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宁波对外贸易发展与前景分析(一)
摘 要：（内容字体选用楷体小四号） 改革开放以来，对外经济与贸易发展迅速，虽然2008年的金融危机对宁波经贸影响较大 ，但在世界经济缓慢复苏、全省加快推进经济转型升级的背景下，宁波市对外贸易均呈现出强势发展。本文以宁波对外贸易为研究重点展开分析，总结出宁波市对外贸易与经济增长的作用机制：对外贸易通过优化资源配置结构、促进产业技术进步和促进制度创新而促进经济增长。最后，文章提出促进宁波对外贸易发展、推动经济增长的措施建议。 关键词 （内容字体选用仿宋小四号） 宁波 对外贸易 对策 发展前景 目 录 一、宁波对外贸易的现状及特点分析…………………………………………（1） （一）宁波对外贸易的现状……………………………………………………（1） （二）宁波对外贸易运行特点分析……………………………………………（1） 1、口岸进出口……………………………………………………………………（1） 2、集装箱进出……………………………………………………………………（1） 3、收售汇…………………………………………………………………………（1） 4、企业获权情况…………………………………………………………………（2） 5、出口退税情况…………………………………………………………………（2） 二、宁波对外贸易存在的问题……………………………………………………（2） （一）2009年1-12月份全市外贸运行特点如下………………………………（2） 1、进出口企业稳回暖态势明显，城市外贸地位保持全国前列………………（2） 2、主要出口市场表现不一，从重要能资源国家进口大增……………………（2） 3、日用消费品出口好于机电产品，部分资源性产品进口超过上年……（3） 4、民营企业外贸复苏较快，外资企业进出口形势困难…………………（3） 5、一般贸易占全国份额上升，加工贸易降幅较大………………………（3） （二）全市对外贸易的有利与不利因素…………………………………………（4） 1、外需不稳影响出口恢复………………………………………………………（4） 2、出口退税政策出现调整………………………………………………………（4） 3、人民币汇率走势加大企业经营风险…………………………………………（5） 4、民营企业外贸复苏较快，外资企业进出口形势困难………………………（5） 5、“走出去”工作仍面临不少困难……………………………………………（5） 6、服务外包产业竞争力不强…………………………………………………（5） 三、金融危机对宁波外贸发展的影响及促进外贸发展的财政对策……………（6） （一）加大出口促进政策，进一步开拓国际市场………………………………（6） （二）优化出口商品结构，提升出口产品竞争力………………………………（7） （三）转变经济发展结构，推动外贸方式多元化………………………………（8） （四）发展外向型服务贸易，增加国内需求……………………………………（8） （五）发挥我市产业基地优势，加大招商引贸力度……………………………（8） （六）优化政府公共服务，提高行政效率………………………………………（9） 四、宁波对外贸易发展前景分析…………………………………………………（9） 1、对外贸易将稳定发展，但面临压力明显增多………………………………（10） 2、利用外资有望继续增长，但竞争优势不够明显……………………………（10） 3、“走出去”步伐将进一步加快，但增促服务体系亟待加快成型…………（11） 4、开发区建设将提速发展，但转型提升面临诸多挑战………………………（11） 5、服务外包将继续快速发展，但迫切需要解决制约瓶颈……………………（11） 宁波对外贸易发展与前景分析 作者（学生） 王燕丽 指导老师 郭爱芹 班级09国贸 宁波对外贸易的现状及特点分析 （一）宁波对外贸易的现状 宁波以港兴市，是中外闻名的商埠，唐时已是与日本，新罗以及东南亚一些国家商通的主要港口，鸦片战争后，宁波为“五口商通”口岸之一，对外开港，宁波市地处长江三角洲南翼经济区，自古以来，南埠云集，海上贸易十分发达，如今，依托宁波北仑港这个具有“东方大港”之称的深水良巷，对宁波的外贸的发展进入前所未有的辉煌时期有很大的作用。 宁波港目前是中国最重要的港口之一，近年来，中国与东盟国家的经贸关系迅速发展，中国与东盟自由贸易区的建立，不仅将巩固和加强中国与东盟之间的友好关系，也将进一步带动和促进宁波和东盟国各自发展，扩大双方贸易合作规模，提高两地的整体竞争力。 （二）宁波对外贸易运行特点分析： 1、口岸进出口:12月份当月口岸进出口额128.17亿美元，同比增长39.1%;其中出口78.31亿美元，同比增长17.8%；进口49.86亿美元，同比增长94.4%。1-12月累计口岸进出口总额1169.23亿美元，同比下降16.7%；其中出口731.75亿美元，同比下降12.9%；进口437.48亿美元，同比下降22.5%。 2、集装箱进出:12月份，港口进出口箱量合计91.30万箱，同比增长19.8%，其中出口箱量46，62万箱，同比下降1.9%（出口重箱40.68万箱，同比增长43.3%）,进口箱量44.68万箱，同比增长16.2%(进口重箱15.96万箱，同比增长56.1%)。1-12月份，港口进出口箱量累计1020.72万箱，同比下降5.9%，其中出口累计箱量516.58万箱，同比下降6.4%（出口重箱445.58万箱，同比下降4.8%），进口累计箱量504.14万箱，同比下降5.5%（进口重箱186.89万箱，同比增长18.1%） 3、收售汇:全市出口收汇362.59亿美元，同比下降14.1%，收汇率97.56%；汇173，58亿美元，同比下降27.0%。 4、企业获权情况:全市新登记获权企业2216家，其中内资企业2130家，外资企业86家，历年累计获权企业12927家，其中内资企业12524家，外资企业403家。 5、出口退税情况:至12月份，国税总局累计下达我市退税指示274.72亿元（其中免抵调库71.72亿元），全市已退税274.72亿元（其中免抵调库71.72亿元），完成退税指示100%，平均退税指标100%，平均退税进度为2009年9月份。 与全国、全省比较:1-12月份，全国进出口、出口和进口分别下降13.9%、16.0%和11.2%，全省分别下降11.1%、13.8%和3.7%，我市进出口和进口降幅分别小于全国3.5和14.2个百分点，出口降幅大于全国0.6个百分点；进出口和进口降幅分别小于全省0.7和6.7个百分点，出口降幅大于全省2.8个百分点。 二 、 宁波对外贸易存在的问题
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坚持依法行政提高人民银行工作水平(一)
主题词 行政法 货币政策 金融监管 金融服务 依法行政是依法治国的核心和关键 依法治国是党的“十五大”确立的治国基本方略。依法治国、建设社会主义法治国家，就是要按照宪法和法律的规定来治理国家，管理社会事务。依法行政是依法治国基本方略的核心和关键。在我国现有法律体系中，80%的法律法规要由行政机关去实施，世贸组织95%的规则是约束政府的。行政机关的行政执法活动对经济和社会的稳定与发展、对公众权益的平衡与保障的影响最明显。依法行政在很大程度上对依法治国基本方略的实行具有决定性意义。 依法行政，就是各级国家行政机关必须依照法定权限和程序履行职责，既不失职，又不越权，做到有权必有责、用权受监督、侵权要赔偿。 由于行政权力如此重要，所以必须建立起有效的行政监督机制，制约、规范行政机关的行政行为。我国先后颁布了《行政诉讼法》、《行政处罚法》、《国家赔偿法》、《行政复议法》等一系列配套的行政法规和规章，《行政许可法》和《行政强制法》也已列入了人大的立法计划，人民银行先后制定了《行政处罚程序规定》、《行政复议办法》等规章。 中国人民银行是国务院的组成部门，根据《中国人民银行法》，中国人民银行代表国家行使金融管理权。人民银行在履行宏观调控职责和金融监管职责时所实施的一切行为，从法律性质上来说，就是行政行为。《中国人民银行法》还规定，人民银行的各级分支机构作为人民银行总行的派出机构，根据总行的授权负责辖区内的金融监督管理。人民银行分支机构对金融机构和金融业务实施监督管理的行为也是行政行为。 构建完备的金融法律框架，为人民银行依法行政提供充分的法律依据 人民银行履行的货币政策、金融监管和金融服务三项基本职能，直接来源于《中国人民银行法》的授权。改革开放20多年来，我们逐步建立起了有中国特色的金融法律框架，为人民银行履行基本职能提供了充分的法律依据。 按照法律的效力等级划分，金融法律框架由金融法律、金融行政法规和金融规章三个层次的法律规范构成。 金融法律是由全国人民代表大会及其常委会根据宪法，并依照法定程序制定的有关金融活动的法律规范，是金融法律框架最基本的组成部分。法律的效力等级最高。 金融行政法规是由国务院依法制定、以国务院令的形式发布的各种有关金融活动的法律规范。目前，我国的金融法规有40多部。金融行政法规的效力低于法律，它根据法律的有关规定制定，并不得与法律相抵触。此外，行政法规条文本身需要进一步明确界限或者作补充规定的，由国务院作出立法性解释。 金融规章是由国家金融主管部门根据金融法律、行政法规，在本部门权限范围内制定，由部务会讨论通过，并以部门首长签署命令的形式正式发布的规范性文件。金融规章的效力等级低于法律、法规。在履行金融监管职能的过程中，金融主管部门还发布了很多规章以下的金融管理规范性文件，其效力低于金融规章。根据《行政处罚法》的规定，金融规章可以设定警告和一定数额罚款的行政处罚，而规范性文件则不得设定行政处罚条款。目前，人民银行已发布金融规章和金融管理规范性文件1000多件。 要特别说明的是，在2000年7月1日《立法法》实施前，金融法规有两种发布形式，一种是以国务院令形式发布，另一种是经国务院批准、由金融主管部门发布。规章也不仅限于以部门首长命令形式发布，有很多以部门发文的形式下发。一些目前正在适用的法规和规章虽然不是以国务院令或部门首长命令的形式发布的，但由于它们是在《立法法》颁布前发布的，因此它们同样具有法规或规章的效力。这涉及到《立法法》的溯及力问题。对《立法法》实施前发布的法规或规章，不能以《立法法》为依据来判断其法律等级。但《立法法》实施后，只有以国务院令形式发布的才是法规；只有以金融主管部门首长命令的形式发布的才是规章，其他的属于金融规范性文件。 此外，金融法律框架还有金融自律性规范、涉及金融的司法解释、行政解释及国际金融条约四个部分作为补充。 金融自律性规范是由金融机构行业协会等行业性自律组织制定的约束其会员的规范性文件和金融机构自己制定的章程、内部规章制度及各项业务操作规程等规范性文件。这些金融自律性规范文件只对相关机构及其业务活动具有约束力，不得与法律、法规、规章相抵触。 涉及金融的司法解释是由最高人民法院、最高人民检察院在审判、检察活动中对金融业务方面的法律适用问题进行的解释。司法解释的范围仅限于法律在司法活动中的具体适用方面，不得与法律相违背。 行政解释包括两部分。一是对行政法规在金融行政管理工作中具体应用的问题，金融主管部门在职权范围内能够解释的，由其负责解释；其解释有困难或者其他有关部门对其作出的解释有不同意见、要求国务院解释的，由国务院法制办报国务院同意后作出解释。二是金融主管部门对其发布的金融规章的适用作出解释。金融行政解释不能与法律、法规、规章相抵触，金融主管部门也不能超越权限，对法律或法规作出立法性解释。人民银行已经作出涉及各方面问题的行政解释200多个，成为我国金融立法工作的有益补充。 国际金融条约是由两个或两个以上国家（地区）就金融方面的问题确定其相互权利义务关系的协议。除我国申明保留的条款外，我国签订或加入的国际条约对我国的金融活动具有约束力。 从总体上讲，我国已经初步形成了以金融法律为核心，金融行政法规、金融规章和金融规范性文件相配套，金融自律性规范、司法解释、行政解释以及国际金融条约为补充，多层次、全方位、较完整的金融法律框架。 