国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130918

预想中的调整如期而至，节日因素与海外市场不确定性因素叠加在一起，造就了沪指单日一个较大幅度的下挫。这一下跌幅度也是1849点以来的单日第二大跌幅，在整个反弹过程中并不常见。如果不是前期市场快速的拉高，估计也不会出现如此大幅度的调整。市场在某些行为上，总是对称的。《两江》的读者应该在上周末就接到了我们的风险警告，若已提前减仓，那么现在已可以从容考虑逢低买入的事情了。诚然，所有的国际投资者都在关注美联储明天会发表一篇什么样的声明。如果美联储削减QE3的规模较大，达到150亿美元或200亿美元，国际市场将会做出负面的反应。但如果美联储将决定退出QE的时间推迟到10月底，欧美股票市场可能会大幅上扬。这样一个事件，A股已提前作出了放空的反应的话，无论明天消息出来怎样，节后市场都缺乏进一步杀跌的动能。技术上，沪指可以再向下压一压，将犹豫不决者洗出局。这个下压的空间，我认为从2143到2185之间都算是正常的。跳空高开的缺口补与不补其实没有关系，沪指半年线是否走平并向上，其实也没有关系。有关系的是，A股对于国内经济企稳以及十一月份的三中全会改革预期，有没有足够的信心和信念。我的建议是，今日可以逢低买入。投资者根据自己的风险偏好和资产规模来决定仓位水平。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130926

市场继续震荡，但沪指收盘跌破5日均线，还是让人感到了短线整体趋弱的那么一点点迹象。市场在担心什么？我想，长假效应叠加季末因素，是市场难以保持淡定的主因。国内的不确定因素在于创业板高估值的泡沫还在惊险的吹胀，不知道IPO重启或者新三板扩容落定是不是刺穿泡沫的那一两根毛刺。而自贸区挂牌在即，相关题材股正在奋勇向上，争取在见光死前达到高潮。之后，可能会留给市场一地鸡毛。海外的不确定性因素在于10月美国ZF又要开始头痛债务上限的问题，并且联储对于QE的事儿也可能说变就变。十一国庆节这么喜庆的节日，A股投资者不想带着这些烦扰的思想包袱去渡过，因此，现在来主动降低持仓，实在是人之常情。短线技术上看指数，调整的幅度也不够，因此操作上的确也没有必要过于追求进取。退一步，照样海阔天空。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130927

市场近一段的走势正应了那句老话：一场秋雨一场凉。在我看来，调整属于情理之中，下跌的幅度也并非属于意料之外。在沪指创2270近期高点的那一天，我说过：波动，才是交易利润的来源。调整也并不可怕，对于中期走势，也毋须过份担忧。市场的大幅波动，从某种意义上讲，是市场内在的需求。原因也很简单，因为市场缺乏单边走牛的经济、政策、货币环境、全市场投资者风险偏好的基础，因此只能在波动中扩张利润的边界。反正市场通过做空赚钱的工具也是现成的，双向交易才是王道。无疑，昨日大跌与自贸题材的退潮有关。趋势投资者密切关注着象征“市场人气”的自贸板块，而其中的龙头品种以跌停的状态呈现，则对跟风做多者的自信心有着摧毁性的杀伤。未来自贸板块在较长一段时间仍属于退潮期，期间的小浪花我认为暂时不值得去关注了。从沪指跌破年线，且逼近了上次突破年线的跳空缺口位置来看，2143附近很可能有多空的争夺出现，这个位置目前也巧合的正好是30日均线和120日均线交汇之处。仓位很轻或空仓的投资者，不妨考虑在此处开始考虑逢低逐步买入，但初期仓位水平不宜超过五成。下周一还有一个孤零零的交易日，真正买定离手的日子还没有到。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130930

