oiceo 发表于 2011-9-22 09:37
在 T 时刻, 美式看涨期权 的价格 CT = max(ST-K,0)
因此有 ST-K <= CT <= ST ST 为股票在T时刻价格
E(ST-K ) <= E( CT )<= E(ST) E(x)为x的期望
E(ST)-K <= E( CT )<= E(ST)
把上面的不等式按无风险利率 r 折现到 t 时刻,有
E(ST)e^-r(T-t) - K e^-r(T-t) <= E( CT )e^-r(T-t) <= E(ST)e^-r(T-t)
由无套利风险中性定价,
St = E(ST)e^-r(T-t)
Ct = E( CT )e^-r(T-t)
于是上面的不等式就是
St - K e^-r(T-t) <= Ct <= St
实际上若在某时刻 t0 有 At0 <= Bt0 At0, Bt0 为某两种资产在 t0 时刻的值
则由无套利,在任何时刻 t 都有 At <= Bt (可按上面的步骤证明)
所以由 ST-K <= CT <= ST 直接可以得到 St - K e^-r(T-t) <= Ct <= St
对美式看跌期权:
在 t 时刻,若 St >= K, 则有 Pt + St >= St >= K 也即 K - St <= Pt
若 St <= K,此时执行看跌期权,可得 K - St,因此有 K - St <= Pt
所以对美式看跌期权,在 t 时刻 有 K - St <= Pt
此外,在任意时刻t ,若执行美式看跌期权,最多可得到 K,
若 t 时刻不执行,在未来某个时间 t1 执行,t1时刻最多可得到 K,折现到 t 时刻,有 t 时刻所得 <= K
因此有 Pt <= K