但同时我们也要看到，我国的金融立法工作仍然不能满足金融业改革与发展的需要，还存在一些问题。一是立法滞后于市场发展的现象仍然存在。一些方面还是沿袭过去的做法，即先积累经验教训再制定法律规则。加入世界贸易组织后，我们必须从过去的“先市场，后规则”转变为“先规则，后市场”，要做到规则领先于市场。二是现有的金融法律框架还不完备，不能包容规范所有的金融市场主体和金融市场行为。改革和发展的重大决策与立法的结合问题还没有彻底解决，金融活动中法律的空白、短缺、不协调、不规范的现象随处可见。三是金融立法质量有待进一步提高。金融法律、法规、规章之间的内部结构失衡，衔接性不够，甚至相互冲突。有些金融法律规定过于原则，缺乏可操作性，使行政机关在执法中无法形成统一的认识和理解而造成执法偏差甚至错误，最后只能靠事后的司法解释和行政解释来处理这些问题。 全面理解依法行政的内涵，真正做到依法行政 合法行政行为必须具备以下四个要素： （一）行政行为主体必须合法 行政行为的主体必须合法，也就是说实施行政行为的主体应当具备行政主体资格。一是能够依法行使行政职权。一般的社会组织，如：政党、企事业单位、团体，司法机关，国家最高立法机关，都不具有行政职权，不能成为行政主体。二是必须能够以自己的名义依法行使行政职权。有些组织受行政机关的委托也能够行使特定的行政职权，但不能以自己的名义行使职权，也不是行政主体。三是能够就其行使行政职权的行为对外承担法律责任，这是行政主体的最重要的特征。行政机关的内部机构及其工作人员行使职权行为的法律后果是由其所属行政机关来承担的，他们也不能成为行政主体。 人民银行现行的组织结构包括总行、分行（营业管理部）、金融监管办事处、中心支行、支行。人民银行是一级法人制的机关法人，各分支机构不具备独立的法人资格。但依据《中国人民银行法》的规定，根据总行授权，各分支机构以自己的名义负责本辖区的金融监督管理，因此也具有行政主体资格。但是，人民银行的内设机构、党的机构等不具备上述三个特征，不能作为行政主体。 （二）行政权限必须合法
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借鉴国际银行经验发展国内零售银行业务
主题词 零售 银行业务 金融市场 外资银行 商业银行 信用卡 消费信贷 随着我国金融市场的逐步开放，外资银行必然积极争夺零售银行业务这一庞大的市场。我国零售银行业务起步较晚，还处于初级阶段，在经营理念、产品管理和创新、市场营销、科技应用等方面都与外资银行存在着一定的差距。为了有效应对加入世界贸易组织后的挑战，我们需借鉴国际银行经验，大力拓展零售银行业务。 一、零售银行业务已成为国际商业银行创利的主要来源 从国际上看，商业银行的利润来源大都呈现出从过去以公司信贷业务为主，转向目前公司业务和零售业务并重的趋势。国际银行业经历了从20世纪70年代前传统工商信贷到80年代个人消费信贷，再到90年代投资银行业务兴起的发展过程。现在，零售银行业务仍是银行增长最快和收益最稳定的业务，对银行的持续发展起着举足轻重的作用。首先，从业务量来看，零售银行业务已成为银行业务的重要组成部分。据统计，美国全部银行贷款中零售银行业务的比例由1985年的31%上升到1996年的45%。多数香港银行的个人贷款占总贷款的1/2左右，香港恒生银行的住房按揭贷款和信用卡授信业务占其总贷款的比重高达56%。其次，从利润来看，零售银行业务已成为银行利润的一个主要来源。美国花旗银行1994年零售银行业务收入占其总收入的比例超过40%，香港恒生银行2000年零售银行业务对盈利的贡献率达到48%。 国际银行在经营战略的定位上，之所以有这样的选择，主要有以下几点原因： 1.公司银行业务的发展空间有限。由于成熟的资本市场为优质企业提供了低成本的融资渠道，企业更多地通过资本市场直接融资。另外，由于息差不断缩小，公司信贷业务对银行利润的贡献率逐步降低。 2.银行越来越重视非利息收入。随着信贷风险愈来愈受到关注，发展中间性的收费业务、争取更多的手续费收入、发展优良资产等已成为银行改善经营状况、拓展效益增长点、降低风险的重要措施。国际银行界普遍采用非利息收入中的手续费收入占总收入的比重作为衡量银行经营业绩和安全性的重要指标。花旗银行、汇丰银行等国际大银行的手续费收入占总收入的比重都超过50%，有些银行的手续费收入比重高达75%。 3.零售银行业务具有良好的发展潜力。首先，随着个人财富在社会财富中的比重加大以及个人对金融产品的需求逐步提升，零售银行业务的市场空间迅速增大。其次，零售银行业务具有风险分散、效益稳定的特点，能给银行带来长期稳定的利润，有利于银行的可持续发展。 4.零售银行业务具有较强的盈利能力。一方面，金融管制的放松和金融业的集中合并为零售业务与公司业务、投资银行业务、保险业务的联动提供了空间，大大提高了银行配置资源的效率，降低了零售业务成本；另一方面，高科技的发展和营销模式的革新，尤其是信息技术的广泛应用，为银行成本控制提供了条件，零售银行业务的比较效益得到大幅度提高。 二、发展零售银行业务是我国商业银行适应市场变化的新要求 1.个人金融资产快速增长、服务需求潜力大、国家实行鼓励个人消费的政策等为零售银行业务的发展提供了良好的外部环境。 目前，我国个人收入的增长速度及个人金融资产的积累速度均超过GDP增长速度。截至2001年底，居民储蓄存款已达7万亿元，如此数量庞大并持续增长的个人金融资产为银行发展零售业务提供了物质基础。 随着金融改革的深化，居民的投资理念不断成熟，个人金融服务需求从储蓄型向投资型和理财型转变，从单一化转向多元化、个性化和专业化，这无疑对国内商业银行拓展零售银行业务提供了机遇。 另外，为拉动经济增长，国家实施鼓励个人消费的政策，这为商业银行大力发展信用卡、消费信贷、按揭贷款等零售业务提供了有利的政策环境。 2.外资银行急欲进入我国巨大的零售银行市场。 根据我国加入世界贸易组织的承诺，外资银行现在即可对中国居民开办外汇业务，5年内分阶段放开人民币业务地域限制，并可在5年内向中国居民提供汽车消费信贷业务。一些跨国银行高层直言中国加入世界贸易组织后将积极参与国内零售银行市场的竞争。汇丰银行认为，对外资银行最有吸引力的空间是个人业务，银行的目标是为市民提供个性化的理财服务。东亚银行、花旗银行等明确表示它们将通过电话银行、网上银行等电子化服务渠道为个人提供投资理财服务，积极发展信用卡和消费信贷业务，尤其是汽车消费贷款。 三、发展我国零售银行业务的几项措施 由于市场环境和政策环境不同，目前国际银行的零售业务手段不可能全部适用于国内市场。但是，随着我国加入世界贸易组织和市场经济的进一步发展，国内零售银行业务将逐步与国际接轨。因此，借鉴国际银行的经验，将促进我国零售银行业务的快速发展，以尽快缩短差距，提高国内商业银行的市场竞争力。 1.细分市场，实施客户分层管理策略。 按照银行界通行的“二八”法则（即20%的客户为银行提供了80%的利润），国际银行在拓展零售业务过程中，高度重视客户市场的细分，实行客户分层管理，以有效地配置银行资源，对优质客户提供差别化的服务，提高零售业务的盈利水平。 客户分层管理，即依据客户在银行的资产规模，有针对性地在产品、费率、服务方式和资源分配上实行不同的策略。如恒生银行按照客户资产的多少，将客户细分为普通、纵横理财、优越理财和私人银行客户四大级别，并针对不同级别的客户制定了不同的管理策略。对于存款金额较少，不能为银行带来利润的普通客户，银行只提供一般银行服务，并通过收费的方式弥补其成本。为减少占用人力资源，银行引导普通客户尽量使用自助银行、电话银行等电子化设备。对资产在5000元港币以上的纵横理财客户，提供快捷综合账户及电话理财服务；对资产在50万元港币以上的优越理财客户，提供特惠存贷利率和其他优惠服务，由特定客户经理提供投资及各项理财服务，并在银行专设“优越理财中心”和“专有柜台”，使客户享受到贵宾服务待遇；对资产在1000万元港币以上的私人银行客户，由固定的私人客户经理提供贴身的资产管理服务。 借鉴国际银行的客户分层管理策略，我们可以从客户细分入手，针对目标客户的需求开发产品，把有限的资源优先配置到能给银行创利的客户层，提高零售业务的盈利率。 2.确定重点，大力发展投资理财服务。 目前，国际零售银行业务的发展承受着两方面的压力：一是利差的缩小使传统零售信贷业务的发展空间越来越小，银行必须寻求新的收入渠道，在经营策略上致力于加强产品和服务多元化，增加非利息收入或非资本型收入。二是资本市场上各种投资产品对银行存款业务直接形成强有力的冲击，导致存款分流。基于这两方面的压力，银行必须提供新的产品和增值服务，以拓展盈利空间，稳定客户和资金。与此同时，投资银行在拓展其投资产品市场时迫切需要进入商业银行的客户网。于是，商业银行的代客理财服务与投资银行的投资产品相结合形成了商业银行拓展零售业务的核心产品。 综合性的个人投资理财服务成为零售银行业务的经营重点，主要表现为基金、证券和股票等投资产品的代理业务以及与衍生工具联结的新型理财工具的涌现。花旗银行香港分行代理的基金超过500种，代理债券超过40种，以及各种与股票期权、外汇期权联系的高息存款和高息票据。在香港，几乎所有银行都设立了理财中心。通过提供“一站式”的综合理财服务，银行一方面可以满足客户多方面的投资、消费需求，与客户建立更为紧密的业务联系，另一方面也可以获取可观的非利息收入。 3.依托科技，建立多元化的服务渠道。 为了降低营运成本，提高服务质量，国际银行充分利用高科技，提供多元化的服务渠道。除了柜台服务外，客户可以非常便利地利用自助银行、电话银行、网上银行、PDA等电子网络办理大部分银行业务，甚至包括信用卡和按揭贷款的申请。由于电子化服务渠道分流了大量的业务，银行只需在营业部安排小部分人员为客户提供柜台服务。大部分人员、营业面积等资源被配置到产品销售环节，如在营业部设立更多的理财中心、客户经理室、投资咨询站等。随着销售力度的增加，分支行的职能逐步由服务中心向销售中心转变。 目前，国内商业银行也越来越重视电子化服务渠道的建设，如开通电话银行，广设ATM机等自助服务设备，提供网上银行业务等。为弥补网点少的劣势，中小商业银行纷纷增设自助银行。但是，国内银行的新型服务渠道与国外银行相比还有很大的差距，主要表现在目前还只能提供有限的银行服务品种，无法分流大量的柜台业务。因此，我们迫切需要加快电子化建设，提高业务操作的电子化水平。 4.降低成本，实施中央集结式的操作流程。 为减少分支行业务操作人员的比例，增强其销售职能，许多国际银行实施了中央集结式的操作流程，并把操作中心迁至非商业地区，以降低营运成本。例如，汇丰银行就把其操作中心从香港迁至广州，大大减少了人员、营业场所租金等成本。 零售业务的特点是单笔金额小、笔数多。如果每个分支机构都设立贷款审批部门，不仅占用大量人力资源，而且不利于风险管理。因此，我们可以借鉴国际银行集结式操作的做法，把所有个人授信审批集中到操作中心，营业网点的柜台人员只负责处理开户、存取款和结算等传统业务，其他人员则销售银行产品。
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私营企业金融控制大有可为
