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招行金葵花理财巨亏40%成谜 亏损全由投资者买单
最近,中国社科院金融研究所发布的2009年11月份理财产品研究月报显示:“自2009年以来中国股票市场一路上扬,基金理财产品也是赚多亏少,然而招行的金葵花增强型基金优选系列之'金选双赢’计划8129号产品却出现了近40%的浮亏,背后成因,值得深思。” 月报数据显示,2009年11月,统计到期银行理财产品186款,平均名义收益率为2.98%;本月共统计3款零/负收益产品,其中2款为股票结构类产品,1款为商品结构类产品。中国社会科学院金融研究所王增武博士认为,巨额浮亏的出现是异常的。 招行相关人士在接受记者电话采访时表示:8126产品浮亏的主要原因是这个产品主要投封基和开基,而去年市场情况不好,基金整体情况都被拖累。但是总的来看,去年8126仍是强于大盘的,比单纯买股票亏损少。据该人士介绍,今年以来,招行对8126产品的运作进行了调整,并适度调仓,目前该产品正稳步回升。为了尽量减少投资者的损失,招行在产品到期后,提供了延期的选择。对于赎回的投资者,招行建议投一些风险低、保本的产品,比如债券型、货币型产品等。 生不逢时跑输大盘 本报记者仔细查看了招行主页上七大主打系列中已公布收益率的60多款理财产品后发现,绝大多数理财产品处于赢利状态。这与社科院上述银行理财产品评价月报的调查结果基本一致,即,理财产品赚多亏少。 但在一片赢利的叫好声中,有三款产品的收益率特别扎眼,如“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”理财计划、“金葵花”基金优选系列之“中投策略”理财计划和“金葵花”增强基金优选系列之“招商精选”理财计划,其累计信托收益率分别是-36.69%、-37.09%和-20.1%。何以三个产品同时出现巨额浮亏？ 这三款产品均出自招行七大主打系列之一的“A股掘金”系列,其中“中投策略”刚于2009年12月28日到期,“金选双赢”则将在2010年1月25日到期,而原本只有一年发行期的“招商精选”,在2008年11月29日到期后,决定延期4年。目前,对于已到期的“中投策略”,招行已发公告表示“向投资者提供产品延期的投资机会”。 这三款产品的一个共同点是,均是在2007年底、2008年初开始发行—当时正是上证综指抵达6124.04点的峰顶后,筑就M头掉头急泻的关键点。此后一年内,上证综指迅速跌到1664.93点。这在一定程度上引出了其另一个共同点,即,这三款产品从其出生那一刻就开始跌破面值,收益率跌入负值区。 即使到了2009年,股市开始明显向好,它们的收益率仍未能实现“咸鱼翻生”,甚至时常处于跑输大盘的状态。 以“金选双赢”为例,截至11月30日的投资报告显示,该产品成立以来,上证综指跌幅为-32.98%,其累计信托收益率是-38.19%;往前一个月,这两个数字分别是-36.50%和-45.51%;再往前一个月,是-41.09%和-46.92%。 难道是不巧的“出生”时机,导致理财产品跌落亏损的深渊？记者注意到,同属“A股掘金”系列的另外几款产品,如,“金葵花”基金+新股申购资金信托理财计划等,发行起始时间与上述三款产品相近,也同样经历了股市牛熊转折的打击,但这些产品到期时都努力实现了转亏为盈。 王增武认为,专业理财跑输大盘主要原因有两个,一是操作中选择失误;二是投资管理团队的管理能力有欠缺。 投资组合高度单一 从银行每个月公布一次的投资报告上可以了解到,这三款产品的投资组合都有一个特点,即,高度单一。如,“金选双赢”98%的资金投入在股票上,“招商精选”和“中投策略”则重仓基金。 这三款产品的说明书显示,基金、股票、债券等,都纳入在其投资范围内。上述情况的存在不免令人揣测:是否投资结构的失当导致了长期亏损？投资结构失当,为何没有及时调整投资思路和结构？ 事实上,从月度投资报告上,投资者只能看到收益率和排名前十的投资组合分布。而投资的进出时间以及价位等明细信息,身为投资者的客户一无所知。换言之,投资者签订投资协议后,交付了理财管理费、投资顾问费等系列费用后,只能被动得到一个笼统的投资结果—赚、平,抑或亏。 