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财务管理两方向：财务会计与理财规划的选择分析
财务管理分两个方向，财务会计与理财规划。在面临选择时我们常常很困惑，究竟哪个更适合我们呢？财务会计指通过对企业已经完成的资金运动全面系统的核算与监督，以为外部与企业有经济利害关系的投资人、债权人和ZF有关部门提供企业的财务状况与盈利能力等经济信息为主要目标而进行的经济管理活动。财务会计是现代企业的一项重要的基础性工作，通过一系列会计程序，提供决策有用的信息，并积极参与经营管理决策，提高企业经济效益，服务于市场经济的健康有序发展。理财规划师是指运用理财规划的原理、技术和方法，针对个人、家庭以及中小企业、机构的理财目标，提供综合性理财咨询服务的人员。理财规划要求提供全方位的服务，因此要求理财规划师要全面掌握各种金融工具及相关法律法规，为客户提供量身订制的、切实可行的理财方案，同时在对方案的不断修正中，满足客户长期的、不断变化的财务需求。我认为会计师一个比较传统的职业了，学习会计比较务实，以后毕业找工作较理财规划相对方便些。理财规划在我国发展还是比较缓慢的，这方面的人才还是极度缺乏的。相应的若不是名校恐怕也培养不出拔尖的人才吧？尤其是一些二本的学校。但是理财规划职业发展前景特别广阔，参考我国的宏观经济形势，不难预见理财规划师将成为继律师、注册会计师后，国内又一个具有广阔发展前景的金领职业。现在学习的话一定会抢占先机，若干年之后我们也许会成为炙手可热深受企业青睐的人才啊（前提是我们抓的住机遇）。究竟是走保险路线还是冒险路线，得看每个人的选择了。
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《总经理必备内部管理全书》伟业管理咨询公司[PDF]
内容简介国内著名的伟业管理咨询公司研究、分析国内外成功企业先进管理经验及作法，编写了《总经理必备：内部管理全书》和《总经理必备：对外管理全书》。本书内容涵盖企业经营管理的方方面面，将企业管理科学地分为内部管理和对外管理两大部分，再将各部分所涉及的管理内容编入该书，编排科学实用，一目了解，旨在帮助企业领导开阔视野，师人之长，使自身企业逐步走上工作系统化、管理规范化的道路，为提高市场竞争能力，最终做大做强打下坚实基础。目录:第一章公司内部高层分工管理方法公司董事会工作职责管理方法公司董事长工作职责管理方法公司管理委员会工作职责管理方法公司执行委员会工作职责管理方法公司监事会工作职责管理方法公司职代会工作职责管理方法公司总经理工作职责管理方法公司副总经理工作职责管理方法公司总裁工作职责管理方法总经理助理工作职责规定公司办公室职责管理方法第二章公司内部中层分工管理方法总务部职责管理方法财务部职责管理方法[hide][/hide]
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财务理论、资本制度与公司治理的财务学解析——财务管理
关键词：财务理论资本制度影响内容摘要：论文运用现代财务理论的成果解析了资本制度变迁的决定因素，目的是拓展公司资本制度问题的研究视野，为完善我国公司财务治理，建立有效的资本市场机制，以及为我国《公司法》的实施和进一步改革提供更加科学的理论根据。▲基金项目：本文得到西北师范大学青年教师科研能力提升计划项目“上市公司财务治理模式优化研究”的资助◆中图分类号：F810文献标识码：A引言尽管目前公司资本制度问题的研究在内涵和外延上呈现出极其多样化的现状，但诸多方面的研究最核心的问题始终是要解决如何通过强制性的制度安排解决好保障资本利益和市场交易安全与适应公司经营需要、发挥财产效益优势的矛盾的问题，三种不同的资本制度，则是在这一矛盾关系下不同的价值偏好的选择。资本制度实际上是在肯定了资本要素的前提下，针对不同的收益和风险对称特征所给出的一个使之达到均衡状态的制度安排，这一制度安排首先取决于资本要素的收益和风险对称特征，因此，公司资本制度的目标，在本质上是实现资本要素收益和风险的最大对称。现代财务理论是目前为止解决资本收益和风险对称问题最有贡献的理论体系之一，特别是20世纪50年代以来，在资本要素，收益和风险度量、公司财务受托责任和公司价值评价等方面取得了丰富的研究成果，这些理论或成就不仅业已形成了完整的概念表述而且已经被相当多的实证结果验证了它的可接受性，作为一个影响公司资本制度变迁的极重要的因素，它为我们解释资本制度变迁的决定因素提供了极其有意义的理论基础。