这次全国非国有企事业单位金融控制理论研讨课题，是由广东省审计厅、广东省金融控制协会和浙江省审计厅、浙江省金融控制协会共同承担的。从今年七月开始以来，课题组共收到十六个省、市的文章共计85篇，这些论文均由私营企业金融控制部门的实务工作者和理论界的学者撰写。论文从理论和实践上探讨了我国非国有企事业单位金融控制的发展策略，论述了非国有企事业单位金融控制产生的动因、目标、机构、职能和管理体制，并展望了非国有企事业单位金融控制发展前景。论文取材新颖、观点明确、内容丰富、论述正确，对于促进非国有企事业单位金融控制的发展，具有重要的指导意义。现在我就这次的论文活动进行综合评述。 一、论文对私营企业金融控制产生的动因进行了论述 党的十六大报告中指出：必须毫不动摇地鼓励支持和引导非共有制经济发展。随着经济体制改革的日益深入，我国的私营经济正在飞速发展，为活跃流通、繁荣市场、转换国有企业经营机制、安置下岗职工和富于劳动力、增加国家财政收入起了重要作用。但私营企业在发展过程中也存在着一些问题，如缺乏长远的战略规划，“小富即安”思想严重；家族管理现象普遍，公司治理较薄弱；扩张中的融资“瓶颈”等。私营企业要想实现更高的目标，必须完善公司治理结构，建立现代企业制度。要完善公司治理结构，建立现代企业制度，就必须发展金融控制。 在产权特征和公司治理上，私营企业与国有国营企业的最大区别主要体现在两个方面。一是产权明晰程度，前者产权主体明确，产权清晰，而后者国家作为一个产权主体，看似明确，实则模糊；二是委托代理关系，前者或者所有者直接从事企业经营管理，从而不存在股东与经营者层面上的委托代理关系，或者所有者不直接从事企业的经营管理，从而存在委托代理关系，但委托人和代理人主体明确、委托代理链简洁、关系简单，后者所有者不可能直接从事企业的经营管理活动，委托代理关系一定存在，而且委托人和代理人之间主体不明确、关系模糊、委托代理层级较多。 私营企业设立金融控制制度是企业自身的一种内在的主动需求。在私营企业，其外部产权明晰，不存在多级代理。企业是一种团队生产，当存在个人行为的外在性时就会有道德风险和机会主义，在企业的团队生产中，如果没有监督者的监督就会有偷懒、虚报业绩、转移企业财物等现状的发生。当存在委托责任关系就会有受托责任人对委托人是否尽心尽职，有没有如实履行受托责任等问题。作为理性人的私营企业的业主（股东）当然就会想方设法杜绝这些增加企业内部成本影响到其自身财富增长的因素，但依靠其个人的努力是不够的，尤其是当企业规模大、生产经营复杂、生产经营场所分散时，业主（股东）控制的距离太远，难以实现有效控制。另一方面，即使是业主（股东）能够对企业实施有效控制，使企业团队努力工作，但企业团队内各个职能部门所作出的努力是否能够如愿以偿的给业主（股东）带来效益，增加其财富，有赖于外部人的评价，因为一个人或组织难以对自己的工作好坏和努力的结果作出正确的评价和预测。设立金融控制机构，建立一个专司内部监督控制职能的部门，有利于协助业主（股东）组织和控制企业的生产经营活动，实现其财富最大化的目标。 二、论文从私营企业金融控制目标与职能进行了论述 1、大家一致认为，金融控制目标是金融控制行为的出发点，是金融控制活动所要达到的理想境地或状态。所以金融控制目标必须反映所服务企业的性质，并受制于客观经济环境。私营企业金融控制必然反映的是私营企业的本质特性及其金融控制的本质要求。 私营企业的金融控制目标是单一的，就是在于为组织增加价值和提高组织的运作效率。它通过系统化和规范化的方法,评价和改进风险管理、控制和治理过程的效果，帮助组织实现其目标。私营企业金融控制目标就是反映私营企业最本质的内生变量的产权属性和公司治理属性。私营企业的股东的终极目标是实现自身财富的不断增长，而在有效的公司治理构架下，经营者与股东的目标趋于一致。在这个组织目标统辖下，金融控制目标就是在于协助组织成员增加企业价值和提高组织运作效率，帮助组织实现目标。 2、金融控制职能是围绕实现金融控制目标而内生的固有功能，它受到审计目标的影响，所以审计职能也会受到企业特性的影响。 较为一致的看法是企业的金融控制具有监督职能和服务职能，而私营企业更重视的是服务职能。私营企业金融控制是自身发展需要而建立和发展起来的，其建立金融控制机构，从事金融控制活动，目的就是在于充分利用金融控制的服务职能，协助和保证组织实现目标。除了国有企业一般的评价和控制等服务性职能外，因私营企业与国有企业的产权属性和公司治理属性不同，还突出明晰产权和咨询等服务性功能。私营企业的产权属性表现为外部的明晰性和内部的模糊性，公司治理上表现为存在构建合理公司治理的基础，产权属性决定了私营企业拥有国有企业金融控制所不具有的一项特殊服务功能－明晰内部产权，而存在构架合理公司治理基础的属性决定了私营企业金融控制的咨询服务功能。 因此，咨询是私营企业金融控制服务职能的另外一个重要内容。在一个存在有效公司治理机制的私营企业，经营者的目标与股东目标一致，领导团队追求价值增值，内审必须帮助组织实现这个目标，企业的生产经营极其复杂多变，内审凭借自己的独有身份和优势，采用参与式的审计方式，以服务为导向，为企业提供保证咨询服务。其所涉及的服务咨询领域包括企业发展战略和经营决策、项目投资、销售市场景气状况等战略性决策，也包括了物资采购、生产工艺，产品促销效果、人力资源管理、后勤服务系统效率、信息系统设计与运行等技术和运营性决策，内审人员通过与经营者的交流自己的审计结论协助经营者改善经营效益。 三、论文对私营企业金融控制机构和管理体制进行了阐述 “私营企业金融控制机构设置和管理取决于私营企业本身”，这是这次所有论文的一个共同点。在私营企业，无论是存在所有者和经营者相分离的治理结构还是所有者与经营者合一的单边治理结构，经营者都有动力把金融控制机构安排成最具有工作效率和效能的组织结构，影响内审工作效率和效能的是内审机构的独立性和权威性，为了提高内审的独立性和权威性，私营企业应把金融控制机构直接设置在股东会或董事会的领导下。对于规模较小的私营企业，业主（股东）直接参与企业的经营管理，股东会人数不多，工作机制和决策机制灵活，能够对金融控制机构进行管理，金融控制机构可以直接隶属于股东会的领导，保障审计人员的绝对权威。对于规模大，按公司制运行的私营企业则应将金融控制机构设在董事会的领导之下。 在管理体制上，私营企业金融控制机构只受本单位的领导，对本单位的上级负责。在业务上受金融控制协会的指导，具体表现应为执行遵守《中国金融控制条例》和中国金融控制协会制定的金融控制基本准则等行业准则和规章。 四、论文探讨了审计内容与重点 主要有以下几个方面： 1、以财务审计为基础，以管理审计为重点。私营企业进行财务审计是一项基础工作，是进行管理审计的基础。私营企业进行财务审计评价内部控制系统，一是保证企业组织科学合理，生产流程规范运行；二是保证内部控制系统提供的信息真实及时，以便保证实现审计目标，提供决策有用性的信息。在此基础上发挥内审的管理职责，实施管理审计，达到经济性、效率性、效果性。内审人员通过自己的工作，帮助组织成员，提高组织机构的效率，合理配置经济资源，达到企业经营的既定目标。 2、突出战略审计和风险评估。私营企业目前正面临经济转型期和第三次创业的考验，私营企业的家族经营模式还没有形成一个企业家队伍，企业领导者对未来经营环境和核心竞争力的洞察力、预知力和创新力都不够敏锐，对新兴行业经验不足，定力不够。这些不利条件使得私营企业举步维艰，一旦出现投资决策、经营决策错误，就有可能出现企业现金断流，造成灾难性的后果。所以私营企业目前迫切需要的是战略性金融控制和风险评估，期望内审能够对组织管理的业务性质、产品和服务的销售市场、组织的市场形象、运营机制等战略问题进行审计和评估，协助保证组织规避市场风险、获取战略优势。 3、开展质量审计，促进私营企业参与市场竞争，不断发展壮大，以质量求生存。IIA的《金融控制实务标准》与ISO9000在内容和目标上的共同之处，是内审结合ISO9000开展质量审计的理论依据。ISO9000系列标准的内容几乎包括了质量管理和质量保证的各个方面，要达到ISO9000的标准，需要企业组织成员共同努力，对每个工序、流程、作业方式、管理模式、质检过程等进行严格控制和规范。所以内审有责任也有权威结合ISO9000搞好质量审计，提高私营企业的核心竞争力，实现内审目的。
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关于证券市场有争议的几个问题
关于证券市场有争议的几个问题 我国证券市场只有十年的历史，但其发展速度却是罕见的。至2000年底，在上海、深圳两地证券交易所上市的企业超过1000家，企业从股票市场筹集的资金累计已超过4000亿元，上市企业市值占GDP的比重已超过了50％。但是，这是否就意味着我国证券市场目前的状况是健康的呢?进一步而言，我国目前的证券市场在整个社会主义市场经济体系中是否是一个有效率的和公平的制度安排?还有，我国目前的证券市场到底隐藏着多大风险，这种风险对以后的发展有着多大伤害呢？这些都是我们不能回避的问题。近年来，随着我国证券市场一些问题的暴露，以及随着国际证券市场泡沫的陆续破裂，越来越多的人开始对证券市场进行全面的反省，证券市场一些重大问题也引起越来越多的争议。我们认为，从建立我国社会主义市场经济体制的全局来看，从我国加入WTO和融入全球化进程的大局来看，从我国证券市场所暴露问题的严重性和所涉利益关系的广泛性来看，我国证券市场的发展已经到了一个关键时期，我们必须要有所判断和有所抉择。由于我国证券市场的结构比较单一，股票市场在整个证券市场中占有绝对的比重，所以我们的分析也将围绕股票市场来展开。 一、证券市场的功能：融资、价格发现及其他 十年来，我国证券市场对发展和改革功不可没。首先，企业从股票市场融入了大量资金，为企业缓解资金困难、特别是为国有企业脱困立下了汗马功劳。其次，企业上市融资毕竟促进了企业改革，促进了传统的国有企业向现代公司制度迈进。再次，出现了所谓的财富效应，一些证券投资者的财富因此而增加，特别是在证券市场发展的前几年，不少人在证券投资中积累了财富。 但是，仅仅根据这些并不能对我国的证券市场作一个全面的评价。那么，应该根据什么才能对证券市场作全面评价呢？这就牵涉到如何正确、全面地理解证券市场的功能问题。 问题的关键在于，证券市场的功能绝对不只是帮助企业融资、改制，也不是为了实现财富效应。尽管融资功能是证券市场最原始也是最基本的功能之一，但决不是全部。事实上，在资本市场已发展到成熟阶段的国家，融资功能已退居其次，如美国近十年来企业通过回购等方式从股票市场的融资是负数，出现了资金从企业向股票市场的净流出。但股票市场仍然是不可或缺的。与融资功能相联系的是，证券市场应该比传统的银行体系更能提高资源配置效率。而提高资源配置效率，主要依赖于证券市场的价格发现功能、投资变现功能和风险分散功能。 社会上的资金应该投入到哪些产业、哪些企业中去?应该从哪些产业、哪些企业退出？证券市场通过对各产业、各企业股票价格的发现，就能迅速地引导资金进出流动。所以，股价是证券市场提高资源配置效率的杠杆，价格发现是证券市场的核心功能之一。如果证券市场的价格发现功能失灵，就会误导资金流动，扭曲经济结构。证券市场如果是有效的，就可以通过一级市场的发行、二级市场的交易来发现股票的真实价格，也可以通过并购来发现企业的真实价格。当然，证券价格比一般商品价格难以发现得多，所以机构投资者迅速发展起来并成为发现价格的主导力量。 二级市场的存在使得投资能迅速变现，能降低投资所谓的“返现成本”，这就使投资者所要求的回报率降低，从而降低了企业的资金成本，提高了资本市场的效率。因此，二级市场及其所提供的流动性也是十分重要的，二级市场聚集的资金实际上相当于银行的“头寸”，“头寸”适度的二级市场是实现证券市场的投资变现功能、提高资源配置效率的重要条件之一。除了必要的资金聚集以外，二级市场的交易频度对流动性和返现功能也很重要，也就是说，市场要有一定的“厚度”(THICKNESS)。为了维持“厚度”，有时可以利用一些比较特别的交易制度，如那斯达克的做市商制度(MARKETMAKER)、纽约证券交易所的专营商制度(SPECIALIST)等，但目前的趋势更多地是依靠市场规模及吸引更多的高质量企业上市，所以国际上的证券市场也开始了重组，小型的证券市场已面临独立生存危机，证券市场也相互“抢”高质量的企业。 证券化投资的流动性也为风险分散提供了机会，从而克服间接金融体系风险过于集中因而资源配置成本过高的不足。当然，分散风险并不是消灭风险，证券市场吸引的正是那些风险接受者。而且随着衍生证券工具和衍生证券市场的兴起，一些风险经营者迅速崛起，这大大地提高了证券市场的风险分散功能。因此，证券市场的投机和赌博是必要的，尽管因此我们可能会看到风险很大、前景不明的企业能够在证券市场上融得资金的情况。当然，这就更需要防止证券发行人利用欺诈手段来误导投资者从而有意转嫁危险(已确定将会产生的损失)。 防止欺诈就是要求证券市场成为一种公平的资源配置机制。实际上，公平的证券市场反过来又能促进资源配置效率的提高。