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新华社特约经济分析师郑学勤谈投机与投资之辨
投机还是投资，听上去好像没有什么可辨的。输了就是投机，赢了就是投资；风险大、赚钱多就是投机，风险小、赚钱少就是投资；本钱亏了就是投机，本钱涨了就是投资；短线就是投机，长线就是投资；做空就是投机，看多就是投资；借钱运作就是投机，用自己的钱就是投资；使用杠杆力就是投机，有一分钱玩一分钱就是投资；交易ST股就是投机，交易蓝筹股就是投资；凭直觉是投机，凭理性是投资，等等。在中国语言环境中，投机是个贬义词。因此，在投机这个标签中，往往还带有贴标签的人因为自己看不懂、看不惯、看不起或比不上而导致的情感因素。说到底，难道不是赢者为王，败者为寇吗？有什么可分辨的？事实上，虽然在实践操作中，有时很难说一笔具体的交易是投机还是投资，但是，从概念上把“投机”同“投资”这两种交易运动区别开来，对于股市发展具有特殊重要的意义。投机性交易活动同投资性交易活动之间的根本区别，不是在它们的运作表现，而是在它们的运作目的。不同的运作目的对资金分配、股票选择、策略运用、持仓期限、建仓平仓时机，以及对新闻信息的反应方式等都有通盘的控制作用。股市是交易者和投资者的股市。交易者和投资者的思维、情感和行为既是股市过去价格活动的反映，又是股市未来价格活动的成因。水亦载舟，水亦覆舟。不同交易群体的入市目的以及不同目的之间的势力平衡，无疑会影响一个股市的发展状况。在这里我想讨论这么几件事：（１）“投机”和“投资”的定义；（2）股市的投资和投机；（3）股市的投机泡沫；（4）投机同投资的平衡。◆要保持投机同投资之间的平衡，很重要的一点是要知道所持资本（股票）的所谓的“内在价值”。也就是说，要知道它的基本面信息。在这方面，公司信息披露和市场的透明度自然是关键。◆投机在平衡市场活动中是一种不可缺少的力量。今天的市场里有利于投机泡沫的因素不是少了，而是多了。石油美元和退休金的急速增长、外汇储备的增加、对冲基金的普及、经纪公司的报酬制度以及互联网的发达，为投机提供了资源、动力和便利。◆从概念上把“投机”同“投资”这两种交易运动区别开来，对于股市发展具有特殊重要的意义。投机性交易活动同投资性交易活动之间的根本区别，不是在它们的运作表现，而是在它们的运作目的。不同交易群体的入市目的以及不同目的之间的势力平衡，无疑会影响的一个股市的发展状况。◆在西方成熟的市场里，有各种指标来衡量市场是否过热。在中国股市中不存在这样一种指标，它可以在一个过热的市场里表现看空的人的意见。这种情况是对投机泡沫有利的。如果股指期货出台，对没有做空的股市会是一种弥补。股指期货的价格会综合市场各种信息，这样，对那些把希望全都寄托在别人会出更高价钱上的人来说，这就是一种抑制。 股市的投资与投机“投机”和“投资”的定义投机和投资这两个术语，是套用中国现有的词汇来翻译西方金融理论概念。从这个意义上说，当我们使用“投机”这个术语来描写交易活动时，不应当过分拘泥于该词在古籍中用在“切中时机”或“乘机牟利”等意义上的出处，更不应当把它同现代语言中的“投机取巧”或“投机倒把”等用法的褒贬含义联系起来。因为在英文原文speculating同中文对应语“投机”之间并没有语源上的延续关系。股票或期货交易的“投机”，其实是英文中所说的speculating。在英文中，投机（speculating）的意思是在事实不充分的情况下“揣度未来”。在金融领域里，它指的是根据对价格变化的猜测，通过买进或卖出的证券或资产而获利的活动。这里，可以推导出这么几点来。第一，因为是猜测，所以有风险；第二，借以交易的资本就其本身而言并不重要，它只是用来牟利的工具，它自身的升值能力不是考虑的因素，除非这种能力会影响到资产的价格；第三，因为盈利是唯一的目标，投机更倾向于使用杠杆力和借贷来获得最大的回报率。在这个意义上，如果我们说，投机这个词指的是“以生利为目的，买进或卖出你既不需要也不会保存的商品的交易活动”，那么，它更接近于英文中所说的投机。投机并不是中国独特的现象。世界各国都有。只是在不同的国家和不同的时期表现出的强度不一样。近半个世纪以来，股票和房产在世界各地都是主要的投机对象。相对来说，投资这个概念似乎容易理解一些。投资无非是投入资本以求生利。不过，如果你把它放进股市这个背景中，并且同投机的定义相比较的话，事情就不那么简单。首先，投资这个概念有“保存资本”的含义。它说的是“在资本之上”生利。它并不排斥承担风险，只是不至于因为承担风险而销蚀资本。其次，因为要保持资本，资本本身借以寄身的资产的属性也就成了问题。譬如说，股票的表现和红利，市盈率和公司所属板块等等。第三，保存资本价值并不只是通常意义上说的保本。它至少要保存折算为货币的购买力。价格低、波动率大的股票是盈利可能较大的股票，但也是投机性强的股票，价格高、波动率低的股票是长期投资的股票，但也往往是短期回报率低的股票。买进股票锁进箱子里并不能保证它的价值不会相对贬值。现代金融理论为投资这个概念提供了两个有力的工具，使我们可以对“保存资本，规避风险”这一点进行定量的衡量。第一个概念是“投资组合”。当你投资的时候，你持有的是一个投资组合。这个投资组合可能是由一种股票组成的，但更有可能是由一组股票甚至加上股指期货组成的。它也可能是一种ETF。这个投资组合就是你的投资资本的可以衡量的物理形态。你不必将中石油或者万科的股票自始至终留在这个投资组合里，但是，如果你的目标是投资，只要这个投资组合存在一天，它就是你用来衡量你的投资表现的底线。第二个概念是平均值，也就是用指数来衡量整个市场的表现。由于有了这个工具，我们可以将市场在一定时期内的平均获益定量化。如果说投资的目的是为规避风险，保存价值，那么，这里的起码目标是，一个投资组合在某一既定时刻的价值，应当能够是原来投入资本的价值，加上市场的平均表现，再加上通货膨胀所带来的增值。不要小看这个数目，根据《股市趋势技术分析》（第9版）的计算，从理论上说，如果投资者根据道氏图像技术信号，在牛市时买进道琼斯指数的构成股，到出现熊市信号时将它们卖掉，1897年的一笔100美元的投资到2006年就可以变为345,782美元。如果包括做空在内的话，那就是1,902,859美元。按照《华尔街漫步》（2007年版）的说法，一个投资者如果在1969年开始在标普500指数基金里投资了10,000美元，并且以后将红利都再投资进去，到2006年时他的投资组合里就有422,000美元。