的措施而指责教科书上的经济学理论都是严重不公平的。比如说，金融去监管化的趋势就并非来自标准的经济学分析——实际上，面对银行危机的权威模型是Diamond-Dybvig模型，该模型认为为了避免自我实现的市场恐慌，ZF担保是至关重要的，同时还需要监管来控制这种担保带来的道德风险。几乎没有经济学家成功预测有能力绕过传统安全规则的影子银行的崛起是真的，但这只是警惕性的问题，而不是理论本身的不足。 关于很多经济学家无法判定房地产泡沫，有效经济学理论被认为应该负有更多的责任，但教科书上的经济学一直只是把有效市场理论作为一种基准，而不是一种已经暴露的事实。 关于危机的应对，最受关注的东西一直是，政策制定者的决断一直与教科书上表示应该做的相反。在利率为零的时候削减支出，欣然接受加稅的任何借口，这并非传统经济学理论的应用——实际上，可以论证与经济基本常识反着干合理性的新发明经济学模型涌现，这样疯狂的事实一直可以看到。 当然，问题并不只是无知或固执的政治委任人无视了经济学的智慧：许多著名的经济学家都基于他们的政治倾向，急于背弃标准的宏观经济学理论，尽管这些理论过去很好地运作。日本留学：http://www.weilanliuxue.com 我认为可以说，经济学专业的架构出现了一些问题。看起来，我们并不需要象经济学家那么多的经济学理论。
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厉以宁：宏观经济发展需应对三大压力
上周六，我国著名经济学家、全国政协经济委员会副主任、北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁教授在“金葵花・南都财金论坛”上表示，我国宏观经济在发展中有三大压力，第一是通货膨胀压力，第二是经济增长压力，第三个个压力是社会财富差距的压力。必须消除这些压力，让中国经济又好又快地发展。 货币政策应该走向结构化 厉以宁教授指出，目前我国宏观经济发展中首先是遭遇通货膨胀压力，是由于货币供应量过大，资本过剩导致的流动性偏大造成的。 货币供应量过大有三个原因。第一个原因是投资偏多，信贷量偏大。在投资偏多的情况下，信贷量肯定是过多，这就造成了货币供应量过大。 第二个原因就是外汇储备偏多。1万多亿的美元储备，就意味着有10万亿的人民币出去了。 第三个原因是银行利率偏低。最近几年以来，我们一直是感觉到物价的上涨，实际上是利率成为零利率，尽管我们把利息税降低了，从20%降到了5%，但是零利率状况现在还继续存在。因为是零利率，所以人民不愿意往银行存款。 怎么解决流动性偏大的问题？厉以宁指出宏观调控不是万能的，不能一味地依靠宏观调控，更要从其他方面入手，多渠道解决，“货币政策应该走向结构化”。 当然，在现阶段，宏观调控依然是抑制膨胀的较为有效的方式。所以中央正在采取措施，国家也在酝酿出台一些措施。厉以宁表示，要针对流动性偏大的各个原因来想办法。 比如针对投资偏多，信贷过多，一再提高存款的准备金率，使得银行房款量会受到限制。同样，提高贷款的利率，也是为了来遏制信贷过多的问题。存款利率偏低，形成零利率的现象，这种现象采取利息税的降低，还是解决不了问题，所以存款利率是否会变，仍在考虑当中，如果是零利率存在，更增加了货币供应量过大，民间货币太多。而民间资本找不到出路这个问题，看起来是个不合理的现象。一方面民间资本没有出路，另一方面全国中小企业融资难，民营企业融资难，如果能相互解决困难多好。这就有赖于金融改革体制的深化。 此外，厉以宁表示，虽然最近一直讲不用行政手段，而是用经济手段，使用货币政策来进行宏观调控，但货币政策同样有它的局限性。