为了实现公平性，现代证券市场增加了新的功能，即促进企业改善治理结构的功能。证券市场严格强调的透明度、普遍实行的信息披露制度就是良好的企业治理结构的重要内容。另外，企业控制权的转移也能改善治理结构，因此，现代证券市场还作为一个控制权市场而存在。这也是美国证券市场尽管融资功能退居其次但仍然不可或缺的重要原因。 对于我国的证券市场来说，由于处于发展的初期阶段，其融资功能比美国的证券市场重要得多，而且证券市场的发展也可以打破间接金融比重过高的格局，能够改善我国的金融体系。但如果我们因此而忽视证券市场的其他功能，后遗症将会是严重的。我们必须要重视价格发现功能，这对于提高资源配置效率、防止经济结构恶化是十分重要的。同时，要正视二级市场流动性及其创造的投资变现功能的正面作用，要正视风险分散功能及其衍生的投机行为的正面作用。更不能忽视的是，证券市场还应该发挥改善企业治理结构的功能，以减少欺诈、增加公平性。 二、股价与市盈率 既然价格发现是证券市场的一个核心功能，那么对股价高低的衡量，就是判断证券市场是否健康的一个重要基础。一般地，我们用市盈率来衡量股市价格。但是，市盈率又往往受到质疑，因为它一般是用过去的盈利指标，而股价基本上是“前瞻性”的，所谓的有效市场假说就是认为现时的股价能及时反映所有的信息，包括未来的盈利信息。所以，即使过去的盈利指标是低的，但只要未来预期盈利率高，股价仍然可以高高在上，在这种情况下，就很难说高市盈率是非理性的。所以，客观地说，市盈率的确有局限性。 指出局限性，并不是说市盈率没有用。我们可以采取一些办法在一定程度上消除这种局限性，譬如，可以用过去若干年(例如十年)的平均盈利率来计算市盈率。只要经济增长、产业成长、企业发展具有一定的稳定性，过去十年的平均盈利率应该就能反映未来一段时期的盈利趋势，用市盈率指标就能衡量股价是否偏离未来可能的业绩。 应该指出的是，在上市公司行业分布全面、行业发展成熟的股票市场中，市盈率指标更能准确地衡量股票价格是否正常。如果上市公司的行业分布比较单调，特别是大部分上市公司所处的行业仍然处于成长期，前景还很不确定，盈利还很不稳定，那么过去一段时期的收益率就不能代表未来的趋势，以过去盈利率计算的市盈率自然就不能作为“前瞻陛”很强的股价高低的衡量指标。像美国的那斯达克市场就是这样，所以那斯达克指数在2000年暴跌后，其平均市盈率竟然要比暴跌前高得多，也要比纽约证券交易所高得多，这就是因为那斯达克市场的上市公司有相当多的企业(特别是那斯达克100指数企业)是新经济企业，盈利很不稳定，甚至商业模式还不成熟。 当然，这也涉及到证券市场的专门化和投资者的分化问题。将前景尚不确定、盈利尚不稳定的企业放在一个专门的市场，将其风险同普通市场分开，可能更好一些，投资者也可以根据其财富状况、对流动性的要求、对投资成熟期限的要求来决定其风险态度。如果其财富丰裕、所要求的流动性低、投资成熟期长，他大可以成为一个风险接受者，对高市盈率置之不理，将资金投资于不确定性高的市场。美国的那斯达克吸引的就是这样一些投资者。 即使我们心悦诚服地接受市盈率指标，那么市盈率多高才算是正常的呢?是30倍，40倍，还是更高?其实，孤立地谈论市盈率的绝对值无法说明问题，在比较中判断股票市盈率指标更有意义。我们一方面可以以历史上的市盈率来作纵向比较，另一方面可以以其他国家的市盈率来作横向比较，同时，还可以与其他金融产品的价格同收益率的比值进行比较。纵向比较是一种老实的做法，但可能会有人说这是刻舟求剑，因为不同时代金融深化的程度不一样，金融创新程度、金融市场结构和资金流向情况都会发生很大变化，投资者的风险态度、对投资成熟期的要求会出现分化。横向比较也会遇到同样的质疑。尽管这样，横向和纵向比较仍然是值得参考的。 自己同自己、现在同现在比较是最好的。也就是说，我们将股票同本国同时期其他金融产品进行比较，看看其他金融产品价格同收益率的比值与股票市盈率相差多大。这里要特别注意的是，不同金融产品的风险、流动性、返现成本、成熟期有很大差异，投资者所要求的风险升水和所期望的回报率也大不一样，所以各自的价格同收益率的比值自然就相差很大。例如，简单地以存款利息的倒数来同股票市盈率进行比较，就忽略了股票的风险升水。在国债市场发育比较好的国家，以短期国债价格同利息率的比值作基准指标，是非常有用的，就像银行借贷双方可以以央行的贴现率作为基准利率一样。考虑风险升水后的股票市盈率应该要明显低于国债价格同利息率的比值。当然，对风险的衡量并不容易，所谓的贝塔系数的确定非常复杂，所以证券市场必须要有“精明的”(SOPHISTICATED)市场参与者。从这个意义上来说，发展各种金融产品和金融市场，特别是发展低风险的国债市场，非常有利于对股票市盈率进行判断，非常有利于股市理性价格的发现。 三、资金供给、泡沫与“庞氏骗局” 供求关系决定价格，股票市场也不例外。如果流向股票市场的资金过度充裕，股票市场的价格就会全面脱离企业未来的业绩，市盈率就会太高，泡沫就出现了。泡沫的出现会增加股市的风险，因为投资者的长期回报没有保证。九十年代中期以来，美国的股市就被认为积聚了越来越多的泡沫，直接原因就是资金供给过分充裕，不但美国国内的养老基金、共同基金急剧膨胀，而且国际上的许多游资也涌向美国。中国的股市资金供给同股价波动的关系更明显，过去的经验表明，在资金上开一个口子就会推动股价的明显上涨。但是，这只是问题的表象。如果经济的总体资金供给过多，应该引发包括实体经济在内的总体通货膨胀。通货膨胀的出现，就会反过来提高投资者所期望的收益率，投资者会要求更多的风险升水，这将会使市盈率下调。如果只是股市的资金供给量过多，从而引发股市的“通货膨胀”，我们不禁要问，为什么资金要在股市“扎堆”而不流向别的地方呢?这可能有两种情况，一是股市比别的地方更有“吸引力”，二是“热钱”除了股市以外没有更多的投资渠道。 一些学者通过对美国股市的系统研究后发现，美国股市就具有特殊的“吸引力”，这种“吸引力”实际上是一种不健康的反馈机制，除了媒体诱导的心理强化以外，还存在着所谓的“庞氏骗局”(PONZISCHEME)(罗伯特·希勒，2001)。骗局的名字来源于一个叫查里斯·庞氏的美国人。庞氏骗局实质上是将后一轮投资者的投资作为投资收益支付给前一轮的投资者，依此类推使卷入的人和资金越来越多。股市中的庞氏骗局就是依靠一轮又一轮的资金投入来不断抬高股价，依靠后一轮的资金投入来给前一轮的投资者提供收益，并以此来不断吸引新的资金。 我们中国人对这种骗局并不陌生，这实际上是一种金字塔游戏，许多钱庄的欺诈性集资和传销实际上就属于此类。在中国的股市上，庄家们形成了中国股市的“庞氏群体”，这样就将中国的股票市场引入“类传销市场”的方向，进入股市的人并不在乎股票本身的未来盈利率，而是期望“吃下家”来致富，所以已进入者希望有更多的新进入者，也就是说，“下家”越多越好。由于这种期望的发酵，中国的股票比其他金融资产更具“吸引力”，股票所能吸引的资金也更多，这从投资基金所受到的冷遇就可以略见一斑。中国股民的心态也类似于传销者，他们明知道这是一个骗局，但是你如果戳穿，他们会亢奋地、振振有词地同你争辩。他们希望经济学家、股评家、媒体来帮助发展“下线”，因为要维持这种“类传销市场”，必须要一线一线往下传，而且一线要比一线的人多、资金量大。如果要取缔，他们可能会奋起反抗，他们希望在自己找到“下家”之后再取缔并庆幸自己。 但是，“类传销市场”终究要崩溃，稍有数学知识的人和没有数学知识但有健全直觉的人都知道。中国股市的庞氏骗局要比美国的更容易崩溃，因为美国的资金供给比中国充裕得多，股市“玩家”也要多得多，即使它的基本面差一些，国际上的资金仍然要往华尔街涌。而在发展中国家，崩溃来得更快。如果涉及的人太多，还会酿成社会问题。1996年至1999年，阿尔巴尼亚发生过这样的骗局，吸引了相当一部分人和20亿美元的资金，这相当于阿尔巴尼亚年国内生产总值的30％，当1997年这些骗局败露时，愤怒的抗议者抢劫了银行，焚烧了建筑物，政府不得不动用军队来平息动乱，一些肇事者被杀(罗伯特，希勒，2001)。 即使过多的热钱聚集在证券市场并不导致市场崩溃，但至少会导致价格高估，股票价格高估导致企业价值高估，许多企业因此而对实体经济不屑一顾，热衷于在虚体经济中搞纯粹的“资本运作”，都愿意上市套现、包装买卖，一夜暴富。这对资源配置效率和公平性都是一种损害。 就我们的证券市场而言，似乎流入的“热钱”太多了；对于这些“热钱”，我们当然应该堵住不合法的来源，同时还要向合法的“热钱”提供者指出股价过高的风险和庞氏骗局的伎俩，并适当增加股票供给特别是绩沈股的供给，以及改善市场结构，开辟多种金融产品，使投资者有更多选择，并使社会上对金融产品的投资更多地转化为对实体经济的投资，避免股票二级市场的资金量过分超过“头寸”需要。 四、投资、投机与“设机” 如果人们购买股票等金融产品，特别是当他们主要是为了获取短期买卖价差收益的时候，他们是在投资还是在投机呢?如果股价脱离了企业的盈利，市盈率很高，仍然不断有资金流向股市，那么这些人是在投资呢，还是在投机呢?如果他们是在投机的话，是不是就属于非理性的行为，政府应该制止呢? 其实，所谓投资和投机是两个不同层面的概念，他们完全可以重合。所谓投机，是指利用市场价差从事买卖(特别是短线买卖)而获利的行为。投资如果指的是经济学中的概念的话，当然是指资本形成，如厂房的建设、设备的购置、存货的增加等，股票二级市场上的买卖自然就不是投资。但投资如果是指居民的日常理财行为的话，购买金融资产如股票等，就是投资，而且这种投资是通过投机来实现的。我们说过，聚集在二级市场的资金相当于银行系统的“头寸”，在经济学的概念中，银行存款被贷给企业用于生产的那一部分资金叫做投资，而对居民理财行为来说，不管他的资金是贷出去了还是留下来作为“头寸”(其实这对于某个人来说是不可能区分开的)，都是投资，而且这种投资有时也会在投机中实现，譬如说，从低利息的银行取钱存在高利息的银行，甚至在同一银行将资金从储蓄帐户转移到支票帐户。证券市场的投资与投机也是同样的道理。我们平时贬投机而褒投资，可能是因为二级市场聚集的资金远远超过了“头寸”需要，以及因为对虚体经济(NON—REALECONOMY)的投资不能转化为对实体经济(REALECONOMY)的投资。 而且，由于证券市场价格发现功能和风险分散功能的重要性，投机就是必须的。只有通过投机，才能发现和形成真实的价格，才能使发现真实价格者得到报偿，因为这种投机者对资源配置作出了贡献，它搜集、整理、分析、判断了信息。证券定价的一些模型恰恰是建立在所谓的套利行为的基础上，这种套利实质上就是投机。即使是赌博者，他也至少对信息做了简单的决断，如果决断是对的，也应该得到报偿。其实，这种纯粹的赌博者是很少的，他下一次就会思考为什么会押对，就会开始分析信息了。投机对于分散风险也十分重要，所以市场上出现了专业投机的投资机构，如对冲基金等，他们是风险接受者。但重要的是，这些风险接受者往往是富裕阶层和专业人员，而且建立在市场专门化的基础上，所以风险被限制在一定的范围内。也正因为如此，普通股票市场等基础市场上的风险反而更小了。 所以，投机甚至赌博都并不可怕。那么可怕的是什么呢?所谓投机，是从信息不完全、不对称所带来的价格波动中获得利益，但如果信息不完全的话，对每个人来说都是不完全的，价格波动对每个人的机会是一样的、公平的；如果信息不对称的话，政府就应该管制内幕交易。如果有人故意造成信息不完全、不对称，故意进行信息误导，使价格波动并从中牟利而无法被管制，这就非常可怕了。这已经超出了投机的范围，我们可以将其称为“设机”。所谓“设机”其实就是价格操纵，我国的庄家就是“设机者”。我们厌恶投机，其实质是厌恶由“设机”而导致的“频繁短炒”，因为庄家的“设机”使小户投资者焦躁不安、无所适从、朝买夕卖。 因此，大户和机构投资者并不一定就是庄家，甚至高比例持股者也不一定是庄家(尽管我国证券市场上大户做庄的比例较高)。庄家的概念虽然比较含混，但一般是指那些通过信息误导等方式来操纵价格的高比例持股者。由于庄家的要害是“设机”，所以我们需要打击的是“设机”行为而不是投机行为，更不是笼统地打击大户、打击机构投资者。 事实上，机构投资者在证券市场中的作用是十分重要的。