国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130715

上周我对行情走势的判断，内心始终存有忐忑。一方面市场的传言不断，人心思涨；另一方面，关键的一些经济数据要么不理想，要么推迟了披露的时间，使不确定性进一步加强。整个一周，行情由低到高的波幅还是相当可观的，达到了7.5%。但整体的周成交金额并没有显著放大，这说明场内资金的博弈还是占据了市场的主流。周五权重股回调，创业板再创新高，也是这种博弈的一个写照。周五休市后，央行对于6月份的信贷以及货币供应量数据的披露终于姗姗来迟。信贷与预期相当，但M2、M1的同比增速却大大的低于预期。我认为，这一现象，将在下半年的经济活动中成为一种常态，以和年初的ZF工作报告相吻合。今天，统计局也将公布工业增加值以及一季度GDP增速等重要经济数据。市场一方面在揣测“T+0”回转交易在未来是否可以成真，不愿轻易放弃做多的机会；另一方面，又得承受宏观经济一点点下沉的巨大压力，殊为不易。以我观察目前管理层的施政风格，我认为对一些激进的改革预期不要太过着意。关于“T+0”，一定是一个未来的远景，照进现实的只会是光而不是热。市场中期仍将按照经济的呼吸节奏而起伏，现阶段仍是以整体偏空的思路去寻找闪烁其中的点滴做多机会，仅此而已。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130717

沪指周二全天几乎都在前收盘点位之下徘徊，最后十几分钟的向上波动才使得收盘点位得以收涨。大盘指数的谨慎缓行当然和银行等权重股的走势相一致。但与此反差强烈的是，中小市值个股继续保持了很高的活跃度和良好的平均股价上行状态。中小板和创业板个股近期总能在高层关于经济转型的各种表态中，找到炒作的由头，将泡泡不断吹大。从沪指短期技术形态看，反弹格局仍在延续。只是最近几个交易日的指数走势是一个震荡盘整的状态，好像缺乏内在主动性。隔夜欧美股市均出现不同程度的下跌，可能会使得一部分看空市场的投资者跟随做空。加之沪指本来就面临短线的技术压力，投资者需要做好周三市场震荡调整的心理准备。市场多头关于对政策利好的预期如果在近期没有相关信息的强化或落实，未来也可能不得不由多翻空。当然，这是后话了。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130718

周三市场在震荡之后小幅下挫，很明显的看到，沪指在试探30日均线的压力后，多头无功而返。大盘指数的整理格局和波动节奏，和我此前的一系列预测相吻合。近期市场，无论从主板指数或是创业板指数上，都还没有明显的转折点出现，并且也没有太多的迹象表明市场有转向的意图。因此，我判断市场暂时将维持这样一种结构性个股轮作的格局。但我相信，未来半年报因素将逐渐成为市场最为核心的一个影响因素。它对个股的影响力必定渐渐会渗透至对整个市场投资者的风险偏好以及情绪的影响之上，最终有可能决定行情的一个中期波动方向。建议在目前关键时间窗口期，投资者需重点留意主动回避缺乏业绩支撑的个股。昨晚全球资本市场也在关注美联储主席伯南克的讲话。有分析认为，伯南克的讲话比上一次更倾向于“鸽派”。但在我看来，其言论内容的实质其实是偏于中性的。关于购买国债的计划“无论如何都没有一个既定的步骤”这句话，既可以理解为有延长的可能，当然也可以理解为有提前结束的可能，一切都以美国的核心经济指标作为参考。因此昨夜国际黄金价格走势是冲高回落的，而美股也只是小涨。对此，A股投资者也没必要过于乐观。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130719

周四指数进一步小幅震荡回落，与此同时，连续几个交易日以来，机构资金也在持续的净流出之中。今日是7月份股指期货的交割日，对市场或有一定的扰动。从期指多空双方持仓上看，都有不同程度的减仓，显示出了较为明显的观望情绪。从技术指标上看沪指，BOLL线中轨能否得以维护，就看接下来的市场表现了。如果市场进一步轧空，则短线反弹形态将遭受破坏，市场恐走向更深一步的调整波段。前一段时间，市场的短期波动明显受到各种消息的影响，投资者的短线风险偏好也并不稳定。我建议此前看反弹的市场参与者可以选择减仓或离场。等待市场趋势进一步明确之后，再做策略安排。再次提醒的是，关于中报因素对于市场的影响，投资者不可忽视！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130722

就在学界还在讨论中国经济的上限与下限，政界还在揣摩新ZF施政的方针的时候，A股市场已经率先走出了试探下限的步伐。上周沪指在上摸30日均线后回落，未能将反弹的行情进一步的延续。在周五的调整中，沪指击穿了仅有的一条20日均线支撑，并且重新回到了BOLL线中轨之下运行。短线形态进一步偏空。究其原因，宏观经济面对行情缺乏持是一个方面，而市场个股结构性的炒作逼近极致也引发了本身做多阵容的分化则是另一个方面。周末消息面最大的国内财经新闻是央行放开贷款利率一事，中长期看是利率市场化推进的又一个扎扎实实的步骤，符合市场预期。短期看，目前市场资金面的状况依然很紧张，微观层面上恐怕很难有资金需求者可以在银行体系内拿到很低的贷款利率，因此对银行短期的盈率应该没有什么影响。但我不知道市场情绪在较为低落的时候，空头是不是会利用这个因素去放空银行股，造成又一个“弹坑”的出现。考虑到银行股对指数影响巨大，今日需重点予以关注。抛开这个因素，本周市场行情我的基本判断是：维持缓步震荡下行的走势概率偏大！