它只是调控总量的一个手段。 厉以宁指出，总量调控有它的局限性，因为在中国地区差别很大，行业差别很大，所以总量调控容易犯一刀切的毛病，存款准备金率提高0.5%，全国都一样，没有考虑到地区之间的差别，行业之间的差别，这对经济可能带来副作用。 因此，厉以宁认为，货币政策应当走向结构化。通常认为，财政政策可以是结构性的，比如说税收政策可以是结构性的，但货币政策一般认为是总量调控，根据中国的情况，面积这么大，行业差距这么大，这种情况下，货币政策今后走向结构性的货币政策，对中国经济更加合适。 同时厉以宁教授也表示，宏观调控当然是有效的，但是全世界即使是发达西方国家，完全是市场经济国家，宏观调控也不尽如人意，更何况中国这样一个转轨的国家。这时候我们要采用符合国情结构性的货币政策，这样更客观、更有效。不然宏观调控不能达到理想的目标。 提高农民收入是当务之急 当年我国社会收入差距进一步加大，包括城乡之间社会收入，厉以宁呼吁，“提高广大农民的收入是当务之急”。 为什么农民收入迟迟不能提高？厉以宁教授认为这个问题必须要从理论上进行分析。他表示，计划经济体制是由两个支柱支撑起来，一个支柱是国有企业体制，另一个支柱是城乡二元体制。城乡二元体制，中央文件叫城乡二元结构体制，是计划经济时代采用的。当时提出社会主义新农村建设，是适应计划体制建立的要求，为了巩固城乡二元体制。今天提出的建设社会主义新农村，是有着科学发展观的需要，以人为本的考虑。 尽管改革开放最早是从农村家庭承包制的改革开始，但家庭承包制是在二元体制下进行的。承包制取得一定成绩后，中心就转入了城市改革，最近20多年重点改革是国有企业体制改制，包括重组，股份制改革，也包括国有企业内部管理。但城乡二元结构体制，基本上没有触动，只能说近几年有所松动，所以城乡二元结构把农民处在不公平的位置上。同是受义务教育，城市义务教育的学校是国家拨款建设的，而前几年农村中的小学学校是农民自己花钱建的。 当然近几年，城乡二元结构体制现在正在逐步改善。从科学发展观，发展农业生产，提高农民收入，环境的治理，经济文明建设一直到民主等等。城乡二元结构体制问题解决之后，农民进城一切待遇跟城市市民是一样的。 厉以宁表示，全世界最大的市场就在中国未开发的农村。9亿农民，只要农民的收入提高了，市场自然变大，这是保持中国今后长期经济增长的基础。 要大力发展民营经济 经济增长压力是我国现在宏观经济所面临的另一压力。厉以宁教授指出，环境、资源、自主创新是经济增长的三大门槛。与此同时，要大力发展民营经济，转变观念，“民营经济不违法经营就行”。 厉以宁一再强调，不要单纯地追求经济增长，更重要的是要考虑到可持续增长。而在这个过程中，一定要强调国有企业改革继续推进，为了使国有企业更好地发展，我们要大力发展民营经济，民营经济的发展对解决当前就业问题十分重要。 其表示，经济中新增长就业人口70%以上是由民营经济在吸收，民营经济越来越成为自主创新的重要力量。因为它制度是灵活的，盈亏是自负的，敢于实验。而民营经济要大力发展，就要解决民营经济当前面临的问题。 首先就是公平竞争的问题；第二就是融资难的问题要解决。西北民营经济本来就弱小，融资难的问题比沿海困难多了，民营经济想不到办法从哪里融资。这个问题不解决，直接影响到地方的就业问题，经济发展问题，包括地方的财政收入问题。第三就是人才问题。申请职称人才档案管理，社会保障等一系列问题制约了民营企业吸引人才。 厉以宁还着重强调，“民营经济应该说不违法经营就行，不要提民营经济要合法经营，民营经济不违法经营跟民营经济合法经营区别非常大”。