机构投资者无论在一级市场还是在二级市场的价格发现中都起着十分重要的作用。在有机构投资者的市场中，一级市场的发行价和二级市场的交易价都更接近真实价格，一般个人投资者成为机构投资者定价的追随者。在国际上，由于共同基金的兴起，机构投资者已经成为一级市场和二级市场的主导者，因而不依赖证券交易所的机构投资者之间的交易量越来越巨大，这也是美国私募证券能够迅猛发展、基本能够避免欺诈的重要原因。 除此之外，机构投资者正在成为积极的战略投资者，我国证券市场上也有一些“长庄”正在转轨成为“设机者”和积极的战略投资者的混合物。在美国，机构投资者曾经联合起来兴起“倒阁”运动，更换所持股企业不称职的经理层。积极的战略投资者除了发现价格、寻找价值被低估的投资对象，还会“培养”、“调教”有前途的投资对象，从而从证券升值中获益。重要的是，其持股行为、“培养”和“调教”行为都是重要的信息，都应该披露，这样才能防止“设机”行为。 五、政府在证券市场中的位置 证券市场有许多重要的功能，如果这些功能不能实现，被埋没甚至被人为地抑制，证券市场就不是健康的。因此，政府并不是要片面地重视融资功能，更不是为了帮助特定企业如国有企业融资从而损害资源配置效率和公平性，因为这样将会扭曲经济结构。政府也不是为了促进融资功能而引导证券市场的价格，不应该动不动就“托市”，而应该让市场有效性发挥作用。 但这并不意味着政府在证券市场中没有位置。相反政府在证券市场中起着重要的作用，这就是所谓的监管(REGULATION)。对于证券市场来说，仅仅依靠当事人之间的约定(如公司章程、中介人担保书、各种和约等)并不能保证效率与公平，格莱泽等人(2001)的研究表明，政府监管比当事人之间的约定及在此基础上的法庭裁决更重要。 毋容讳言，对证券市场实现有效监管并不是一件轻而易举的事情。由于证券市场交易量极大，成交十分迅速，导致对违法行为的查证十分困难。在这种情况下，被控方的举证责任被提出来了。一些学者认为美国证券法之所以能够有效地实施，关键就在于其被控方的举证责任。其实，美国的证券司法主要还是原告举证，只不过著名的20．4、21A条款是被告举证，而用得最多的10一b5条款还是原告举证。同时，由于美国的证券交易委员会(SEC)在一定程度上兼有行政、立法、司法的一些职能，被称为是“第四分支”，具有很大的权力，而这是在美国政治体制的长期运转中形成的，别的国家未必能也未必要效仿。为了克服查证的困难，各国都在充分利用现代高科技手段来监控和记录交易行为，如美国的那斯达克市场就设置了“股票监控自动跟踪系统”(SWAT)，任何异常的交易都会被提示，监管部门也可以依法进行询问和调查。 同时，也并不排除政府在适当的时候干预证券市场的价格总体水平。我们已经分析过，证券市场的“热钱”太多、“庞氏骗局”的出现等等，都会使价格水平过高。另外，社会心理的不稳定，也会导致价格异常。当证券市场价格影响到宏观经济走势的时候特别是当影响到金融稳定、社会稳定的时候，政府就不能袖手旁观了。像美国的联邦贮备委员会就可以通过基准利率的调整来影响股市价格，甚至通过“喊话”来影响股市价格。1998年香港证券市场上惊心动魄的“官鳄大战”更是政府在特定情况下干预证券价格的经典之作。 总之，政府是不能缺席的，政府的缺席和政府不恰当地影响证券市场一样地不利于证券市场的健康发展。
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谈谈怎样写金融论文
谈谈怎样写金融论文 老师们每年在指导学生写金融论文的过程中，都会有一个共同的感受，即发现学生金融论文中有许多类似的错误，这些错误有着一个共性，即年年存在，届届相似。我们不妨把学生金融论文中没有观点、没有分析、只有罗列、只有堆积这一类需要专业技能才能解决的错误称之为高级错误，而把离题、偏题、走题、写非所论、论非所写这一类不能进行文字的基本理解的错误称之为低级错误。作为学生，学习写金融论文犯有高级错误是情有可原的事情，而大量地犯有低级错误在道理上就有点说不过去了。 为了能够使学生写好金融论文，指导老师往往需要花费大量的精力去纠正学生的高级错误，这对老师来说是情理中的事情，而使得老师花费大量的精力去纠正学生所犯的低级错误，就有点名不正言不顺了。 为了让学生少犯高级错误和避免犯低级错误，笔者结合自己多年来指导学生的情况，谈点粗浅感受，其意在于指导学生如何写好金融论文。 一、毕业金融论文的性质及其撰写意义 毕业金融论文是高等院校学生提交的一份有一定的学术价值的文章。它是学生完成学业的标志性作业，是对学习成果的综合性总结和检阅，是学生从事科学研究的最初尝试，是在教师指导下所取得的科研成果的文字记录，也是检验学生掌握知识的程度、分析问题和解决问题基本能力的一份综合答卷。它的特点重在探论、重在研究，因此它属于学术金融论文的一种。 毕业金融论文虽属学术金融论文中的一种，但和学术金融论文相比，又有自己的特点： 一是指导性。毕业金融论文是在指导老师的指导下独立完成的科学研究成果。毕业金融论文作为大学毕业前的最后一次作业，离不开老师的帮助和指导。对于如何进行科学研究，如何撰写金融论文等等，老师都要给予具体的方法论指导。在学生写作毕业金融论文的过程中，老师要启发引导学生独立进行工作，注意发挥学生的主动创造精神，帮助学生最后确定题目，指定参考文献和调查线索，审定金融论文提纲，解答疑难问题，指导学生修改金融论文初稿，等等。学生为了写好毕业金融论文，必须主动地发挥自己的聪明才智，刻苦钻研，独立完成毕业金融论文的写作任务。 二是习作性。根据教学计划的规定，在大学阶段的前期，学生要集中精力学好本学科的基础理论、专门知识和基本技能；在大学的最后一个学期，学生要集中精力写好毕业金融论文。学好专业知识和写好毕业金融论文是统一的，专业基础知识的学习为写作毕业金融论文打下了坚实的基础；毕业金融论文的写作是对所学专业基础知识的运用和深化。学生撰写毕业金融论文就是运用已有的专业基础知识，独立进行科学研究活动，分析和解决一个理论问题或实际问题，把知识转化为能力的实际训练。写作的主要目的是为了培养学生具有综合运用所学知识解决实际问题的能力，它实际上是一种习作性的学术金融论文。 三是层次性。毕业金融论文与学术金融论文相比要求比较低。专业人员的学术金融论文，是指专业人员进行科学研究和表述科研成果而撰写的金融论文，一般反映某专业领域的最新学术成果，具有较高的学术价值，对本专业的发展起一定的推动作用。学生的毕业金融论文由于受各种条件的限制，在文章的质量方面要求相对低一些。这是因为：第一，学生缺乏写作经验，多数学生是第一次撰写金融论文，对撰写金融论文的知识和技巧知之甚少。第二，多数学生的科研能力还处在培养形成之中，大学期间主要是学习专业基础理论知识，缺乏运用知识独立进行科学研究的训练。第三，撰写毕业金融论文受时间限制，一般学校都把毕业金融论文安排在最后一个学期，而实际上停课写毕业金融论文的时间仅为十周左右，在如此短的时间内要写出高质量的学术金融论文是比较困难的。当然这并不排除少数学生通过自己的平时积累和充分准备写出较高质量的学术金融论文。 撰写毕业金融论文是在校学生最后一次知识的全面检验，是对学生基本知识、基本理论和基本技能掌握与提高程度的一次总测试，这是撰写毕业金融论文的第一个目的。写好一篇毕业金融论文，既要系统地掌握和运用专业知识，还要有较宽的知识面并有一定的逻辑思维能力和写作功底。这就要求学生既要具备良好的专业知识，又要有深厚的基础课和公共课知识。 撰写毕业金融论文的第二个目的是对学生进行科学研究基本功的训练，培养学生综合运用所学知识分析问题与解决问题的能力，使学生初步掌握进行科学研究的基本程序和方法。学生毕业后，不论从事何种工作，都必须具有一定的研究和写作能力。在党政部门和企事业单位从事实际工作，就要学会搞调查研究，学会起草工作计划、总结、报告等，为此就要学会收集和整理材料，学会提出问题、分析问题和解决问题，并将其以文字的形式表达出来。 撰写毕业金融论文的过程是训练学生独立进行科学研究的过程。通过撰写毕业金融论文，可以使学生了解科学研究的过程，掌握如何利用图书馆检索、收集、整理和利用文献资料；如何观察、调查、作样本分析。撰写毕业金融论文是学习如何进行科学研究的一个极好的机会，因为它不仅有教师的指导与传授，可以减少摸索中的一些失误，少走弯路，而且直接参与和亲身体验科学研究工作的全过程及其各环节，是一次系统的、全面的实践机会。 撰写毕业金融论文的过程，同时又是专业知识的学习过程，而且是更生动、更切实、更深入的专业知识的学习过程。首先，撰写金融论文是结合科研课题，把学过的专业知识运用于实际，在理论和实际结合过程中进一步消化、加深和巩固所学的专业知识，并把所学的专业知识转化为分析和解决问题的能力。其次，在搜集材料、调查研究、接触实际的过程中，既可以印证学过的书本知识，又可以学到许多课堂和书本里学不到的活生生的新知识。此外，学生在毕业金融论文写作过程中，对所学专业的某一侧面和专题作了较为深入的研究，能够培养学习志趣，这对于学生今后确定具体的专业方向，确定今后人生的发展方向和增强攀登某一领域高峰的志向大有裨益。 二、金融论文写作的三步骤 1、金融论文的选题 选题是毕业金融论文写作的开端。能否选择恰当的题目，对于整篇毕业金融论文写作是否顺利，关系极大。否则，就可能走许多弯路，费许多周折，甚至难以到达目的地。因此，选题不单是给文章定个题目那么简单，选题的过程，实际上就是初步进行金融论文的研究过程。选择一个好的题目，需要经过许多的思索、相互的比较、反复推敲、精心策划和一番努力。题目一经选定，也就表明自己头脑里已经大致形成了金融论文的轮廓。所谓选题是成功的一半就是这个道理。 题目可用“浅议”、“商榷”、“论……”、也可用反问等，类型主要有：探讨式、商榷式、质疑式、表达式、介绍式、试析、析因、析评等，还可用“调查报告”，调查报告也可作金融论文，但一定是学术性很强的或探讨性很强的调查报告。 选题要遵循两条基本原则： 第一条是价值原则，即金融论文的选题要有价值。金融论文价值就是说毕业金融论文不是毫无实际意义的“空谈”，不是写过时的东西，而是要从现实生活中选取有意义的题目，题目要来源于现实，并为现实服务，或者解决现实中的一些问题，当然，即使做不到这些，而通过金融论文的撰写，也要使自己深深地体会到，自己认识问题、分析问题的能力大大提高了，组织材料的能力大大增强了。 第二条是可行原则，即该金融论文有没有可写性。能不能够写出12000以上的金融论文来，或者是12000以上能不能把问题说清楚，选题时要充分考虑主客观条件。客观条件主要是写作的时间、地点、环境；主观条件主要是自己的才能、学识和所掌握的材料等。学生在选择毕业金融论文题目时，必须考虑自己的主、客观条件，量力而行。我们只能做那些通过自己的努力能够达到的事情。 2、金融论文的准备 写作犹如十月怀胎，一朝分娩，这是读书的问题。 读书主要靠自己，读书有一个从低级向高级发展的过程，这就是听（听课）——看（自学）——用（查书）的发展过程。 金融论文写作之前，通过三年多的听课，学到了一些专业的基本知识，掌握了一些学习的基本方法，又掌握了工具，写作之时，就可以自己去钻研，一本书从头到尾循序地看下去，总可以掌握其要领。 再进一步，到一定的时候，就可以不必尽去看书，因为世界上的书是读不完的，何况许多书只是备人们查考，而不是供人们读的。一个人的记忆力有限，总不能把自己变成一个会走路的图书馆，这个时候，自己就得学会查书，一旦要用的时候就可以去查。在金融论文撰写中，在解决某个问题的过程中，需要某种知识，就到某一部书中去查，查到自己要看的章节，遇到看不懂的地方，就再往前面翻，而不必从头到尾逐章逐节地看完整部书。很显然，查书的基础在于博览群书，博览者，非精读也。如果自己用“闭上眼睛”，能够“看到”某本书在某个部分都讲什么，要用的时候能够“信手拈来”，那就不必预先去精读它死背它了，所谓读书是一个由厚到薄，再由薄到厚的过程就是这个道理。 3、金融论文的撰写 撰写金融论文最重要的一点，就是要运用逻辑思维。 撰写金融论文有两个条件，一个条件是时间，一个条件是分析能力。没有时间就没办法充分占有材料。要有分析能力，就要有逻辑的头脑。