无论中国的股市在一路的进程中经历了多少波折，无论中国股市同其他成熟的股市相比有多少可以改进之处，中国的股市在中国经济转折中所起的作用，将来是一定会有人大书特书的。格林斯潘和诺贝尔奖得主约瑟夫·斯蒂格利兹等人都曾经将中国同俄国相比，指出中国股市在国有制朝股份制转化的经济结构变革中所起到的稳定社会的作用。今天，中国股市的另一个作用，也就是让全民分享国家经济发展所带来的财富效应的作用，变得越来越突出。在投机同投资的概念之间划一条界线，正是同这个作用相关。中国经济这20多年来的持续发展，同世界经济全球化的趋势是分不开的。通过股市的分配，企业创造出的财富会转移到社会里。同时，通过股市的调节，这些资金又会转而投入高品级、节能型、环保型以及技术、智能和资本密集的企业的开发之中。社会需要通过投资的过程来聚集这些资本；个人也需要通过投资的手段来保证晚年生活的安逸。大量的年轻就业者今天在经济发展方面是个优势，但是，30年之后，这样的优势就会变为社保方面的劣势。光凭政府的力量，没有一个国家有能力保持这么大数量的人口在退休之后仍然生活在相对舒适的水平上。父母两人一个孩子这样的家庭结构又显然降低了子女抚养父母的能力。由于股市的存在，人们就有可能通过个人长期投资而积累足够财富以颐养天年。投机者以高回报为宗旨，对资本本身的积累并不感兴趣，资本只是赢利的工具。按照不少学者分析过的所谓“赌徒自毁”的逻辑，以这样的心态，赢的越多，每次投机的注本就变得越大，一旦亏损，输掉的资本量也就越大，少数几次失手，就会将以前的盈利亏损殆尽。投机是根据对未来的直觉的、感情的和理性或非理性的揣度而采取行动。它未必一定是坏事。事实上，无论有什么样的警告，只要有机会，自然会有投机者出现。不过，在不同的社会文化背景中，同样是投机者，他们追求的东西可能并不相同。有人指出，美国的投机者在文化根源上是同哥伦布时代开始的“美国梦”相连的。哥伦布发现北美洲本身就是人类历史上对投机活动的最大奖励。在美国社会里，作为投机活动基础的民族心理，是觉得总有一个还未发现的、更为美好的未来存在于凭理性发现不了的地方。另一方面，如果换一个社会文化背景，情况可能会有不同。几年之前，在一次国际会议上，我同韩国交易所的总裁聊天，请他讲讲在他看来为什么韩国的期权交易有如此的天量。他提到的原因之一，就是韩国的居民由于地理气候条件的不利而始终面对着生活条件的不确定性，因而在历史上养成了一种通过投机抓住可能的机会以求生存的心理。同样是投机心理，在两种文化社会背景中有着不同的内涵。在拉丁语中，投机者一词指的是放哨的哨兵。中国人爱好博弈好像已成了公论。其实，这里也许有更深层的东西。去年我在为深圳证券交易所翻译的两本期权书写前言时提到，在西方人眼里，中国所拥有的如此巨大的中小投资者和交易者群体是一笔宝贵的财富。欧洲花了十几年的时间想要培养出一个个体投资者的市场，到现在也没有成功。中国在历史上是一个无神文化的国家，在人们意识中不存在主宰他们财运的神祗。在几千年的封建专制下，博弈为人们创造了一个在有限范围内以游戏式的平等而赢得无限财富的幻想空间。博弈是人为地制造出风险来角逐；投资是规避生活中实际面临的风险。投机则是游戏现实风险，以求高额获益。无论文化根源是什么，这种愿意自己来管理自己财富的积极性，都无疑是推动股市发展的一个重要动力。股市能否平稳运作，在很大程度上取决于这种动力在投机和投资之间的平衡。下面我们来看一下为什么会这样。股市与投机泡沫有人曾经说过，股市是人类经验中除了战争之外最大规模的角斗。股市是一个竞价市场，价格是由供需关系决定的，这个供需关系是由无数的实际数据、公众情绪、个人需要、希望、恐惧、估量、猜测和评估，经过各种细微的不同形式，在总的经济框架中不断相互作用而产生的。这里没有一个绝对客观的衡量标准。市盈率曾经被认为是一种有利于投机的标准，现在则有人怀疑用它来衡量股市是否过于保守。同一公司的股票在上海上市是一个价格，在香港是一个价格，在纽约又是一个价格，这完全正常。它们是在一个具体的交易环境中交易者所达成的共识。在这些价格之间并没有升贴水的问题。传统的西方经济学说认为股市是一个围绕理性价格上下波动的有序运作，在其中，投机活动起了润滑作用。价格终归要回归理性。这种看法现在越来越受到挑战。因为，这种学说的根本假设是参与股市活动的人都是经济运作的理性的代理，而事实上，参与股市活动的人远远要比理性动物复杂得多。罗伯特·席勒是耶鲁大学的一位经济学家。他写过一本有名的书，叫作《非理性繁荣》。他指出，由于人们的过分自信、忽略细节以及过于依赖他人的判断这些人性中缺陷，在股市中无可避免地会形成导致交易中的博傻和羊群效益的投机心理。索罗斯在他的《金融炼金术》中说，投机的成功来自于对人的不确定性的研究。人的不确定性则来自人类在概念、商业和社会构架中所表现出的不可避免的缺陷。股市是人的股市，人的行为和情感是考虑股市运动时必须考虑的因素。这是为什么在西方越来越多的人对金融心理学和行为学感兴趣的理由。彼得·伯恩斯坦是位著名的西方现代金融史学者，他在《资本观念的演进》（2007年）中直截了当地指出，你的投资组合的价值不是取决于别人告诉你它有可能值多少钱，而是取决于市场中其他的投资者愿意为你的资产付多少钱。金融世界中的不确定性实际上是不知道别人会做什么决定，因而也不知道应该对别人的决定作出什么样的反应。历史上主要的投机泡沫，郁金香疯狂、南海公司泡沫、1929年的股市崩盘、日本泡沫经济、网股泡沫等，都是同经济发展出现转折联系在一起的。在发展中国家，这样的泡沫又同国外资本的大量涌入有关。交易者的非理性的情感、直觉和行为将这种机遇转化成股市中的投机热潮。经济的超常发展和过量的资本供应将人们的获利的欲望、博弈的本能、落伍的恐惧、攀比的虚荣、侥幸致富的兴奋等全都升华到投机的狂热中。即使是牛顿这样的科学家也难于幸免。牛顿在南海公司的股票里输掉了2万英镑，一辈子再也不许别人在他面前提起南海公司。据说他曾经说过：“我能够计算出天体的运动，但是计算不出人类的疯狂。”一个理性的投资者应当是利用公开的信息，通过风险对冲而使得投资组合增值。一个理性的科学家在股市中则会因为情感的驱动而失去理性。有趣的是，几乎在每一次主要的投机泡沫中总是有人出来警告，也总是有人出来回答说，“这一次情况不同”，或者是“我们国家的情况不同”。但是，无论产生泡沫的具体情况有多大的区别，投机泡沫总是出现。在这方面，日本是个典型的例子。要说泡沫破裂之后对国民经济的负面影响，日本在上世纪80年代的泡沫经济可以说是首屈一指。