这同时意味着,投资者对产品的知情很有限,从而难以对投资顾问、投资管理人的投资行为展开有效的监督。由于上述产品都属于不保本产品,也就意味着对银行交付了资金和信任的客户,只能选择自己吃进这部分“莫名”的损失了。王增武提醒道,若投资者仍看好大势并信任投资管理团队,可选择坚持;反之,则该赎回止损。 中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授郭田勇认为,由专业理财投资队伍进行理财投资的产品,出现跑输大盘且未能及时止损,其重要原因之一是“基金管理团队的风险意识不强,基金公司的激励机制不健全”。 郭田勇指出,目前各基金投资管理团队的投资能力有差异,同时不少基金公司以价值投资、规避风险为前提,将许多股票列入投资禁区,这使得投资策略超过市场平均收益的难度加大,因此容易发生投资表现劣于指数的情况。 投资者买单 对谁为亏损买单这个问题,郭田勇的答复显得无奈。按照《证券投资基金法》,银行作为基金托管人,承担资产保管、资金清算、资产核算以及投资运作监督的职责,对投资管理人投资运作的监督“只是检查是否符合法律法规及基金合同的规定,不对具体的投资产品负审核义务,也不承担损失”。同时,虽然投资管理人收取一定的管理费用,但并不参与基金收益的分配,因此“亏损只能由投资者来承担”。
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《投资理财》修补内容选登
本学期选修我《投资理财》这一课程的人数达到了700人，超过以往任何一个学期的选修人数。所以，我更要努力上好这门课。以下是我最近修补教材的一些内容。请大家帮助。谢谢！1.2投资之道1.2.1使年平均收益率长期超过10%的一种方法只要选择净资产收益率超过15%，并且不下降的股票（还必须不大比例分红，如果能够再融资就更好，并且再融资规模越大越好），长期而言，就能年平均收益率大大超过10%。如果还能掌握好买卖时机，就能使年平均收益率更高。但是，掌握好买卖时机，这一点比较困难，详见1.2.2～1.2.8节、4.5节与第5章。在3.1节严格证明了：如果一只股票的净资产收益率稳定于a，那末其股价大趋势的年平均涨幅为a/(1－a)（参见表3.1）。不过，一只股票平均每年的震荡幅度一般会大大大于这个年平均涨幅。因此，必须掌握好买卖时机，这一点非常重要。例如，今后的净资产收益率始终稳定于20%的股票：①如果不分红，也不再融资，那末其股价大趋势的年平均涨幅为25%；②如果分红，那末分红越多，涨幅就越小；③如果再融资，那末再融资越厉害，涨幅就越大。净资产收益率非常高的股票，其净资产收益率不容易保持，容易下滑。净资产收益率下滑的股票，其跌势会比较厉害。所以选择这种股票，要慎之又慎。如果一只股票，今后将常年微利，无利，甚至亏损（一般，称这些股票为垃圾股），那末该股价大趋势的年平均涨幅将很小，为零，甚至为负。但是，该股票平均每年的震荡幅度一般会很大。流通市值（流通股数×股价）越小，震荡幅度会越大。流通市值比较小的股票，称为小盘股。很多股民喜欢炒这种小盘的垃圾股，因为只要掌握好买卖时机，照样能赚大钱。不过应该注意其风险也非常大。1.2.2股票（包括权证、股票型基金）投资一般优于债券投资除去通货膨胀激烈的年代，定期储蓄与国债的年收益率一般不超过5%，企业债券的年收益率一般为5～10%。而股票投资的年收益率比较容易超过10%。许多理论一大套的经济学家，包括一些诺贝尔经济学奖获奖者，害怕股票投资，长期存银行或投资债券。实际上，这是很错误的。因为，虽然长期，并且平均而言，买股票的收益并不比债券高，但是，只要我们选择净资产收益率能够长期比较高（最好不低于15%），市盈率不高（最好不高于“100×净资产收益率/(1－净资产收益率)”）的股票，那末长期的收益率肯定大大优于债券。而且，如果还能够掌握好买卖时机，买那些很有投资价值（资产收益率高于15%的公司跌破净资产，或者市盈率大大低于“净资产收益率的100倍”）的股票，那末收益率会更高。以下进行详细分析。