资本制度作为一种法律性质的制度安排，它的设计、选择和创新，都是围绕制度安排的价值目标——安全与效率而展开的。其中安全是指交易安全，是公司法首要的价值功能。公司法以市场经济为基础，市场经济又是一种充满着投资风险、交易风险乃至种种不实和欺诈的风险经济，因此如何使社会投资风险、交易风险降至最低，摒除欺诈，为交易主体提供最大限度的安全保障就成为作为公司法基本内核的公司资本制度所追求的首要价值目标。因此，公司资本制度关于公司创立、运营、终结时的种种严厉的规定便自在情理之中。而效率本是经济学的概念，随着市场经济逐步繁荣，经济学家以其独特的思维方式和技巧介入法律研究领域，效率理念成为法学基本理念之一。公司法作为商法中受社会和经济秩序变更影响最大的分支之一，其价值目标的构建无疑首当其冲。作为现代公司制度重要组成部分的公司资本制度，自然也应该在降低筹资成本，最大限度地利用社会资源等方面发挥应有的制度功能。总之安全与效率在公司资本制度的构建上缺一不可，但事实上两者一直处于价值冲突和动态平衡之中。各国所采用的不同的制度模式体现了各国立法者在对公司制度进行选择时的价值取向。不仅以美国为首的一些英美法系的国家在公司资本制度的制定上越来越倾向于现代化和自由化，注重公司法效率的价值功能，而且原本严格贯彻“资本三原则”的一些大陆法系国家，也开始不断地放宽资本制度的规定，向“效率”靠拢。资本制度的财务学解析现代企业财务管理理论根据当时财务管理活动主要内容的变化、发展，大致经历了五个发展阶段，即筹资管理研究阶段（19世纪末-20世纪30年代），日常资金管理研究阶段（20世纪30年代-50年代），投资管理研究阶段（20世纪50年代-60年代），现代财务管理发展和完善阶段（20世纪60年代-70年代），现代财务管理理论成熟阶段（20世纪80年代以后）。在这里，我们无意叙述各个发展阶段的概况，而以现代财务理论的发展对资本制度变迁的影响作为讨论的重点。（一）期权定价理论和风险管理理论财务理论认为想降低风险，方法是在投资前较准确的预测风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。因此投资前预测风险是防范风险的关键环节，预测风险取决于有效的对风险投资加以评估。1973年5月美国芝加哥大学的FischerBlack教授及MyronScholes教授合著的一篇载于《政治经济学》杂志的《期权定价与公司债务》的文章中提出了Black-Scholes期权定价理论。该理论可以构造出一种以战略净现值最大化为投资目标的风险投资决策模型。应用该模型合理地评估风险投资机会的价值，有效地解释风险资本家投资时机选择和投资期限决策行为，可作为风险资本家进行风险投资决策的操作依据。在随后的发展中，金融经济学家针对Black-Scholes模型中所表现出来的问题，提出了对它改进的各种各样的期权定价模型，期权定价理论的推广研究和应用有着非常广阔的前景。风险管理理论是现代财务理论研究的核心课题之一，其最主要的目的是解决资本收益和风险对称的问题。在财务理论的发展过程中，出现了马柯维茨的均值-方差理论、Downside-Risk方法与哈洛资产配置理论、威廉?夏普的资本资产定价模型以及罗斯的套利定价模型，这些理论都对风险管理理论的发展做出了重要贡献。随着人们对资本收益与风险关系从定性描述到定量分析的转变，公司财务管理中风险投资的预测和管理得到了空前发展，公司在经营过程中也更加理性。决策的科学性与经营的合理性有利于降低企业的风险，保护企业资产的安全与完整。这在一定程度上促进了公司资本制度中“安全”理念的实现。此外，在现代社会中，科学技术迅速发展，劳动生产率进一步提高，产品更新换代周期缩短，市场竞争日益激烈，投资风险不断加大，资本制度中“安全”与“效率”的矛盾处在一个空前激烈的状况下，从资本制度的规定上看，此长彼消的情形时常出现，债权人不再满足于资本制度中机械的关于出资限额、出资类型等损害公司经营效率的法律规定，而更加关注于企业的长远利益，希望获得稳定的收益及建立长期良好的合作关系，这种长远利益的保障更应该依赖于公司在经营决策过程中驾驭风险、提高收益的能力，而不是自始就考虑通过繁琐的诉讼或担保程序就公司的资本获得清偿。（二）企业价值理论企业价值理论的思想根源于20世纪初耶鲁大学教授艾尔文?费雪（IrvingFishery）的资本价值论，他于1930年提出资本预算的净现值法则，使人们知道公司价值是他们期望得到的红利的净现值。Fishery创造和发展的净现值法（DCF）是公认的资本预算决策的最优方法。