逻辑上讲两种科学方法，一个是演绎，一个是归纳。所谓演绎，就是从一般到特殊，从抽象到具体；所谓归纳，就是从特殊到一般，从具体到抽象。学生撰写金融论文，要先用归纳，再用演绎，不能反过来，一反过来就坏了。 怎么进行问题研究呢？就是从大量的具体材料中去归纳，从个别到一般，从具体到抽象，结论是在归纳的未尾，而不是在它的开头。所谓分析，就是要以归纳为基础，如果没有归纳就作分析，那么结论常常是错误的。凡是先立结论，然后去找例证，往往都靠不住，因为你往往是主观的，找一些为你所用的例证，不为你所用的就不要，那自然就错误了。归纳的重要也就证明充分占有材料的重要。因为归纳是从个别到一般，个别的东西越多（例如数据），越充实，越能证明你的观点是可靠的，越丰富的资料可以为你的观点的成立提供越有力的支撑，问题要集中，素材要丰富，宁可问题小而实，切忌大而空。 三、金融论文三要素 1、论点 论点是金融论文中的确定意见以及论证这一意见的理由，所以论点也叫做理由。论点是作者对客观事物所提出的主张、见解或设想。由于论点是一个判断，所以也叫论断。 在一篇金融论文中，一般有一个中心论点和若干个分论点（即写金融论文要分题，分成几级小标题），各个分论点可以是从属的，也可以是并列的，它们之间是一个相互依赖、密切联系的整体。中心论点是最基本、最主要的论点，是金融论文的中心，是各层次、各部分论点的核心。分论点是指从不同层次、不同角度来支持、证明中心论点的一些看法和见解，它从属于中心论点，也可以说它是中心论点的论据。分论点和中心论点的关系是局部和整体的关系。这样，用分论点和中心论点的方法，写出来的金融论文眉目清楚。 中心论点是金融论文的灵魂，既是论证的出发点，又是论证的归宿点，是贯穿全文的一条主线。对论点的主要要求是正确、新颖、鲜明、集中、深刻。 2、论据 论据是立论的根据，立论也叫做证明。论据是用来证明论点的根据。它是作者从大量信息中经过反复推敲后优选出来证明论点的材料。作为论据的材料主要有两类：一类是理论论据，它包括定义、原理、定律、公理、规律、公式等等；另一类是事实论据，它包括现实材料、典型事例、调查报告、历史事实、工作经验以及统计数字等等。 论据是议论的基础，也是作者形成论点的基础，是支持论点的支柱。作者只有积累了诸多可以作为论据的材料，才能有的放矢，动手写作金融论文（也叫十月怀胎，一朝分娩）。对论据的要求是：必须为论点服务，充实有力。 3、论证 论证是论述并证明。论证是运用论据证明论点的过程和方法，也就是用正确的推理和具体的事实分析问题、解决问题的过程，字面意义就是论述证明。论证要合乎逻辑，体现出论点和论据之间的内在联系，符合客观事物的发展规律。 论证分为两类：一类是以阐述正确论点为主，用充分的论据证明金融论文观点的正确性，叫做“立论”；另一类是以对反面论点的驳斥为主，叫“驳论”，也叫“反驳”。论证是通过科学思维发现真理的重要形式。 对论证的要求：一是要抓住要害揭示本质规律，用发展的观点一分为二地看问题。二是论证过程一定要有严密的逻辑性，不偷换概念，不以偏盖全（但有的学生金融论文分析事物，一好百好，一差百差，这样不行），做到材料和观点的高度统一。三是在驳论时要以理服人，做到有理、有据、有节。 论证的方法有两种：一是归纳论证，归纳论证又叫例证法，或叫事实论证，是用事实作论据，举例说明论点，由若干个别的、特殊的事例推导出一般性结论的论证方法。它通过对一些个别事例的分析与研究，归纳它们的共同属性，综合他们的共同本质，从而得出带有普遍性的论点。这种方法着重摆事实，从大量的事实出发，经过必要的分析与综合，来证明论点。二是演绎论证，演绎论证又叫引证法，或叫事理论证，就是以一般事理为论据，论证个别事物，从而推导出新的结论。它是通过某一科学原理或公认的道理，推出一个新的结论。它反映由一般到特殊的认识过程。 四、金融论文最基本的要求和几种常见的错误 1、金融论文要在专业上突出思想性、观点性、分析性 一篇好的金融论文，通篇突出的应该是作者的思想、观点，论述时要有分析有见解，基础研究要力求具有新观点新思想，应用研究要突出针对性和实效性，要观点明确，层次分明，内容丰富，逻辑性强，具有说服力、说理性，要文字简练，避免重复、繁琐。 要把自己置于读者的角度来看待自己的金融论文，一篇连自己都不愿看的金融论文自然也无法吸引他人阅读，因为读者阅读金融论文的习惯一般是首先看题名，其次是看摘要，再次看结论，读完结论后才考虑这篇金融论文是否有阅读价值，决定是否看全文。结论既是引起读者阅读兴趣的重要内容，又是文献工作者作摘要的重要依据，因此，写好金融论文的结论很重要。结论的内容主要包括：研究结果说明了什么问题，得出了什么规律，解决了什么实际问题或理论问题，对前人的研究成果作了哪些补充、修改和证实，有什么创新，研究的领域还有哪些尚待解决的问题，以及解决这些问题的基本思路和关键，而这些方面又最能体现金融论文所具有的思想性、观点性和分析性。 2、几种常见的错误 （1）把金融论文写成综述文章 对一个问题进行综述，是一种结构文章的方法。这种方法用于两个方面。一个是对某种会议的讨论进行综述，例如，在一个讨论会上，对那些讨论的问题有哪些意见，各种意见的根据是什么，综述出来，写成一篇综述文章；或者对一年的研究成果进行综述，例如，在每年结束的时候，有的学者对某一类的问题进行综述，指出一年来，这门学问取得了哪些进展，有了哪些成果，写成一篇综述文章，这些，都是结构文章写法的运用。二是对具体的理论问题进行综述，同时加以评价，例如在某个理论问题上，归纳出几点，对各家学说进行分析，讨论，最后做出评价。综述文章不适合做毕业金融论文，因为它难以体现学生在专业方面的思想、观点和分析问题、解决问题的能力。 （2）把金融论文写成罗列式文章 金融论文应尽量避免一般知识性的描述，拒绝常识性的东西（包括意义、作用、特点等），力戒教科书化（用平铺直叙的方法）和空泛议论，要尽量使用规范的经济学语言，避免使用口语化和陈旧、过时、累赘的语言，否则文章思想会显得庸俗、呆板、枯燥。因此，要突出金融论文的论述深度。在每年指导的学生金融论文中，有相当多的学生将金融论文写成了这类文章。 （3）《摘要》的错误 《摘要》是对金融论文的内容不加注释和评论的简短陈述，是文章内容的高度概括和真实反映。摘要一般不超过200字，其内容包括： 第一、研究的内容与方法 第二、研究的见解、结论与成果 值得注意的是，摘要不列举例证，不描述研究过程，不做自我评价，更不要把摘要写成金融论文的写作背景、金融论文的写作意义和被论述事物的发展方向，而这些恰恰是学生最容易犯和比较多犯的低级错误。下面，笔者就以往学生金融论文摘要中常出现的错误在此列举几例。 例如，将摘要写成金融论文的写作意义和事物的发展方向的有： 《股权分置改革研究》金融论文摘要：股权分置改革是为解决我国资本市场的历史遗留问题而进行的一项重大的制度性变革，是推进我国资本市场进一步改革开放和稳健发展的重要举措（笔者注：这里讲的是写作金融论文的意义）。股改至今，总体上进展顺利，成效显著。下一步应提高认识，端正态度，大胆创新，妥善解决股改中可能出现的新问题，确保股改取得最后成功（笔者注：这里讲的是被论述事物的发展方向）。 又如：将摘要写成金融论文的写作背景的有： 《我国证券市场开放问题初探》金融论文摘要：在当今世界经济、金融一体化趋势日益增强的背景下，我国经济在世界经济中的地位逐渐提高，我国证券市场也将成为国际资本市场的一个重要组成部分。如何对我国证券市场进行认识和改造，是推进我国证券市场国际化已成为一个亟待解决的课题（笔者注：这里讲的是写作背景）。 还如：将摘要既写成金融论文的写作背景又写成写作意义的有： 《跨国银行并购与我国国有商业银行引进战略投资者》金融论文摘要：随着经济全球化、金融自由化的快速发展，国际银行业掀起了一股跨国并购浪潮。在国际银行业跨国并购浪潮的影响下，我国开始了银行并购重组的步伐（笔者注：这里讲的是写作背景）。中资银行引进战略投资者不仅为外国银行的跨国并购提供了在我国的发展机遇，也对我国商业银行的股份制改造、改进银行业的治理结构、提高银行业的管理水平具有重要意义，是我国银行业改革中具有开拓性意义的重要举措（笔者注：这里讲的是写作意义）。 再如：将摘要写成金融论文的自我评价的有： 《外汇储备、股票价值与货币供给量的实证分析》金融论文摘要：本文以货币政策是否适合把资产价格纳入其中为切入点，分析了M2与外汇储备、股票价值的关系。通过运用有关计量检验和修正模型分析，得出M2与外汇储备、股票价值在长期、短期内存在正相关关系的结论。并为我们在分析通货膨胀原因、制定货币政策时提供了参考（笔者注：最后二句是对金融论文作自我评价）。 正确的写法应该是，例如：《中国股票指数期货模式研究》金融论文摘要：本文研究了股票指数期货作为一个新的金融品种，在控制和防范股市总体风险中的作用。认为中国建立股票指数期货，不仅有利于推动股票现货市场和基金业的发展，加大股票市场对经济增长的支持力度，而且还能起到稳定国家金融安全的作用。研究结果表明，中国建立股票指数期货，不仅必要，而且可行（笔者注：这里讲的是研究的内容，见解与结论。该摘要引自《中国人民大学学报》2000年第4期 ）。 再如《世界货币——人民币走向强势货币的必然选择》金融论文摘要：本文从我国整体经济实力发展的角度研究了人民币成为世界货币的意义及可能性。认为人民币成为世界货币是对世界范围内的资源进行的一种有利于中国的配置。由于多元世界货币的竞争态势决定了人民币在发展成为世界货币的过程中存在着诸多风险，因而，规避风险的根本出路在于永久性地稳定人民币的币值，提升人民币的国际竞争力。研究结果表明：随着我国整体经济实力地不断增强，随着人民币在国际经济活动中参与程度的不断提高，人民币必然朝着世界货币的方向发展（笔者注：这里讲的是研究的内容、见解、采取的措施与结论。该摘要引自《世界经济与政治》2005年第6期）。 总之，金融论文的写作是一个十分艰苦的过程，一分耕耘，一分收获，好的金融论文不是想写就能写出来的，它饱含着作者的汗水、心血和智慧，因此，只有肯动脑筋，肯花功夫，勤于学习积累、善于研究探索的人，才能够写出高质量的毕业金融论文来。
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继续实行稳健的货币政策加大金融对经济发展的支持力度
主题词 货币政策 金融事业 信贷管理 经济发展 国际收支 继续实行稳健的货币政策加大金融对经济发展的支持力度 2001年，中国人民银行坚持扩大内需的方针，认真执行稳健的货币政策，积极调整信贷结构，强化金融监管，既支持经济增长，又防范金融风险，取得明显成效。 （一）货币信贷总量适度增长，与经济发展基本适应 2001年，中国人民银行综合运用各种货币政策工具，调节货币供应量，实现了年初制定的货币供应量调控目标。到2001年底，广义货币（M2）余额15.8万亿元，同比增长14.4%；狭义货币（M1）为5.9万亿元，增长12.7%；市场现金流通量（M0）1.6万亿元，增长7.1%。金融机构企业存款余额为5.2万亿元，比年初增加7199亿元，同比增长16.9%；城乡居民储蓄存款余额为7.4万亿元，比年初增加9458亿元，同比增长14.7%。全国金融机构本、外币各项存款折成人民币15.5万亿元，贷款为11.9万亿元，分别比年初增加2.1万亿元和1.3万亿元，分别增长15.4%和11.8%。总体看，货币信贷增长与经济增长基本相适应。 （二）信贷结构进一步改善，促进了经济结构的调整 与国债资金相配套的基础建设贷款得到及时安排。70%以上农村信用社开办了农户小额信用贷款，农户贷款迅速增加。2001年底，全国农村信用社贷款为1.2万亿元，比年初增加1400亿元。各类消费贷款余额达到6990亿元，比年初增加2755亿元，同比多增160亿元。其中，个人住房贷款余额5598亿元，比年初增加2282亿元，同比多增353亿元，对拉动消费和投资发挥了重要作用。对小企业金融服务工作有所改进。 （三）金融监管加强，信贷资金使用效益逐步提高 对不良贷款比例高的商业银行和全国的银行承兑汇票业务等进行了重点检查，处罚国有独资商业银行违规人员1926人。贷款质量五级分类办法内部运行3年已取得成功，并决定从今年全面推行。 