一直到今天，日本经济还没有明显的回头迹象。当时，当日本公司在东京股票交易所的市值出现历史上从未出现过的超值的时候，有人指出这是泡沫，开始撤出资本。但是，也有人辩护说，日本的情况与西方不同。他们指出了若干日本股价高的理由，譬如说，日本的审计标准低估了实际的收入，日本正在变成世界经济发展的火车头，大规模客户需求即将出现，日元有升值的潜力，大量货币正在从银行储蓄转入股市，股票流通量不足，等等。当时，日本的一家公司要买进埃克森石油公司在纽约曼哈顿的大楼，据说业主开价3亿5千万美元，日本公司的总裁主动出价6亿1千万美元，为的只是要登上《吉尼斯世界纪录》。整个日本的房地产价值当时比整个美国的房地产价值高出4倍。按照当时东京的地产价格，日本皇宫所占的土地的价值要高出整个美国加利福尼亚州的房地产价值，或者说，高出整个加拿大的房地产价值。投机泡沫在不同的国家和不同的文化条件下有不同的起因，但是，投机泡沫出现在股市高涨期间则是普遍现象。投机的人感兴趣的是盈利而不是资本增值，他们下注就下在有人会比他出更高价钱的这种博傻的逻辑和希望上，投机泡沫因此就成了自身从自身吸取营养的怪物。爱德华·江瑟勒尔在他的《魔鬼逮住最傻的》一书中对日本出现泡沫经济的文化心理作过一些分析。根据他的看法，尽管在日本人认为赌博不是他们本国人的习性，在日本的民族特性中，有两个相关的特点使得他们特别经不住股市泡沫的诱惑。一个是由于文化和历史的传统，他们特别有羊群效益的倾向；另一个是在日本人的心理活动中，特别容易突然出现高昂同绝望之间大起大落的情绪动荡。经纪人在泡沫经济时期成功地利用了这些民族心理中的弱点。 投机与投资的平衡投机在平衡市场活动中是一种不可缺少的力量。不过，对一个社会和对大多数个体投资者来说，投机只有在同投资平衡的情况下才是一种健康的力量。投机泡沫是伴随市场发展而出现的一种自然现象。在西方，有一派“物理经济学”的学者，他们认为股市中出现的投机泡沫就像是天气中出现的台风一样，虽然短暂，但是值得剥离开来进行科学研究。不过，自然出现并不等于应当放任它的发展。股市泡沫对于企业筹集低成本资金是有好处的。不少有发展前途的企业，包括许多电脑和网络企业，都是在股市泡沫运作时期壮大起来的。但是，正如凯恩斯指出的，在企业发展一路所带起的泡沫中，投机没有什么害处，但是，如果企业本身成为投机风暴中的一个泡沫，那么，事情就严重了。股市的投机泡沫会带动房地产的泡沫；投机泡沫会带来社会的过度投资；投机泡沫会给“带头大哥”之类的市场操纵者创造机会；投机泡沫会孕育各种腐败现象；投机泡沫会给技术和资本上处于优势的少数人提供掠夺多数人的途径。没有泡沫的股市是没有生气的股市；泡沫泛滥的股市则是酝酿危机的股市。今天的市场里有利于投机泡沫的因素不是少了，而是多了。石油美元和退休金的急速增长、外汇储备的增加、对冲基金的普及、经纪公司的报酬制度以及互联网的发达，为投机提供了资源、动力和便利。在中国，对投机泡沫不利的最大因素是没有实行用保证金来借贷交易的融资制度。事实上，在外汇储备高额囤积，大公司可流通股份比例较低的情况下，用保证金融资来开通信用市场与股市之间的通道，显然会大大改变股市中的供需关系。要保持投机同投资之间的平衡，很重要的一点是要知道所持资本（股票）的所谓的“内在价值”。也就是说，要知道它的基本面信息。在这方面，公司信息披露和市场的透明度自然是关键。从技术分析的角度讲，包括道氏理论在内的许多技术分析的方法，都提供了如何通过对过去交易经验的观察来保存资本和防止过度投机的切实可行的方法。投资与其说是一种方法，不如说是一种概念和目标。同样的交易策略可以用于投机，也可以用于投资。投资也并不就是被动投资，它也可以用部分资本来追求超出平均值的回报，换句话说，在一手具体的交易里，它可以是投机性的。但是，就整个投资组合来看，它是为投资服务，而不是以投机为目的的。在西方成熟的市场里，有各种指标来衡量市场是否过热。在中国股市中不存在这样一种指标，它可以在一个过热的市场里表现看空的人的意见。这种情况是对投机泡沫有利的。如果股指期货出台，对没有做空的股市会是一种弥补。股指期货的价格会综合市场各种信息，这样，对那些把希望全都寄托在别人会出更高价钱上的人来说，这就是一种抑制。彼得·伯恩斯坦在《同神祗作对》中说过的一句话：你省下的每一分钱，只要它的前途未卜，就不是你已经挣到的钱。用到我们今天的议题中，我们可以说，不管你在投机中赢了多少钱，如果你不把它放到投资里，这笔钱就不是你的钱。你随时都可能在下一次投机中把它输得精光。
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零售-2015年行业投资策略
行业判断：短期实体零售基本面持续低靡：2014年前三季度，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.1%，和上年同期相比，增速大幅放缓10个百分点，与上半年增速相比，降幅收窄0.1个百分点。零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，行业景气度仍在低位运行。总体来看，目前零售行业复苏进程缓慢，基本面改善缺乏动能，而反转更是任重而道远。展望未来，我们认为零售行业数据大幅反弹难度较大，主要是由于一方面经济低靡拖累了居民消费倾向，另一方面三公消费导致购物卡消费下降，同时电商、高租金对于实体零售的冲击短期无法立刻改善。我们认为未来收入增速情况可能较业绩情况更能真实反映公司以及行业的景气度，建议投资者未来更加关注营收增速的水平，未来零售行业的拐点可能将首先从收入端企稳出现。行业未来回暖的契机将来自于变革和行业整合。零售行业2015年变革猜想：行业转型加速、整合恰逢其时在经济增速放缓、消费低迷的背景下，很多零售企业笼罩在关店、转型的困境之中，我们认为零售行业在2015年或将呈现八大趋势：1)零售行业尤其是超市行业步入收购整合期；2)电商价格为导向的竞争将趋于缓和，品类快速扩大；3)传统企业转型加速，多元化发展，跨界发展，缓解面临的“内忧外患”的困境；4)小型黄金珠宝公司倒闭，龙头企业进行整合；5)百货国进民退，盘活优质资产，提高经营效率；6)国企改革拉开帷幕，集团资产整合预期强烈；7)商业地产租金持续下降，购物中心或倒闭潮；8)跨境电商刮起潮流，海淘代购成新生力量。零售行业2015年三大投资主线：企业转型、国企改革、收购兼并结合我们对零售行业的未来趋势判断，我们认为2015年零售行业的投资机遇在于企业转型、国企改革和收购兼并三大主线。