1958年，Miller和Modigliani第一次系统地把不确定性（这里指未来收益流量的不确定性）引入到企业价值理论体系之中，精辟论述了企业价值和企业资本结构之间的关系。Miller和Modigliani（1961）在其《股利政策、增长和股票价值》一文中阐述了利用四种不同的方法可以推导出相同的基本估价模型，这四种方法分别是现金流量折现法、收益流法、投资机会法和股利流量法。虽然四种方法的使用要求一定的假设条件，但是在一定程度上却使企业价值的评估真正开始为人们所掌握、利用，为以后企业价值理论的发展奠定了基础。企业价值理论不仅从数学方法上解决了人们评估企业经营绩效所面对的困难，而且在企业价值评估方法中体现出极为重要的两点：一是企业价值是未来现金流量的资本化，二是现金流量是企业经营活动的结果，即企业经营活动所带来的现金流量才是创造企业价值的唯一途径。公司设立的根本目的是实现利润最大化，公司的利润最大化取决于公司的经营绩效，这与公司运行效率息息相关。法律赋予公司独立法人身份，并给予股东有限责任的权利，目的就是为了公司能充分发挥自身组织优势，高效率运作，如若不能，不仅浪费了社会资源，也损害了股东、债权人等的利益，而公司资本制度的存在目的就是在于使公司这一财富增值手段得到有效发挥和利用，所以公司资本制度的出发点也应该是促进经济效率这一价值取向的实现。财务理论中的企业价值理论一方面为公司利益相关者了解企业经营状况、保证企业经营安全提供了参考，另一方面，又从理论源头上再次表明在公司资本制度中“效率”才是“安全”的真正保障，公司资本制度规定中不顾“效率”只注重“安全”的做法只会使企业价值受到损害，债权人的保护得不偿失。（三）现代公司控制论20世纪80年代是企业兼并与收购的十年，在财务理论中，现代公司控制论也在此期间产生和发展起来。1980年，布拉德利（Bradley）发表了第一篇有关现代公司控制的文章，研究目标公司被宣布收购后的股价变动情况。布拉德利最大贡献在于它对所研究的结果做出了合理解释。依据其理论模型，投标公司管理当局发动的收购要约，主要目的是为获得目标公司资产控制权和管理权（因为目标公司的管理目前没有达到最优化）。一旦收购成功，收购公司将会对目标公司实施更有效的经营战略，经过有效的经营管理来获取利润。该理论含意深刻，一方面它对自由并购的资本市场的经济优势进行了论述；另一方面它对并购市场的行为提供了合理的解释（至少在发达资本市场上）。随后，得益于布拉德利文章的启发，有关公司控制的研究与并购市场一样获得了长足的发展，其中有Jarrel、Brickley和Netter（1988年）有关普通股表决权的经济功能、公司董事会的合适角色，集中型与分散型股权结构评价的论文，以及Jarry和Poulsen（1987年）、Ryngaert（1988年）等学者研究的并购防御和“毒丸计划”。总之，在20世纪80年代以后的时期里，在并购市场和公司控制理论发展的共同影响下，财务研究者已经能够设计出较为科学和准确的模型，来描述发达资本市场下公司控制和治理的实施情况。
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求助：几道财务管理求详细求解过程，能答多少都可以！！跪求大侠帮忙啊！！！
第7章19.债券收益率Seether公司想要发行一种新的20年期债券以满足扩展项目所需。目前该公司有一票面利率为8%，每半年付息一次，剩下20年到期的债券在市场上卖930美元。如果公司想要以面值发行，则票面利率应定为多少？20.应计利息你购买了一支报价为968美元的债券。该债券的票面利率为7.4%，到下一个半年付息日还有4个月。该债券的干净价格是多少？28.实际现金流 你希望在40岁退休时拥有按现值计算为150万美元的财富。假设你所做投资的名义回报率为11%，通货膨胀率为3.8%，那么按现值计算你每年必须存入多少才能达到目标？第8章9.股票估值与要求回报率 下年度，红、黄、蓝三公司都要支付2.35美元的股利，三家公司的股利增长率均为5%，三家公司的要求回报率分别为8%、11%和14%。三家公司的股票价格各为多少？要求回报率与股票价格之间存在什么样的关系？13.非稳定股利FarSide公司预期在接下来的4年中每年的股利依次为：11美元、8美元、5美元和2美元。此后，公司保证股利将以5%的固定比率永远增长下去。如果该股票的必要报酬率为12%，目前的每股价格是多少？20.两阶段股利增长模型 ThirstyCactus公司刚支付了每股1.25美元的股利。根据预测，今后8年公司股利将按每年28%的比例增长，之后则将永远按6%恒定增长。如果要求回报率为13%，那么股票的现价应为多少？答案可发邮箱memories000123@gmail.com谢谢谢谢谢谢谢谢谢谢谢谢！！！！