上周五市场缩量、小幅震荡，自贸题材板块继续大跌。整个上周，市场也是处于整体回落的节奏中，唯有创业板仍孤傲的保持着坚挺的状态。关于自贸，由预期到炒作，然后再由炒作引发更多的预期，相关个股短期内被高估和透支的概率非常大，当具体方案公布时，市场的心理落差是很容易看到的。国庆节后，市场需要挖掘其他利于做多的题材来支撑大盘，比如土地流转、比如金融改革。节前最后这一个尴尬的交易日，代表了九月的收官，也代表了一个周K线，貌似重要。但考虑到国人的长假节日习惯，其实这最后一个交易日，大概率是在无所作为中的渡过的，各机构的交易员们也应该是无心恋栈的吧。由于资金套现需求已在上周完成，今天的个股抛压或许不会太重了，因此市场的涨跌就看中小投资者的反补买入力量如何。技术上，我仍看重2143上下这个位置的多头支撑。今日汇丰9月份PMI终值要提前公布，预览值对经济的良好预期应该会在这个数据上进一步得到确认。节日期间需要关注美国ZF债务上限谈判的进展，这也是唯一一个重要的国际金融市场扰动因素。
在此，预祝两江的读者们：佳节愉快，身体健康！

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131008

又一个悠长假期之后，我们从人头攒动的祖国各大景区回到熙熙攘攘的股市，继续这永远未完待续的故事。节前的交易日，市场缩量反弹，热点集中在创业板。技术上看，创业板面临着要么加速要么调整的选择，这要取决于此后场内资金的流向。沪指虽勉力重新站上了年线，但从整体状态上还需要补量以及进一步确认。节日期间，国内外消息面依然充斥着各种噪声，但我认为对A股的直接影响有限。9月份的PMI指数虽略低于预期，但仍在相对良好的状态之中，不会改变整体三季度经济复苏的判定。接下来，从10日开始，市场会关注着9月份及三季度经济数据的披露。近期，高层在各种场合对于中国国内改革的不断强调，也会强化三中全会之前的政策预期。因此，国内的环境还是基本有利于市场继续做多的。我也期待市场在节前的震荡调整之后，再起一次向上的冲击波。唯一需要注意的是国际市场的波动，关注点在于美国ZF停摆和债务上限的问题，存在着一些不确定的风险。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131009

节后开门红，市场的短线节奏仍然是符合我的判断的。沪指成功回升穿越中短期均线，量能也开始有所回补，创业板指数继续新高，状态整体看来还不错。但一场风暴也许正要来袭！之所以这样说，是因为今年创业板指数的整体走势与美股的纳斯达克指数非常接近。国内投资者其实也缺乏独立创新精神，也就是亦步亦趋的跟随着海外市场对科技成长类股票的炒作而炒作。而昨晚纳斯达克暴跌2%，其中的中国概念股票更是遭受重创。这个对处于技术关口的创业板指数可不是什么好事。昨天我就说过，创业板指数在技术上看，要么加速（显然这个是比较勉强的），要么调整。叠加了外盘波动的因素后，回撤已是大概率事件（暂时还不能将回撤作为做头的开端）。因为国内市场投资者还在等待9月份宏观经济数据的明朗化。如果数据良好，权重股可以取代创业板等小股票，起到稳定指数的作用。而如果数据不及预期甚至大幅低于预期，那么市场可能走出弱势整理格局。另外，外围市场的风险仍在发酵，国内市场多头内心难免有些忐忑。在此环境中，无论盘面表现强或弱，投资者都需要适当的控制一下持仓，做好坏的打算。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131010

昨日市场低开，以消化隔夜美股下跌的负面因素。但市场比我想象中更强，创业板也并未因纳斯达克的暴跌而走弱，而是继续勇攀高峰，可敬可畏！这两天国债回购市场演绎了一出关于流动性的闹剧，回购利率暴涨暴跌，充分显示出金融市场流动性为王的特征。而关于创业板个股炒作的流动性问题，仍在各种杠杆的掩饰下继续膨胀泡沫。思之，不寒而栗。昨日沪指继续反弹，而深成指受权重股拖累而出现微跌。市场结构的不均衡诱导了逐利的资金集中于中小市值的题材股上，但由于赚钱效应的魔力，使得做多的趋势不断的延续。奥巴马提名鸽派的耶伦为下任联储主席，实际上是大大缓解了国际市场对联储激进缩减QE的担忧的，这算是件好事。今天央行将公布九月份的货币供应增速等数据。到下周三，陆陆续续一些重要的宏观经济数据出炉。还是那句话，经济数据的好坏决定着市场短线的情绪变化。大盘的波动即自然又具有不可测的特质，那还是减少操作的频次，多一点耐心观察吧。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131011