1)企业转型：我国的传统零售行业正面临着内忧外患的困境，严峻的现实迫使零售企业转型。我们认为，实体零售企业只有积极转型，多元化发展，才能缓解其目前面临的内忧外患的困境。首选标的为开元投资、天虹商场、东百集团、ST商城。2)国资改革：零售行业是一个完全竞争的行业，我国大型零售上市公司基本以国资控股为主，由于国企机制的缺陷，经营效率低下，优质资产难以得到充分利用。我们认为国有零售企业通过引入战略投资者、混合所有制等多种方式实现体制改革，通过完善企业机制和提高管理效率，未来经营业绩有较大突破机会。首选标的为百联股份、重庆百货。3)收购兼并：较低的行业景气度，有利于龙头企业对优质资源的整合，将催生新一轮的行业兼并收购浪潮。通过兼并收购，区域龙头企业可能成为被收购的标的，行业龙头可借此机会扩张规模。目前，超市子行业在零售的各大行业中经营状况最差，未来超市行业将继续面临人力、租金等刚性费用上升，因此短期超市子板块可能存在收购兼并的行业整合机会。首选标的为永辉超市、中百集团、老凤祥，另外潮宏基也值得关注。此外，还可关注海印股份等2015年具有解禁概念的个股。
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【物联网项目】PE机构投资决策报告
该资料为国内排名前20的私募股权投资机构的立项/投决报告，项目是物联网公司，资料一共44页，目录已附上。该资料对于有志于在私募股权投资行业发展的朋友有较大的参考价值，可以了解PE机构判断投资价值的角度，判断满足何种条件的项目有可能被PE机构投资。以前发过汇总的资料，这次分别介绍下资料，再发一下。之前发的资料的链接如下：https://bbs.pinggu.org/thread-3558593-1-1.html供有需要的朋友参考。
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[转帖]TCL投资分析http:hi.baidu.comsamo2007blogitem01d3f927200f3800908f9dc0.html
TCL投资分析TCL集团总裁李东生2004年推动TCL收购法国品牌汤姆逊的彩电业务，重组阿尔卡特手机业务。2005年，TCL集团完成对汤姆逊业务的整合，接管了与阿尔卡特(AlcatelSA)组建的手机合资公司，重建了电视机及手机产品生产线，增聘了员工，并着手削减成本。TCL按销量计由此成为全球最大的电视机生产商。TCL在2003年收购了法国汤姆逊(ThomsonSA)的欧洲电视机业务，这是中国公司最近几年向海外扩张迈出的重要一步。这笔交易使TCL获得了汤姆逊品牌在欧洲以及RCA品牌在美国的控制权。TCL为使汤姆逊以前的欧洲电视机生产业务扭亏为盈而进行的努力从一开始就进展不顺。在合并后的第一年，公司高层管理人员不得不克服语言障碍并且适应薪酬差别后才制定出了明确的产品生产策略。在欧洲，液晶电视的销售量增长快于其他任何地方，但是TCL却继续大量生产普通显像管电视机。收购汤姆逊欧洲电视机业务对此毫无帮助，因为汤姆逊的技术专长是投影电视。TCL集团发布的年报显示，2006年实现销售收入468.55亿元，同比下降48.2亿元，下降9.33%；实现净利润-19.32亿元，同比下降503%。主要是由于TCL多媒体欧洲区去年亏损高达25.96亿元，集团按股权比例分摊10.06亿元亏损，剔除此项影响，集团整体亏损9.26亿元。TCL尝试多种方式改善其债务结构，同时由于TTE欧洲旧有业务正在关闭，TCL多媒体不会再向TTE欧洲公司提供新的资金。TCL同时发表的今年第一季财报显示，第一季已扭亏为盈，实现利润1387万元。TCL董事会预计4月至6月经营业绩较第一季将继续改善，预计07年上半年将实现盈利。TCL直到去年才开设了第一家专门生产平板电视机的工厂，远远落后于竞争对手索尼(Sony)、三星(Samsung)及LG。今年早些时候，通过与LG.Philips签订了LCD供应协议，TCL解决了确保LCD的供应问题。TCL在美国及墨西哥的业务比欧洲成功得多。它把原有的三家工厂削减至一家，同时还减少了产品存货并且缩短了引进新产品的时间。通过上述措施，TCL在这两个市场取得长足进展。TCL高层管理人员表示北美地区去年实现运营盈利，并表示今年将通过再次裁员进一步改善运营状况。 决定TCL彩电未来的成败关键是能否在平板时代的彩电产业链上游占据竞争优势。 为了实现这一目标，TCL将去年未能实现的10.5亿元A股市场定向增发目标提高到23亿元，其中有14亿元将用于投资液晶模组项目。 5月中旬，TCL多媒体与德意志银行签署了发行1.4亿美元的5年期可转债《认购协议》。7月18日，公司配股所获股份在香港联交所上市流通，共筹资7.7亿港元。 为了此次增发，被刻意地提前到了8月8日的TCL集团中报显示在连续亏损两年之后，2007上半年TCL集团赢利4509万元，主营业收入接近180亿元。 加上此次预计筹措的23亿元定向增发，TCL将自己最大的一笔赌注押在了平板电视项目中。无论是在资本市场的频频出手，还是对包括电脑在内的其他业务停止“输血”，甚至剥离出售，都意味着全球最大的CRT彩电厂家把未来的生存希望寄托在了平板时代的液晶彩电业务上。2007年11月30号TCL集团股份有限公司公布，公司计划向一家香港公司出售旗下TCL电脑科技（深圳）有限责任公司82%的股权。TCL在公告中称，公司对电脑业务引进战略投资者的谈判已基本结束，公司将向一境外战略投资者转让电脑业务的部分股权。TCL为了实现扭亏为盈已经在资本市场以及公司发展战略上重新树立了方向．TCL公告显示，今年1-9月，TCL以不超过10亿元申购新股，由于彩电行业支付特点，公司收付款存在时间差，尤其月初流动资金较多，形成一定临时性闲置资金。而公司申购新股冻结资金一般不超过3个工作日，不会造成资金压力，亦不会影响公司主营业务。由此可见TCL为了实现扭亏已经使尽浑身系数.管理层在资本运作能力以及稳健管理风格方面有待加强.TCL２００７年前三季度已实现盈利通过长期持有可以规避巨额亏损带来的投资收益风险.作为一家彩电业领袖企业，TCL可以从巨大的失败中学到国际经营经验，整合发挥海外研发中心的潜力，加强设计及技术的核心竞争力，规范企业管理层运作,在5元左右企稳,低于此价格将出现边际价值.本文乃系原创作品，转载请注明出处。