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管理大师 大前研一 合集 史上最全
大前研一，日本著名管理学家、经济评论家。著作有《无国界世界》、《全球舞台大未来》等。国际著名企业策略家及经济评论家。日本早稻田大学应用化学系毕业，东京工业大学核工硕士、麻省理工学院核工博士。1970年至1972年，任职日立制作所核能开发部工程师。1972年始，任职于麦肯锡顾问公司，1979年升任为该公司日本分公司总经理，1981年担任该公司董事，1995年离职。其后曾先后担任斯坦福大学客座教授、大前协会董事、创业家学校创办人。他是现时世界上有关商业及企业策略的其中一位领导者，以其发展的3C模型(或称作战略三角)而知名，被誉为“策略先生”[hide][/hide]
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《运筹与管理》的审稿过程，吓死你！
阶段名称处理人提交时间估计完成时间实际完成时间收稿编辑2012-06-132012-06-13初审编辑2012-06-132012-06-202012-06-21初审主编2012-06-212012-07-212012-06-22初审分区主编2012-06-222012-07-222012-06-22外审外审专家2012-06-222012-09-20初审分区主编2013-01-082013-02-072013-01-09外审外审专家2013-01-092013-04-092013-03-01终审主编2013-03-032013-04-022013-03-10终审主编2013-03-112013-04-102013-03-11退修责任编辑2013-03-162013-04-152013-03-22复审外审专家2013-03-242013-05-232013-04-15终审主编2013-04-172013-05-17
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3Scale为开发API管理产品融资420万美元
据获悉API企业3Scale宣布，他们刚刚完成了一轮新的融资，价值420万美元。投资方包括JavelinVenturePartners和CostanoaVentureCapital。3Scale的主要开发API管理产品。在获得新资本后，该公司希望能够扩大现有的客户数量，目前该公司拥有200个企业客户。3Scale目前的客户包括Skype、Wine.com、FlightStats、PageJaunes.fr和Yummly等。他们的竞争对手包括Apigee、Layer7和Mashery等。其中Mashery刚刚被Intel亿1.8亿美元的价格收购。本次收购或许将对3Scale日后的发展产生一定的影响。3Scale成立于2007年，总部位于加州Sunnyvale，并且在巴塞罗那和伦敦都拥有办公室。该公司的联合创始人为AI研究人员StevenWillmott博士和JosepM.Pujol博士。
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公司价值管理：财务管理的归宿
现代企业的所有管理活动都应是价值管理活动已广为理论界和实务界认同，财务管理作为公司管理的核心，价值管理也就成为财务管理的归宿。公司内部运营的价值管理和资本市场的价值管理是公司财务管理实现公司价值管理的两个重要方面，是驱动公司价值增长的两个车轮。自从美国学者莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了著名的“MM理论”以来，人们对企业的价值管理进行了深入的研究。20世纪80年代以来，以价值创造为导向的管理思想在西方企业大受欢迎，许多企业通过实施价值管理，取得了很大的成功。随着我国企业现代企业制度的建立，中国资本市场的发展，价值管理越来越得到理论界和实务界的重视。财务管理在企业投融资管理、资金管理、预算管理、风险控制、决策支持等企业运营的每一个环节都发挥着越来越重要的作用，成为企业管理的核心。那么，财务管理的核心是什么？笔者认为，财务管理的目标应是企业价值最大化，财务活动要围绕着企业价值最大化展开，价值管理也就成为财务管理的核心，基于价值管理的财务管理将公司财务管理推向新的境界。