厉以宁指出，假如民营企业必须自己找条目，哪一条是合法的，但是有一些没有在法律上讲，就没有办法。所以民营经济对它的要求就是不违法经营。这个观念的转变非常重要。 ■旁边报道 厉以宁讲龟兔赛跑故事 厉以宁教授说，第一次龟兔赛跑兔子输了不服气，他要求比赛第二次。第二次吸取教训，没有睡觉，第二次兔子赢了，这次乌龟说赛第三次。乌龟就说前面都是你指定路线，这次我要指定路线，兔子在跑时发现要过一条河到对岸，乌龟就游河过去了。然后又赛了第四次，乌龟就说，我们能不能创造双赢的办法啊，在路上你背我，在河里我驼你。故事的结果，自然是他们一起到达目的地。 厉以宁教授指出，第一次启示就是在你劣势时，不要气馁不要犯错，坚持等待对手犯错。 第二次启示善于把潜在的优势转化为现实的优势。这是什么意思？兔子能跑，但是这是潜在的优势，第一次他睡觉了，他没有转化成现实优势所以输了，第二次不同了，吸取教训，一口气跑到终点。潜在的优势转化为现实的优势很重要的一点就在于每一个企业不要迷恋自己的潜在优势，而必须把它有效转化才有用。 第三次启示，如果发现原来的策略不行了，必须要立刻调整策略。第二次赛跑完之后，乌龟得到一个重要的经验，如果沿着原来的路线跑，只要兔子不睡觉，永远是他赢，第一次换个策略，换一条路线跑，一条河挡住了，兔子的优势发挥不出来。 第四次赛跑的启示，合作，优势互补，双赢都是建立在相互信任的基础上。这是什么意思？你可以想想，假定互不信任，兔子背着乌龟跑，兔子耍坏把乌龟摔死了怎么办？过河时乌龟把兔子淹死了怎么办？所以如果没有诚信，合作也不成。 ■链接 什么是流动性偏大？ 厉以宁教授指出，其当学生时，老师讲西方经济学时他们并不用流动性这个词，当时的翻译是“灵活性”，最近才翻译成流动性。流动性偏大是什么内容？按照中国当前的情况，包含两个方面，一方面货币供应量过大，另一方面是资本过剩，两方面的内容就构成了流动性偏大。
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宏观经济学视频
http://video.chaoxing.com/serie_400002223.shtml宏观经济学本系列是使用国民收入、经济整体的投资和消费等总体性的统计概念来分析经济运行规律的一个经济学领域--宏观经济学。宏观经济学是以国民经济总过程的活动为研究对象，因为主要考察就业总水平、国民总收入等经济总量，因此，宏观经济学也被称作就业理论或收入理论。叶航浙江大学浙江大学经济学院经济学系主任、跨学科社会科学研究中心主任、教授、博士生导师。出版和主编《理性的追问》、《走向统一的社会科学》、《人类的趋社会性及其研究》、《宏观经济学》、《经济学原理》等相关著作和教材7部。http://video.chaoxing.com/serie_400005749.shtml宏观经济学原理本系列介绍了宏观经济计算、模型和财政政策和货币、银行业和货币政策两部分内容，详细介绍了GDP、增长和不稳定导论，失业和通货膨胀，ZF与财政政策，货币供给与联邦储备体系，货币需求、均衡利率和货币政策，股票市场和经济等相关内容。吴汉洪中国人民大学吴汉洪，男，出生于1957年4月，广西壮族自治区崇左市人，壮族。毕业于中国人民大学，获经济学博士学位。现为中国人民大学经济学院经济学教授，博士生导师。
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林毅夫：当前宏观经济条件下的改革和调控思路