西格尔《投资者的未来》中有一张图，标注着现金、黄金、债券、股票等资产的回报：在长期的岁月中，如果原始投入1元，把钱放在银行里面结果是7分钱，黄金是1.79元，债券是1072元，房地产略高于债券，股票是579485元（这里的股票，必须选择价值大大低估，且扩张能力比较强，净资产收益率能够长期比较高的——作者注）。据《漫步华尔街》统计：1930～2001年的72年中，长期债券的投资平均年收益率是5.8%，而股票是10.5%（21世纪初的世界金融危机，使股票大跌，所以股票的年平均收益率大大降低）。投资时限越长，股票回报胜出债券的可能性越大。1年内，货币市场基金或债券击败股票的可能性为33.3%，但若以20～25年为期限，股票将次次都是赢家。ResearchAffilliates主席RobAmott指出：1969～2009年的四十年中，二十年期债券跑赢标普500；1802～1900年，其中首68年债券跑赢股票；整个十九世纪计算，股票才平均跑赢债券2.5%/年；1901～2000年，股票每年赢债券9.89%，升幅主要在1932～2000年与1982～2007年，这是在美国经济高速成长期，这在很大程度上还同通胀率有关。过去207年（1802～2009年），投资股票同投资债券，回报率其实接近。长期平均而言，股票未必跑赢债券。但是，好股票，净资产收益率始终大大超过10%的股票（必须不大比例分红，如果能够再融资就更好，并且再融资规模越大越好），必定大大跑赢债券。所以，只要审时度势（抓住牛市，避开熊市，股票的熊市中还是打新股，或者持有债券比较好），及时持有价值大大低估（主要是市盈率较低，扩张能力比较强，净资产收益率比较高，并且不下滑）的股票，那末投资收益率必然大大优于债券。本书3.1节，将详细介绍股票价值的估算方法。
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[分享]《基金投资实用手册》电子书
书名：基金投资手册作者：南方基金管理公司出版：中国时代经济出版社版别：2004年6月封面：目录：序第一篇基金基础知识1．什么是证券投资基金?2．证券投资基金有什么特点?3．证券投资基金是如何管理和运作的?4．基金管理公司是如何运作的?5．开放式基金和封闭式基金有什么不同?6．公司型基金与契约型基金有什么不同?7．投资于基金和投资于债券有什么区别?8．如何面对基金经理的更换?9．基金契约的内容和作用是什么?10．基金净值的含义是什么?如何计算?11．购买投资基金如何获利?12．投资者如何进行开放式基金投资?13．什么是基金的非交易过户?14．投资于基金要收哪些费用?15．投资于基金有哪些风险?16．基金管理公司如何进行股票投资决策?17．基金如何进行资产配置?........页数：158格式：PDF大小：约7M[此贴子已经被作者于2008-2-1722:13:25编辑过]
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汇丰晋信动态策略混合型基金投资价值分析
汇丰晋信动态策略混合型基金投资价值分析03.166页国泰君安基金的股票方向业绩比较标准主要选MSCI中国A股指数，该指数具有较好的投资特该基金适合期望收益中等、风险偏好程度中等的投资者，我们给予购”
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散户投资建议
市场震荡，散户投资者不能左右市场，但能左右自己，一定要坚持价值投资不动摇，笔者以市场内一只股票做分析，供参考。一、市场对比：福建南纸(600163)每股收益0.0280每股净资产3.7600股价4.33二、公司亮点：1、据资料说:05年福建南纸公司出资2640万元组建光泽县延杉林场、出资110万元受让光泽县华鑫林业公司55％股权。自2006年起将陆续开始采伐，而这在早期就圈定的75万亩林业用地，其价值可谓今非昔比了。由于前期公司拿下土地的成本极低，而在目前人民币升值以及林业用地紧张的催使下，目前可谓成了金地。这里，我们仅按3000元/每亩的保守价格计算，这75万亩林地价值高达近20亿元！并且还没有计算50万亩已造成的林木价值。2、公司目前持有青山纸业7000万股国有法人股，其价值按市价计算值２亿多。３、公司参股３００多万股的兴业银行，其价值约１亿。三、结论：以福建南纸总股本(万):30595，除上其总资产，每股净资产增加8元之多，而目前福建南纸股价仅仅４元出头，相当每股净资产的一半，福建南纸的股价应该翻番。