企业价值及价值管理企业价值从传统会计的角度，企业价值指企业资产的账面价值，在企业资产负债表上列示，包括现金、运营资产、非运营资产。这些资产都是以历史成本计价，没有考虑通货膨胀、资产贬值、风险等一些重要因素的影响，没有从可能产生的未来收益考虑资产的价值，也不考虑权益资本成本，所以企业的账面价值可能与企业的真实价值相差甚远。从现代财务管理的角度看，企业价值是企业未来现金流量的折现值，产生未来预期现金流入是其主要特征，通常使用现金流贴现法对企业进行估值，将企业未来运营产生的现金流以一定的贴现率贴现到当前，即为企业价值，通常的表达公式：企业价值＝∑（自由现金流FCF/（1＋贴现系数）n）。现代财务管理的企业价值概念，考虑了取得资产收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在或预期的获利能力，从而考虑了资金的时间价值和风险问题，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等。价值管理的特征价值管理（Value-basedManagement，VBM）是指以价值评估为基础、以价值增长为目的一种综合管理模式。它强调以创造价值、实现价值增长为目标，在企业的经营管理中遵循价值理念和价值增长规律，其核心内容是进行价值衡量，通过对价值驱动因素的分析和评估，挖掘企业生产、采购、销售、研发、投资、财务等经营环节的价值增值潜力。因此，整个企业管理就是价值管理，而销售、市场、财务、生产管理均是围绕实现企业价值的职能活动，价值管理除了财务管理之外还需要几乎企业所有部门的管理活动来支撑，它强调的是一种整体视角和观念，与传统的财务管理区别显著。其主要特征如下：（1）奉行“现金流量至上原则”。企业价值的概念不是基于已经获得的市场份额和利润数据，而是基于与适度风险相匹配的已经获得和可能获得的自由现金流量（FCF，FreeCashFlow）。自由现金流量的变化代表着企业实际的、可控制支配的财富的变化。企业价值本质上是投资者对公司自由现金流量追索权的大小，企业价值也当然取决于公司在当期以至未来创造自由现金流量的能力。（2）企业价值由多因素驱动。按照拉帕波特的价值模型，影响企业价值的因素可以归纳为自由现金流量和资本成本两大类因素，包括销售增长率、销售利润率、所得税税率、固定资本增长率、营运资本增长率、现金流量时间分布和加权平均资本成本等，其中构成企业价值的关键因素有：资本回报率（ReturnonCapital）、收入与利润的增长（Growth）、自由现金流（FCF，FreeCashFlow）。（3）价值管理以“过程”为导向。价值管理强调管理是一个过程，要将价值评估和管理的方法引入管理过程的各个方面，包括战略、组织、计划、控制、评价等，特别关注如何运用价值观念进行战略和日常经营决策。（4）人的价值实现是企业价值管理的实质内涵。在企业价值管理模式下，企业的各项价值管理工作需要通过具体价值驱动因素指标的分解，落实到各个车间、职能部门、团队直至个人才能实现，成功的价值管理需要整个组织所有成员（从管理层到基层员工）的认可和支持。http://58.40.126.49:2186/DRCnet.common.web/docimage.aspx?ImageID=1322463企业价值与财务管理的关系企业价值最大化是现代财务管理的目标财务管理作为企业管理的重要组成部分，是实现企业目标的重要保证。财务管理的目标大致经历了以下几个阶段或观点：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。产值最大化只有在产品是卖方市场的条件下才有意义。利润是企业一定时期内全部收入和全部费用的差额，体现了企业的经济效益，企业获得利润的多少意味着企业竞争能力的大小，决定了企业的生存和发展。所以，把利润最大化作为财务管理的目标比较直观且有现实意义。但利润最大化作为财务管理的目标有其局限性：对于所有者来说，利润是实现其投资回报最大化的基础，也是承担投资风险的回报；对于其他相关者来说，利润最大化可能使其承担更大的风险，面临更大的不确定性，但获得的收益并不会相应增加，同时以一个时期的利润作为财务管理的目标往往会使企业决策带有短期行为的倾向。同样，股东财富最大化考虑的范围仅局限于股东的利益，有时甚至于主要是控股股东的局部利益，而忽略了债权人、经理管理人、员工及社会等相关利益者的效益，而这些相关利益者的效益却对股东财富最大化产生了重要的影响。企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在保持企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。