主要观点 我国经济在继续保持平稳快速发展的同时，也出现了投资增长过快、消费相对不足、外贸顺差过大和外汇积累过多等问题。这些宏观经济问题与收入分配差距和城乡差距扩大、资源环境问题严峻等密切相关。 针对国民经济存在的问题，应适时利用货币和财政政策手段，对信贷、投资、物价、贸易进行必要的管理，防止经济增长由偏快转为过热。同时，应利用当前国民经济环境比较宽松的有利时机，按照科学发展观的要求，深化结构性、体制性问题的改革，完善社会主义市场经济体制，以实现国民经济又好又快发展。 当前，我国经济形势总体是好的，呈现出增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的良好发展态势。在充分肯定成绩的同时也要看到，我国经济也出现了投资增长过快、消费相对不足、外贸顺差过大和外汇积累过多等可能使国民经济由偏快转为过热的问题。这些问题从2003年以来重复出现，必然有其结构性、制度性的根源。这些宏观经济问题与国民经济中存在的其他问题，如收入分配差距和城乡差距扩大、资源环境问题严峻等密切相关。我们应按照科学发展观的要求，继续深化改革，完善社会主义市场经济体制，并根据发展中国家的国情，发挥政府在宏观治理上的积极作用，努力解决这些问题。 当前经济中存在的主要问题 投资过热，消费相对不足。2003年以来，我国每年固定资产投资的增长率都在25％左右，资本形成占国内生产总值的比重超过40％，而最终消费支出的比重则从2001年的59.8％逐年下降到2006年的50.0％。这几年，我国政府采取经济、法律、行政的手段，控制银根和地根，对投资实行有保有压，并强调扩大内需，取得了一定成效，但投资增长一再反弹，内需扩大相对乏力，今年上半年全社会固定资产投资同比增长25.9％。投资持续过快增长，将来又会变成生产能力，有可能使得1997年开始出现的产能过剩问题重复出现。 投资集中于某些产业。近几年,我国不仅投资增长过快,而且经常在一段时间集中在少数几个产业。2003年、2004年、2005年投资集中在房地产、汽车和建材等产业,2006年投资集中在化工产业,出现了一波波的投资“潮涌现象”。这使得这些产业的众多投资项目完成后,产能出现严重过剩,竞争激烈,价格下降,不少企业难于收回投资成本,还会使银行呆坏账增加,加大金融和经济风险。 资本账户和经常账户“双盈余”。从1994年以来,我国经常账户和资本账户年年出现盈余。贸易顺差从1994年的54亿美元增加到2006年的1775亿美元,今年上半年达1125亿美元,大大超过去年同期614亿美元的规模。实际使用的外资额则从1994年的432.1亿美元增加到2006年的735.2亿美元。“双盈余”使得外汇储备从1994年的516.2亿美元快速增加到今年6月底的13326亿美元。外汇储备大量积累,增加了货币升值的压力,导致对人民币升值的投机。尽管我国资本账户仍有管制,但在经常账户开放的情况下,投机人民币的途径很多。投机资金进来后,不会仅仅满足于赚取银行利息,还会想方设法寻找其他高回报的出路,如投机房地产、股市等,这就推动了资产价格上涨。 城乡差距扩大。上世纪80年代中期以来,我国城乡居民收入差距持续扩大,到2006年达到3.3∶1。尽管我国政府近年来非常重视这个问题,并在想办法加以解决,但城乡差距仍在扩大。按照目前的情形来看,未来10年农村人均纯收入如果能以平均每年7%的速度增长就是相当不易的成绩,而城镇居民收入的年均增速很难低于9%。城乡差距继续扩大,这将不可避免地带来一系列问题。 收入分配差距扩大。近年来居民收入分配差距持续扩大。改革开放后每个人的收入都有很大提高,但收入差距不断扩大也引发或潜伏着不少社会问题。如果收入差距扩大的趋势得不到遏制,即使未来经济增长很快,也会影响社会和谐。 资源和环境压力巨大。我国经济发展付出的资源代价很大。