2001年，国有独资商业银行信贷资金周转1.09次，比上年加快0.1次。到2001年底，不良贷款比年初下降907亿元，不良贷款占全部贷款比例为25.37%，比年初下降3.81个百分点，实现了年初确定的降低2—3个百分点的目标。存款类金融机构超额备付金率平均为7.6%，支付能力较强。 （四）国际收支状况良好，外汇储备大幅度增加 完善资本项目管理的措施，初步建立了国际收支风险预警系统。到2001年底，国家外汇储备已达到2122亿美元，比年初增加466亿美元，增长28.14%；国家黄金储备500吨。黄金体制改革取得重要进展，在上海成立了黄金交易所并模拟运行。人民币汇率继续保持稳定。 2002年是我国加入WTO的第一年，金融业对外开放将进入一个新的历史阶段，金融业发展面临新的机遇和挑战。中国人民银行将更好地依法履行职责，继续实行稳健的货币政策，切实加强金融监管，促进金融体制、金融制度、金融业务创新，为促进经济发展和全面对外开放创造良好环境。今年，中国人民银行将从以下几个方面加强和改进货币信贷工作。 第一，继续保持货币信贷总量适度增长，进一步加大对经济发展的支持力度。2002年，货币信贷预期目标是：M2增长13%左右，M1增长13%左右，现金M0投放不超过1500亿元。全部金融机构贷款增加1.3万亿元以上。 第二，提高中央银行对宏观金融的调控能力，进一步增强货币政策透明度。综合运用各种货币政策工具，灵活调控货币供应量。增强中央银行运用利率调控经济的能力，对外币利率及时按国际金融市场变化进行调整，对人民币利率按我国宏观经济形势进行管理，同时，要考虑人民币和外币的利率水平差异带来的影响。加大公开市场操作力度，适当增加对中小银行的再贷款。 建立和健全有关货币政策的信息收集、分析、咨询、决策和监测系统，增强货币政策透明度。完善货币政策情况报告和分季公布制度。 第三，引导贷款投向，促进经济结构调整。督促商业银行、政策性银行在保证国债项目配套贷款的同时，增加对企业技术改造、中小企业特别是科技型中小企业和农业结构调整的支持力度。合理引导贷款投向，促进国有企业战略性改组。促进农村信用社全面推广农户小额信用贷款，逐步缓解农民贷款难问题。农户小额信用贷款是指由农村信用社根据农户的资信核定贷款额度，农户在贷款额度内向农村信用社自主申请、自主使用、主动归还的免于担保、抵押，由农户承担责任的贷款。采取合理有效的措施，通过定银行、定学校、定贷款额度，建立三者之间稳定的关系，促进国家助学贷款大幅度增加。继续加强管理和规范消费信贷业务，支持其健康发展，严禁发放不指定用途的消费贷款。继续落实推进西部大开发的各项金融措施，促进区域经济协调发展。 第四，加快商业银行改革，增强信贷资金营销观念，疏通货币政策传导机制。促进国有独资商业银行按照集中固定资产贷款审批权、适当划分流动资金贷款权的原则，完善内部信贷管理权限划分；增强营销观念，主动培养和选择客户，积极开拓信贷市场；根据信贷市场有效需求，编制和执行业务经营计划，合理规定内部资金往来利率，促其分支机构合理运用资金；改进上级银行对分支行业务经营考核办法，在鼓励吸收存款的同时，扩大贷款营销，通过增收节支提高盈利水平。 第五，加强金融监管，加快银行改革，为有效执行货币政策创造条件。加快国有独资商业银行的综合改革，分步解决国有独资商业银行完善法人治理、充实资本金、提高资产质量、改善经营管理以及精简机构和精减人员等问题，并严格考核，促使其不良贷款比例平均下降2—3个百分点。从2002年1月1日起，全面实行贷款质量五级分类管理，督促商业银行按照谨慎会计原则建立贷款损失准备制度。从5月1日起，实施《股份制商业银行公司治理指引》和《股份制商业银行独立董事、外部监事制度指引》，规范股份制商业银行法人治理结构。根据《金融机构撤销条例》，加快对有问题金融机构的处置，并依法对违规人员进行严肃处理。适应金融对外开放扩大的需要，认真履行我国加入WTO金融开放的承诺。进一步修改和完善金融法规，增强监管的透明度，分别制定国有独资商业银行、股份制商业银行、上市银行及其他银行公开披露有关信息的标准和期限。 第六，改善和加强外汇管理，促进国际收支平衡，维护人民币汇率的稳定。继续执行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，在保持人民币汇率基本稳定的前提下，进一步完善人民币汇率形成机制。继续改进对经常项目收支的管理，循序渐进地推进我国人民币资本项目可兑换进程。加强国际金融合作，积极推进东盟及中日韩“10＋3”货币互换机制，促进亚洲金融市场稳定。 第七，进一步改进金融服务。加快企业信贷信息登记系统和个人征信体系建设步伐。抓紧“中国银联”的筹建工作，争取在2月份正式挂牌。促进银行卡联网通用，到2002年底，要做到在300个以上城市实现本系统内银行卡联网运行，在100个以上城市实现各类银行卡的跨行使用，在40个以上城市实现各类银行卡跨地跨行使用。
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金融支持新农村建设存在的问题及对策(一)
目 录 内容摘要3 Abstract3 一、当前金融支持新农村建设存在的问题4 （一）农村金融服务体系与农村经济改革发展之间的矛盾4 （二）新农村建设对资金的大量需求与农村资金大量外流之间的矛盾5 （三）新农村建设对资金需求的多样化与农村金融品种单一的矛盾6 （四）新农村建设对长期资金的需求与农村资金的短期性供给之间的矛盾7 （五）农业和农村经济的发展与当前农村金融体制改革之间不配套的矛盾7 （六）农村金融机构普遍资产质量不高，金融运行环境较差，“贷款难”问题普遍存在8 （七）农村信用社在支持农业和农村经济发展中孤木难撑，民间金融发展不规范，隐藏大量风险9 （八）新农村建设得不到全方位的金融服务，金融机构抗风险能力较弱9 二、新形势下改善金融支持新农村建设的对策和建议9 （一）建立健全农村金融体系，提高金融服务“三农”水平9 （二）建立农村资金反哺回流机制，加大政策扶持力度11 （三）改革信贷管理体制，加大农业信贷投入的力度12 （四）优化农村信用环境，完善风险保障及担保机制13 （五）创新农村金融服务工具，延伸金融支农的深度和广度14 （六）合理引导、规范农村民间金融有序、健康发展14 参考文献15 内容摘要：建设社会主义新农村是我国当前的一项重要战略任务。金融作为现代经济的核心，在支持新农村建设中应在解决资金有效配置方面充当主角。但由于受目前农村金融市场供给约束、制度缺陷与环境制约等种种因素的影响，以其现有的农村金融服务水平来支持新农村建设，尚存诸多难点，亟待采取对策加以改进和完善。本文首先介绍了当前我国金融支持新农村建设中存在的问题，接着就新形势下如何改善金融服务以支持新农村建设提出了对策和建议。 关键词：金融支持；新农村建设；问题；对策 Abstract: The building of a new socialist countryside is an important strategic mission of China. As the core of modern economy, the finance should be the leading actor in resolving the efficient allocation of fund to support the new rural construction. But because the restraint of present rural finance market supplies, the system flaw, the environment restriction and so on, there are many difficulties need to improve and perfect which support the new rural construction by its existing level of rural finance service. This paper analyzed the problems existed in the financial supporting to the new rural construction firstly, and then put forward some measures and suggestions about improving the financial service to support the new rural construction in the new situation. Keywords: Financial support, New rural construction, Problem, Measure 金融支持新农村建设存在的问题及对策 党的十六届五中全会提出了把建设社会主义新农村作为“十一五”规划的第一项任务。这是实施统筹城乡发展方略，加大工业反哺农业，城市支持农村的又一重大举措，对于落实科学发展观，缩小城乡差别，切实解决“三农”问题，全面建设小康社会，缓解我国经济二元结构矛盾具有十分重要的战略作用。在全面建设社会主义新农村的过程中，作为国家宏观调控重要手段的金融政策，应在解决资金有效配置方面充当主角。但由于受目前农村金融市场供给约束、制度缺陷与环境制约等种种因素的影响，农村现有的金融服务水平与新农村建设的要求还有较大差距，亟待加以完善。 一、当前金融支持新农村建设存在的问题 （一）农村金融服务体系与农村经济改革发展之间的矛盾 农村信用社、农业银行和农业发展银行是我国农村金融体系中的“三驾马车”，通过科学合理的配置，是能够为“三农”经济发展提供全方位、多层次的金融服务的。但由于金融制度设计上的缺陷，这三家打“农”字牌的金融机构在职能定位和发展方向上没有形成支持“三农”经济发展的合力。我国农村经济体制改革后，农户的家庭经营成为农业生产的投资主体。但随后的农村金融体制改革，没有充分考虑到农村的变化，对农民贷款和农业保险在一定范围内形成了“真空”。主要表现在：1、1996年后，农业银行成为商业性金融企业。在自身利益的驱动下，这些商业化后的金融机构都收缩了农村的基层机构和对农户贷款的份额，尽管迫于政策压力承担了一部分支农贷款任务，但在利益机制驱动下，其支农贷款比重逐年下降。2、作为政策性银行的农业发展银行，也只承担国有粮、棉、油企业的贷款，无力从事农业基础设施建设、扶贫开发等支农事业。3、在农业保险方面，我国农业目前仍然主要依靠两种传统的农业风险保障途径，一是民政主管的灾害救济，二是中国人民保险公司以商业方式推进的农业保险。农业保险组织主要存在的问题有，一是灾害救济的手续繁杂、面窄、水平低、且难以监管，二是农业保险的承保率低下、高赔付率、经营亏损严重、业务量较少。权威数据显示，我国目前的农业保险保费收入仅为农业生产总值的0.04％，占总保费收入的0.6％，农业保险的险种不足30个。上述正规农业金融机构的严重缺位，产生了许多不良后果，加剧了农业资本的稀缺，加大了农业资本的获取成本，阻碍了资本流入农业，使农民贷款和农村保险出现“断层”。 （二）新农村建设对资金的大量需求与农村资金大量外流之间的矛盾
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企业偿债能力评估——实现资产处置方案最优化的重要手段(一)