它要求企业在生产经营过程中，不仅要重视短期利益，更要追求企业长期持续的健康发展；不仅追求企业本身发展，还要为股东、用户、员工、供应商以及社会等利益相关者创造更多价值。因此，以企业价值最大化作为企业的发展目标，既考虑了利润最大的因素，又考虑了企业风险的因素，有利于企业获得长远利益。所以说，企业价值最大化是企业利益相关者利益的最佳体现，企业价值最大化是现代财务管理的目标。有效的财务管理提升企业价值财务管理的过程实际上就是一个对企业的价值造成影响的过程。现代企业财务管理的核心就是通过财务决策，来实现企业价值最大化的理财目标。具体来说，财务管理提升企业价值主要体现在三大方面：（1）创造企业价值的活动，包括税收筹划、集中化管理（尤其是资金）、盈余管理、融资管理、投资并购、成本控制等；（2）支持企业价值的活动，包括全面预算管理、财务流程再造、运营资本管理、利润管理、绩效管理、薪酬管理、风险管理等；（3）保持企业价值的活动，包括财务管理系统建设、会计管理、会计信息管理、会计制度与组织管理等。公司内部运营的价值管理现代公司内部管理更加贴近公司价值最大化的要求，公司内部运营管理需要从以规模、收入或利润为目标的理念转变为以价值为目标的理念，要求企业在内部运营的各个方面创造价值、支持价值、保持价值。财务管理要上升到更高层次的价值管理，预算管理、绩效评价、财务战略等要突出现金流、价值回报以及价值创造和价值增长，以价值目标为指引配置财务资源，规划财务活动。强化以现金流为核心的全面预算管理预算管理是财务管理的基本职能，在价值管理的理念下，预算管理要以现金流为核心。不强调现金流的预算管理，不仅不能体现公司的价值，还使全面预算管理失去方法和手段。现金流是公司正常运转的“血液”，要判断公司的一项活动是否创造了价值就要以是否为公司创造了现金流量来衡量。现代企业的所有管理活动都应是价值管理活动已广为理论界和实务界认同，财务管理作为公司管理的核心，价值管理也就成为财务管理的归宿。公司内部运营的价值管理和资本市场的价值管理是公司财务管理实现公司价值管理的两个重要方面，是驱动公司价值增长的两个车轮。自从美国学者莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了著名的“MM理论”以来，人们对企业的价值管理进行了深入的研究。20世纪80年代以来，以价值创造为导向的管理思想在西方企业大受欢迎，许多企业通过实施价值管理，取得了很大的成功。随着我国企业现代企业制度的建立，中国资本市场的发展，价值管理越来越得到理论界和实务界的重视。财务管理在企业投融资管理、资金管理、预算管理、风险控制、决策支持等企业运营的每一个环节都发挥着越来越重要的作用，成为企业管理的核心。那么，财务管理的核心是什么？笔者认为，财务管理的目标应是企业价值最大化，财务活动要围绕着企业价值最大化展开，价值管理也就成为财务管理的核心，基于价值管理的财务管理将公司财务管理推向新的境界。http://58.40.126.49:2186/DRCnet.common.web/docimage.aspx?ImageID=1322464企业价值及价值管理企业价值从传统会计的角度，企业价值指企业资产的账面价值，在企业资产负债表上列示，包括现金、运营资产、非运营资产。这些资产都是以历史成本计价，没有考虑通货膨胀、资产贬值、风险等一些重要因素的影响，没有从可能产生的未来收益考虑资产的价值，也不考虑权益资本成本，所以企业的账面价值可能与企业的真实价值相差甚远。从现代财务管理的角度看，企业价值是企业未来现金流量的折现值，产生未来预期现金流入是其主要特征，通常使用现金流贴现法对企业进行估值，将企业未来运营产生的现金流以一定的贴现率贴现到当前，即为企业价值，通常的表达公式：企业价值＝∑（自由现金流FCF/（1＋贴现系数）n）。现代财务管理的企业价值概念，考虑了取得资产收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行科学的计量，反映了企业潜在或预期的获利能力，从而考虑了资金的时间价值和风险问题，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等。价值管理的特征价值管理（Value-basedManagement，VBM）是指以价值评估为基础、以价值增长为目的一种综合管理模式。