国泰君安两江早评（每交易日更新）

国泰君安两江早评20130626

周二A股的市场走势将载入历史，指数以分时上的V字反转演绎了惊心动魄的一幕，这里面交织了无数的人间喜怒哀乐。央行手软，开始向一部分商行提供流动性支持，这是市场惊天逆转的主因。另一方面则是市场短线严重超跌后的多头反扑。中午休市时段前后市场的快速杀跌，是各路惊弓之鸟的资金恐慌溃退的最后时间。而其后的转折段，我看到了入场资金的稳健与坚定。从超短线看，由于很多个股从极端低点反弹起来的幅度已超过10%，这让部分资金有充分的获利了结空间，周三市场开盘将首先受这部分获利回吐压力的影响，指数应有一个部分回撤的过程。重点看银行股能否在目前阶段保持相对的稳定，这决定了指数的腾挪空间。从短线看，由于央行态度有所缓和，一旦渡过了本周的半年度时间窗，下周市场的反弹契机更为理想，就1849这个位置而展开的反弹应该说空间也不会太小。从中长期看，1849很可能不是一个绝对低点，目前市场走势连2008年的1664点也产生了巨大的怀疑，未来国际国内的综合市场风险仍然存在，投资者在中长期的主动防御上需着重考虑相应的策略安排。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130627

周三市场严格来讲是维持了反弹的状态的，虽然沪指收跌，但平均股价以及中小板、创业板都有不同程度的上涨，市场人气继续有所恢复。昨日我观察市场获利回吐的状况，应该说也在正常的范围之内。消息面上，短周期的上海银行间同业拆借利率继续回落，显示出央行的安抚对货币市场的情绪稳定也起到了预期的效果。关于棚户区改造促进新型城镇化的事应该是利多于基建、建材板块的，今日有机会接过反弹的旗帜。但关于IPO的进程传闻，则会对市场再度形成心理上的压力。至于外管局批QFII、RQFII的额度，实效很差，短期只是一种姿态而已。综合来看，月末最后两个交易日，我认为市场多头并不敢于执意妄为，而权重股表现平淡也封闭了一定的指数做空空间。消息面多空交织，预计今日大盘的走势将保持震荡的状态。市场的机会在于局部性的个股，而非大盘指数。大盘指数的机会，我还是认为在七月初。当然，这个机会的性质是看反弹。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130701

周五市场震荡后收阳，反弹符合预期。银行及地产等权重股在指数反弹中起到了决定性的作用，和我的判断一致。这里面，是否存在基金等机构投资者刻意拉抬权重股以做高净值的行为，见仁见智。但创业板指数与主板指数的走势分化则隐隐传递一个信息：市场也亟待结构性的转型，即风格的切换。从沪指的周K线走势上看，上周的周线为带有长下影的大阴线。我认为在七月初，周线上至少应该有一根阳线出现。接下来的两周指数收阳的概率相对偏大。沪指反弹的技术压力分别在2040及2080点，应该说空间还是不算小的。关键看以什么样的方式来进行，若是权重股领头，则市场普遍性的个股机会可能反而不理想，毕竟场内的资金能量就那么一点点。最后，月初我们仍需关注银行间的资金松紧的情况，看余波是否平复。今天一早，也要看看官方及汇丰的PMI数据。这些都可能对市场的走势造成一定的扰动，但应该不会是近期的决定性因素了。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130702