2006年我国国内生产总值占全球总量的5.5%,但能源消耗占世界总量的15%、钢材消耗占30%、水泥消耗占54%。电力和能源消费的弹性系数分别从90年代初的0.5和0.8左右升高到2003年和2004的1.5左右。2006年单位国内生产总值能源消耗和主要污染物排放量均未达到“十一五”规划设定的年均目标。生态环境恶化的趋势尚未根本好转。 资本账户和经常账户“双盈余”。从1994年以来,我国经常账户和资本账户年年出现盈余。贸易顺差从1994年的54亿美元增加到2006年的1775亿美元,今年上半年达1125亿美元,大大超过去年同期614亿美元的规模。实际使用的外资额则从1994年的432.1亿美元增加到2006年的735.2亿美元。“双盈余”使得外汇储备从1994年的516.2亿美元快速增加到今年6月底的13326亿美元。外汇储备大量积累,增加了货币升值的压力,导致对人民币升值的投机。尽管我国资本账户仍有管制,但在经常账户开放的情况下,投机人民币的途径很多。投机资金进来后,不会仅仅满足于赚取银行利息,还会想方设法寻找其他高回报的出路,如投机房地产、股市等,这就推动了资产价格上涨。 城乡差距扩大。上世纪80年代中期以来,我国城乡居民收入差距持续扩大,到2006年达到3.3∶1。尽管我国政府近年来非常重视这个问题,并在想办法加以解决,但城乡差距仍在扩大。按照目前的情形来看,未来10年农村人均纯收入如果能以平均每年7%的速度增长就是相当不易的成绩,而城镇居民收入的年均增速很难低于9%。城乡差距继续扩大,这将不可避免地带来一系列问题。 收入分配差距扩大。近年来居民收入分配差距持续扩大。改革开放后每个人的收入都有很大提高,但收入差距不断扩大也引发或潜伏着不少社会问题。如果收入差距扩大的趋势得不到遏制,即使未来经济增长很快,也会影响社会和谐。 资源和环境压力巨大。我国经济发展付出的资源代价很大。2006年我国国内生产总值占全球总量的5.5%,但能源消耗占世界总量的15%、钢材消耗占30%、水泥消耗占54%。电力和能源消费的弹性系数分别从90年代初的0.5和0.8左右升高到2003年和2004的1.5左右。2006年单位国内生产总值能源消耗和主要污染物排放量均未达到“十一五”规划设定的年均目标。生态环境恶化的趋势尚未根本好转。 宏观经济问题产生的原因 我国经济中存在的问题，有些是改革不到位的问题，有些是发展中的问题，有些则是激励机制和法制的问题。 （一）改革不到位的问题 城乡和收入差距扩大的主要症结在于改革不到位，包括金融结构失衡、资源税费不合理以及行政垄断问题。其中，金融结构是最关键和最核心的问题。 金融结构。目前四大国有商业银行运用的人民币资金，占到整个金融体系人民币资金运用总量的75％。这种以大银行为主的金融结构，使得中小企业很难得到贷款。在缺乏金融服务的情况下，劳动密集型中小企业的发展相对不足，其结果是：第一，减少大量就业机会，不仅使农村大量富余劳动力无法转移到非农产业，城乡二元经济结构难以消除，而且不利于城市扩大就业，造成城乡差距扩大和收入分配不均。第二，在其他像我国这样发展程度的国家，银行贷款利息至少是10％，而我国只有６％左右。一般国家存贷利差只有1％左右，而我国储蓄的利率较低，存贷利差超过3％。这导致一系列不良后果：能借到钱的企业，由于资金价格低，会提高其投资项目的资本密集程度，使单位资本创造的就业减少。同时，能从大银行借到钱的企业相对富有，其借得的资金又得到相对较穷的储蓄者的补贴，于是城乡差距和收入不均现象更加恶化。 资源税费。改革开放前，我国采用资源产品低价政策来补贴重工业发展，政府免费将开矿权给予国有矿山企业。