它强调以创造价值、实现价值增长为目标，在企业的经营管理中遵循价值理念和价值增长规律，其核心内容是进行价值衡量，通过对价值驱动因素的分析和评估，挖掘企业生产、采购、销售、研发、投资、财务等经营环节的价值增值潜力。因此，整个企业管理就是价值管理，而销售、市场、财务、生产管理均是围绕实现企业价值的职能活动，价值管理除了财务管理之外还需要几乎企业所有部门的管理活动来支撑，它强调的是一种整体视角和观念，与传统的财务管理区别显著。其主要特征如下：（1）奉行“现金流量至上原则”。企业价值的概念不是基于已经获得的市场份额和利润数据，而是基于与适度风险相匹配的已经获得和可能获得的自由现金流量（FCF，FreeCashFlow）。自由现金流量的变化代表着企业实际的、可控制支配的财富的变化。企业价值本质上是投资者对公司自由现金流量追索权的大小，企业价值也当然取决于公司在当期以至未来创造自由现金流量的能力。（2）企业价值由多因素驱动。按照拉帕波特的价值模型，影响企业价值的因素可以归纳为自由现金流量和资本成本两大类因素，包括销售增长率、销售利润率、所得税税率、固定资本增长率、营运资本增长率、现金流量时间分布和加权平均资本成本等，其中构成企业价值的关键因素有：资本回报率（ReturnonCapital）、收入与利润的增长（Growth）、自由现金流（FCF，FreeCashFlow）。（3）价值管理以“过程”为导向。价值管理强调管理是一个过程，要将价值评估和管理的方法引入管理过程的各个方面，包括战略、组织、计划、控制、评价等，特别关注如何运用价值观念进行战略和日常经营决策。（4）人的价值实现是企业价值管理的实质内涵。在企业价值管理模式下，企业的各项价值管理工作需要通过具体价值驱动因素指标的分解，落实到各个车间、职能部门、团队直至个人才能实现，成功的价值管理需要整个组织所有成员（从管理层到基层员工）的认可和支持。企业价值与财务管理的关系企业价值最大化是现代财务管理的目标财务管理作为企业管理的重要组成部分，是实现企业目标的重要保证。财务管理的目标大致经历了以下几个阶段或观点：产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。产值最大化只有在产品是卖方市场的条件下才有意义。利润是企业一定时期内全部收入和全部费用的差额，体现了企业的经济效益，企业获得利润的多少意味着企业竞争能力的大小，决定了企业的生存和发展。所以，把利润最大化作为财务管理的目标比较直观且有现实意义。但利润最大化作为财务管理的目标有其局限性：对于所有者来说，利润是实现其投资回报最大化的基础，也是承担投资风险的回报；对于其他相关者来说，利润最大化可能使其承担更大的风险，面临更大的不确定性，但获得的收益并不会相应增加，同时以一个时期的利润作为财务管理的目标往往会使企业决策带有短期行为的倾向。同样，股东财富最大化考虑的范围仅局限于股东的利益，有时甚至于主要是控股股东的局部利益，而忽略了债权人、经理管理人、员工及社会等相关利益者的效益，而这些相关利益者的效益却对股东财富最大化产生了重要的影响。企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在保持企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。它要求企业在生产经营过程中，不仅要重视短期利益，更要追求企业长期持续的健康发展；不仅追求企业本身发展，还要为股东、用户、员工、供应商以及社会等利益相关者创造更多价值。因此，以企业价值最大化作为企业的发展目标，既考虑了利润最大的因素，又考虑了企业风险的因素，有利于企业获得长远利益。所以说，企业价值最大化是企业利益相关者利益的最佳体现，企业价值最大化是现代财务管理的目标。有效的财务管理提升企业价值财务管理的过程实际上就是一个对企业的价值造成影响的过程。现代企业财务管理的核心就是通过财务决策，来实现企业价值最大化的理财目标。具体来说，财务管理提升企业价值主要体现在三大方面：（1）创造企业价值的活动，包括税收筹划、集中化管理（尤其是资金）、盈余管理、融资管理、投资并购、成本控制等；（2）支持企业价值的活动，包括全面预算管理、财务流程再造、运营资本管理、利润管理、绩效管理、薪酬管理、风险管理等；（3）保持企业价值的活动，包括财务管理系统建设、会计管理、会计信息管理、会计制度与组织管理等。公司内部运营的价值管理现代公司内部管理更加贴近公司价值最大化的要求，公司内部运营管理需要从以规模、收入或利润为目标的理念转变为以价值为目标的理念，要求企业在内部运营的各个方面创造价值、支持价值、保持价值。财务管理要上升到更高层次的价值管理，预算管理、绩效评价、财务战略等要突出现金流、价值回报以及价值创造和价值增长，以价值目标为指引配置财务资源，规划财务活动。强化以现金流为核心的全面预算管理预算管理是财务管理的基本职能，在价值管理的理念下，预算管理要以现金流为核心。不强调现金流的预算管理，不仅不能体现公司的价值，还使全面预算管理失去方法和手段。现金流是公司正常运转的“血液”，要判断公司的一项活动是否创造了价值就要以是否为公司创造了现金流量来衡量。作者：中国铝业股份有限公司执行董事、副总裁兼财务总监陈基华来源：《首席财务官》2010年第1期