（重庆  何力）

支持

国泰君安两江早评20130723

周一市场低开后震荡回升，最终以小阳线收涨。从积极的一面来看，市场抵抗住了银行股对股指的拖累，个股继续百花齐放，题材股延续了强者恒强的局面；从消极的一面来看，市场成交金额有限，尤其是沪市交易明显受到投资者冷落，市场整体结构性差异依然巨大。以更具代表性的沪深300指数来看，昨日低开下探的低点与6月底以来指数的两三次下探低点几乎处于一条直线之上。这条线或许能成为技术上短线看多的一个条件。因此也可以说，昨日市场的企稳有一定的技术面的原因。但我们看到，多头得到的响应是相对有限的，机构资金也没有显现出主动净流入的迹象，未来两三个交易日还得继续观察市场动向。银行等权重股仍是其中的关键因素。暂时维持市场本周缓步震荡下行的判断不变。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130724

周二早盘券商股的异军突起是一个相对“意外”的因素，而银行股的冲高则带有对前几天下跌进行纠偏的意味，属于我正常关注的范围之内。不管怎样，金融等权重股的集体爆发是昨日市场大阳线的基石以及主要动力。同时，市场在被逼至技术上行将破位的绝境时，对多头的抵抗行为还是较为认同的。目前沪指已重回BOLL线中轨和各条短期均线之上，又一次面临着30日均线的考验，整体上又进入了6月底以来的震荡格局之中。我并不因为一两天的市场波动而改变中期策略偏空的看法，因为短线市场本就带有更原始的随机漫步特点。盘后，招商银行披露了一个已拿到证监会批文的285亿元的再融资计划，这个对目前脆弱的A股投资者情绪肯定是重大的打击。市场形势也完全有可能再度急转直下。今天，7月份的汇丰PMI预览值公布，将是市场短线情绪的又一个变压器，也需要关注。临近月末，资金面是否再度出现偏紧的状况呢？在我看来，发生的概率偏大。综合看来，市场做多仍是逆水行舟的行为，阻力重重。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130725

震荡，依然是震荡。消息面的负面因素对市场的冲击能够被很快的消化，是市场内在显示出的一些积极的东西。目前大盘指数渐渐走出了一个楔形整理的短线形态，在沪深300指数上表现尤为明显。短线上这个形态的发展也似乎渐渐走到了一个需要选择方向的时候。20日均线的支撑和30日均线的压力所构成的空间越来越小，指数需要在未来挣脱这一藩篱。7月汇丰的PMI预览值创出近11个月的新低，新订单等细项指标几乎没有一项能透露出乐观的趋向的。既然经济还是如此低迷，那么宏观政策导向上就有一定的可期待的地方了。中央关于铁路建设融资、促外贸以及支持小微企业的表态，便透露出了对经济的呵护之心。但市场总是充满多空博弈的，盘后京东方的定增再融资460亿方案浮出水面，需要看看市场是如何理解和承受这连续不断的大额抽血的隐痛的。最后，我感觉近期市场权重股或者说大盘股指的表现已经沦为创业板等小股票的附庸。从阴谋论的角度来说，指数的勉力做多也不排除是为了创业板个股的高位派发。至于创业板现在是不是已经陷入疯狂，我很难去界定，但我认为非理性的成份已经占了大半。对于整体市场短线走势的判断是：震荡，依然是震荡，需要等待方向的明确！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130726

股指虽然在整体形态上依旧震荡不止，但也难说一场风暴是否正在酝酿。昨日大盘震荡后小幅回落，其实对整体指数的形态并未造成什么决定性的影响，甚至可以说目前还看不到中期格局有什么变化的迹象。但在权重股的掩映之下，创业板指数下跌4.39%，中小板指数下跌2.1%，均呈现暴跌之势。关于创业板的成长与高估值之间关系的争议或者争论，一直以来不绝于耳。但最近的一些讨论，在半年报逐步曝光的同时，也渐渐趋于明朗。从已经披露预喜的公司来看，其中创业板公司的整体业绩增长还不如中小板。那么，传说中的“成长”又在何处呢？分歧的产生乃至裂变的产生，往往由细微的地方开始。A股从古至今，抱团取暖的东西总是由队伍内部的分裂而开始走向分崩离析。创业板的强弱其实影响着目前A股很大一部分参与者的情绪，如此低迷的经济背景下市场还有如此规模的成交金额，很大程度上拜中小盘个股的活跃所赐。那么未来创业板是否出现机构开始甩卖的情况，则是我们关注市场的一个重点要素。

（重庆  何力）