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【干货】量化投资交易系统有四大支柱：心理素质、创新能力、资金管理、策略
http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/syq1CTdC1xspjzYiaIVnQ9FAZdTyEEXJKAtf47cOzSU4IYHkEJvO3gMnnAOicYiawKVS8foiapqxibkzKdUX2tRyqyg/0?tp=webp&wxfrom=5一般来说，量化投资交易系统有四大支柱：心理素质、创新能力、资金管理、策略(方法)http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/syq1CTdC1xspjzYiaIVnQ9FAZdTyEEXJKAspmjvKa6OzrD99cnrdbqtbquQt2ict87cHHicRTh6FKf1GwWdtEiacDw/0+心理素质大抵上包含恐惧/痛苦管理/乐观情绪管理，其关乎操盘者在交易时的抗压、守纪律的能力。具有交易经验的人想必都已有自身体验，想要驾驭多大的资金，就必须练就多大的心脏，此部分如人饮水冷暖自知，许多人承受过的痛苦真是不足为外人道。创新能力即是进化的能力，每个参与者对交易的领悟力与适应力皆不尽相同。李尧勳(自由人，freeman)的书中便贴切地以超级赛亚人做比喻：成功的交易者必须如同悟空靠着对武学的热情，不断地适应市场、不断地学习新事物并跟随对手进化。有些人天生就对市场具有高敏锐度，其馀则像海龟一样，需要靠着系统学习进化。心理素质及创新两部分敝团队以「心法」称之，但本篇的主题所要论究的是「功法」：量化交易的基本架构-资金管理与策略模组。回忆录裡交易老前辈们总描述着在纸上辛勤绘製图形的故事。拜电脑软硬体发展所赐，现下的技术分析已不再需要逐步运用尺规及铅笔跟随报价机所印出的报表后面写写画画，取而代之是券商所提供的看盘软体内琳琅满目的技术分析图表。更甚者，因为网路技术的普及、知识传递速度的爆炸、交易软体与程式语言的进化，传统技术分析已经无法满足一般或专业交易者，这年头的交易战争已经更往前迈入自动化战场。现在的交易者得以透过既有的量化运算平台(例如ExcelVBA/Multicharts/奇狐/Wealth-Lab/Matlab/C++/Python)等软体打造属于自己的武功及武器，以协助他们在这个日不落的线上游戏世界持续运作，并不间断地完整实现属于自己的交易理念。一个基本的量化交易系统大致上有两个分层：资金管理层与(商品策略)层。框架(模组)决定好了，再更有系统地强化各个模组，进而更接近交易本质。http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/syq1CTdC1xspjzYiaIVnQ9FAZdTyEEXJKSaCzxO4rUYT5mUjyrN3TCNE7JU4Tmcc2PCjfI3PAuz7KzYzviaeKf3A/0+http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/syq1CTdC1xspjzYiaIVnQ9FAZdTyEEXJKmKJAfCr9MqV79ZXzfIib2AetOsWC4aicibY2CgFXKdWHWrylV4icS0k4Tw/0+初阶的交易者多数先选定一个邻近市场，如外汇或是熟悉的台股、台指期、台指选择权，并进行策略的开发。一个基本策略的框架大致上如下，可以分成数个模组，设计者可以依循这样的框架进行一个初步策略开发或交易程式撰写：1.多空指标也就是多数人所认知的技术分析，诸如均线、KD、MACD、董诠通道、布林通道等大家耳熟能详的指标，场内游戏者希望能够藉此探知当前市场状态，是多或空。因此璞格交易团队在设计多空指标的时候，便以非多即空的基本模型为主(此处先不谈论交易风险)，以单纯为原则举例如下：IfClose>Average(High,N)thenbuy1sharenextbaratmarket(若K棒收盘价格大于过去N个K棒最高价均值–>做多)IfClose做空)这个模组主要以决定策略的多空方向为目的，亦即交易者持单的正负号。许多人至此可能心中产生一个疑问-非多即空？那么空手这种状态呢？因为量化交易的本质是以数理金融的方式思考，在数值上就计算值便只有正负两种符号–上涨或下跌趋势，空手是部位为零的结果，部位数的大小不在指标这个模组中决定，是由后文将提及的部位管理(风险管理)模组或是滤镜所定。2.滤镜(Filter)滤镜的功能即是用以「过滤杂讯及假讯号」，可以是价位型态(例如关键价位)或是时间型态(特定交易时间)。使用某种降噪技巧分辨出市场噪音较大或是杂讯较多的状态，减少不必要或是较为不利的交易行为。3.进场讯号考量多空指标和滤镜后所进行实际的进出点位判断逻辑，可分为基本单与加码单。下方举例藉多空指标赋予实际的进出逻辑：(以均线为例)「当收盘价位于均线之上且碰触昨日高便作多」「当收盘价位于均线之下且碰触昨日低便放空」加码讯号加码讯号可视为进场讯号的延伸，可同样使用多空指标及滤镜为判断依据，亦或其他方式。以海龟的交易方式为例，依进场讯号的基本单在若干浮动损益或其他特殊状况才进行部位加码。5.出场讯号出场讯号可使用方式列举如下：a)以反向讯号为出场讯号。b)藉由每根K棒或若干时间重新运算口数公式P，若P
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【信息科技项目】PE机构投资决策报告
该资料为国内排名前20的私募股权投资机构的立项/投决报告，项目是信息科技公司，资料一共68页，目录已附上。该资料对于有志于在私募股权投资行业发展的朋友有较大的参考价值，可以了解PE机构判断投资价值的角度，判断满足何种条件的项目有可能被PE机构投资。以前发过汇总的资料，这次分别介绍下资料，再发一下。之前发的资料的链接如下：https://bbs.pinggu.org/thread-3558593-1-1.html供有需要的朋友参考。
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[转帖]佰益(中国)投资有限公司(北京)2008招聘(02.26发布)