昨日，一则关于国际板的传言让市场承压，虽然上交所出面澄清，但市场全天表现仍呈弱势。沪市方面，金融等权重股走势低迷；深成指，则是创业板成为做空主动力。市场再一次反常规震荡，我认为这种行为说明“游戏”后面那只无形的手，还没有离开游戏，GAME也没有OVER。太着痕迹的行为往往背后都有掩饰的真实意图。昨日创业板出现调整的原因在于占据权重位置的影视传媒股票大跌，而龙头华谊兄弟更是在高送转除权后被抛盘摁在了跌停板上，同时放出一个该股上市以来的天量。潜在的多空分歧，一夕之间曝光于众生之前。过去一段时间，凡是怀疑创业板的声音都被其强悍的趋势最终淹没掉了。这一次，但愿华谊兄弟不要成为压垮骆驼的最后一根稻草。隔夜欧美股市大涨，美国众院共和党领袖提出一项旨在缓解债务危机的提案，让国际市场大大的松了一口气。不过晚些时候，有消息称奥巴马并未接受这一提案，多少为光明的未来添加了几丝阴霾。由于国内央行推迟了九月金融运行及货币供应状况披露的时间，因此市场仍需要在等待中渡过一个交易日。如果今日市场出现高开高走的行为，建议投资者可以考虑逢高减仓。本周末，仍然是一个充满不确定信息的周末。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131014

周五市场果然是高开高走，除了中小板和创业板是一种震荡整理的状态外，主要股指均出现较大的上涨。显示出国内投资者在海外市场风险有所下降的时候，信心大幅提升。同时，我认为市场的上涨另一核心的原因是，投资者对本周即将披露的经济数据怀有很高的期望。不过，我要提醒的是，通过九月份的一些高频经济数据以及部分先行指标来看，九月份的经济同比增速大概率上将低于八月份。而传统意义上，九月应该是工业生产的一个旺季，很多中小制造业应对海外市场的圣诞订单，应该是开工率充足的。周六海关总署公布的外贸数据显示，九月份的出口出现下滑，出口额和贸易顺差值均远远低于市场的预期，这不是一个什么好的势头。如果本周各项经济数据出来，不及市场预期的话，高涨的多头情绪可能将受到抑制，不排除市场出现冲高回落的表现。因此，未来这几个交易日，我仍建议投资者降低操作频率，不再轻易的对个股进行追高买入。同时，可以考虑进行一定程度的逢高减仓，减仓幅度可以根据自己的风险偏好来确定。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20131015

周一市场震荡中小幅上扬，分时上并未表现出强势或弱势的明显的特征。由于高铁等题材板块的活跃，掩饰了市场内在的一些变化（比如资金近期在流入医药等具有防御性特征的一些板块），从表面上并不能看出太多多空分歧的端倪。昨日公布了一系列经济数据，其中物价上行超出市场普遍的预期，虽然货币供应增速是符合预期的，但月度新增信贷额度7870亿还是比机构平均的预测多了将近千亿。两者结合来看，由于物价悄然突破3%这个管控的关口，因此接下来的四季度，央行很有可能进一步管控信贷投放的节奏，密切关注物价尤其是食品价格的趋势。在货币政策上或许央行会继续保持稳定，但在公开市场操作上，一定会继续不遗余力的进行预调和微调。宏观数据喜忧参半的情况之下，A股市场在短线选择上将具有一定的不确定性。目前看沪指，在2200点之上显然还有些许前期解套盘的压力存在，因此每一步上行，都需要量能的支持。沪市目前缓慢的一个放量正是这种市场行为的一个表现。未来，我们还需要谨慎的关注趋势的变化，看市场是否能够延续目前多头占优的局面。预测短线市场，更可能是一种小幅震荡整理的状态。

（重庆  何力）