主题词 资产保全 资产管理公司 企业管理 资金管理 企业偿债能力评估——实现资产处置方案最优化的重要手段 不良金融资产的处置工作是一项技术含量高、道德风险高、过程复杂、社会影响大的业务活动。在这项工作中，一个广为各有关方面关注的内容就是资产处置损失和资产回收价值的判断与确认。 一、什么是企业偿债能力评估 金融资产管理公司管理的不良资产实质上是经济生活中累积形成的配置不当的经济资源。为了尽快地回收资产，提高不良资产的处置价值，目前国内各资产管理公司处置不良资产的主要方式之一就是打折变现，而决定资产管理公司非抵押金融债权清偿金额的主要因素是企业偿债能力的大小。因此如果采用恰当的方法确定了企业的偿债能力，就可以合理地预期非抵押金融债权的大约回收率和清偿金额。 本文所说的企业偿债能力是指：企业通过经营、投资、资产处置等活动可能创造出的现金流量用来清偿债务的潜在能力。企业偿债能力评估是指： （1）在进行的金融资产终极处置和阶段性处置过程中，对企业（含债务人、保证人、其他承贷主体）运用审计并结合一些评估技术，对企业的资产质量进行分析评价，对企业负债的有效性进行核实，判断企业用可偿债资产的真实价值归还企业一般负债的能力； （2）判断企业的经营能力与发展前景，特别是对企业盈利能力的现状与变化趋势做出判断； （3）结合上述两个方面，对企业的偿债能力做出综合判断。 二、企业偿债能力评估方法简介 1.企业偿债能力评估的要素 企业偿债能力评估的要素有评估主体、评估对象、评估目的、评估基准日、评估方法、评估结论。评估主体是指从事企业偿债能力评估的机构和人员，其中执业人员一般需要具备会计审计和资产评估的知识和经验；评估对象是债务人、保证人或其他承贷主体的偿债能力；评估目的是为办事处的不良金融资产处置提供参考依据；评估基准日是指与企业偿债能力评估结论对应的时点；评估方法是指评估主体收集评估证据，主要运用审计的方法，结合一些资产评估方法和自己的专业经验，去判断企业偿债能力的技术；评估结论是指企业偿债能力的评估结果。 2.企业偿债能力评估的主要技术框架 （1）确定企业偿债能力评估的范围。按照会计报表要素，企业偿债能力评估的范围可以大致划分为：资产项目、负债项目、所有者权益项目、收入项目、成本费用项目等。 （2）判断影响企业偿债能力的主要因素。影响企业偿债能力评估结论的主要因素是企业的资产规模和资产质量、即期和远期债务规模、盈利能力、现金净流量、持续经营能力及其他有助于提高或降低偿债能力的定性因素。 （3）确定企业偿债能力评估基准日。鉴于资产管理公司债权管理范围内的企业较多处于停产或半停产状态以及财务核算不规范的实际情况，偿债能力评估基准日一般在资产处置计划日期的半年以内。 （4）评估主体采用恰当的审计程序和审计方法，收集各种直接和间接证据去分析判断企业资产的完整性，发现企业是否隐匿优质资产和收入，剔除无效资产，根据实际情况和会计原则对各有关会计科目进行调增或调减；对企业负债的真实有效性予以核实；对企业的经营情况和现金流量等进行分析判断。 （5）评估主体采用恰当的资产评估方法，收集各种直接和间接证据，对企业的各类资产进行产权界定和资产描述，并且依据各种资产类型，结合不同资产的特点，参照公开的市场交易案例，合理确定企业资产的市场变现价值，最后汇总得出企业的有效资产总额。 （6）鉴于资产管理公司的非抵押债权对于其他一般债权人不具有债权优先受偿权，因此资产管理公司的非抵押债权与其他一般债权人在同等清收力度下受偿率应当大致相同。但对于同样是未设定抵押权的一般债权，其中还是有些债权与设定抵押权的债权具有相同性质，企业必须优先全额偿还，这类债权被称企业的硬性负债，主要包括：国家税金，欠职工个人的工资、福利费、保险金与集资款等。同样也有些负债被称为企业的软性负债，主要包括：企业系统内部负债，欠股东款，欠财政款等，应对这些软负债及或有负债的有效性和应偿还的数量进行必要的审核、剔除或缩水。 基于以上理由，企业的可偿债有效资产价值和需偿还的一般负债总额是： 企业可偿债的有效资产价值＝企业有效资产总额－已设定抵押权的有效资产总额－企业的硬性负债 或者， 企业可偿债的有效资产价值＝（经审计调整后的总资产－经审计调整后的设定抵押权的资产－经审计调整后的应收款项中的实际损失－经审计调整后的待摊费用和递延资产－经审计调整后的无法偿债的无形资产－经审计调整后的其他损失和其他无法偿债的资产）的真实市场价值－企业的硬性负债 企业有效的一般负债＝经审计调整后的负债总额＋经审计核实后或有负债中可能负担的部分－经审计调整后的设定抵押权的债权－经审计调整后的硬性负债－应扣减的企业软负债因此，在仅考虑已知财务因素的情况下，与企业一般负债相互对应的企业可偿债有效资产价值之间的关系就可以大致说明企业偿债能力的大小： 企业偿债能力比率＝企业可偿债的有效资产价值÷企业有效的一般负债×100% 该项比率说明，在对企业偿债能力进行静态分析的情况下，仅考虑已知的财务因素，企业的每100元一般的有效负债能够有多少有效资产价值做归还准备。此外，为判断企业的短期偿债能力，还可设计“企业短期偿债能力比率”指标进行辅助分析： 企业短期偿债能力比率＝企业可偿债的有效流动资产价值÷企业有效的一般负债×100% （7）对企业近年的经营状况、特别是盈利能力进行分析，对企业的持续经营能力和发展前景进行判断，对企业可能用于还债的现金流量进行研究。 （8）综合上述全部分析结果，对“企业偿债能力比率”、“企业短期偿债能力比率”两个静态指标进行修正，即确定企业盈利能力和企业持续经营能力两个调整系数，再将偿债能力比率乘上这两个系数，得出动、静态分析相结合的偿债能力指标。该指标反映了企业偿还债务的潜在能力。
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民营企业内部金融转型浅探
目前，我国民营企业(所有的非公有制企业，即我国《公司法》规定的除国有独资、国有控股外的其他资本组织形式)的内部金融仍然局限于监督和评价财政收支、财务收支真实性、合法性、合规性以及检查经营管理的风险性、效益性，没有强调对风险管理、控制及治理程序进行评价，也没有走出传统金融的范围，不适应我国经济发展的需要，与国际内部金融相比还有较大的差距。我国内部金融协会会长王道成在深圳、云南等地都作了关于推进内部金融工作全面转型与发展的报告，内部金融转型势在必行。 内部金融转型是指内部金融从以财务金融为主转为财务金融与效益金融(亦称绩效金融)、管理金融并重，其核心内容是推行公司治理金融、内部控制金融和风险管理金融。民营企业在我国国民经济发展中占有举足轻重的地位，积极全面推进民营企业内部金融工作的转型具有不可估量的现实意义。 一、民营企业实现内部金融转型的现实意义 (一)实现内部金融转型有利于提高民营企业的社会责任感很多民营企业都是由家族企业发展起来的，其企业目标是“销量第一”或“利润第一”的企业，缺乏一定的社会责任感。所以其生产一般都是简单扩大再生产，没有重视社会资源的合理配置和节约使用，有时甚至是以浪费能源和污染环境作为代价。民营企业家往往忽略行业前景及长远战略，忽视民营企业整体架构、人力资源配置、企业文化及长期新产品开发。内部金融转型体现在金融处理上，需从重视责任转为责任和效益并重。内部金融作为民营企业自我约束机制的重要组成部分，是企业内部治理不可或缺的重要环节，是保障企业依法经营、规范管理、健康发展的重要手段。在进行效益金融时，除了关注企业的内部经济效益的增长对股东利益负责外，还要考虑社会效益的提高，承担对员工、消费者、社区和环境的社会责任，提高民营企业的社会使命感，促进其稳定繁荣发展。 (二)实现内部金融转型有利于民营企业实行现代化管理民营企业的领导凭直觉办事、独断专行，片面要求下属服从，从而容易导致决策失误。在用人时任人唯亲，下级对上级的命令惟命是从，没有发言权。民营企业家也经常出现一些不计算成本，未做出预算利润的随意性决策，缺乏风险管理观念，不熟悉的领域和项目也没有在咨询相关专家后慎重决策，未进行预算管理。内部金融转型体现在金融地位和职能的认识上，从重视金融的独立性、权威性和强调金融监督转为强调金融为组织服务以帮助组织实现其目标；体现在金融性质和作用上，需从事后金融逐步转为事前事中金融。通过内部金融可以改善民营企业的内部管理机制和用人制度，将民营企业领导做出错误决策的概率降低。事前金融可以防范于未然，事中金融可以提高企业效率，事后金融可以为未来会计期间经济活动提供借鉴。 二、民营企业实现内部金融工作转型的措施 (一)建立现代企业制度，保障内部金融工作转型的顺利开展内部金融不再局限于查错纠弊的事后金融，必须对民营企业的内部治理结构进行金融。民营企业大多采取家族式管理，这会阻碍民营企业内部金融转型的正常开展。很多民营企业已朝规模化、公司制方向发展。据统计，许多民营企业设立了有限责任公司或股份有限公司，大多数已经在国内和海外市场纷纷上市。随着民营企业的投资主体多元化，利益相关人的种类增加，内部金融服务的对象全方位转型扩大了，其功能也相应加强，客观上需要企业给内部金融转型提供制度上的保障，从而要求民营企业完善公司法人治理结构，规范股东大会、董事会、监事会和经营管理者的权责，建立现代企业制度，真正实现民营企业的全方位转型。对于规模较小的民营企业，基于成本效益原则，可以实行内部金融外包的形式；对于中大型的民营企业，则可实行董事会领导下的金融委员会制度。 (二)提高民营企业决策层的现代管理理念与风险意识，保证内部金融人员的地位国家金融署1995年第1号令对内部金融的地位进行权威界定，似乎是确定了内部金融在企业中的独立地位，但实际并非如此，目前《公司法》里没有规定，企业内部金融可以不在主要负责人的直接领导下开展金融工作。内审部门在开展工作过程中，如果涉及重大经济案件和某些个人的问题必须直接报告主要负责人。由此可见，即使内部金融的职能增加了对企业经济效益的金融，但未得到民营企业管理层的认同、审批和授权执行，其转型也只是流于形式，无法起到实际效果。这使民营企业的内部金融出现“无为而无位”的不利局面，内部金融转型后的新作用得不到正常发挥，影响了内审机构及人员的地位。内部金融是企业的第二种声音，对于民营企业决策层来说是需要极大的胸怀和勇气去坦然接受。所以，在内部金融转型的过程中需要领导层具备长远眼光，树立战略意识，改变他们认为的内部金融是监视下属的不称职行为、以公谋私的经济警察的落伍观念，树立内部金融是企业管理弊端的良师益友的先进观念。在企业规章制度中赋予内部金融人员能直接参与企业项目决策会议的资格，具有投票否决权。 (三)合理定位民营企业内部金融职能与金融目标，实现内部金融转型内部金融转型在金融职能上体现为由单纯监督检查的保护性职能向与咨询服务的建设性职能并重转变，在金融目标上体现为从以单纯的检查纠正财务会计领域的错误和舞弊为主，向以评价并改善风险管理、控制和治理程序的效果为主转变。在我国，国资委以第8号令的形式颁布了《中央企业内部金融管理暂行办法》，为中央企业内部金融提供了制度保障，但没有出台有关民营企业的内部金融准则及相关法规。有的民营企业内部虽然建立了内部金融制度，但还不够健全，且缺乏具体操作的理论指导。所以，民营企业内部金融只能效仿国有企业内部金融采取的一些做法，其转型也必须借鉴国有企业的方法，将民营企业内部金融的职能从财务金融转变为经济效益金融和管理金融相结合。其金融目标不再局限在查错防弊，而是将其进一步提升到使企业的经济资源合理利用，提高企业经济效益，增强企业的核心竞争力，最终实现企业的价值增值。只有通过内部审核员和企业全体员工的共同努力，将大量的金融成果迅速转化为管理成果，内部金融转型后的目标才能实现。 (四)加强民营企业内部金融人员业务素质的培养，改进金融手段与金融方式从民营企业内审队伍的知识结构看，有的内审人员是从企业财会部门调配来的，缺乏金融理论基础，更谈不上具有丰富的实践经验，在金融实务中是举步艰难；有的内审人员甚至是从非相关专业调过来的，对于财务和金融工作更是毫无所知。民营企业内部金融工作明显存在随意性、盲目性、无序性的缺陷，从而导致其金融工作质量比较差。转型后的内部金融对金融工作人员的要求作了进一步提高，不仅要求金融人员具有较高职业道德水平和全面的经济类理论知识，对民营企业的采购、生产、销售流程也要有系统的认识，同时具有敏锐的观察能力和风险管理意识，而且需要具备金融信息化管理的先进技术。只有这样，才能成功实现手工金融向计算机金融、网络金融的转型。我国《内部金融人员职业道德规范》和《内部金融人员职业后续教育管理办法》中都对内部金融人员的后续教育进行了相关规定，在具体实施过程中需要内部金融协会的组织和监督，更需要民营企业的通力配合。 民营企业内部金融的转型效果如何，责任不只在领导层，也不只在内部金融机构和人员，它是一项系统工程，需要内审协会、民营企业的各级领导和各部门单位的齐心协力，积极配合才能取得成功。