公司介绍佰益集团总部在韩国首尔，是有着二十多年历史的跨国企业，企业经营范围涉及房地产开发，商业流通，加工制造，国际贸易等多个行业，总资产6兆韩币（合人民币600亿元）。公司的分支机构遍布美国，日本，欧洲，东南亚等国家和地区。在房地产领域，是韩国五大房地产开发企业之一，自1996年以来，在韩国及海外成功开发房地产项目已达数百万平米。另外，在韩国首尔还持有经营10几万平米的商业设施。现在投资3兆韩币（合300亿人民币）正在投资开发三个韩国最大的物流中心和商业中心。在加工制造和国际贸易领域，公司以纺织品加工，皮革制造，建筑材料生产为主，产品销往中国大陆，香港，台湾，美国，俄罗斯等地。佰益（中国）投资有限公司是韩国佰益集团投资，经中国商务部批准成立的大型外商投资性企业，成立于2006年12月，注册资本3000万美元。公司以扎根中国，与中国经济共同发展为目标，将在房地产，商业流通，物流，能源，贸易，环保，建筑材料，通信等多个领域开展多元化的投资经营，力求在最短的时间内，实现最大的投资价值，创造最大的经济效益和社会效益。公司本着投资中国，造福于中国社会的原则，将积极促进金融资本和产业资本的有机结合和互动发展，在对中国经济增长有积极影响的各个产业内不断加大投资力度，拓展投资领域以实现公司持续稳定发展，确保企业的核心竞争力。现诚邀优秀人才加盟，共创未来，一经录用，公司将给员工提供有竞争力的待遇和发展空间。有意加盟者请将个人简历（请注明应聘职位）E-MAIL或邮寄至本公司。招聘职位房地产市场策划助理任职要求：1.市场营销、建筑学、城市规划等相关专业本科以上学历；2.关注以及了解房地产市场发展动态以及房地产项目各种物业形态的市场营销、策划过程；3.擅长市场研究，掌握各类市场研究方法，对项目的产品定位、土地及项目评估有较强的创新能力。金融投资分析助理任职要求：1.房地产投资相关专业本科以上学历；2.了解土地市场情况以及房地产市场发展趋势；3.具有良好的口头及书面表达能力。工程助理任职要求：1.土木工程等工程技术类相关专业大学本科以上学历；2.工程技术类相关软件操作熟练；3.具有团队精神，思维敏捷，责任心以及适应性强，能承受压力和接受挑战。律师助理任职要求：1．正规院校法律专业本科以上学历；2．具备良好的英文或韩文听、说、读、写能力；3．具有律师执业资格者优先。财务助理任职要求：1.正规院校财务管理类本科以上学历；2.熟悉外资企业财务管理知识及房地产财务流程、业务扎实、保密意识强；3.具有主动的沟通及表达能力。人事助理任职要求：1.人力资源管理类相关专业大学本科以上学历；2.熟知国家劳动法规，及保险的相关办理程序，思路清晰、保密意识强；3.良好的沟通表达及协调能力，有极强的公关能力和独立办事的能力。韩文/英文翻译任职要求：1.韩文或英语专业大学本科以上学历；2.具有优秀的口头表达以及文字编辑能力。秘书任职要求：1.行政管理类相关专业大学本科以上学历；2.形象端庄秀丽、气质佳、悟性好，头脑灵活、思路清晰、保密意识强；3.良好的沟通表达及协调能力，有极强的公关能力和独立办事的能力。前台任职要求：1.相关专业大学本科以上学历；2.形象气质较好，亲和力强，并具有良好的沟通协调能力；3.工作踏实，认真细致严谨，主动性强、具有较强的敬业精神。联系方式：联系人：行政人事部张京涛电话：010—58299588E—MAIL：hr@pi-investment.com地址：北京市朝阳区东三环北路霞光里18号佳程广场A座15层A、B单元
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战况【首席投资人】周四2015/04/02
首席投资人（点击订阅文库）谁将独揽本周8,000论坛币巨奖？指数代码周一开盘价每日收盘价格涨幅上证指数0000013710.613825.783.10%中小板指3990057895.358384.186.19%创业板指3990062319.312475.326.73%沪深3000003003999.024124.783.14%暂列第一yiweidon股票代码股票名称仓位多/空成本价格现价及最终卖出价格盈亏比例 （周一开盘价）（每日收盘价格） 1603030全筑股份0.4多23.9833.4639.53%2002642荣之联0.4多59.4457.49-3.28%3600823世贸股份0.2多19.2620.013.89%总盈亏比例15.28% mfm008股票代码股票名称仓位多/空成本价格现价及最终卖出价格盈亏比例（周一开盘价）（每日收盘价格）1603766隆鑫通用0.3多19.5919.17-2.14%2300273和佳股份0.4多3135.514.52%3603601再升科技0.3多4952.356.84%总盈亏比例7.21% 左风右雨股票代码股票名称仓位多/空成本价格现价及最终卖出价格盈亏比例（周一开盘价）（每日收盘价格）1000776广发证券0.4多26.6828.36.07%2600111北方稀土0.3多26.7928.014.55%3601607上海医药0.3多22.5524.398.16%总盈亏比例6.24% 朱沙梅股票代码股票名称仓位多/空成交价格现价及最终卖出价格盈亏比例（周一开盘价格）（每日收盘价格）1002166莱茵生物0.3多28.630.536.75%2600839四川长虹0.3多6.076.293.62%3002183怡亚通0.4多32.1133.193.36%总盈亏比例4.46% 千年寒玉生股票代码股票名称仓位多/空成本价格现价及最终卖出价格盈亏比例（周一开盘价）（每日收盘价格）1002482广田股份0.2多23.2624.053.40%2601218吉鑫科技0.3多10.5311.135.70%3600255鑫科材料0.5多8.298.593.62%总盈亏比率4.20% sdzy股票代码股票名称仓位多/空成本价格现价及最终卖出价格盈亏比例（周一开盘价）（每日收盘价格）1601318中国平安0.3多77.9878.020.05%2601111中国国航0.4多9.339.845.47%3601727上海电气0.3多10.9911.716.55%总盈亏比率4.17%
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资产证券化：构建和投资分析