改革开放后，引进市场竞争，允许民营和三资企业进入资源开采业。为了补贴背负着退休人员和冗员等社会负担的国有矿山企业，国家只征收极少的资源税和资源开发补偿费，资源价格仍人为压低。到90年代初，矿产资源价格开始放开并与国际接轨，但资源税费仍然维持原来水平。于是，对没有沉重社会负担的民营和三资企业来说，开矿变成一个暴利行业，使得收入分配恶化，而且为取得矿山开采权还出现了寻租等行为。 行政垄断。改革开放后，市场竞争被逐渐引进各种行业，但金融、电力、电信等行业仍然维持国有垄断。垄断性国有企业在上交所得税后，剩下的利润全归企业自己支配，使得这些企业的职工工资远高于其他国有企业和政府部门，加剧了收入分配的不公平。 （二）发展中的问题 投资增长过快、消费相对不足以及投资“潮涌现象”和“双盈余”问题的产生，除了改革不到位的原因，主要与我国是发展中国家的属性有关。 投资增长过快、消费相对不足的原因。首先，我国作为一个刚刚跨过低中等收入国家门槛的发展中国家，即使国内很多产业已经产能过剩，但产业升级空间仍非常大，投资机会非常多。其次，收入分配不均，财富越来越向经营大企业的富者集中，而富者消费倾向低，又容易从银行取得投资的配套资金，因而投资冲动大。低收入者消费倾向虽然较高，但收入水平低，消费意愿难于实现。所以，整个社会就表现为消费不足。第三，由于市场规模巨大、劳动力相对便宜、基础设施条件较好等原因，外商直接投资大量进入，我国已成为仅次于美国的外商直接投资吸引国。 投资“潮涌现象”的原因。一般来说，在快速发展的发展中国家，产业升级基本上是沿着发达国家已经走过的道路逐阶而上，企业对下一阶段具有比较优势的产业很容易形成共识，导致过多的企业同时进入某个产业，进而形成产能过剩和过度竞争，甚至导致通货紧缩。经过一番厮杀后，不少企业倒闭，银行呆坏账增加，情况严重时还可能诱发金融和经济危机。这种现象在快速发展的发展中国家会一而再、再而三地重复出现。另外，我国流动性过剩问题比较突出，银行为赚取存贷利差，有积极性去支持企业投资。由于我国银行结构以大银行为主，银行间对投资项目也容易英雄所见略同，使“潮涌现象”更为严重。 “双盈余”的原因。资本账户盈余同外商以我国为加工出口基地和为进入我国市场而到我国投资有关，还与我国在改革开放初期既缺资金也缺外汇的情况下制定的吸引外资的优惠政策有关，这种情况直到今年才有所改变。由于投资过热和“潮涌现象”形成产能过剩，国内消费相对不足，必然要增加出口，这就使得经常账户出现盈余。同时，改革开放初期为克服外汇短缺的瓶颈制约，我国制定了鼓励出口的各种退税政策，这些政策一直延续使用。经常账户盈余除了内因，也与美国财政赤字和居民储蓄率低，国内需求大于国内供给，只能靠国外供给来平衡，从而导致经常账户赤字的外因有关。2005年以来我国经常账户盈余的大量增加，还与投机人民币汇率升值的活动有关。我国资本账户尚未开放，投机者仅能利用高报出口价值、低报进口价值或假技术转让等方式将外汇汇入我国换成人民币，这些手段都会加大我国经常账户盈余。日本和台湾地区在80年代中期面临货币升值压力时，也出现过同样现象。 （三）激励机制和法制问题 激励机制和法制问题突出表现在资源、环境问题上。 资源、环境问题的产生有多方面原因。首先，我国处于以制造业为主的工业化阶段，经济发展必然伴随着能源资源使用的增加和环境的压力，这同服务业占国内生产总值超过70％的发达国家有所不同；金融结构不利于劳动力密集的中小企业发展，也限制了我国服务业发展，使得我国经济发展中资源和环境压力更大。其次，我国能源资源价格不合理，使用节约能源资源的技术措施所增加的成本往往远高于能源资源节约所带来的好处，企业缺乏节约能源资源的内在动力。