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证券业协会：去年中国证券业受托管理规模大增5.7倍
2013-05-0310:02:08证券业协会：去年中国证券业受托管理规模大增5.7倍据中国证券业协会公布的数据显示，去年证券行业资产管理业务规模巨幅增加，截至去年底止，全行业受托管理资金额总计1.89万亿元人民币(下同)，同比增571.74%。其中，定向资产管理业务规模增长最为显着，增长11.9倍；专项产品则增长2.37倍；而最能体现证券公司资产配置和管理能力的集合理财产品则仅增36.57%，增幅略高於2011年的33.95%。报告称，由於去年全年股市交易量和股权融资量萎缩，证券行业收入和净利润连续第三年出现下滑，同比分别降4.77%及16.37%，经纪业务收入占比首次低於40%。去年证券行业杠杆倍数为3.46倍，略高於2011年的3.39倍，净资产利润率(ROE)仅为4.74%，比2011年下滑1.51个百分点。数据显示，去年参与融资融券业务的证券公司由2011年的25家进一步扩至74家，年底融资融券余额达895.16亿元，同比增134.29%，转融资於去年8月或正式启动後，截至年底余额为92.51亿元。
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2010年011保险公司财务管理真题回忆
昨天考完了011科目，感觉很纠结，现将其总结出来，希望对各位战友有所帮助。本次考试并未涉及“2009年以来出台的的各种关于保险合同会计准备金”的相关内容，关于公允价值的考察均采用客观试题方式。考察内容比较细，除计算题以外，基本上均可以在书中找到原文。按照书中出现的顺序回忆，未必完整，欢迎补充。试题结构1、单选：10道题，每题1分；2、多选：10道题，每题1分；3、问答与计算：15道题，共80分。选择题（1-20题）对于选择题，一般的形式为“……，下列描述中关于……的说法正确/不正确的是？”，均可以在书中找到原文，考察的题目与个人重点性预测有出入。1、保险公司所面临的偿付能力监管环境有？——财务报告监管、投资监管、资产评估、责任准备金监管、资本与盈余监管。2、收入的特点描述正确/错误的是？3、公司财务部门的薪水属于那种费用（多选）：产品线、功能费用、内部间接费用、外部间接费用……4、资产负债管理的途径——投资策略、产品设计、再保险、整体分析5、不属于保险合同的项目是？——是否具有保险风险6、关于欧盟偿付能力II描述正确的是7、关于经济资本下的业务风险、运营风险的相关描述8、关于积木构建法的描述9、关于市场一致性定价的描述……问答题（21-35题）1、市场主导型公司治理机构的权利机构是什么？保险公司公司治理结构的特殊性？2、如何独立一个经理人的业绩——EVA相关内容3、影响资本结构的因素？（2分）给出相关数据，计算最大杠杆率？（4分）4、财务再保险可以改善偿付能力？请说明原因；次级债可以改善偿付能力？请说明原因。未来的偿付能力与现在不同，请说明原因5、基于经济价值增长，分析GAAP-ROE、权益增长率、资本成本之间的关系6、给一个表格，计算第三年的可分配盈余DE7、准备金审计中的抽样检查，准备金充足性测试的内容8、USGAAP中关于产品的分类，USGAAP关于费用的分类，有人说万能说不是严格意义上的万能险，为什么？9、USGAAP97LP评估的要点10、USGAAP万能险URL的计算11、内含价值的缺陷？内含价值中，影响EV利润的主要因素？及EV利润的具体计算，与528页例子相似12、给出一个案例，计算经济资本，计算MVM、FCL等各种内容（个人认为本试题有些水平，超出了书本范围。书中此章的介绍前后有出入，本题目应该是做过实务的人出的）13、中长期计划的必要性，关键的财务指标是什么？14、行业信用评级？标准普尔资本充足模型的内容15、并购中，保险公司价值的评估方式？公司整合？人员问题的处理