《资产证券化：构建和投资分析》是第一本以一种综合介绍的方式，集合有关证券化的所有信息和观点的著作，由这一领域的改革者和领导者所著。本书描述了金融工具如何证券化、如何构建、如何分析以及如何评估。 《资产证券化：构建和投资分析》可以起到参考书和教材两方面的作用。它不仅提供证券化如何运作的知识，而且也阐明了它为什么那样运作。它为证券化提供了一个广阔的视角，并深刻地讨论了有关特殊产品。有了本书，你将会更好地了解作为一个发行者或投资者可运用的选择，它将帮助你每天做出更好的决策。 《资产证券化：构建和投资分析》将丰富的内容以通俗易懂的语言组织在一起，但每一部分又有独立性以便能够分开阅读 《资产证券化：构建和投资分析》的个别部分是专门针对主要证券化市场的，包括： ●抵押担保证券（MBS） ●高级抵押担保证券和分析 ●非机构的抵押担保证券 ●资产担保证券（ABS） ●商业抵押贷款和商业抵押担保证券 ●欧洲证券化市场 安德鲁·戴维森（AndrewDavidson），安德鲁·戴维森公司的主席和创立者，纽约基础咨询公司投资管理分析工具运用的专家，提前偿还贷款以及抵押担保证券和资产担保证券估价模型最主要的提供者。戴维森曾经担任美林证券负责抵押担保证券、担保抵押债务、资产担保证券以及期货期权研究的管理经理。 安东尼·圣德斯（AnthonySanders），加尔布雷斯（Galbraith）著名学者，俄亥俄州大学金融学教授。1997—1998年，担任德意志银行资产担保证券和抵押贷款担保证券的董事长和主席。他在《金融研究》、《金融和数量分析》、《商业研究》等杂志上发表了许多文章。 兰玲·沃尔夫（Lan-LingWolff），伦敦弗雷戴尔结构化金融股份有限公司（Fredell&Co.StructuredFinanceLtd.）主席。这个公司专司整个欧洲的资产担保证券的构建和安排服务。沃尔夫专长于住房抵押贷款和抵押银行。安妮·钦（AnneChing），安德鲁？戴维森公司的高级顾问。第一部分证券化简介第1章证券化的作用1.1主要资产类别概述1.2关键概念1.3证券化主要与人1.4证券（债券）的主要投资特征第2章构建的基本原理2.1发行人的动机：法律、会计和税收的考虑2.2资产负债表分析中的议题2.3构建的过程2.4发行工具2.5发行的证券类型2.6信用增级和评级机构的作用第3章投资分析的基础3.1投资者的类型3.2分析证券第4章资产担保证券和抵押担保证券的历史表现4.1可替代的资产担保证券和抵押担保证券投资收益比较4.2一个市场动荡的案例研究4.3抵押担保证券和资产担保证券的表现第二部分机构抵押证券第5章抵押贷款：抵押证券的基础5.1什么是抵押贷款5.2抵押贷款市场有多大5.3抵押贷款的类型5.4可调整利率抵押贷款5.5渐进偿付抵押贷款5.6共享增值抵押贷款5.7逆向年金抵押贷款5.8抵押贷款违约和关于抵押贷款的法律问题5.9联邦全国抵押协会（FNMA）/联邦住宅贷款抵押公司（FHLMC）统一的贷款合同第6章代理机构转递证券6.1政府代理机构和政府资助企业的作用6.2代理机构市场的简要历史6.3代理机构转递证券的主要术语6.4资产池业务的运作机制6.5代理机构的业务6.6机构抵押证券的交易第7章利率市场基本原理7.1债券价格与利率7.2远期利率和风险中性7.3完成该曲线第8章抵押转递证券的静态分析8.1方法论8.2担保品8.3构建8.4结果第9章抵押担保证券的提前偿付9.1提前偿付的根源……第10章总收益情景分析法第三部分商级抵押担保证券及其分析第11章构建有担保品的抵押证券、仅付息证券和仅付本金证券第12章利率波动性、期权和模型第13章期权调整价差第14章比较投资选择第四部分非机构抵押担保证券及信用风险分析第15章非机构抵押担保证券第16章担保品行为第17章房屋净值贷款和次优级贷款第18章对信用敏感的抵押担保证券的分析第五部分资产担保证券第19章汽车贷款资产担保证券第20章信用卡资产担保证券第21章可移动住房资产担保证券第六部分商业抵押贷款第22章商业贷款第23章商业抵押担保证券第24章不动产投资信托第七部分欧洲证券化市场第25章市场的发展第26章欧洲住宅抵押贷款第27章欧洲证券化立法第28章欧洲资产抵押担保证券的构建参考文献附加资源词汇表
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[求助]《2008年中国基金发展趋势与投资前景研究报告 》，愿意现金购买
[求助]哪位大侠有《2008年中国基金发展趋势与投资前景研究报告》，愿意现金购买我的邮箱地址：skynannan@163.comqq:93704940目录如下:《2008年中国基金发展趋势与投资前景研究报告》第一章基金行业基本概述第一节基金行业基本情况分析一、基金的定义二、基金业发展历程三、基金的作用第二节基金的分类一、按运作方式分类二、按投资对象分类三、按投资目标分类四、按投资理念分类五、特殊类型基金第二章2007年全球基金业的发展状况分析第一节2007年全球基金业发展现状分析一、世界行业基金发展状况分析二、全球基金业规模现状三、欧洲国家货币市场基金发展分析四、亚洲对冲基金被全球关注第二节全球基金业发展存在的问题分析第三节世界基金行业发展趋势第三章2007年世界主要国家地区基金行业发展情况第一节美国基金业一、美国货币市场基金发展历程二、美国货币市场共同基金发展分析三、美国开放式基金公司发展分析四、美国商业银行与货币市场基金的发展状况五、2007年美国基金业发展概况六、2007年美国共同基金受宠第二节英国基金业一、英国基金的分类二、诚信是英国基金业市场发展的根本三、2007年英国基金业管理资产现状四、2007年英国单位信托基金市场状况分析第三节日本基金业一、2007年日本股票基金发展状况二、日本对冲基金发展现状分析三、日本外汇储备投资基金分析第四节其他国家地区的基金业一、2007年德国基金业发展状况二、新加坡管理基金投资状况三、韩国对冲基金将进入市场四、2007年香港股票基金市场状况五、台湾基金的发展状况第四章中国基金行业发展环境分析第一节《基金法》修的修订为基金行业发展提供了有效的法律依据第二节证监会、银监会加强监管力度为基金行业发展提供了公平公正的竞争氛围第三节国民经济保持着良好的发展态势第四节中国股市复苏第五章2007年中国基金行业运行状况分析第一节2007年中国基金行业发展状况一、基金经营状况二、基金业结构分析三、基金产品发展状况四、基金发行状况分析第二节2007年中国基金市场分析一、基金市场豪强并立二、基金交易情况分析三、基金业绩状况分析第三节2007年基金公司经营业绩分析一、2007年基金经营业绩与分红情况二、2007年基金公司管理费收入情况三、2007年托管行托管费收入情况四、2007年基金被关联方持有