同样道理，污染减排设备的安装和运转会增加企业成本，但对没有达标企业的惩罚力度又不够，这就使得有些企业即使已安装了减排设备也不愿意运转。第三，地方领导干部的政绩考核长期以国内生产总值增长为主要指标，能源资源节约和环境质量改善在考核中不占重要地位。而且，我国财政税收以生产型增值税为主，发展制造业能带动地方经济发展，增加地方财政税收。能源资源和环境指标的督导实施会给企业增加成本，有些地方就对节约能源资源和保护环境的要求睁一只眼、闭一只眼。 治理宏观经济问题的思路 针对当前国民经济存在的问题，应适时利用货币和财政政策手段，对信贷、投资、物价、贸易进行必要的管理，防止经济增长由偏快转为过热。同时，应利用当前国民经济环境比较宽松的有利时机，按照科学发展观的要求，深化结构性、体制性问题的改革，完善社会主义市场经济体制，以实现国民经济又好又快发展。 关于金融结构问题。应按照全国金融工作会议所提出的改善金融结构的精神，多发展一些地方性的中小金融机构，支持劳动密集型中小型企业和农户，多创造就业机会，以促进农村劳动力转移和发展现代农业，缩小城乡差距。逐步放开利率，让贷款和储蓄利率达到应有的水平，消除储蓄者补贴富有的大企业的问题。储蓄者能从其储蓄中获得应有的回报，也可以减少目前大量民众进入股市的现象。 关于资源税费问题。资源税费应该调高到合理水平。美国陆上石油开采的权益金是12％，海上石油开采是15％，而且当石油价格高到一定程度之后还要交暴利税。在发达国家，通常自然资源开采中超过50％的收益是交给国家的。 关于行政垄断问题。垄断行业应该放开的就要放开；如果确实不能放开，则要加强对其价格、成本和收益分配的监管。 关于投资增长过快、消费相对不足问题。如果经由中小企业的发展，多创造就业机会，改善收入分配，应当能够提高消费倾向，使投资的比例降低到比较合理的水平。另外，也应相机修改外资优惠政策，不再以资金的量作为实行优惠政策的依据，改为根据技术和管理水平以及区域发展的需要来制定鼓励投资的政策。 关于投资“潮涌现象”问题。发展中国家政府的宏观管理职能，应包括如何避免投资周期性地向某些产业过度集中的情形。政府对产业升级应该有指导，比如规定准入的技术和自有资金条件等，避免企业过度依靠银行贷款投资和许多条件不足的企业进入；适时发布产业投资状况和未来供需状况的信息，作为企业投资的参考。 关于“双盈余”问题。这个现象可能会长期存在，使人民币不断面临升值压力。实际上，当200年和2004年人们认为人民币应该升值时，我国外贸盈余的绝对量与1998年和1999年差不多，而那时国际上却普遍认为人民币应该贬值。更何况，我国经常账户盈余占国内生产总值的比重，2003年只有1.7％，2004年为3.4％；同期日本为3.7％，新加坡为19.8％，韩国为4.2％，马来西亚为3.7％，泰国为4％多，都比我国高，可国际上并没有认为他们的货币应大幅升值。所以，人民币汇率问题并非汇率严重偏离均衡汇率引起的。但无可讳言，现在我国承受的压力很大。问题是人民币汇率大幅升值是不是就能解决问题？答案是否定的。现在投机人民币升值，大量热钱涌进来，推动了资产价格高涨。但从台湾地区和日本80年代中期的经验看，由于资产价格已被炒起来，国内资金继续跟进，虽然汇率大幅升值，但资产价格还是会一路飙升的。其次，即使汇率大幅升值，因为经常账户盈余是结构性的，是国内产能过剩加上美国储蓄不足造成的，这种结构性问题靠价格难于调整。在汇率升值初期，出口可能有所减少，但会使国内产能过剩的情形更加严重，价格下跌，甚至出现通货紧缩。