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[原创]中国注册投资分析师诚招招生代理
中国注册投资分析师诚招招生代理中国注册高级投资分析师认证培训（简称CCIA认证）联合了国内知名投资分析专家，对数千家企业进行调研并针对企业实际应用对学员进行培训，所学即所用，针对性强。是投资类从业人员提高自身竞争力和提升自我价值的重要依据！现面向在校学生招聘校园招生代理，兼职时间自由灵活，薪酬优厚，有校园推广经验的在校大学生或者学生会的同学优先考虑。招聘条件：（全职/兼职）1．有志于投入教育行业的有识之士，对教育行业充满信心。2.对金融业，投资行，培训业有经验的朋友优先考虑。3.有较强的人际关系、沟通能力；有一定的组织管理开拓能力；爱岗敬业，吃苦耐劳，锐意进取；性别不限。能力业绩突出者无条件提供大型金融集团实习就业机会！！（欢迎在校学生来电咨询，QQ或短信请注明兼职招生代理等字样）联系人：赵先生15910512363QQ:314032857卢小姐15811183879QQ:278164847
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光大－宏观研究：资产重估与投资波动
光大－宏观研究：资产重估与投资波动光大证券研究所高善文莫倩2007年2月12日 39页内容提要：本文是2003年8月以来系列季度主题报告的继续，是我们迄今为止的第十四份主题报告，也是2007年１季度的主题报告。在2006年４季度的主题报告中，我们更全面地梳理了资产重估的理论基础，分析了我国资产重估的基本状态，并对其未来趋势进行了预测。我们认为：迄当时为止的绝大多数证据显示，中国资产重估过程远未结束；对于2007年的情况来说，就资产谱来看，可能出现“债市小涨、股市中涨、地市大涨”的格局。在本报告中，我们简要总结了有关资产重估问题的争论，分析和预测了2007年的消费和进出口情况，检查了住户部门消费结构变动的证据，并讨论了它和中国经济结构变动之间的可能联系。我们认为：2007年中国的社会消费品零售增长率继续上升，贸易顺差将再创新高，并推动资产重估进一步发展；可能由于消费结构变动的原因，中国固定资产投资增长率的平台大约自2002年以后出现了系统性上升，并有望在较长时间内维持在这一水平
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2004博时投资策略报告
2004博时投资策略报告投资策略报告2004年总第14号2003年12月2004：从分享经济增长到分享企业成长投资要点在2003年的4份《投资策略报告》中，我们基本上逻辑一致地判断了中国A股市场的2003年。特别值得指出，Q303的主题—持续的业绩增长决定估值水平，是整个思考过程承上启下的关键，也是今后比较长一段时期中国股票市场价值判断的关键。
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[分享]中金投资策略周报2008-2-25
本周策略观点：以谨慎的心态面对可能的反弹证监会新批2只股票型基金和3只债券型基金发行，市场或许会做出积极的反应。然而，考虑到市场来自融资和再融资以及限售股解禁方面巨额的资金需求，我们判断这种反弹的持续性令人担忧。宏观层面上，2月份通胀数据可能继续上冲，未来宏观政策走向还有待观察，短期大盘股的弱势格局恐怕难以改变。不过，两会临近，我们认为节能减排和政府加大财政转移支出将成为重要议题，投资者对钢铁、水泥、化工、造纸、电气设备、家电、医药等行业可予以关注。特别是钢铁板块，上周宝钢已经达成铁矿石采购价格，预计国内钢材价格将很快再次上涨，值得注意。此外，市场预期的电信重组和3G牌照发放对通讯设备板块仍会带来一定的投资机会。再往后看，我们提醒投资者密切注意市场大小风格板块可能出现的热点转换。我们判断，如果宏观调控政策上出现一些松动，业绩优良的银行地产股很可能带领大盘股出现反弹，而小市值股票则会因为相对高估值而出现调整。