周一，官方及汇丰PMI指数相继披露。先行指标显示经济仍处于增长回落的弱势之中，学界普遍认为未来经济回落幅度始终是有限的。但我观察高层的施政精神，恐怕经济回撤的时间和空间在未来仍可能超出“市场预期”。短线由于A股市场快速超跌，因此整体渴求反弹的意愿较强，对于关乎中长期的经济数据敏感型不会太强。近几个交易日市场震荡并且维持了反弹走势，就是这样一种状态了。但昨日市场在先抑后扬的走势背后有一个较大的缺陷，即成交金额萎缩幅度太大。这种缩量反弹一般情况下是难以维持的，至少市场全体参与者表现出来的是更为谨慎的态度。这一点从防御性的医药等板块有更多的资金主动流入，也可以得以佐证。考虑到沪指从极端低点到目前也有150点左右的上行幅度了，接下来的日线上完全也有可能出现调整的阴线。不过，只要沪指能在接下来的两三个交易日最终能收报在5日均线上方，那反弹走势就还没有被终结。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130704

日线上的调整阴线终于还是出现了，并不意外。但市场的节奏依然还是保持得很好，上午震荡回撤，下午逐级回升，只是指数没有能象前几个交易日那样最终收涨。但投资者能看到，沪指和深成指收盘都还是维持在5日均线之上，市场的多头情绪因此并未受到太大的冲击。与此同时，创业板指数再度强势创出新高，市场结构性的差异再创一个新的纪录。这应该是创业板指数整体估值水平（50倍PE）相较沪深300指数估值水平（9倍PE）的历史最高倍数值了。上一次出现这种状况，是2010年的下半年，此后的走势也是人尽皆知，毋庸我赘述。不过创业板的全面性风险爆发显然是还没到时点的。目前投资者需要注意的仅仅是，进入半年报披露时间周期，对于缺乏业绩支持的伪成长股，要提高警惕。近期市场表现如此错综复杂，以至于单纯看着大盘指数已经索然无味了。不过我认为市场反弹的空间尚未走完，时间周期的运行也不够，股指立马陷入新一轮大幅下跌的概率不大。反而，市场维持震荡盘升的概率更大。短期仍可在市场内沙里淘金。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130705

震荡，并维持短线上行姿态。指数不能过份大涨，但个股不能不保持活跃。创业板可以走走停停，但主板的小股票可以接过炒作的旗帜。场外资金仍没有过多进入的迹象，但场内的资金活跃度一天天在小幅提升。这就是进入七月以来，市场这几个交易日的运行特点。要说，也其实平淡无奇，就是1849点以来反弹的延续。只不过市场再没有惊天巨浪和电闪雷鸣而已。昨日煤炭有色的异军突起，在我看来也只是大市反弹中的一个小小组成部分。是在创业板出现一定的机构资金流出的同时，市场选择的另一个博弈性板块。不代表着其基本面出现了什么深刻的变化。埃及局势紧张对原油价格的扰动要深刻的传导到国际煤炭价格之上，存在非常多的不确定性。我判断纽约原油价格在105美金左右就是一个阶段性的高点。A股若要整体性的撬动有色煤炭板块需要的资金是巨大的，机构必须全面参与。这一方面，我感觉后续可能缺乏持续的资金流入，暂时只能先以一个很短的短线眼光来观察。中长线上，三季度经济可能还有一个寻底的过程，周期性的资源类板块仍缺乏有效的宏观经济和微观需求的支持。目前继续维持对大势小幅震荡盘升的判断，并以严控风险的态度密切关注创业板整体走势的变化。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130708

沪深两市大盘指数的周K线收阳，市场验证了我们关于七月初延续反弹的猜想。不过沪指在空间上渐渐接近技术压力位2040，再进一步上行所需要的多头量能将更多，而市场能够提供的子弹则是有限的。创业板指数在上周最后两个交易日显出了比主板指数更弱的颓势，或者说是更主动的空头抛压。个别创业板前期的牛股也出现了日线跌停的走势。加上山雨欲来风满楼的IPO传闻，创业板的风险爆发真的到了一个非常危险的临界点。我一直认为，如果创业板这一今年以来市场主流的做多核心开始倒向空头势力，对市场的打击有可能是致命的。对市场人气的杀伤连带对权重股的拖累，可能会使七月的弱反弹夭折并再度走向二次探底的路径。本周陆陆续续开始公布国内六月份的各项经济数据，预计二季度的GDP增速回落以及六月的信贷规模回落将可能超过市场早前的预期。在较为偏空的宏观面和技术面压力之下，本周A股市场的走势非常的不乐观。建议投资者主动的减仓，保持一个较低的持仓水平，静观市场其变。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130709