价格下跌会抵消汇率升值对真实价格的影响，经常账户盈余会恢复到升值前的水平。日本和台湾地区都在汇率大幅升值后一两年，外贸盈余又回到以前水平甚至更高。所以，汇率大幅升值会使国内经济付出巨大代价，但结构性问题并不能因此而解决。相比而言，还是选择比较小幅度的升值更稳妥。每年升值3％，10年累积下来也是相当大的调整。由于我国资本账户尚未开放，投机我国汇率的交易成本较高，如果每年升值3％，对汇率升值的投机就赚不到钱。当然，投机者很可能会同时投机股市、房市，给股市、房市价格的非理性上涨推波助澜，因而也应采取措施避免股市、房市价格大起大落，使其在股市、房市上的投机也赚不到钱。热钱进来的唯一目的是赚钱，如果让它赚不到钱，它就不会来投机了。 关于资源和环境问题。首先，应把资源价格提高到合理水平，从而提高企业自发节约能源资源的积极性。对环境的要求应该有比较高的标准，同时要有违规惩罚的力度和执行的强度，使守法成本低于违法成本。其次，应按照科学发展观的要求制定干部考核体系，使地方领导干部有积极性去引导、监督企业节约能源资源和保护环境。
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关于宏观经济学中马歇尔交叉图的一点断想
今天翻到GMU的BryanCaplan写的一个note，对宏观经济学的概貌作了些轻描淡写，其中有一小段引起了我的兴趣。见下图：他刻画一个实物经济，人们通过出售对未来生产的索取权来换取当期物品。比如我今年需要消费100单位，但只愿意生产50单位，于是就向别人借50单位，并承诺对方将来的某个时候可以向我索取50单位或更多。那么，未来物品和当期物品的相对价格就是实际利率，对当期物品的需求和利率正相关，对当期物品的供给和利率负相关。因此，在交叉图中，就能决定均衡利率。此时的利率具有协调生产和消费的功能。比如，如果明年地球极有可能毁灭，那么今年的需求曲线将右移，供给曲线将左移，均衡利率将攀升得很高。一个很自然的想法是，如果在这样一个模型框架中加入货币，情形将会如何改变？在经济理论中，实际利率上升对当期消费的负效应以及对当期劳动供给（从而当期产出）的正效应是一个常识，但是，把它放到一个马歇尔交叉图中去，却让我觉得有点新鲜。另一方面，利率-产出坐标系我们并非不熟悉，著名的IS-LM框架就是架设在其中，但是IS和LM两条曲线都是需求面的分析，谁也不会把它当成供求曲线，虽然样子看起来很像。另外，上面这个看起来过于简单的模型似乎有希望处理（visualize）均衡、预期这些重要的宏观经济概念。所以，我在想，能不能由此出发，发展出一套新的图式，进一步纳入价格水平和货币供求（名义/实际余额）这些重要变量，以提供我们对宏观经济/货币经济（至少是初级水平上）的一个更便宜的视角。没啥头绪，先存在这里。[此贴子已经被作者于2005-3-113:00:46编辑过]
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建议坛友增加对经济运行、宏观政策的讨论
坛子里大多数帖子都是上传下载资料、讨论理论模型，经济学是一门实践性的学科，钻在故纸堆里是搞不出什么好东西的，坛友们应当增加对当前国家和世界经济运行状况、经济政策的讨论，对也罢，错也罢，通过讨论加深对书本的理解，通过讨论触发我们的灵感，何乐不为乎？例如，当前国家经济情况为我们理解经济周期、通货膨胀、经济增长、外向型经济、货币贬值等经济概念和经济运行机制提供了一个再好不过的模型。建议斑竹主动提出一些议题供大家讨论。今天我就越俎代庖起个头：美元贬值对未来中国经济走向影响如何？中国应当采取何种对策？[em04]