及获利情况第四节2007股票型基金发展分析一、2007年股票型基金分红情况二、2007年股票基金净值增长情况三、2007年成长型股票基金业绩分析四、2007年二季度末基金股票仓位情况五、2007年股票方向基金周转率上升情况第六章2007年中国开放式基金发展分析第一节2007年中国开放式基金概述一、开放式基金的分类二、开放式基金的特点三、开放式基金的现状第二节2007年开放式基金的发展一、2007年开放式基金规模分析二、2007年开放式基金净值情况三、2007年新发股票型开放式基金市场表现分析四、2007年开放式基金发行情况五、2007年开放式基金分红六、2007年开放式基金业绩第三节2007年中国开放式基金对市场的影响一、对市场主体结构的影响二、对市场主体行为的影响三、对股市的影响第七章2007年中国封闭式基金发展分析第一节封闭式基金概述一、封闭式基金的概况二、封闭式基金交易的特点三、封闭式基金价格影响因素四、封闭式基金设立条件及程序第二节2007年封闭式基金的发展现状一、2007年封闭式基金业绩分析二、2007年封闭式基金持有人情况三、2007年封闭式基金二级市场发展情况四、2007年封闭式基金分红情况分析第八章2007年中国货币市场基金发展分析第一节货币市场基金概述一、货币市场基金综述二、货币市场基金的特点三、货币市场基金对金融市场发展的作用第二节中国基金市场货币化的分析一、中国基金市场货币化概况二、中国基金市场货币化的影响探讨三、货币市场基金与央行货币政策效应分析第二节2007年货币市场基金的发展现状一、2007年货币市场基金业绩分析二、2007年货币市场基金持有人情况三、2007年货币市场基金市场发展情况四、2007年货币市场基金分红情况分析第九章2007年中国私募基金发展分析第一节私募基金概述一、私募基金的分类二、私募基金的特点三、私募基金组织形式四、私募基金的风险第二节私募基金发展状况一、中国私募基金发展历程二、中国私募基金的监管制度状况分析三、中国私募基金发展的动力机制第三节2007年中国斯莫基金发展现状分析一、2007年中国私募基金规模状况二、2007年中国私募基金收益情况第十章2007年中国基金业竞争格局分析第一节2007年中国基金行业市场格局一、当前基金市场规模概况二、基金市场结构特征三、基金市场费率结构四、基金市场竞争格局分析五、基金市场格局的未来发展趋势第二节2007年中国基金行业制度格局一、基金管理公司的股权制度分析二、基金管理公司的董事会制度分析三、基金管理公司的监事会制度分析四、基金管理公司的持有人大会制度分析五、基金管理公司督察长制度分析第三节2007年中国基金行业业务格局一、2007年中国基金管理公司业务发展概况二、当前基金管理公司业务格局评估三、当前基金管理公司的业务突破四、基金管理公司业务拓展趋势展望第四节2007年中国基金行业投资格局一、2007年中国基金业投资概况二、中国基金业投资存在的问题第五节2007年中国基金行业产品格局一、2007年我国基金行业的投资产品状况二、当前我国基金产品创新状况的分析第十一章中国优势基金管理企业运营情况分析第一节南方基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、公司最近发展动态四、公司发展战略第二节易方达基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营业绩三、易方达基金网上交易发展情况分析四、公司投资理念第三节华夏基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、公司最近发展动态四、公司发展战略第四节华安基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况四、华安基金电子商务发展轨迹第五节博时基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、公司最近发展动态四、博时基金新品牌系统正式启用第六节广发基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、广发基金公司投资管理能力分析第七节嘉实基金管理有限公司一、公司介绍二、公司最近发展动态三、嘉实的人才战略第八节银华基金管理有限公司一、公司介绍二、公司最近发展动态三、银华基金2007年发展战略第九节大成基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、公司最近发展动态第十节国泰基金管理有限公司一、公司介绍二、2007年公司经营状况三、公司发展前景第十一节略。。。。。。第十二章2008年中国基金业发展趋势预测第一节2008年中国基金业热度不减一、基金行业发展空间巨大二、基金行业竞争将更加激烈三、中国基金业将成为全球基金业的亮点第二节2008年中国基金业发展环境预测一、宏观经济环境预测二、国家政策环境预测三、金融环境预测四、证券市场预测五、“十一五”资本市场发展规划第三节2008年中国行业发展趋势一、开放式基金发展趋势预测二、封闭式基金发展趋势预测三、私募基金发展趋势预测四、其他基金发展趋势预测第十三章2008年中国基金业投资机会与风险预警第一节2008年中国基金行业投资机会分析第一节2008年中国基金行业投资风险分析一、宏观调控风险二、行业竞争风险三、金融风险四、经营风险五、管理风险第十四章2008年中国基金行业投资专家建议图表目录（部分）：图表2007年基金按照行业的分布状况图表2007年基金数量随时间的发展图示图表2007年各类行业基金的时间特征图表行业基金资产按照投资国家地区的分布图表行业基金总资产前25名的管理公司图表五个代表性基金公司的行业基金投资策略图表2007年行业基金的收益分布状况图表开放式基金净值及规模增减图表2007年末基金净值增长前15名图表2007年基金管理行业集中度和赫愤达尔指数的变化情况图表2007年基金管理公司梯队年内变化情况图表2007年基金管理公司的规模扩张和业绩关系图表2007年各类型基金份额图表封闭式基金平均资产配置状况图表2007年份额分红最多的15只封闭式基金图表中国与欧美等货币市场基金制度环境的比较图表中国基金各类型第一只产品概况表图表市场环境推动基金营销时代变化图表2008年中国基金行业投资环境分析图表2008年中国基金行业发展趋势预测图表……更多图表见报告正文NO:07-886