周一市场在消息面利空刺激下出现跳空低开，全天走势疲弱不堪，最终两市股指均大跌报收。跌幅最大的分类指数是中小板指数，创业板指数的跌幅与平均水平相当。如果不是银行等权重股保持了相对的稳定，市场跌幅恐怕更为不堪。从技术走势上看沪指，第二轮下跌走势的开端已然呈现。若未来两三个交易日对此不做修正或多头回补不力，那么可以预见的七月中旬将是再次探底的阴郁走势。而市场风险将集中于前期炒作过的各类题材个股，其中中小板和创业板的股票占据多数。而在弱势中，一旦个股走势出现偏移或固有强势的技术形态被打破，建议投资者应毅然决然的作出止损离场的决策，不用做太多其他的幻想。今日六月物价数据披露，CPI其实近期没有什么值得关注的点。但PPI工业品出厂价格指数可以描绘出工业企业的大致利润水平以及下游需求状态，我们要看看是否还是如前几个月那样持续的走低。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130710

周二市场表现相对的沪强深弱。而造成这一现象的主要原因是深证房地产板块个股回调幅度较大，拖累了指数表现，实际上深市的平均股价还是和沪市一样震荡小涨的。昨日市场走势是一个较为标准的下跌中继状态，虽然多头有所抵抗，但量能急剧萎缩，市场观望气氛浓厚。这其实提供了一个较好的逢高减仓机会。对短线大盘走势我仍不乐观，建议投资者继续低仓位观望。统计局公布的6月份CPI略超市场预期，但分析看来主要原因是去年同期的低基数影响，实质上5、6月份环比物价走势是持平的。让人感觉忧虑的依然是PPI，无论同比还是环比，都还是年初以来一贯的弱势。需求的不振导致的量价萎缩必然影响工业企业利润。虽然我们未必能窥一斑而知全豹，但基本也可得出一个结论：制造业上市公司整体的半年报水平很可能大幅度的低于市场预期。这也就是未来市场将通过下跌来为这一尴尬现实买单的原因。今日宏观数据需关注6月外贸形势变化以及货币供应量。

（重庆  何力）

国泰君安两江早评20130711

周三市场在权重股的护盘之下，出现大涨。中国石油和中国石化在近一段稳指数和抬升指数的关键时刻的积极表现，引人关注和遐想。不过，考虑到近期节节攀升的原油价格，对两桶油的炒作也并非无的放矢。但投资者最好别自作多情的把介入两桶油的“神秘”资金看作是什么国家意志、政府行为。近期，跟踪中证内地资源指数的杠杆基金银华鑫瑞在底部反复活跃，蠢蠢欲动之态已经难以遏制。其实，这才是市场多头寻找的实质突破口，以周期类资源股作为风格切换和反弹的切入点。这方面，我倒是认为，多少有一些值得可为的空间。不过从中长期看，美元强势以及三季度国内经济继续保持低迷状态的原因，资源股不大可能彻底咸鱼翻身。场内资金可能也仅仅只是想利用其中短线的一些操作空间而已。李克强总理近日首度明确“经济运行合理区间”的具体内涵：宏观调控要让经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。唯一遗憾的是，市场还是需要对上下限的“度”做一定的猜想，仍存在相对的不确定性，多空仍有左右摇摆的理由。6月份货币供应量及信贷数据的披露推迟，但我相信数据出来一定是偏负面的。大盘短线的走势在多空的博弈中方向未定，震荡的概率增大。能源有色等周期股能否逆袭，是市场接下来的关注重点。

（重庆  何力）